玉米产品收入增逾五倍十月稻田迎来丰收

2025年04月02日

9676.HK

Shiyue Daotian welcomes a bumper harvest as revenue from corn products jumped up by more than five-fold

玉米产品热销成为去年十月稻田业绩的最大亮点，也突显品牌在健康食品趋势下的转型潜力

重点：

去年公司录得净利2.04亿元，成功扭亏为盈
公司玉米产品收入按年激增5.3倍至8.15亿元

李世达

十月是收成的季节，中国人说：“金秋十月”，形容秋天谷物成熟低垂，一片金黄的丰收景象。来自中国东北、以十月为名的十月稻田集团股份有限公司(9676.HK)，近日公布的年度业绩报告，就呈现了一幅丰收的景色。

民以食为天，随着中国消费市场逐步迈向质量与健康导向，消费者不再满足于“吃得饱”，而是更加关注“吃得好、吃得安心”，带动了中高端大米与粗粮产品的快速兴起。凭借东北广袤的黑土地优势，十月稻田将东北大米品牌化，并通过电商平台等多种销售渠道，将东北大米卖向全国，成为网红“高端大米”品牌。

根据年报，去年公司收入57.45亿元，同比增长18%；录得净利2.04亿元，相较去年同期亏损6,486万元成功扭亏为盈，毛利率则由2023年的12.7%增加至去年的17.7%。其中，公司收入约69.9%来自大米销售，去年大米产品收入按年增长4.8%至40.14亿元。

玉米产品爆发式增长

不过，真正带动公司业绩实现扭亏为盈的，是玉米。根据年报，去年玉米产品收入由2023年的1.3亿元按年大增5.3倍至8.15亿元，在总收入中的占比亦由2023年的2.7%大幅提升至2024年的14.2%，玉米品类的快速增长格外抢眼。

随着健康意识的日益提高，人们对全谷物食品、营养均衡的饮食持续增加。玉米凭借低脂肪、高纤维的优点，日益受到消费者欢迎，正成为国民餐桌上的新主食。公司便针对这一趋势进行玉米品类创新，把带有“传统主食”“健康粗粮”标签的玉米转向轻食化、零食化方向，切换到全新的快消品赛道。

在此趋势下，十月稻田推出玉米棒、玉米段、玉米粒以及黄糯玉米、白糯玉米、鲜食水果玉米等30多款玉米产品，其中光是“黄糯玉米”单品，在抖音平台上截至2025年3月的累计销量就超过1,300万单。

销售渠道结构调整

此外，十月稻田能够在一众国营企业和老字号品牌间突围而出，靠的是与众不同的销售渠道。十月稻田赶上电商崛起的大潮，与电商及网红合作，透过直播电商渠道与更多消费者接触。品牌逐渐为人熟知后，十月稻田也开设网上自营店。

年报显示，去年公司来自电商平台的收入占比，从2023年的58.4%，下降到41.6%，在线自营店的收入占比则从9.6%提升至21.1%，同时超商渠道的收入也由13.4%增加到17.6%，显示公司的销售正逐渐多元化，不再依赖单一渠道，也带动公司去年毛利增加64.8%至10.2亿元，毛利率上升5个百分点至17.7%。

不过，尽管业绩有所改善，十月稻田仍面临一些潜在风险。首先，占收入近七成的大米，成长渐渐乏力，原因是大米市场饱和及进口大米增加，去年大米收入增速4.8%已属较好表现，公司正持续调整产品结构，增加中高端大米产品的销售比重。而靠玉米产品支撑增长，可能导致业绩波动风险增加。

其次，部分投资项目如入股茶百道(2555.HK)，已令公司出现亏损。去年半年报显示，十月稻田在4月23日茶百道挂牌当日，斥资3.6亿元获得茶百道2,232.34万股，折合每股购入价与茶百道的发行价17.5港元基本一致，谁知道茶百道“上市即巅峰”，首发当日就跌了38%，随后股价一路下跌，这笔投资至今已赔掉约1.6亿元左右。值得一提的是，公司在半年报中将茶百道列入重大投资项目，但在年报中却未提及。

竞争层面看，金健米业(600127.SH)、北大荒(600598.SH)等拥有强大的产地与国资背景优势，但品牌调性偏向传统，与当代消费者连结能力较弱。而三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)等新兴食品品牌有更强的电商优势与高认知度，但在主食类产品上较欠缺。

目前十月稻田市盈率约为29.5倍，高于北大荒的22.4倍及三只松鼠的28.4倍，显示市场对公司的盈利能力保有一定的信心。十月稻田所处的预包装主食市场正处于升级转型阶段。消费者越来越重视食品的健康属性与品牌形象，十月稻田是具有一定品牌积累与供应链基础的企业，如果能进一步强化与消费者的互动连结、优化产品结构，相信具备较大成长潜力。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

消费

良品铺子, 三只松鼠, 网红大米, 北大荒, 十月稻田, 金健米业

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：超额7,557倍破港纪录大行科工首挂午收升21%

折叠自行车制造商大行科工（深圳）股份有限公司（2543.HK）周二首日在香港挂牌，开市即升36%报67.5港元，之后股价略回软，中午收市报60港元，升21%。公司发售792万股H股，一成于香港公开发售，每股售价49.5港元，录得超额认购7,557.4倍，打破香港新股认购纪录，国际配售超额20.65倍，集资净额3.42亿元。集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发，余下一成作一般营运资本。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月09日

2543.HK

简讯：花旗银行终止银联成员资格

中国银联近日公告，已终止花旗银行（中国）有限公司的成员资格。银联方面证实，此举为花旗中国主动申请，与其近年全面退出个人银行业务相关。据财新周五报道，花旗中国回应指出，随着零售财富管理和信用卡业务的出售与关闭，银联成员资格已无必要，但对公业务的境内外支付和收款不受影响。该行强调，将继续深耕中国市场，专注企业与机构客户的跨境银行需求。自2021年花旗集团（C.US）宣布退出包括中国在内14个市场的零售银行业务以来，花旗中国已将36亿美元的财富管理资产出售予汇丰，并于2024年完成零售及信用卡业务剥离。与此同时，花旗集团今年6月宣布精简其位于上海和大连的全球技术中心，裁减约3,500名员工。花旗中国年报显示，截至2024年底总资产1,761.42亿元（246.9亿美元），同比下降1.4%，但营收按年增长20.5%至57.96亿元，净利润亦大增53.9%至17.55亿元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月09日

C.US

Black Sesame challenges Qualcomm with homegrown chip substitution advantages

挑战高通地位黑芝麻拥国产替代优势

黑芝麻研发的C1200系列芯片，能媲美高通高端芯片，属业务发展的重点重点：黑芝麻的研发及销售开支增，拖累中期业绩见红公司的汽车芯片潜力大，并进军机器人产业　白芯蕊有中国英伟达之称的芯片设计商寒武纪（688256.SS），今年股价累升逾倍，加上国产替代憧憬下，引发市场对芯片股的热情。在香港上市刚超过一年的自动驾驶芯片生产商黑芝麻智能国际控股有限公司（2533.HK），最近也公布业绩，虽然业绩见红，但2025上半年收入增长快，按年升超过四成。黑芝麻于2016年成立，为一家汽车计算芯片设计公司，专注自动驾驶解决方案，在2019年推出第一代华山系列系统级（SoC，即System On Chip）芯片，为ADAS（高级驾驶辅助系统）和自动驾驶汽车提供高性能计算。到2021年黑芝麻通过武当系列扩大产品线，推出能够集成多种汽车功能的跨域SoC芯片。受惠辅助驾驶产品及解决方案销售增加，黑芝麻2025上半年收入升40.4%至2.5亿元，当中辅助驾驶产品及解决方案收入达2.4亿元，按年升41.6%，占整个收入93.6%。尽管收入增长快，但集团2025上半年业绩却要见红，由盈转亏蚀7.6亿元，但要留意去年录得盈利主要是向投资者发行金融工具产生公允价值变动所致，该项目录得19.3亿元盈利。撇除上述影响，按非国际财务准则，黑芝麻2024上半年实质亏损6亿元，至于2025上半年，实质亏损收窄8.3%至5.5亿元。研发开支高于收入集团业绩见红，主要因研发开支巨大，上半年已达6.2亿元，较收入高144%，还有辅助驾驶产品及解决方案销售成本上升111%至1.9亿元，最终令黑芝麻上半年业绩录得亏损。不过，智能驾驶发展空间巨大，调研机构Grand View Research便预测，2024年中国智能驾驶汽车市场规模为436亿元，随着渗透率提升，料到2030年便扩大至超过1,550亿元人民币，主攻汽车智驾芯片的黑芝麻，将会是重大契机。尤其是现时全球智能驾驶只是起步阶段，整体上智驾大致以L0至L5划分，L0需由驾驶员操控，L5则是完全自动化，现时普遍处于L2有条件自动化至L4高度自动化阶段。黑芝麻开发的芯片，目前涵盖L1到 L3级别的自动驾驶为主。整个智驾系统架构高度依赖芯片，细分可分为三个重要芯片系统，包括感知系统、决策系统及执行系统。感知系统透过车上的感应器，例如激光雷达或镜头，收集汽车行驶时数据，收集后交由决策系统，透过芯片算法计算出行车路径，再将结果送去执行系统，根据决策的结果作出行车线路及速度控制。黑芝麻生产的智能驾驶芯片，便是技术关键所在。目前智驾普遍用上SoC芯片，SoC芯片内包含多个处理器，包括CPU（中央处理器）、GPU（图像处理器）、ASIC（专用集成电路），其优点是体积较细，将不同处理器整合在一枚SoC芯片内，因此只需要封装测试一次，变相可压低成本。客户全属大品牌现时黑芝麻主要客户包括吉利、比亚迪、东风等，今年起产品已安装在吉利银河系列等多款车型。黑芝麻也进军机器人领域，为人形机器人制造商傅利叶的灵巧手，提供模组的处理能力，还与小米、宇树科技等合作。虽然智能驾驶芯片发展前景大，但行业竞争激烈，除了英伟达外，还有特斯拉（TSLA.US）的FSD系统、高通（QCOM.US）等等，国内对手则有华为及在香港上市的地平线（9660.HK）等。不过，黑芝麻C1200系列座舱控制器芯片以7纳米工艺设计，能够处理多达12个高清摄像镜头输入数据，对标高通现时主流的高通座舱控制器芯片，为内地仅少量能国产替代高端芯片之一，亦可布局于机器人大脑及小脑系统，有望成为集团杀手锏。整体来讲，目前黑芝麻虽然未录得盈利，预期今年市销率达9倍，估值处偏高水平，将限制股价表现，但由于与内地多间车厂合作，加上进军蓝海的机械人市场，只要收入维持高增长，在自动驾驶及机械人概念下，将有望吸引基金追入，值得长期关注。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月09日

2533.HK

简讯：对冲中美关系风险传奇生物拟第二上市

彭博社周五援引知情人士消息报道，抗癌疗法研发企业传奇生物科技股份有限公司（LEGN.US）正考虑二次上市，潜在地点包括香港、新加坡及伦敦。传奇生物将成为赴港二次上市中概股的最新成员，多数企业选择香港上市，以对冲中美关系风险。传奇生物由金斯瑞生物科技（1548.HK）创建，后者至今仍持有其48%股权，总部位于美国新泽西州，业务遍及中国。传奇生物认为二次上市或可提升估值，尤其在香港市场，恒生生物科技指数年内累计上涨逾一倍。该公司美国上市股票周五收涨3.1%至36.08美元，年内累计涨幅约10%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月08日

LEGN.US

重点：