SY.US
So-Young stock surges

由于投资者对新氧的自营诊所商业模式趋之若鹜,令这家医美机构近两周的股价接近翻倍

重点:

  • 股价近两周接近翻倍后,新氧已推迟执行既定的合股计划
  • 该医美机构正将业务模式,从转介第三方诊所转向自营医疗机构,以强化品控能力

 

阳歌

医美专业机构新氧科技有限公司(SY.US)似正重新评估其合股计划。就在5月30日,公司宣布实施19.5:1的合股方案时,当时股价仍处于颓势。合股是美股公司为满足纽交所及纳斯达克上市规则要求,使股价回升至1美元以上的常规手段。

去年6月,新氧的股价持续低于1美元关口,导致纳斯达克发出不符合上市规则的警示。此次合股原定6月30日生效,计划重构股价转至1美元以上,以符合监管要求。

然而,约两周前,公司的股价突然启动涨势,6月17日已回升至1美元以上。此后升势延续,至本周二收盘报1.71美元,近两周累计涨幅接近倍翻。正是这波急涨,促使新氧上周五宣布重新评估合股决策,称需“额外时间完善准备工作”,未来将公布新的实施日期。

那么,此举背后的动机何在?

虽不排除近期涨势源自短线套利资金,但更可能的原因是投资者正重新发现新氧的内生变革潜力,这有望驱动业务重拾强劲增长。即便经历此轮上涨,公司股票的市销率仍处于低位,仅为0.85倍。这一数值虽高于植发专业机构雍禾医疗(2279.HK)的0.32,但仍落后于完美医疗(1830.HK)的1.73倍,此水平属行业常态。

简而言之,新氧正深刻认识到品控的重要性,尤其在医美这类敏感领域,少数庸医及差劲的手术,足以瞬间摧毁企业声誉。过去,新氧主要扮演中介角色,对接消费者与全国数千家医美机构,以转介费作为核心收入来源。

不过,由于入驻平台的诊所质量难于管控,这种业务模式弊端渐显。雪上加霜的是,2023年卫健监管部门开始要求,所有医美机构必须持证经营,方可进行广告投放。第三方研究显示,当时全国仅约1.3万家持证机构,多达8万家处于无证经营状态。

意识到经营环境困境后,新氧约在两年前启动自营诊所战略,从而实现对产品、人员及服务标准的全面管控。该业务板块发展迅猛,有望在未来一两年内成为核心收入。

“我们认为,下一阶段突破的关键,在于发展具备全产业链管控能力的医美中心业务”,新氧董事长金星在上月的财报电话会上表示。

一路坎坷

自2019年5月登陆纽交所,以每股13.80美元募资1.8亿美元以来,新氧一路坎坷。上市未满一年即遭遇疫情冲击,消费者因担忧感染新冠推迟医美消费,致使业务承压。2022年,公司营收下滑26%,陷入负增长,直到次年疫情消退才略有回暖。

不过,即便疫情结束,监管趋严再令公司受创,去年营收续跌2%。下滑态势至今未止,最新财报显示,其2025年一季度营收同比降6.7%,从上年同期的3.18亿元减少至2.97亿元(约4,100万美元)。

营收下滑主要源于“信息及预约服务”收入大跌34%,这项业务包含将客户转介至诊所的佣金收入。该板块一季度创收1.43亿元,约占当期总收入的48%。而去年同期,该业务贡献2.17亿元,占营收比重超三分之二。

传统业务萎缩之际,扩张中的自营诊所网络推出的轻医美业务,正迅猛增长。该板块一季度营收,从去年同期的1,520万元激增至9,880万元,增幅超五倍,占营收比重达33%,去年同期占比仅为5%。

公司预计,伴随新诊所开业,该业务将持续快速增长,二季度相关收入将达1.2亿至1.4亿元。目前,新氧在全国主要城市运营23家医美中心,其中仅4家开业逾一年。公司在财报电话会议上透露,未来几年计划每年新增约13家诊所。

金星表示:“自有品牌医美中心持续释放强劲增长动能,实现三位数的年度增长。” 他续称:“随着规模扩张,我们有信心延续此势头,进而解决用户核心痛点,全面提升医美服务体验。”

我们基本认同新氧的新业务模式更具成功潜力,但中国经济增速放缓与消费者日趋谨慎,是否会抑制整体医美的需求,目前仍有待观察。更明确的是,市场对其股票关注度正显著回升。因此,若公司最终取消既定的合股计划,我们也不会感到意外。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里