Neautus turns away from mainland listing to Hong Kong IPO to fund business expansion

新荷花主攻中药饮片业务,曾申请在内地上市,近日上载上市申请文件寻求在香港挂牌。

重点:

  • 新荷花中药去年收入升逾9%,纯利却倒退14%,因受研发开支大增影响
  • 中药市场极度分散,五大龙头市占不足3%,具大量收购合并机会

 

白芯蕊

中药历史源远流长,随着全球对天然疗法兴趣增加,中药的世界影响力也逐渐提升,主打中药饮片产品的四川新荷花中药饮片股份有限公司,最近递交上市申请文件,计划在香港挂牌。

新荷花2001年12月在四川成都由现任董事长江云成立,过去曾于2011年3月及2023年10月提出在内地上市,但新荷花称基于香港交易所国际知名度高,一旦完成上市,有利公司进军国际资本市场,因此计划寻求在港交所挂牌。

中药市场中小企为主

内地中药市场庞大,单是2023年中药市场占中国医疗市场总额27.9%,在中国公立医院平均医药收入中,中药收入比例从2019年17.9%升至2022年的20.5%,反映中药认受性明显增加。

随着中国人口老龄化趋势,加上年轻人对中药接受度提高,配合内地政策推动,以及国际市场持续扩张,调查机构弗若斯特沙利文便估计,中药产品2023年市场已达4,516亿元,到2030年更会扩大至5,993亿元。

中药产品包括几大类别,涉及中成药、中药饮片、中药配方颗粒、中药注射剂和中药保健品。所谓中药饮片是利用精密机器,按严格中药及现代化标准,将草药加工后,直接变成调剂或制剂。

相比起传统煎药,中药饮片方便度大幅提高,变成一个重大商机。弗若斯特沙利文推算,2023年中药饮片市场规模已达2,788亿元,估计到2030年中药饮片市场规模将大幅提高至4,097亿元。

虽然中药饮片市场大,但行业极度分散,去年中国拥有生产许可证的中药饮片企业总数达2,334家,主要仍以中小企业为主,年产值超过10亿元的企业为数不多,其中前五大中药饮片商市占率仅2.7%,新荷花在中药饮片市场份额虽然只有0.4%,却已是行业内的老二,至于龙头企业,市占率亦只是1.3%,反映未来有巨大并购空间。

研发开支拖累业绩倒退

新荷花中药饮片业务由毒性及普通饮片组成,占集团2024年总收入13.8%和86.2%,毒性中药饮片毛利率较高达19.1%,普通饮片毛利率只有16.7%。毒性饮片是是经过加工后,减少或除去毒性等副作用,以改变药性增强疗效。

受惠两大业务收入上升,新荷花去年整体收入按年升9.1%至12.5亿元,但利润却按年跌14.3%至8,910万元,除受捐款开支急增影响外,主要受研发开支大升48.9%所致。去年新荷花新增三个研发项目,及使用价值更高的原材料进行研究,间接拉低盈利。

还要注意新荷花去年整体毛利率下降1.4个百分点至17.1%,集团解释受利润率较低的医疗贸易公司(占去总销售35.5%)占比有所增加影响,同时面对市场竞争加剧,加上原材料成本上涨,最终拉低毛利率。

尤其最值得关注的是原材料波动,去年原材料便占新荷花销售成本94%,毕竟中药原材料会受气候因素、种植模式及供需失衡等多方面影响,集团亦指出过去数年中药原材料价格波幅大,将直接左右公司毛利率变化。为降低上述影响,新荷花已表明计划上市获得的资金,将重点用于战略性投资中药上游供应链。

另外,新荷花海外业务规模依然不大,虽然公司海外市场收入从2022年的2,610万元,增至去年5,620万元,但仅占2024年收入4.5%。新荷花在中国香港、中国台湾、越南及马来西亚已开展业务,进一步开拓海外业务,集团表明一旦完成上市,部分资金将用在越南及马来西亚建立海外销售渠道。

预期市盈率1012

香港也有中药概念股,市值最大是中国中药控股有限公司(0570.HK),其他知名企业还包括同仁堂国药(3613.HK),但整体估值却未算太高,预期市盈率分别为10倍和12倍,因此新荷花亦难以进取估值上市。

整体来讲,中药行业参与者多,但压倒性龙头企业尚未出现,意味行业整合度高,收购机会亦多,加上中药出海带来巨大商机,只要新荷花能严格有效控制成本及研发开支,业绩或将重拾增长。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:对冲中美关系风险 传奇生物拟第二上市

彭博社周五援引知情人士消息报道,抗癌疗法研发企业传奇生物科技股份有限公司(LEGN.US)正考虑二次上市,潜在地点包括香港、新加坡及伦敦。 传奇生物将成为赴港二次上市中概股的最新成员,多数企业选择香港上市,以对冲中美关系风险。传奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)创建,后者至今仍持有其48%股权,总部位于美国新泽西州,业务遍及中国。 传奇生物认为二次上市或可提升估值,尤其在香港市场,恒生生物科技指数年内累计上涨逾一倍。该公司美国上市股票周五收涨3.1%至36.08美元,年内累计涨幅约10%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Huitongda sells industrial equipment

汇通达入股金通灵 双赢方案各取所需

这家阿里巴巴支持的电子商务公司,将斥资9.94亿元收购工业设备制造商金通灵25%股权,后者正经历法院主导的重整 重点: 汇通达将以9.94亿元收购经营困难的金通灵25%股权,较这家深圳上市公司近期股价有大幅折让 汇通达认为金通灵在法院主导的快速重整后将迅速恢复盈利,并可能成为电子商务业务的重要供应商   阳歌 当持有一大笔来自电商业务的现金(该业务规模庞大但利润率不高)时,该如何应对?若是汇通达网络股份有限公司 (9878.HK),便会动用部分资金,以大幅折价入股一家陷于困境但重整后有望快速恢复的供应商。 交易对汇通达颇为有利,这家公司上周五宣布以9.94亿元(1.39亿美元)收购深交所上市的金通灵(300091.SZ)25%股权。交易财务条款对汇通达极具吸引力,因按每股1.3996元的价格,认购7.11亿股金通灵股份,较该股过去120个交易日均价有50%折让。 该投资对汇通达亦具战略意义,公司主要是批量采购工业产品,再通过电商平台销售至“下沉市场”,即中国的小城市和乡镇。金通灵作为规模较大的工业风机、压缩机、汽轮机及工业锅炉制造商,产品应高度契合汇通达客户需求。 不过,双方投资者均未看好这笔交易。汇通达投资者最感不满,公司股价在交易公告后本周一早盘一度急跌12.4%,午间休市收跌10.1%。金通灵投资者最初虽寄予厚望,致股价开盘上涨,随后却反转态度,午盘交易时段股价下跌约2.2%。 交易对汇通达相对稳健,因可为其平台增添更多产品,很可能获金通灵提供优惠折扣。主要风险在于金通灵能否在重整后,重拾早年的强劲增长与高盈利态势。然而,在当前中国经济环境下,需求疲软致众多企业步履维艰,此事知易行难。 从金通灵视角来看,这笔交易也算合理,即便有投资者或不满汇通达股权的巨额折让。但经营困难的公司很难挑三拣四,新投资不但为其带来逾1亿美元急需资金,更可能开辟重要销售渠道。 汇通达在公告中称:“(金通灵)属于高端制造业,其核心业务属于国内第一梯队,具有较强的行业地位和竞争力,由于历史原因导致暂时经营困难,拟通过本次破产重整使企业摆脱困境、重获经营能力。”公司续指出: “预计重整完成后将迅速实现扭亏为盈,并在资金和资产的双重注入下进入快速发展通道。” 业务稳健但利润率低 汇通达或需金通灵这样的投资作为业务催化剂,汇通达虽有稳定基本面,但因电商中介身份致利润率极低。获电商巨头阿里巴巴支持的汇通达,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中国下沉市场的故事吸引投资者。此后,股价累计跌约三分之二至15港元左右。 即便如此,汇通达保持盈利,并获投资界及分析师群体强力支持。尽管过去三年股价下跌,股份仍以20倍的预期市盈率交易,近乎为深耕中国下沉市场的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更远超另一折扣电商唯品会 (VIPS.US)6倍市盈率的两倍。雅虎财经调查的五位分析师,均给予汇通达“买入”或“强烈买入”评级。 如此高市盈率及获分析师力挺略显意外,因汇通达近期财务表现未显亮色。公司至2023年仍快速增长,彼时收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形势续恶化,收入同比再降26%至243亿元,上年同期为329亿元。 汇通达称业绩下滑部分因淘汰低效业务及创建自有品牌,此或可解释为何收入下滑,而今年上半年利润反增11%至1.39亿元,上年同期为1.25亿元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者数值均低,但改善表明公司正竭力维稳盈利。 截至今年6月末,汇通达持有67.4亿元现金及等价物,显示可轻松自筹资金收购金通灵股权。 金通灵现状略添变数,公司自4月因债权人申请正处重整。南通市法院已受理其预重整申请,显示案件推进较快。金通灵财务目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7亿元,亏损由上年7,600万元翻倍至2.02亿元。 法院快速解套金通灵案,似显其困局尚可控,这或为汇通达对新合作方迅速恢复盈利的信心来源。若就此落地,此次收购可为汇通达未来发展提供范本,公司可凭雄厚现金及稳健盈利,获取潜在供应商伙伴的战略股权。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小马智行将在卡塔尔部署自驾出租车

自动驾驶出租车营运商小马智行(PONY.US) 周五宣布,与卡塔尔最大交通服务商Mowasalat达成合作,双方将在卡塔尔道路上共同部署自动驾驶车辆。这是小马智行继迪拜后,进一步扩大中东版图。 目前,小马智行的无人驾驶出租车已在多哈公共道路展开测试,首阶段由安全员随车,重点在于针对当地气候、道路基础设施及交通情况调整技术。小马智行董事长兼CEO彭军表示,卡塔尔为自驾车落地提供了独特环境,与Mowasalat合作将加速打造具韧性与可扩展性的解决方案,推进区域可持续出行。 目前小马智行在中国、中东、欧洲、中亚等16个城市,至今年底车队规模将达1,000辆。今年第二季,公司收入按年升75.9%至2,145.5万美元,其中自动驾驶出租车收入同比增长157.8%至150万美元,但净亏损也扩大72.8%至5.309.8万美元。 消息公布后,小马智行股价周五微升0.66%至13.71美元,今年以来股价已跌逾10%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:百度拟发人民币计价票据

互联网搜索平台百度集团股份有限公司(9888.HK, BIDU.US)周一公布,将于美国境外发行人民币计价的优先无担保票据。集资所得净额,将用于偿还若干债务、支付利息,以及一般公司用途。 公司表示,受市场条件及其他因素所规限,票据的本金、利率、到期日及其他条款等,将在票据发行定价时确定。 百度上月公布的第二季度业绩,收入按年下跌4%至327亿元,但录得盈利73.2亿元,按年升33%。 公司周一开市升2.8%报99.7港元,自今年以来股价升逾两成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里