1450.HK
With digital avatar, can Be Friends “forget” Luo Yonghao?

多家直播电商都在经历“去个人化”的考验,交个朋友以矩阵化策略及AI技术布局走出一条不同的路

重点:

  • 上半年收入录得8.7%增长,但期内利润大减32.7%
  • 毛利率由53.8%骤降至43.7%,主因平台流量获取成本上升及技术投入增加

 

李世达

在中国直播电商快速发展的短短几年里,两个故事如同镜像般的存在。其一是罗永浩与交个朋友控股有限公司1450.HK),另一个则是董宇辉与东方甄选(1797.HK)。前者从个人IP起步后走向去个人化;后者本是公司化运作却被个人IP意外放大。两者的反差,揭示了直播电商这门生意的本质,既离不开个人魅力的效应,又不得不寻求去个人化的持续经营。

交个朋友的去个人化过程启动得更早,从最新财报看来,这家公司正处在关键的耐力测试期。2025年上半年,公司录得总收入6.76亿元,同比增长8.7%,其中新媒体服务收入达6.2亿元,仍是最主要的业务驱动。

然而,盈利数据却不容乐观。期内利润仅5,635万元,同比下跌超过32.7%,新媒体板块的利润也仅5,536万,按年跌超37%。毛利率由2024年同期的 53.8%骤降至43.7%。公司解释,主要原因是平台流量获取成本增加,以及持续推进“朋友云”智能系统等研发投入加大,导致增收不增利。

交个朋友吧

交个朋友的故事要从罗永浩说起。他是中国互联网创业圈的标志人物,曾因创立手机品牌“锤子科技”而名声大噪。2019年,他以“还债”为由进入直播带货,打着一句“基本上不赚钱,交个朋友”成了标志性的开场白,也成就了“交个朋友”这一品牌。

虽说“只是交个朋友”,但“不赚钱”却非公司所愿。2022年6月,罗永浩宣布退出管理层,交个朋友马上“交了新朋友”。

2022年8月,交个朋友与世纪睿科签署合作协议,后者正式接管其抖音账号运营。到了2023年5月,世纪睿科全资收购交个朋友,同年7月,公司更名为“交个朋友控股有限公司”,交个朋友完成“借壳上市”。

然而,要在明星流量红利消退后保持增长,仍是必须面对的问题。交个朋友的答案是矩阵化、多平台与技术化。

首先是矩阵化经营。副总裁崔东升在2024年公开指出,公司真正的收入来源已经从“单一头部主播”转向“垂直领域矩阵号”,涵盖美妆、酒水、运动、家居等不同场景。数据显示,罗永浩两个主账号带来的收入占比已降至3%以下,这意味着公司完成了从“罗永浩直播间”到“交个朋友矩阵”的转型。

其次是多平台布局。除了深耕抖音,公司也积极拓展淘宝、京东,并与百度优选达成战略合作,试图打破单一平台依赖,分散风险并拓宽流量来源。

推出AI虚拟主播

最后是AI与技术化。公司持续投入“朋友云”智能系统,意在打造选品、投放和运营的数字化中台,提升效率与转化率。2025年“618”购物节期间,公司正式推出“数字人”版本的“罗永浩直播”,直播时长6.5小时,吸引超1,300 万人次观看,GMV突破5,500万元,创下了数字人直播带货的新纪录。然而,数字人的形象依旧沿用罗永浩,凸显了即使采用AI技术,仍需要头部IP来带动的矛盾。

此外,交个朋友也在尝试自营产品与供应链管理,通过自有品牌提升毛利率。这一步若能落地,有望缓解毛利率下降的压力。

业绩公布后首交易日,交个朋友跌3.96%报0.97港元,今年以来已跌逾10%。目前市销率约为1.02倍,低于东方甄选的6倍,显示市场对公司的盈利模式缺乏足够信心,难以支撑股价。

与交个朋友相比,东方甄选的阵痛更为明显。2025财年,东方甄选持续经营业务净溢利仅619万元,大跌97.5%。在董宇辉离开后,公司不得不全力推动“去董化”,转向自营产品和会员制,试图打造“线上山姆会员店”。

交个朋友的去个人化进程更早,矩阵号和多平台战略已初见雏形。问题在于,虽然收入规模稳住了,但盈利能力却因流量成本而受损,尚未找到像东方甄选那样的“自营产品”护城河。两家公司虽走在不同路径上,但同样印证了直播电商的命题:去个人化之后,谁能率先找到新的增长模式,谁才能在行业洗牌中存活。

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新闻

简讯:奥克斯上市首日收跌5.4%

奥克斯电器有限公司 (2580.HK)周二在香港首日挂牌,收市下跌5.4%,这家空调制造商集资近40亿港元。公司表示,以每股17.42港元的价格发售2.38亿股,约35%售予香港本地投资者,该股收市报16.48港元。 香港发售部分获556倍超额认购,国际发售获7.3倍超额认购。 公司是中国历史最悠久的空调制造商之一,成立超过三十年,以廉价型号闻名。今年第一季度,收入较上年同期增长27%至93.5亿元,期间利润增长23%至9.25亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:中国放松“限古令” 影视行业迎来转折点

中国电视剧行业迎来近20年罕见的政策松绑。据财新报道,国家广播电视总局于8月18日召集各省市广电部门、平台与制作公司开会,宣布调整多项行业规管措施,其中最受瞩目的,是放宽古装剧播出数量限制,被外界视为“限古令”松动。 其他重要调整包括:取消单剧40集上限及季播剧必须间隔一年播出的限制;电视剧中插广告在被禁逾十年后重启试点;成片审查时限由现行50天压缩至30天,并推动审查权限下放至部分地方电视台。政策同时鼓励卫视“一剧多星”联播、加强超高清制作,以及举办微短剧专属剧场,提升内容多样性。 政策落地效应迅速反映在股市。8月18日A股开盘,影视传媒板块罕见集体上扬,百纳千成(300291.SZ)、华智数媒(300426.SZ)、华策影视(300133.SZ)等多只影视股封死涨停,资金明显看好政策带来的新增供给与盈利空间。 过去五年,中国电视剧发行量连降,电影票房2024年也同比下滑23%。与此同时,短剧与文旅内容迅速崛起。以字节跳动旗下“红果”为代表的短剧App,凭藉碎片化时长与情绪消费优势,快速扩张用户规模;相比之下,优酷、爱奇艺(IQ.US)、腾讯视频、芒果TV虽仍是长剧主要投资者,但长期亏损下收缩中腰部内容,只保留最顶级大剧。 业内普遍认为,本次松绑将释放积压古装剧,利好具备资金和创作能力的公司。但题材红线仍在,例如耽改剧依旧难过审。政策研究人士强调,最大的受益者是未来的上星大剧,解除集数限制后,高投入长剧更具开发空间,若平台亦放宽,则有利于中小体量创新作品崭露头角。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Chagee makes milk tea

新闻概要:霸王茶姬全球扩张加速 实现双位数增长

这家高端茶饮企业二季度营收增长10.5%,在洛杉矶开设美国首家门店   阳歌 高端茶饮企业茶姬控股有限公司(CHA.US)二季度录得营收与GMV(总商品价值)双位数增长。该公司在国内外持续极速扩张,在洛杉矶开设美国首家门店。 与此同时,国内市场的激烈竞争对公司利润造成压力,其调整后净利润季度增长基本持平。公司今年4月在纳斯达克IPO募资逾4亿美元,成为今年华尔街最大的中概新股。 霸王茶姬二季度营收达33.3亿元(约合4.67亿美元),较上年同期的30.2亿元增长10.2%。其GMV同比增速为更高的15.5%,总额达81亿元。截至6月末门店总数达7,038家,较上年增长40.9%。公司主要收入来自加盟店体系,相关门店贡献营收30.2亿元,占比约90%。 霸王茶姬在国内外同步极速扩张:国内门店自4,881家增至6,830家,涨幅约40%;海外布局虽规模较小但增幅近一倍,门店数自115家激增至208家。当季海外GMV大增77%至2.35亿元。尽管当前海外业务集中于东南亚,公司近期已在洛杉矶开设美国首店,并计划于该市增开新店,同时透露对美国市场有更大的长远规划。 公司宣布任命星巴克中国前首席营销官担任北美首席商务官;另聘有Dutch Bros Coffee(荷兰兄弟咖啡)与Popeyes(博派斯)高管经验的餐饮业资深人士出任北美首席发展官。 霸王茶姬创始人兼董事长张俊杰在业绩电话会上表示:“下半年将持续战略投入海外市场,稳步完善全球人才梯队与运营体系建设。” 创立于2017年的霸王茶姬在拥挤的中国高端茶饮市场中独树一帜,其核心竞争力在于专注原叶茶品质并传承中国传统茶文化。公司以新中式国风来设计店面和产品,饮品主要原料为茶叶、鲜奶和糖——这与多数竞品添加珍珠、奶盖、水果切片等现代配料的策略形成鲜明对比。 截至6月末公司会员数达2.069亿,同比增长42.7%。 近年来头部茶饮品牌每年都新增数千门店,使中国高端茶饮市场竞争加剧,行业普遍承压。霸王茶姬试图通过强化高端定位规避困扰咖啡与茶饮赛道的惨烈价格战。然而压力仍体现在财务端,其non-GAAP(非公认会计准则)净利润率由上年同期的20.8%降至本季度的18.9%。受此影响,剔除股权激励等非现金成本后的调整后净利润当季录得6.3亿元,与去年同期基本持平。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:澳门8月赌收近222亿创今年新高

澳门博监局周一公布,8月的博彩毛收入为221.56亿澳门元(下同),按年升12.2%,按月则微升0.14%。 上月赌数是今年以来最高收入的一个月,首八个月的赌收累计1,630.52亿元,同比上升7.2%。 今年初澳门赌收有放缓趋势,1月赌收更按年下跌5.6%,之后几个月的赌收增速也是个位数字。但踏入五月后,赌收有明显复苏态势,自五月至八月,每月赌收均超过200亿元。 澳门政府五月时,将今年全年赌收预测由2,400亿元,修订为2,280亿元,但按目前增长看,全年赌收有望达2,400亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里