3650.HK
Keep returns to growth in H2

随着疫情后人们回归户外运动,中国领先的健身应用程序运营商去年下半年恢复收入增长

重点:

  • Keep去年下半年收入增长3.7%,扭转上半年因产品销量下滑而收入下降2.7%的局面
  • 这家健身应用程序运营商削减了员工人数和成本,因而大幅提高了利润率

     

阳歌

去年夏天,健身应用程序运营商Keep Inc.(3650.HK)凭借稳健的收益成功上市。现在,它看着越来越像中国的Peloton,后者是曾在美国引起轰动的健康设备服务商。

两家公司在疫情期间都蓬勃发展,因为广大用户在长时间的居家隔离期间,几乎没有机会从事传统的健身活动,像是爬山、体育运动,甚至去健身房等,而只能利用健身器材和视频来保持健康。但现在疫情已经结束,两家公司都在艰难地维持与用户的关系。

去年7月上市后的首份年报显示,Keep去年的收入较2022年有所下降,因为很多用户回归户外活动,削弱了对视频、线上课程和设备销售的需求,这三块是它主要的收入来源。公司表示,后疫情时代公司正在进行调整,通过增加产品和服务来满足对户外活动的需求。

公司在财报中指出,它的月度用户数量在上半年触底后,下半年开始反弹。“随着我们逐步推出新的户外方案,支撑我们重新获得增长动力,”该公司表示。

上市没多久,Keep自己的股票也需要“锻炼”了。去年7月,公司以28.92港元的发行价在香港首次公开募股,仅募集资金4,000万美元,之后其股价一度攀升至36港元,因为投资者看好它迎合中国数百万年轻中产阶级的故事,这些人比老一辈更有健康意识。

但可能是由于对中国经济放缓的担忧与日俱增,公司股价在去年11月陷入螺旋式下跌。不管是什么原因,该公司最新收盘价仅4.06 港元,较IPO价格下跌了80%以上。公司的市销率(P/S)仅0.55倍,与Peloton(PTON.US)的0.56倍基本持平,但远远落后于Garmin(GRMN.US)和Planet Fitness(PLNT.US)等更为健康的品牌,它们的市销率在5倍左右。

说实话,Keep最近失去投资者的青睐似乎并不太合理,至少从它的最新财报来看是这样。诚然,公司去年的年收入从2022年的22.1亿元下降3.9%至21.4 亿元,这是任何投资者都不希望看到的,因为它是一家凭借高增长潜力自我推销的公司。但用该公司年中报告中的数据进行一些简单计算后就会发现,公司的收入在上半年下降2.7%后,下半年实际上恢复了增长,同比增长3.9%。

Keep的最新财报中反复出现的一个主题是,公司的业务在下半年开始反弹,因为它针对疫情后的新环境做出了一些重要调整。

产品销售下滑

Keep主要有两大收入来源﹐其一是包括视频、在线课程和其他健身内容在内的服务;另外就是健身自行车、跑步机及健身服装和食品等产品的销售。去年总收入下降,完全归因于产品销售额下降了16.8%,这本来是公司最大的单一收入来源,但去年跌至第二位。实际上,全年服务销售额还增长了11.4%,部分抵消了产品销售额的下降,促使服务类别成为Keep的营收领头羊。

Keep将产品销售下降归咎于消费者信心疲软,以及疫情后人们转向户外活动。

虽然主要收入来源之一出现下滑绝非好事,但降低对产品销售的依赖最终会帮助Keep提高长期盈利能力,因为产品销售的利润率通常远低于服务销售。这种转变反映在Keep毛利率的显著提高上,它从2022年的40.7%提高到去年的45.0%。

去年的整体业绩也体现出Keep加大了对盈利能力的重视。销售和市场营销、行政和研发费用都下降了12%至16%不等,远超收入下降的幅度,因为公司试图控制成本。公司在去年还裁员23%,使员工数量从去年年初的1,243人减少到了2023年底的955人。

与此同时,在用户方面,公司似乎更注重质量而不是数量,放弃了那些付费少或者完全不付费的应用程序用户,转而主攻高付费用户。它的月均订阅会员数量下降12%至319万,但月均用户收入反而从2022年的5.1元增长18%至6元。

注重效率帮助Keep去年将调整后的亏损(不包括可转换可赎回优先股的公允价值变动和员工股票薪酬相关成本),从2022年同期的6.67亿元缩小一半以上,至2.95亿元。也许更重要的是,调整后亏损从上半年的2.23亿元收窄至下半年的7,200万元,表明公司正处于盈利的边缘。

Keep的财务情况也相当健康,截至去年底仅有1,000万元的借款,现金持有量高达16亿元。一些人可能会认为该公司过于保守,没有有效利用自己的现金和信贷,不过也有人可能会说,由于中国经济形势迅速变化,这种谨慎是完全合理的。

Keep似乎确实被投资者忽视了,他们可能担心中国消费者越来越谨慎,可能会削减个人健身支出。但这种担心似乎过虑了,尤其是考虑到和同行相比该公司估值较低,且正处于疫情后的复苏期。

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新闻

Seres gets set for trading debut

新闻概要:赛力斯为新能源汽车投资者带来豪华之选

这家高端新能源汽车制造商拟在港交所募资约17亿美元,有望成为今年香港火爆IPO市场的第三大IPO   阳歌 赛力斯集团股份有限公司(601127.SH)赴港上市之际,新能源汽车投资者有了一个新选择。公司希望投资者认可其中国版特斯拉、宝马和奔驰的高端市场定位。 在中国汽车市场,新能源汽车在双碳目标的推动下,已迅猛增长至占乘用车销量的一半,而塞力斯是其中的新锐。其拥有四年历史的问界(AITO)品牌快速打开局面:2024年问界M7交付量超过20万辆,成为当年30万元价位段销冠。 赛力斯以每股131.50港元向香港投资者发售约1亿股,募资总额约129亿港元(16.6亿美元),将成为今年香港第三大IPO。市场消息称其香港IPO超额认购达133倍,融资认购额超过1200亿港元。该股将于11月5日挂牌,使赛力斯成为首家A+H上市的豪华新能源汽车制造商。 赛力斯拥有高端技术,其辅助驾驶系统是核心亮点。数据显示,问界品牌辅助驾驶累计里程至今已超34.5亿公里,占车辆总行驶里程约40%。 自2022年推出问界系列中的首款——M5以来,公司业绩持续强劲增长。招股书显示,其营收从当年341亿元(约48亿美元)跃升至2024年的1,450亿元,实现近四倍增长;2024年问界系列销量达38.71万辆,同比激增268%。 随着中国新能源汽车市场日趋饱和、竞争加剧,今年上半年增速有所放缓——营收从去年同期的604亿元微降至592亿元。但赛力斯指出,在因缺乏新车型导致一季度疲软后,随着4月问界M8上市,二季度销量强势反弹,实现同比10.8%的增长。 在中国拥挤的新能源汽车赛道中,赛力斯是少数实现盈利的企业之一。这得益于销量快速增长及毛利率持续改善——毛利率从2023年的7.2%攀升至今年上半年的26.5%。该指标助推公司去年扭亏为盈,并延续盈利态势:今年上半年净利润达29.4亿元。 目前赛力斯已推出四款问界系列SUV,售价覆盖23万元至57万元区间:入门级问界M5起售价23万元,顶配问界M9搭载全系高端配置,售价达57万元。 公司核心吸引力在于与华为的重要合作——华为已成为问界全系车型智能座舱及辅助驾驶系统的关键供应商。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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