挚文收入每况愈下 “中国Tinder”力拓海外市场

2024年05月31日

MOMO.US

Hello Group's revenue declines accelerate

这家有被称作“中国版Tinder“的公司一季度营收下滑9%，并预期下降速度会加快

重点：

挚文集团连续了三年的营收下滑，其趋势延续到今年一季度，而且由于公司同时面临内忧外患，下滑速度正在加快
这家约会应用程序运营商称，可能很快会得到政策支持，似乎是指中国最近为提高下滑的出生率所做的努力

阳歌

“中国版Tinder”的火焰终于熄灭了吗？

投资者可能开始有感觉，因挚文集团(MOMO.US)公布的最新季度业绩显示，今年一季度它几乎所有的关键指标均持续下滑，尤其是旗下中国历史最悠久的约会应用程序之一的收入加速下滑。

周二公司公布最新业绩后，投资者纷纷抛售，致其下跌14%，达到一年半以来的最低点。第二天，该股略有反弹，反映投资者对公司的复杂情绪，由于在中国庞大的约会市场的领头羊地位，该公司仍然是一棵摇钱树。

值得注意的是，最近在美上市的中国股票在被忽视两年多后，再次获得投资者青睐，推动中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US)从1月底的低点上涨了超过20%，但挚文集团却落在了后面。

自2019年以来，公司的收入一直持续下滑，它的困境至少部分归因于超出其控制范围的因素。三年的疫控打击年轻用户对使用该公司旗下应用程序（包括行业领先的陌陌在内）的热情。自疫情结束以来，疲软的消费者信心继续抑制需求，因为中国经济在经历了三十年的繁荣后急剧放缓。

最后但同样重要的是，如今越来越多的中国人对约会和结婚完全不感兴趣，这体现在中国的出生率不断下降。

鉴于有这么多不利的宏观因素，挚文集团难以找到并留住受众也就不足为奇。此外，还有该公司特有的因素，尤其是集团2018年收购另一款主要应用程序探探，损失惨重。探探曾被誉为未来关键的增长驱动力，但很快却变成了相反的角色，并且此后一直在快速下滑。2019年，挚文集团又遭遇监管问题，旗下广受欢迎的直播服务因含色情内容而受到政府审查。

公司试图通过向海外扩张来逃离中国本土市场的动荡，尤其是向土耳其和中东的扩张，是它近期财报中为数不多的积极消息之一。其中大部分来自挚文集团新推出的应用程序，包括Duidui、Hertz和Soulchill。

在一季度财报电话会议上，公司称，这些主要面向海外市场的新应用，在一季度的收入增长了51%，达到3.44亿元，占公司当期总收入的13%。这个增长与挚文集团的整体收入形成鲜明对比，后者从去年同期的28.2亿元同比下降9.2%，至25.6亿元。

最新公布的营收下降速度较前两个季度有所加快，前两个季度的降幅约为6%。更糟糕的是，公司预计二季度营收将下降约14%，意味下降速度会进一步加快。

投资者有保留

尽管前景黯淡，挚文集团仍然盈利颇丰，部分原因是它在市场上的领先地位和严格的成本控制。公司一季度的成本和支出同比下降了12%，超过了营收的下降速度。因此，它在当季运营利润增长5.5%，至4.6亿元。

但公司的净利润却不太妙，从去年同期的3.9亿元骤降至本季度的520万元。但公司高管在财报电话会议上解释，主要是由于当季的一笔一次性税收支出造成。如果不考虑这笔费用，公司的非美国通用会计准则净利润增长8%，达到5.085亿元。

即使如公司所说剔除一次性支出后能有较高的利润，投资者信心的下降对挚文集团的估值产生了相当大的负面影响，目前该股的市盈率(P/E)仅4.9倍。这还不到Tinder的所有者Match Group(MTCH.US)市盈率13倍的一半，可见投资者对挚文集团有多不看好。

尽管前景黯淡，但在挚文集团的最新财报中仍有一些令人鼓舞的事情。我们前面提到的全球扩张，正迅速成为这家增长乏力的公司的重要新引擎。

随着中国对出生率急剧下降和人口老龄化的担忧，政策方面可能会出现另一个引人关注的推动力。中国已出台了一系列鼓励人们结婚生子的激励措施，挚文集团暗示，这些措施最终可能会使公司受益。

“我们看到了一些积极的政策变化，”首席财务官彭晖在电话会议上表示，不过未做详细说明。“然而，这些政策变化将如何有效和迅速地渗透到消费者行为中，更具体地说，是渗透到我们平台上用户的消费中，我认为现在下结论还为时尚早。随着时间的推移，我们拭目以待。”

与很多其他科技公司一样，挚文集团也在尝试利用人工智能吸引用户。例如，公司高管在电话会议上表示，公司正在试验人工智能，“通过分析潜在（约会）候选人资料页面上的图片和文字信息，向用户推荐打破僵局的话题。”

公司并未提及人工智能生成的虚拟灵魂伴侣，不过这或许是未来的发展方向。分析机构认为，挚文集团营收下滑的趋势不会很快扭转，预计今年的营收将下降11%，要到2025年才会最终重返增长轨道。事实上，它们最近更加看好该公司低迷的股票，5月份接受雅虎财经调查的16家机构中，有15家给出的评级为“买入”或“强力买入”，而4月份调查的14家机构中只有8家给出了同样强劲的评级。这或许这表明，随着这家备受冷落的公司努力寻求投资者的青睐，市场情绪可能正在转向支持它。

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社交媒体/娱乐

Tinder, 陌陌, 挚文集团

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简讯：紫金矿业申请分拆国际黄金业务在港独立上市

紫金矿业集团股份有限公司（2899.HK）宣布，其国际黄金开采部门已于周一向港交所提交分拆上市申请。公司补充称，港交所已确认其可推进分拆及独立上市计划。在公告发布的同时，紫金黄金国际有限公司的上市申请文件也于周一在香港交易所网站刊载，由摩根士丹利和中信证券担任承销商。公司披露其营收从2023年的22.6亿美元攀升至近30亿美元，同比增长约33%，部分受益于金价飙升。同期利润从2.3亿美元跃升至4.81亿美元，增长逾一倍。紫金矿业于5月首次披露剥离紫金黄金国际分拆上市的意向，称此举将加速国际化进程、提升资本管理效率并强化离岸融资与并购能力。分拆方案已于6月26日获得公司股东大会批准。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月01日

荣耀迈进上市辅导押注AI战略布局

这个2020年从华为剥离的手机品牌，在上市之路迈出关键一步，或于明年登陆A股重点：荣耀正推进明年登录A股的计划，并重新定位为AI企业，从而吸引投资者虽中国市场的份额遭对手侵蚀，但这家前华为旗下的企业，在欧洲和亚洲市场展现出强劲的增长　陈竹智能手机厂商日益将人工智能（AI）视作增长引擎，通过渐趋成熟的产品新增互动功能来激活增长。许多企业从传统硬件制造商转以AI定位，这种战略转型有望为产品打造新卖点，并扩展功能边界。对荣耀终端股份有限公司而言，这一叙事构成其核心战略，公司今年着重塑造“全球领先的AI终端生态企业”形象。随着上市进程加速，对外释放此信号更明显，荣耀期望借上市契机，展现AI布局，并将其打造为吸引潜在投资者的筹码。公司上市计划近期取得重大突破，上周获准开启沪市及深市A股上市“辅导”（A股市场主要面向境内投资者）。辅导期全面审核公司的经营和财务状况，企业须完成此流程，方可提交正式的招股书。若成功上市，将标志荣耀漫长征程的圆满收官。公司的上市传闻可追溯至2021年，当时报道称其正考虑借壳上市。此后类似传言屡见不鲜，并于去年末，荣耀改制为股份有限公司时再度升温，此举通常被视为上市的前置条件。这家从华为剥离后的公司，上市之路仍需攻坚。中国证监会披露，其上市辅导计划定于明年1月至3月完成，中信证券担任辅导机构。据此时间表推测，荣耀最早有望于明年第二季度上市。国内市场承压 2013年创立的荣耀，属华为旗下的高性价比子品牌，而华为的主品牌聚焦高端市场，以抗衡苹果iPhone。2020年末，美国严厉制裁下，危及华为手机芯片及获取美系的技术能力后，华为分拆荣耀，使后者能维系美国供应商渠道，助力品牌渡过生存危机。收购荣耀的财团是国有企业及民营资本混合体，出资方多数来自华为总部所在地深圳。该策略使荣耀避免了华为手机业务面临的困境，分拆后数年，荣耀发展迅猛，部分源于填补华为撤出全球市场及国内受挫后的空缺。美国制裁曾重创华为智能手机业务，近年通过替代从美国采购的零部件，逐步恢复元气。分拆初期，荣耀表现亮眼。国际数据公司（IDC）的统计显示，2022年荣耀以34%的出货量增速，位列中国前五大手机品牌之首，市占率达12%，跃居国内市场第二。增长势头延续至2024年初，当年一季度销量增长13.2%后，以17.1%的市占率登顶国内市场。不过，此后增长轨迹逆转。2024年，荣耀的中国市占率持续下滑，从二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC数据显示，今年一季度，荣耀的出货量已跌出国内前五。市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，一季度荣耀出货量下滑12.8%，国内排名第六。荣耀市场受挫之际，恰逢国内对手强势增长。特别是老东家华为，2023年末携自研芯片的Mate60系列回归。Counterpoint Research的数据显示，今年一季度，荣耀销量下滑时，华为出货量激增28.5%，小米（1810.HK）出货量增长16.5%。尽管国内市场承压，在华为因无法使用谷歌Android系统而失落的海外市场上，荣耀的表现则异常强劲。去年四季度，该公司欧洲出货量同比大涨77%，以4%的市占率跃居该区域第四大品牌。海外扩张构成荣耀的重要增长，有机会成为吸引投资者的核心卖点。公司在东南亚市场的表现同样可圈可点，虽未进入区域前五，但市场分析机构Canalys的数据显示，荣耀今年一季度的出货量达89.3万台，创纪录高位，同比增幅高达88%，展现出惊人的增速。本土市场份额暂时流失，大可不必恐慌，荣耀仍可通过重磅新品实现市场修复。当然，中国智能手机市场竞争持续白热化，且作为荣耀最核心的市场，该区域不容有失。为突围同质化竞争，荣耀着力打造AI驱动型的企业形象。今年3月，公司在巴塞罗那世界移动通信大会上发布战略蓝图，未来五年斥资100亿美元投入AI研发，加速从手机制造商走向“AI终端生态公司的”转型。据国内媒体报道，战略转型伴随重大组织架构调整。荣耀已新设AI产业部门，AI及软件团队也扩编至2,600人。 1月履新的荣耀CEO李健向国内媒体表示，智能手机已属成熟市场，10%至20%的历史增长率难再现。相较之下，李健将AI手机称为“蓝海市场”，荣耀多年积累的AI算法与硬件研发经验，将转化为竞争优势。需要指出的是，AI并非荣耀的专属赛道，小米、Vivo等竞争者亦推行类似策略，行业趋势已成。鉴于当前AI功能仍具局限性，分析师多质疑其实用性能，是否真正激发消费者换机意愿。归根结底，AI战略转型或能提升荣耀估值预期，但投资者兴趣终将取决于手机业务的基本面。尽管国内市场表现欠佳，荣耀在欧洲及东南亚等海外市场的扩张态势，对潜在投资者仍具吸引力。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

简讯：获本地300倍超购泰德医药首挂半日升3.76%

多肽CRDMO企业泰德医药（浙江）股份有限公司（3880.HK）周一在港交所挂牌上市，盘初一度涨近4%，至中午收市报31.75港元，升3.76%。据招股结果，香港公开发售接获300.15倍超购，按回补机制，公开发售股份已增至840万股，占发售总数50%。国际发售录得2.43倍认购。最终发售价30.6元为上限定价，集资净额4.29亿港元（5,500万美元）。泰德医药是次全球发售1,680万股，基石投资者包括石药集团及腾讯前高管吴宵光创立的微光创投，两者分别认购500万美元股份。公司去年收入4.42亿元，年增31%；净利润年增20.9%至5,917.3万元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

3880.HK

新闻概要：云知声上市为投资者提供垂直整合型AI解决方案

这家面向多元商业客户的人工智能服务商通过香港IPO募资4,100万美元，未来数月或通过增发股份募集更多资金阳歌云知声智能科技股份有限公司（9678.HK）于本周一在香港交易所正式挂牌交易，为投资者带来了全新的、具有广泛潜在商业用户基础的全集成人工智能选项。云知声通过出售156万股股份，每股定价为205港元，成功募集了2.06亿港元（约合2620万美元）资金，其中约三分之一的股份分配给了三家基石投资者。此次发售的股份仅占公司总股本的2.2%，这一比例相对较低，如果市场需求强劲，云知声可能会在未来数月内进行一轮或多轮增发，以筹集更多资金。云知声股价开盘无升跌，报205港元，公司市值达到了145亿港元。作为中国AI领域老牌企业之一，云知声成立于2012年，创始人黄伟和梁家恩均具有科学背景。公司凭借卓越的技术实力，以及早期在语音识别和认知智能方面的研究积累，已经打造了数十款垂直整合型产品，目前公司产品主要面向来自多个行业的商业客户进行销售，包括医疗、保险、日常生活和交通运输等。云知声的AI服务能够帮助客户更高效地运营其业务流程，而支撑这些服务的是其2016年开始建立的Atlas人工智能基础设施。在Atlas的基础上，公司于2023年推出了自研的山海大模型（UniGPT），这是一款600亿参数的大型语言模型（LLM），也是公司面向客户的云知大脑（UniBrain）技术平台的核心。云知声去年营收增长29%，从2023年的7.27亿元人民币增长到了9.39亿元人民币（约合1.31亿美元）。公司把营收分为两个主要类别：医疗保健和“生活”。“生活”类别占去年总营收约80%，涵盖了来自智慧交通和智慧生活领域的客户。值得注意的是，公司前五大客户营收贡献占比仅约四分之一，这一比例相对较低，表明云知声拥有庞大的客户基础，这在中国AI领域中相对罕见，业内大部分公司往往依赖少数几个客户来获取大部分业务。去年公司毛利率达到38.8%的较高水平。然而，与AI领域的许多公司一样，云知声的研发支出较高，导致其经调整净亏损去年扩大了22%，从2023年的1.37亿元人民币增加到了1.68亿元人民币。到去年年底，公司的现金余额下降到了1.56亿元人民币，不过，新募集的IPO资金应该会有助于公司在未来实现盈利。按照IPO价格计算，云知声的市销率（P/S）为14倍，与其在香港上市的同行相比，这一数值看起来相当强劲。相比之下，规模更大的商汤（0020.HK）和第四范式（6682.HK）的市销率分别为12和43倍。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

9678.HK

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