6606.HK

这家癌症筛查设备制造商去年收入飙升,并定下明年转亏为盈的重大目标

重点:

  • 诺辉健康成为第7家“摘B”的“上市规则18A章”生物科技上市公司,有利于提高股份流动性
  • 该公司整体毛利率攀升至84.5%,未来有望维持在85%90%

 

莫莉

中国癌症新发人数和死亡人数均位居全球第一,而早筛、早诊、早治对提高癌症患者生存率至关重要,因此癌症早期筛查市场近年迅速发展。作为头部癌症筛查设备制造商,诺辉健康(6606.HK)已成功迈进收成期,去年营业收入达7.65亿元,同比飙升259.5%。

上周一晚,诺辉健康发布了2022年业绩报告,不仅实现了超高速的营收增长,经调整亏损也大幅收窄59.6%至1亿元。同时,该公司宣布“摘B”申请已成功获批,从今日起,其中文及英文股份简称将不再加上“B”的标记 ,成为继百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)、信达生物(1801.HK)、君实生物(1877.HK; 688180.SH)、复宏汉霖(2696.HK)、康希诺生物(6185.HK; 688185.SH)与再鼎医药(ZLAB.US; 9688.HK)之后,第7家“摘B”的生物科技公司。

2018年,港交所修订主板上市规则,新增第18A章《生物科技公司》,允许未有收入和利润的生物科技公司提交上市申请,但其名称结尾须有“B”字供投资者识别其风险。截至2022年,已有56间企业通过18A章成功登陆港股。根据联交所上市规则第8.05(3)条规定,满足年收入大于5亿港元(4.35亿元)、市值大于40亿港元条件的公司,经联交所批准后,可移除“B”的标记,即等同于常规下在港交所主板上市。

撕掉“B”标签,被视为Biotech(生物科技)成功壮大的标志,而这些企业亦有更大机会纳入恒生指数和港股通,不仅有利于提高股票流动性,也可以提高市场对企业的关注度,更顺畅地进行股权及债务融资。以百济神州为例, 它于2019年7月“摘B”之后,翌年9月获纳入南向港股通名单,可让内地投资者参与买卖,并获纳入恒生综合指数。

不过,业绩公布后,诺辉股价先跌后涨,其股价上周二下跌4.4%,翌日再大涨10.6%,反映投资者对公司的信心仍然波动。

毛利率明显提升

相比传统癌症早筛技术,诺辉的产品不仅具备高灵敏度和特异性,也在便捷性和低时间成本上具优势。在商业化团队发力后,诺辉业绩进入高速增长跑道,旗下三款产品去年销售额均迎来高速增长。其中有“中国癌症早筛第一证”之称的结直肠癌筛查产品“常卫清”实现收入3.56亿元,同比大增266.2%;中国首款便隐血自测器“噗噗管”录得2.01亿元收入,同比增长73.7%:去年1月获批上市的中国首款自检幽门螺杆菌筛查产品“幽幽管”也实现2.08亿元收入。

在销售额上升的同时,由于销售成本被摊薄,诺辉的毛利率有了明显提升,从2021年的72.7%攀升至84.5%。其中,常卫清的毛利率从2021年同期的76%上升到83.4%,噗噗管和幽幽管的毛利率则分别为82.1%和90.7%。

公司首席执行官朱叶青表示,幽幽管属消费医疗产品,直接面向消费者,相比之下,另外两款产品更多与医院、体检中心合作销售,毛利率不及幽幽管,他预期在规模效应和生产管理下,未来整体毛利率有望维持在85%至90%。

尽管营收增长势头迅猛,但诺辉去年未能扭亏为盈,主要因其销售开支较高。期内,销售及市场开支5.6亿元,占营业收入的比重达70.5%,而研发开支为8,790万元,占营业收入约11.5%。朱叶青解释,癌症早筛市场推广才刚刚开始,市场教育和学术推广的费用较高,但随着整体销售规模增加,这部分开支在整体营收的占比会逐渐下降。

首席财务官高煜则透露,公司对今年业绩的预期目标是接近盈亏平衡,2024年则是达到盈亏平衡。

短期内欠新产品

该公司已上市产品主要集中于直肠癌和胃癌领域,在研产品管线则覆盖肝癌、宫颈癌、鼻咽癌等领域。进展最快的是以尿液样本进行宫颈癌筛查的产品“宫证清”,已经启动大规模注册临床试验,预计将于2026年完成,肝癌早筛产品“苷证清”则未进入临床试验阶段。因此,短期内将没有新增的商业化产品。

诺辉的业务重点为扩大现有产品销售额,海外市场有望提供增长动力。该公司以香港作为“出海”第一站,去年5月与香港检测公司Prenetics(PRE.US)合作,推动常卫清在香港上市,又于今年1月与香港相达生物科技独家合作,将幽幽管推向当地市场。诺辉亦在香港新设立了国际研发中心,首批将招募20至30名科学家,未来5年预计总投入1亿港元,专注于全新的、尚未披露的新管线。

诺辉的高速增长也获得了国际投行关注,高盛的最新报告将其今明两年销售额预测上调3%及1%,并将2023至2025年盈利预测分别上调62%、21%及30%,以反映产品平均售价提升、销售管道组合优化,以及管理和研发费用占收入比率降低的正面因素。

诺辉最近的市销率约为30.8倍,远高于在纽约上市的癌症检测和早筛企业燃石医学(BNR.US)的3.8倍,这或与其盈利目标更为清晰有关。如果诺辉能稳步实现盈利,稳住长线投资者的信心,或有助未来股价表现。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里