这家教育服务供应商的股票在过去五个交易日上涨70%,成交量巨大,多个曾困扰该公司的问题看似得到解决

重点:

  • 一起教育似乎是最新一支引起投资者兴趣的在美上市中概股,股价在上周飙升逾70%
  • 本月呈现类似大幅上扬的其他中国公司,包括挚文集团和高途在线,反映出对这批饱受打击的公司情绪不断改善

阳歌

先是今年早些时候中概迷因股的异动。在一股投机交易狂潮中,一批籍籍无名的中国小公司股价突然飙升,然后又急剧下跌。现在,这一现象的2.0版正在上演。只是这次,这批一飞冲天的在美上市中概股,股价上升势头或可持续。

教育服务供应商一起教育科技集团公司(YQ.US)成了最新一支引发买入狂潮的股票。其股价在过去5天上涨70%,其中上周五涨29%,周一再涨32%。

那两天,该公司的美国存托凭证(ADS)交易量巨大,合计250万份ADS易手,相当于在那两天的时间里,该公司股票换手率约为5%,而相比之下,平日ADS的平均交易量在10万份左右。

两周前我们写过一篇类似的文章。当时,约会应用软件运营商挚文集团(MOMO.US)在公布了一份乏善可陈的财报后,股价单日飙升近30%,交易量约为平时的10倍。跳涨后的第二天,该公司股价再次大涨,自公布业绩以来,涨幅已达56%。

我们注意到,其他在美上市的中国公司,最近也出现了类似的情况,虽然没有重大新闻,但在一两天里也是股价大幅攀升,伴随巨大交易量。其中包括另外两家教育公司高途在线(GOTU.US)和洪恩教育(IH.US),过去一周ADS分别上涨95%和41%。而新闻应用软件运营商趣头条(QTT.US)过去两周同样大涨57%。

那么,究竟发生了什么事?

上周介绍挚文集团股价大涨的时候,我们提到,这可能反映了新进入的投资者持仓该公司。这些投资者可能是较小的机构买家,而非摩根士丹利或贝莱德这样的巨头。因为这些公司市值小,后者多半被禁止投资这些公司。更重要的是,这些新投资者可能大部分都把持股份额控制在5%以下,因为超过这个比例就需要对公众披露。

也就是说,接下来应该研究的问题是,这种情况为什么会在现在发生,以及会不会持续下去?

第一个问题的答案,似乎和其中很多公司当前估值极低直接相关。过去一年半,它们的股价大幅下跌,有时市值蒸发超过90%。导致股价下滑的两大原因是:中国的监管打击,尤其是在某些行业,比如教育,还有就是中美摩擦。美国证券监管机构威胁要把200多支中概股从美国交易所踢出去,除非中国允许其获取这些公司审计文件的访问权限。

问题已基本解决

笼罩在大多数中国企业头上的两大问题,似乎已经基本上得到了解决。越来越多的迹象显示,中国在过去两年的监管打压已经基本上结束,政府甚至可能开始对民营企业总体上表现出友好态度,因为政府希望重振低迷的经济。

与此同时,在美中双方的证券监管机构在8月签署信息共享协议后,退市威胁正在迅速消退。这项协议使得美国证交会(SEC)可以获取中国在美国上市公司的审计底稿文件。上周晚些时候,这一问题有了重大进展,美国证交会的会计部门发布了一份进展报告,称在香港进行的第一轮检查中,已经“完全获得”了它需要的信息。

随着两个悬而未决的问题迅速消退,投资者似乎在努力猜测,在那些规模较小且被低估的公司当中,哪些是财务状况最为强劲、最有可能出现反弹。话到这里,我们再回头看看一起教育,它所在的行业去年受到了严厉的监管打击。

该公司于2020年底上市,之后不久,中国在去年9月开始禁止向K-12学生提供核心课程的课后辅导服务。一起教育在今年年初宣布,它高达94%的收入来自新规禁止的领域。

随着为K-12学生提供定制辅导的业务一夜之间烟消云散,该公司与大多数同行一样,转向了新的商业模式。它现在将服务对象定位于学区和教育工作者,而不是学生,在备课和授课、与家庭作业有关的活动和学业评估等方面提供帮助。

新的商业模式似乎初具成效。该公司两周前发布的最新季报显示,由于失去了核心的K-12业务,三季度收入同比下降75%至1.25亿元。但与一年前1,920万元的非K-12业务收入相比,最新的收入实际上增长了六倍多。

更重要的是,一起教育似乎是一家表现相对较好的公司,至少从盈利能力来看是这样。该公司三季度非GAAP利润为830万元,连续四个季度实现盈利。毛利率也出现了大幅改善,从去年同期的49.4%上升至最近一期的74.5%。

即使在最近其股价大涨之后,一起教育的市销率也只有0.55倍,远低于同等规模的洪恩教育的0.9倍,也远低于规模更大的高途在线和新东方教育(EDU.US; 9901.HK)的1.8倍和2.3倍。公司表现正面加上宏观趋势乐观,难怪至少有一个较大的投资者似乎认为,一起教育的股票可能有巨大的上涨空间。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里