探探首次实现盈利挚文集团修成正果？

2023年06月12日

MOMO.US

这家领先的在线约会服务供应商称，一季度虽然收入下滑，但利润增长35%，因为两款主要应用程序中较小的那个实现了盈利

重点：

挚文集团旗下的探探报告一季度首次实现盈利，尽管过去两年这款应用程序的营收萎缩了近一半
该公司称，其瞄准中东和东南亚用户的应用程序SoulChill，推出仅两年即已开始产生“可观收入”

阳歌

终于盈利了！

这是挚文集团(MOMO.US)最新季报传达的最重要信息，该公司是中国一款领先约会应用程序的运营商，它常被称作“中国版Tinder”。事实上，陌陌整体上还是比较赚钱的。不过，我们开篇那句玩笑话其实指的，是它旗下两款主要应用程序中较小的探探，这是该公司在2018年以7.6亿美元的价格收购过来的。

当时，媒体开玩笑地称这笔收购是“天作之合”，让该公司原有的、更成熟的应用程序陌陌，与本应成为新增长引擎的后起之秀结为一家。但现实并未朝着这个方向发展，挚文集团在两年前宣布对探探进行重大改革，包括探探创始人离职。

虽然探探盈利是挚文集团最新季报的亮点，但财报也包含了其他一些值得注意的新闻。其中包括该公司可追溯至2020年的营收萎缩持续收窄，并且其收入有可能在今年晚些时候最终回归增长轨道。

挚文集团还就其新近针对中东和东南亚发展中市场的海外扩张，给出了一些细节。它说，这款名为SoulChill的应用程序已经开始产生可观的收入，创始人兼首席执行官唐岩称其为“我们的新尝试中最有前途的应用程序”。

我们稍后再回来看看这些次重点。但探探扭亏为盈显然是该公司最大的新闻，消除了过去两年挚文集团的一个拖累点。

随着探探实现盈利，分析机构越来越看好该公司。6月，雅虎财经调查的16家分析机构中，有15家将该公司评为“买入”或“强烈买入”，远远高于5月的情况，当时17家分析机构中仅有8家给出此类评级。

尽管越来越被看涨，但挚文集团的股票估值依然很低，远期市盈率仅为6.6倍。相比之下，美国巨头Match Group(MTCH.US)的远期市盈率为20倍，而规模较小的Bumble(BMBL.US)高达74倍，因为2022年陷入亏损后，分析机构预计它将于今年实现盈利。

挚文集团被严重低估，可能至少部分原因在于中国消费者信心不足，因为人们由于担心中国经济不景气而控制支出。一季度也受到了中国结束“清零”政策后在1月出现一大波感染浪潮，抑制了约会服务需求影响。但随着那段时间成为过去，人们恢复原来的习惯，这家公司似乎确实应该具备了反弹的条件。

投资者对最新财报总体上反映平淡。挚文集团的美国存托凭证(ADS)在上周二报告发布当天实际上下跌了1.7%，但在接下来的三天又出现反弹，到上周末股市收盘时，还比报告发布前上涨了2.6%。该股今年截至目前下跌了3.6%。

追求有利可图增长

挚文集团一季度收入同比下跌10.5%至28.2亿元，延续了自2020年一季度以来的收入萎缩趋势。核心应用程序陌陌的收入占其总收入的大部分，为25亿元，同比下降约10%。

探探收入同比下降11%，至3.09亿元。客观来看，2021年一季度探探收入总计5.68亿元，是目前水平的近两倍，由此可见该部门自改革开始以来的缩水程度。

高层管理人员在财报电话会议上强调，该公司正在放弃早先“不惜一切代价追求增长”的做法，转而追求有利可图的增长，与最近在海外上市的中国科技公司中出现的类似口号相呼应。作为该举措的一部分，该公司表示今后将不再公布更大的每月活跃用户(MAU)数据，该数据看起来很大，但大部分是免费用户。相反，它表示将专注于付费用户。

探探的盈利不断改善，使其一季度在运营和整体净利润方面都实现了盈利。与去年同期1.62亿元的亏损相比，450万元的净利润是重大改善。主要是因为这种改善，该公司报告一季度整体净利润同比增长35%，达到3.9亿元。

挚文集团预计二季度录得30亿元到31亿元之间的营收，按照中位数计算，这意味着2%的跌幅。与一季度10.5%的降幅和去年四季度12.6%的降幅相比，情况已经有了改善，似乎表明该集团在今年下半年终于有望恢复收入增长。

最后，我们来看看挚文集团的全球发展计划，也就是探探的SoulChill应用程序。正如我们前面提到的，唐岩称该应用程序“在短短两年时间里，为集团贡献了可观的收入和利润”。该应用于2021年率先在中东推出，最近开始试水东南亚市场，包括印度尼西亚。

这种发展路径与其他的中国互联网企业类似，尽管很多公司遇到了来自当地对手的竞争，以及试图将国内的商业模式复制到这些市场时带来挑战。最近的一个例子是，京东于今年早些时候将其在东南亚的大多数业务关闭，因为它们始终未能获得盈利。

“SoulChill在用户收入和利润方面一直在快速增长，”唐岩在财报电话会议上说。“而且，尽管一季度遇到了意外事件，如土耳其地震和埃及货币贬值，但SoulChill还是表现出了良好的复原力和持续增长。”

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

社交媒体/娱乐

陌陌, 探探, 挚文集团, 付费用户

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：博泰车联悉售阿维塔股权套现6,244万元

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技（上海）股份有限公司（2889.HK）上周五公布，旗下非全资子公司湖州创晟驰铭股权投资合伙企业已与芜湖恒和三号创投基金签署协议，出售所持电动车制造商阿维塔科技（重庆）有限公司0.24%股权，作价约6,244万元（877.84万美元）。交易完成后，博泰将不再持有阿维塔任何股权。此次交易是公司过去半年连续数次减持阿维塔股份的延续。博泰在今年港股IPO前后，分别出售合计0.67%及0.04%股权，加上是次出售，累计已处置0.91%持股。公司表示，交易可锁定投资收益并改善现金流，同时降低因公允价值波动对短期业绩带来的不确定性，并将所得款项用作一般营运资金。集团预计出售税前亏损约834万。阿维塔科技成立于2018年，是一家聚焦高端智能电动车的制造企业，核心股东为长安汽车及宁德时代，华为则作为合作伙伴，为期提供智能辅助驾驶算法、智能座舱等智能化部件。早前有媒体报道，阿维塔曾计划今年10月在香港递交上市申请，但并未实现。博泰车联周一低开，至中午休市报XX港元，跌X%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

2889.HK

简讯：灵宝黄金桐柏老湾矿区黄金资源增逾7成

黄金矿商灵宝黄金集团股份有限公司（3330.HK）周日公布，集团旗下的桐柏老湾金矿区已完成全区勘探工作，黄金的金属量较之前初步勘探的资源量，高出73%。灵宝黄金指出，去年底时的估算是101.5万盎司，约31.57吨，因为新增勘探工程以及估算范围的差异，今年9月底止的勘采估算量为175.3万盎司，即约至54.51吨。桐柏老湾金矿区位于秦岭造山带东段的桐柏，采矿许可证范围内的面积长约7公里，宽约1.2公里，标高-350米。勘查工作历时3年，施工钻孔94个，进尺41,000余米。周一灵宝黄金开市升2.5%报15.24港元，公司股价较过去一年高位下跌約30%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

3330.HK

Deltaphone Tech plans Hong Kong listing as path to profitability beckons

德风新征程谋港挂牌转赚在望利上市

股东包括招商局集团的德风新征程，专注工业AIoT解决方案，刚申请在港上市重点：公司2025上半年亏损大幅收窄旗下客户强劲，包括中国电网及三大石油巨企　白芯蕊人工智能爆发性增长，为各行各业带来新动力，当中工业物联网也引入AI优化提效率，随着新股市场气氛热烈，工业AIoT解决方案商北京德风新征程科技股份有限公司，近日递交上市申请文件。集团由王清杰、滕学军及董小冬三人在2015年于杭州成立，最初是建立AIoT生产优化软件平台，之后为一间龙头电网商提供项目服务。随着业务发展，集团引入多位基金股东，包括招商局集团旗下招商局创投，交银国际旗下合营公司交银投资等，现时大股东是董事长王清杰，持有27.7%股权。搁置A股上市德风新征程原先计划在A股挂牌，但2024年10月决定不再推进相关工作，集团解释，由于香港能直接进入国际市场，吸引更多投资者及提升企业知名度、公信力及竞争力，因此决定转战香港。现时公司业务主要围绕工业AIoT，即运用AI、物联网及其他先进技术，来处理传感器与设备采集的车间数据，利用端到端解决方案，提供实时数据，助其客户对工业流程及基础设施等作出决策，变相提升营运效率、质量及灵活性。从业务分布上，德风新征程主攻能源管理、HSEQ（即健康、安全、环境和质量）及智能制造，当中能源管理及HSEQ分别占集团2024年毛利91.6%和2025上半年的86.7%。所谓能源管理，就是安装分散位置传感器、智能电表及控制设备，以监控和分析实时能源消耗，从而降低成本。HSEQ则是利用传感器、互联设备及分析技术，在工业场景中进行实时监控和危险检测。能源管理与HSEQ为德风新征程主要核心业务，但能源管理近年表现较为逊色，2024年收入增长放慢至只得1.6%至2.03亿元，2025上半年更按年倒退46.1%至4,955万元，因数据与AI中心合同收入减少，幸好HSEQ业务获得智慧城市合同，为业务带来持续增长，单是2024年该业务大增97.4%至2.68亿元，2025上半年按年更急升554%，达至9,574万元，占总收入的六成，同时刺激集团2025上半年总收入按年升38.8%至1.59亿元。尽管收入强劲增长，去年更是中国能源行业独立专业AIoT平台中，市场份额达9.9%，在行业中排行第三位，但德风新征程业绩仍见红，2025上半年亏损3,993万元，按年亏损已收窄78.8%，惟未来亏转盈机会大，尤其是中国AIoT市场近年增长迅速，单是2024年市场规模已达1,119亿元，预计2029年将达到约2,209亿元，主要受惠5G与AI技术广泛应用。特别是HSEQ领域，因嵌入检测机器人及无人机发展，可即时收集信息，在危险环境中保障人员安全，兼与传统检测方式相比，可缩短设备停运时间，变相大有市场空间，市场估计HSEQ在2024年的市场规模已达145亿元，预计至2029年将攀升至约327亿元。下半年较上半年好值得留意是德风新征程业务受季节性影响，通常下半年销售额较上半年好，主要是客户来自国有部门，包括电力及公用事业、石油天然气及烟草企业，例如中国电网双寡头、三大石油巨头、烟草专卖企业，故普遍倾向在每年下半年结算付款。不过，集团来自国有部门收入比重正在下降，由2023年及2024年分别占总收入78%及74%，跌至2025上半年的53.4%，同时私营部门占比却在大幅增加，由2023年及2024年分别占收入的22%及26%，提高到2025上半年的46.6%，有望扩大私营部门客户基础，以免过份集中国有部门收入。整体上，德风新征程拥有AIOT、人工智能及机器人三大概念，加上未完成订单总额亦多，截至2025年6月底止，金额达2.96亿元，参考目前机器人股，包括优必选（9880.HK）及越疆（2432.HK），目前市销率（PS）16.9倍和29倍，但市场估计优必选与越疆未来两年仍难以扭亏为盈，相反德风新征程明年转赚机会大，若以15倍市销率楼下招股上市，相信将对投资者具一定吸引力。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

传瑞幸竞购Costa 挑战龙头星巴克

中国领先连锁咖啡品牌瑞幸咖啡，传出正与一家或多家银行洽谈，拟申请9亿美元贷款，用于收购由可口可乐挂牌出售的英国咖啡连锁品牌Costa 重点：多家媒体报道指，瑞幸咖啡正考虑对Costa Coffee提出收购要约，并可能与其中国私募股权投资方辰韬资本合作出手一旦完成收购，瑞幸的全球网络将大幅扩张，门店总数将超过3.3万家、分布约 50个市场，规模逼近星巴克在全球的40,990家门店阳歌常被称为“中国版星巴克”的瑞幸咖啡（LKNCY.US），在中国本土的门店数量差不多是星巴克在华门店的三倍。如今，这家本土咖啡巨头似正寻求摆脱这个称号，借由一桩可能的大型收购，把战线从中国延伸至全球，向星巴克（SBUX.US）发起全面挑战，并一举将其全球版图扩展至50多个市场。若瑞幸真的推进对Costa Coffee的潜在收购要约，这一切都有可能变成现实。Costa目前正由其母公司可口可乐出售。多家媒体报道指，瑞幸及其私募股权股东辰韬资本（Centurium Capital）可能联手，就潜在收购方案进行评估。Costa目前在全球52个国家拥有约4,000家门店。这笔收购将大幅扩张瑞幸在海外的布局。现阶段，除中国大陆外，瑞幸仅在美国、新加坡、马来西亚及香港四个市场设有门店，而且在这些市场的门店数量仍然相当有限。颇具讽刺意味的是，尽管Costa拥有庞大的全球版图，其实际门店数量却只相当于瑞幸的一小部分。截至9月底，瑞幸门店总数达29,214家。若两者合体，合计门店将超过33,000家，规模将逼近星巴克截至9月底在全球的40,990家。目前尚不完全清楚，是瑞幸本身、还是由前华平投资高管李姓人士创立的中国私募巨头辰韬资本主导这一潜在要约，抑或两者共同出手。不过，无论最后由哪一方挂名收购，一旦交易成功，Costa的门店网络几乎可以肯定会被整合进瑞幸体系之中。彭博的一则报道指，瑞幸与辰韬资本仍在考虑是否正式提出要约，而其他有意角逐的潜在竞标者，还包括贝恩资本及英国私募基金TDR Capital等。相关报道称，这桩交易对Costa的估值约为10亿英镑（约13亿美元），仅相当于可口可乐2018年，在英国惠特贝尔手中收购Costa所支付39亿英镑的四分之一。另据《Mergermarket》报道，瑞幸正与多家银行洽谈融资事宜，拟申请9亿美元贷款以协助完成。对瑞幸而言，要获得这笔贷款并不算难事，因为公司目前现金创造能力强劲。截至9月底，瑞幸持有现金、短期投资及定期存款合计85.7亿元（约12亿美元），较去年底的57.4亿元大增近五成。若把时间倒回五年前，以瑞幸当前高速增长和高盈利的表现，要在资本市场上融出这笔资金本应相当轻松。然而，另一个讽刺之处在于，如今瑞幸若要通过股票市场直接融资恐怕并不容易，因为其股份目前仅在场外交易市场（OTC）买卖，使得多数大型机构投资者难以参与。瑞幸在2019年上市后，最初于纳斯达克主板挂牌交易。但在翌年爆出重大会计丑闻，被揭发虚构数以亿美元计的销售额后，其股票在主板除牌，并降级至场外交易市场，同时公司两名最高管理层也因此被迫下台。重返纳斯达克在望？瑞幸首席执行官郭谨一本月稍早曾透露，公司正筹备重新在纳斯达克上市。不过在相关言论被多家媒体广泛报道后，他随即收回这一说法。这样的态度转变并不令人意外，因为若瑞幸成功“回归”纳斯达克，将在华尔街树立一个重要先例——爆发类似丑闻的公司，即便事后痛改前非，一般也很难获得第二次机会。在瑞幸的案例中，还多了一层地缘政治因素。近年来部分美国政治人物屡次呼吁将中概股从美国资本市场剔除，使得中国企业在华尔街面临愈发不友善的环境。市值约100亿美元的瑞幸，很可能已成为史上市值最高的 OTC 股票，理论上可以考虑追随其他中概股的脚步，赴香港交易所作第二上市。不过，港交所同样高度重视公司管治问题，为避免树立不良先例，也未必会轻易接受瑞幸的上市申请。市场对这宗潜在Costa收购案的反应并不算热烈。相关消息见报后，瑞幸在美国场外交易的股份于周四下跌2.1%。尽管如此，该股今年以来仍累升46%。以估值来看，瑞幸目前约21倍市盈率，相比之下，被视为估值偏高的星巴克约为54倍，而在全球12个市场拥有53,000家门店的中国茶饮龙头蜜雪冰城（2097.HK）市盈率约27倍，瑞幸显得相对偏低。有关瑞幸可能竞购Costa的报道，距其公布最新季度业绩不到一周时间。最新财报显示，公司仍维持高速扩张态势，季度收入按年大增50%至153亿元，当中约七成来自现制饮品。门店数量则按年增加37%，于9月底达到前文提到的29,214家，显示公司过去一年单店收入亦有所提升。事实上，瑞幸第三季度自营门店同店销售增长14.4%，是公司在经历2024年一整年收缩后、于今年重返同店增长以来的最佳表现。这一强劲增长，部分反映出库迪咖啡主导、持续逾一年的价格战近期趋于缓和。库迪由当年因会计丑闻而被瑞幸开除的两名前高管创立。不过，也有一个略令人担心的信号，瑞幸最新一季的外送费用按年增加两倍，达到28.9亿元，已占其营运开支总额的五分之一。这在一定程度上，与外卖平台此前大举补贴、而近来开始收紧有关。当补贴缩水时，过去受惠于补贴的瑞幸及餐饮商家，便需自行承担更多配送成本。与收入强劲增长相比，瑞幸的盈利表现则明显逊色。期内公司纯利反而微跌…

2025年11月21日

LKNCY.US

重点：