1405.HK
DPC Dash opens 700th Domino's in China

达势股份于上月开设第700间披萨连锁门店,今年在内地开设180家新门店的目标,正在稳健推进

重点

  • 达势股份表示,今年在中国新开180家达美乐披萨店的目标进展顺利,并计划2026年门店总数将增加逾倍至1,500家
  • 公司公布中期扭亏为盈及被纳入沪港通与深港通后,股价自8月至上周五收市,上涨近70%

    

阳歌

没有什么比交易量的增加更能提振股价,也没有什么能比得上首度盈利的滋味鲜美。

这两个因素似乎正在提振达势股份有限公司(1405.HK)的股价,作为披萨连锁达美乐披萨(DPZ.US)在中国的运营商,该公司刚刚宣布实现新的里程碑,开出了第700家门店。自3月底上市后,达势股份大多时候在IPO定价的46港元(5.88 美元)附近徘徊。

但在8月底前后,投资者突然对该股产生了浓厚的兴趣,推动股价上涨67%,上周五的最新收盘价为76港元。

中国经济大幅放缓、在港上市的中国股票今年表现惨淡之际,这个突然飙升的故事有相当多值得一说的地方。但最重要的因素之一,似乎是公司在8月29日发布的中期业绩首次报告盈利。

仅仅一周后的9月5日,公司宣布股票被纳入沪港通和深港通,中国内地投资者可以购买特定公司在香港挂牌交易的股票。这种特殊机制似乎对达美乐披萨这样的消费品牌特别有益,因为中国股市仍以不那么老练的小型散户投资者为主,他们喜欢购买在日常生活中看到的、名字熟悉的公司的股票。

自公布中期业绩和被纳入沪港通、深港通以来,达势的股价在短短一个多月的时间里,有九天的日交易量超过10万股。相比之下,3月底公司在港首次公开发行一周后的期间,只有7天录得类似的交易量。

随着股价上涨,该股目前的市销率约为5倍,较美国上市的达美乐披萨的2.8倍市销率,高出逾倍。这个数字也高于百胜中国(YUMC.US:9987.HK)的2.2倍,后者运营的必胜客是中国最大的披萨连锁店。还领先于中国最大的餐饮连锁运营商瑞幸咖啡(LKNCY.US)4.4倍的市销率。

投资者开始注意到这家公司,并且似乎喜欢它的故事,这个故事结合了中国对披萨与日俱增的青睐,以及对外卖和线上下单同样快速增长的热爱。这个组合给了达势股份加快开店步伐的信心,上月它的门店总数达到700家大关。

达势股份执行董事兼首席执行官王怡女士表示:“这一重要里程碑证明了我们的成功。公司持续以本地化战略为核心,布局扩张门店版图。我们专注于以外送服务为中心的商业模式,进一步提升餐品水准和技术创新能力。”

公司接着表示将继续快速开设新店,截至上月底,在中国21个城市的门店总数达到716家。截至9月底,公司今年新开门店128家,有望实现此前提出的全年新开180家门店的目标。

成功的秘方

在本文的后半部分,我们来仔细看看达势股份的增长故事中,成功吸引投资者的“秘方”。

公司正在加速开店,但同时也注意维持高利润率,这表明它并非为了增长而增长。它正在通过扩大模式来做到这一点,该模式依赖比传统堂食餐厅更小、运营成本更低的店面供货。它还使用中央厨房来准备许多产品。

公司与达美乐在中国的合作历史可以追溯到2010年,2017年,达势又与这家美国连锁店母公司续签了特许经营协议。多年来,该公司的业务主要集中在上海和北京等大城市,直到最近几年,才开始大举向其他地区扩张。

截至去年底,该公司在中国拥有588家门店,并计划在今年新增180家门店的基础上加快开店速度,明年新增240家。2025年和2026年,每年将新增250至300家餐厅,到2026年底达到门店总数1,500家的目标。

这个数字是必胜客在华门店数量的一半,不过百胜中国比达势股份进入中国的时间要早得多,必胜客于1990年在北京开设了内地第一家门店。截至6月底,在中国的门店数为3,072家。

达势股份今年上半年的各项指标总体看起来相当强劲。期间,收入同比增长51%至13.8亿元(1.89亿美元),轻松超过了同期门店数量32%的增幅,因为它通过规模经济提高了运营效率。因此,门店运营利润率从去年同期的9.2%提高到13.5%。期内实现875万元的盈利,扭转了去年同期亏损9,540万元的局面。

报告中一个略显负面的因素,是同店销售额增长放缓,从上年同期的13.9%降至8.8%。这可能有几个原因,包括去年中国采取严格的疫情防控措施,人们要比现在更为频繁地订购外卖食品,从而人为推高了销售额。

另一个重要的里程碑是,达势股份表示,在今年上半年,它在京沪之外的门店数,将超过了这两个超级城市的门店数量之和,表明公司正在吸引小城市不太熟悉披萨的消费者。

必胜客也在大举进军小市场,这是中国任何一家大型餐厅运营商保持快速增长的关健因素。截至6月底,达势股份在中国20个城市运营,而一年前这个数字仅为12个。我们预计,随着公司继续快速扩张,这个数字还会快速增长。

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简讯:祖龙娱乐斥2,420万美元购理财产品

研发移动游戏的祖龙娱乐有限公司(9990.HK)上周五公布,斥资2,420万美元购入一系列理财产品,其中于上周斥1,260万美元购入债券挂钩票据,并以500万美元购入三年期首年不可赎回票据。 另外,去年通过瑞银新加坡认购本金660万美元的24个月美元股票挂钩双赢本金返还票据。 公司表示,购入理财产品是合理有效使用阶段性闲置资金,以提高公司的资金收益。同时,通过风险考虑及比较不同报价后,认为可从认购事项中取得相对稳定收益,符合资金的安全及流动性目标。 祖龙娱乐周一平开报1.93港元,公司年初至今已升逾35%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Years of losses and thin profit margins leave 160 Health with few investment highlights

连年亏损毛利率低 健康160乏投资亮点

在线医疗平台健康160申港上市接连受挫后,近日终获港交所开绿灯,随即在港公开招股 重点: 公司连续亏损多年,今年首季亏损1,500万元 药物销售毛利率偏低,只有1%   刘智恒 英国大文豪狄更斯在《双城记》开首说:“这是最好的时代,也是最坏的时代。”对于香港新股市场,现在绝对是最好时代,公司能赶在这个风口上市,纵使未有亮丽的业绩,也可成为投资者的宠儿。 健康160国际有限公司(2656.HK)两次申港上市均折戟沉沙,但今天看来并不是坏事,公司今年6月递交新的申请,本月初终获港交所批准,正好赶上这班冲刺中的香港新股市场列车。 根据招股书,公司发售3,364.55万股,每股售价最高14.86港元,香港公开发售超额500倍,集资约5亿港元 健康160的收入主要来自两大业务,一是以批发模式向企业客户(包括区域医药贸易公司、医疗保健机构及其他医药销售平台)提供医药健康用品,及以零售模式向个人用户销售产品。 另外是提供数字化医疗健康解决方案,公司透过健康160平台,整合线上及线下渠道的医疗健康服务,有效地连接医疗健康机构,医护人员及个人用户。 截至今年3月底止,健康160的平台累计连接超过44,600家医疗机构。同时,亦与超过90万名医护人员建立合作关系,注册用户达5,520万名,平均月活跃用户达330万名。 健康160平台已具相当规模,但深入分析,公司的业务及财务仍然疲弱,存在一定问题。 三年累亏3.4亿 公司业绩表现乏善可陈,2022至2024年收入分别为5.26亿元、6.29亿元及6.2亿元,收入似乎有点停滞不前,今年首三个月,收入更只有1亿元。 期间公司连年亏损,过去三年分别蚀1.1亿元、1.09亿元及1.07亿元,今年首季亏损同比收窄59%至1,550万元。即是说过去三年多,累计亏损达3.4亿元。 此外,公司的毛利率并不理想,虽然整体毛利率由2022年的22.5%,上升至今年首季度的27%,但仔细分析,发觉数字医疗的毛利率在今年首季虽高达80.9%,却只占整体收入的33%。相反占公司总收入64.3%的医药健康用品销售的毛利率,由2022年的4.1%跌至去年的1.4%,到今年首季仍停留在此水平。 至于公司的负债情况,似乎迟迟未能解决,2022年净负债一度高达3.8亿元,2023年虽跌至3,775万元,去年又反弹至8,514万元,今年首季进一步升至9,782万元。健康160解释,主要因为增加借款扩展解决方案业务,以及员工增加导致工资及福利开支上升。公司长期处于净负债的状况,投资者必然对此有所戒心。 经营现金续流出 健康160的经营现金流也是一大问题,过去几年一直在流血,由2022年至今年首季,分别录得现金流出4,239万元、6,453万元、5,605万元及1,328万元。公司解释是业务正处扩张阶段,要在营运能力、技术提升及市场拓展上进行大量投资,以致营运成本高企,导致经营现金流走。 面对各项不利的财务数据,公司强调长期发展策略明确,并已巩固了商业基础。目前,公司已建立多项收入来源,覆盖范围扩展至全国260个城市。 公司相信,未来的关键是提升收入并要改善成本,现已采取一系列措来获取及挽留客户、深化用户参与度、提高技术及优化变现策略等。另外,公司通过标准化及自动化流程,利用数据分析提高营销的成本效益,专注影响力大的项目研发及精简行政职能,借以提升营运效率。 宜短炒暂忌长持 虽然公司明确指出目标,问题是最终能否达到?何时可以收支平衡?甚至是扭亏为盈,至今没有给出一幅蓝图。 事实上要买相似的公司,现阶段还是买龙头股较稳健,纵然京东健康(6618.HK)的延伸市盈率达38倍、药师帮(9885.HK)约67倍或平安好医生(1833.HK)250倍,估值一点也不便宜,但起码三家公司已有盈利,业务规模庞大,具有一定优势。 当然,在新股热下,投资者暂可考虑作短线买卖,长线似乎要持续观望公司上市后业务及股价表现才做决定。