扭亏为盈分店大增拆解达势股价急升原因

2023年10月16日

1405.HK

达势股份于上月开设第700间披萨连锁门店，今年在内地开设180家新门店的目标，正在稳健推进

重点

达势股份表示，今年在中国新开180家达美乐披萨店的目标进展顺利，并计划2026年门店总数将增加逾倍至1,500家
公司公布中期扭亏为盈及被纳入沪港通与深港通后，股价自8月至上周五收市，上涨近70%

阳歌

没有什么比交易量的增加更能提振股价，也没有什么能比得上首度盈利的滋味鲜美。

这两个因素似乎正在提振达势股份有限公司(1405.HK)的股价，作为披萨连锁达美乐披萨(DPZ.US)在中国的运营商，该公司刚刚宣布实现新的里程碑，开出了第700家门店。自3月底上市后，达势股份大多时候在IPO定价的46港元(5.88 美元)附近徘徊。

但在8月底前后，投资者突然对该股产生了浓厚的兴趣，推动股价上涨67%，上周五的最新收盘价为76港元。

中国经济大幅放缓、在港上市的中国股票今年表现惨淡之际，这个突然飙升的故事有相当多值得一说的地方。但最重要的因素之一，似乎是公司在8月29日发布的中期业绩首次报告盈利。

仅仅一周后的9月5日，公司宣布股票被纳入沪港通和深港通，中国内地投资者可以购买特定公司在香港挂牌交易的股票。这种特殊机制似乎对达美乐披萨这样的消费品牌特别有益，因为中国股市仍以不那么老练的小型散户投资者为主，他们喜欢购买在日常生活中看到的、名字熟悉的公司的股票。

自公布中期业绩和被纳入沪港通、深港通以来，达势的股价在短短一个多月的时间里，有九天的日交易量超过10万股。相比之下，3月底公司在港首次公开发行一周后的期间，只有7天录得类似的交易量。

随着股价上涨，该股目前的市销率约为5倍，较美国上市的达美乐披萨的2.8倍市销率，高出逾倍。这个数字也高于百胜中国(YUMC.US：9987.HK)的2.2倍，后者运营的必胜客是中国最大的披萨连锁店。还领先于中国最大的餐饮连锁运营商瑞幸咖啡(LKNCY.US)4.4倍的市销率。

投资者开始注意到这家公司，并且似乎喜欢它的故事，这个故事结合了中国对披萨与日俱增的青睐，以及对外卖和线上下单同样快速增长的热爱。这个组合给了达势股份加快开店步伐的信心，上月它的门店总数达到700家大关。

达势股份执行董事兼首席执行官王怡女士表示：“这一重要里程碑证明了我们的成功。公司持续以本地化战略为核心，布局扩张门店版图。我们专注于以外送服务为中心的商业模式，进一步提升餐品水准和技术创新能力。”

公司接着表示将继续快速开设新店，截至上月底，在中国21个城市的门店总数达到716家。截至9月底，公司今年新开门店128家，有望实现此前提出的全年新开180家门店的目标。

成功的秘方

在本文的后半部分，我们来仔细看看达势股份的增长故事中，成功吸引投资者的“秘方”。

公司正在加速开店，但同时也注意维持高利润率，这表明它并非为了增长而增长。它正在通过扩大模式来做到这一点，该模式依赖比传统堂食餐厅更小、运营成本更低的店面供货。它还使用中央厨房来准备许多产品。

公司与达美乐在中国的合作历史可以追溯到2010年，2017年，达势又与这家美国连锁店母公司续签了特许经营协议。多年来，该公司的业务主要集中在上海和北京等大城市，直到最近几年，才开始大举向其他地区扩张。

截至去年底，该公司在中国拥有588家门店，并计划在今年新增180家门店的基础上加快开店速度，明年新增240家。2025年和2026年，每年将新增250至300家餐厅，到2026年底达到门店总数1,500家的目标。

这个数字是必胜客在华门店数量的一半，不过百胜中国比达势股份进入中国的时间要早得多，必胜客于1990年在北京开设了内地第一家门店。截至6月底，在中国的门店数为3,072家。

达势股份今年上半年的各项指标总体看起来相当强劲。期间，收入同比增长51%至13.8亿元(1.89亿美元)，轻松超过了同期门店数量32%的增幅，因为它通过规模经济提高了运营效率。因此，门店运营利润率从去年同期的9.2%提高到13.5%。期内实现875万元的盈利，扭转了去年同期亏损9,540万元的局面。

报告中一个略显负面的因素，是同店销售额增长放缓，从上年同期的13.9%降至8.8%。这可能有几个原因，包括去年中国采取严格的疫情防控措施，人们要比现在更为频繁地订购外卖食品，从而人为推高了销售额。

另一个重要的里程碑是，达势股份表示，在今年上半年，它在京沪之外的门店数，将超过了这两个超级城市的门店数量之和，表明公司正在吸引小城市不太熟悉披萨的消费者。

必胜客也在大举进军小市场，这是中国任何一家大型餐厅运营商保持快速增长的关健因素。截至6月底，达势股份在中国20个城市运营，而一年前这个数字仅为12个。我们预计，随着公司继续快速扩张，这个数字还会快速增长。

有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

消费

达势股份, 达美乐披萨

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：税负率增加李宁中期盈利跌11%

李宁有限公司（2331.HK）周四公布，2025年上半年收入148.17亿元，按年增长3.3%，但净利润按年下跌11%至17.37亿元。派中期股息每股0.3359元，合共8.69亿元，较去年减少约11%。公司指出，期内电商渠道收入增长7.4%，特许经销收入亦升4.4%，成为推动整体业绩的主要动力。不过，直营销售因门店网络调整及消费场景转移影响而下降3.4%，抵销部分增长动能。产品结构方面，鞋类收入按年升近5%，器材及配件大增23.7%，惟服装收入下滑3.4%。盈利下滑主因来自毛利率下降及税负率上升。期内毛利率降至50%，较去年同期回落0.4个百分点，主要因直营折扣加大及渠道结构变化所致。同时，税负率显著上升至33.3%，进一步压缩盈利空间。李宁股价周五高开，至中午休市报19.33港元，升6.74%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月22日

2331.HK

简讯：圆通国际亏损扩大中期蚀6,000万

快递公司圆通国际快递供应链科技有限公司（6123.HK）周四公布中期业绩，收入大幅下跌52.5%至14.14亿港元（下同），股东应占亏损由去年同期的4,210万元，增加43%至6,040万元。来自海运业务的分部业绩续下滑，较去年同期减少61.8%至930万元，空运业务的分部业绩则续录得亏损，并从去年蚀100万元扩大至亏损5,310万元。亏损进一步扩大，主要是美国关税政策影响收入及毛利，而集团战略性地缩减部分低毛利率及回款周期较长业务，亦导致收入及毛利减少。同时，集团持续加强科研、加大国际化人才引进与培养、全面推动向智能化转型升级，亦令开支增加。圆通国际周五平开报1.24元，过去一年高位下调29%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月22日

6123.HK

走出雅居乐暴雷阴霾雅生活预告上半年扭亏

雅生活在房企债务风暴中选择强硬自救，以诉讼追收与工抵资产断尾止损，成功扭转去年逾16亿元亏损，预告上半年盈利3至4亿元重点：公司上半年盈利3至4亿元，去年同期为亏损16亿元透过诉讼追收与工抵资产等手段，成功压缩关联公司应收账款风险李世达在中国的这场房地产风暴中，物业管理公司通常被视为“相对安全”的资产，因为它们属于轻资产模式，现金流稳定，甚至能为陷入困境的母公司提供变现的机会。然而，当母公司债务危机持续恶化，物管企业也难以独善其身。雅生活智慧城市服务股份有限公司（3319.HK）正是一个典型的代表。去年上半年，雅生活因大幅计提关联公司雅居乐（3383.HK）的应收款减值而录得逾16亿元亏损。但时隔一年后，雅生活却交出截然不同的盈利预告：2025年上半年预计盈利介乎3亿至4亿元。扭亏为盈的背后，雅生活显然做对了什么。采取诉讼手段雅生活的自救行动主要围绕如何处理与雅居乐的财务纠葛展开。公告显示，公司在2024年下半年起，对关联交易采取了更严格的合同条款设计，以缩短回款周期并减少坏账暴露。雅生活明显向外传达讯息，关联公司不能长期拖欠款项，而希望用制度和流程将风险控制在早期。另一个动作是接受工抵资产，用工程项目中的资产抵消应收款，这种做法在房企普遍缺乏现金的背景下，成为一种务实选择。虽然流动性差，但相比坏账全额撇掉，仍能部分对冲风险。更进一步，公司也对业务结构进行调整，把重心放回物业管理和城市服务等能带来稳定现金流的核心板块，对房地产相关的外延增值服务则大幅收缩。过去一年，许多物管公司都在努力拓展第三方市场，但雅生活的特别之处，在于它选择不留情面，直接“断尾求生”，不再让自己被高风险业务绑架。现金流是最真实的语言，雅生活公告中明确提到，公司经营性现金流相较去年有明显改善。与此同时，雅生活还完成了两笔关联收购，将雅居乐旗下环保企业收入囊中，总金额约6,000万元，为雅生活拓展了城市服务与环保板块的新收入来源，也为未来经营现金流增添了潜在支撑。股价半年累涨三成市场对这份盈利预告的反应是直接而迅速的。盈喜公布后首个交易日，雅生活股价当日大涨13.6%，报3.55港元，过去半年累涨近三成。相比下，恒大物业（6666.HK）在恒大集团（3333.HK）爆雷后，被曝出约134亿元资金被母企挪用，资金链一度断裂，欠缺独立修复能力，只能等待清盘人安排。在恒大集团即将退市之际，传出正在为恒大物业寻找买家。恒大物业今年以来股价累升24%，主要受到消息面带动。另外，世茂服务（0873.HK）则在维持主业的情况下，持续减少对母企物业的依赖，开始切入商业综合体、办公楼、酒店运营管理等领域，但去年业绩仍陷亏损，盈利能力尚未改善；融创服务（1516.HK）则因母企流动性压力过大，选择“收缩战线”，退出非核心业务，例如出售彰泰服务股权，把资源集中于一二线城市。两家公司尚未公布最新半年报，但在今年以来物管股回暖带动下，股价都有不错表现。不过，短期内市场的热情并不代表风险完全解除。雅居乐的债务压力依然存在，若未来再次陷入流动性困境，仍可能波及雅生活。此外，雅生活虽已加快第三方项目拓展，但目前规模仍有限，要真正摆脱依赖，仍需更多时间和资源投入。雅生活的确展现出逐步脱离母企风险的能力与企图心。以当前股价对应2025年预期盈利来看，估值仍低于疫情前水平，处于“价值修复”阶段。若能进一步扩大第三方市场并保持正向现金流，股价仍有上行空间。不过，母企雅居乐的债务不确定性仍是最大变量，投资者宜关注政策支持与行业整合进度，现阶段仍应保持审慎。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月22日

3319.HK

简讯：逸仙电商营收增37%，彩妆品重返增长轨道

美妆零售商逸仙控股有限公司(YSG.US)周四公告称，受惠于彩妆品类销售回暖与护肤品强劲增长，二季度营收同比增长36.8%至10.9亿元。逸仙财报显示，本季度护肤品销售额达5.81亿元，较去年同期的3.25亿元猛增78.7%。彩妆品类销售额增长8.8%，扭转了一季度下滑10%的颓势。护肤类加速扩张，使其在本季度总营收占比达到53%，超越彩妆成业绩主力。公司预计三季度营收增速将放缓至15%至30%，当期营收预测为7.79亿元至8.8亿元。二季度净亏损由去年同期的8,550万元收窄至1,950万元。按非公认会计准则，二季度实现盈利，当季非GAAP净利润达1,150万元。财报发布后，逸仙控股周四股价上涨0.6%至9.60美元，该股年初至今累计涨幅约130%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月22日

YSG.US

重点