9633.HK
Nongfu Spring ramps up production for more revenue

有包装水界“扛把子”之称的农夫山泉,以高利润率备受外界关注,亦令投资界有戒心。究竟公司是否值得如此高溢价,可能需要业务长期增长表现来验证

重点:

  • 农夫山泉与浙江省建德市政府签订投资协议,承诺投资50亿元,在当地建设饮用水及饮料综合产业基地项目
  • 公司毛利率及净利率分别高达六成及两成八,抛离内地同行,只有国际品牌如可口可乐及百事可乐可与攀比

    

罗小芹

农夫山泉股份有限公司(9633.HK)与浙江省建德市政府达成投资协议,待1,000亩工业用地交付后,公司将于5年内投入50亿元,若有重大市况变化,投资期可再延后两年,以其于去年6月底止246.5亿元的现金及银行结余,单单自有资金便可满足投资需求。

根据公司公告,建德市水加工项目分两期多阶段实施,一期面积约700亩,二期约300亩,涵盖饮用水、饮料及相关品的生产加工制造等领域,继续依托杭州市千岛湖的天然水资源,利用公司的品牌及市场地位,进一步扩大产能。

农夫山泉于2020年9月上市,当时集资净额为93.8亿港元(85.4亿元)。公司计划用于购置生产设施及新建厂房为18.8亿港元,截至去年中在这部分未动用款项为4.4亿港元,预计今年底用罄,相信部分会用于建德市水加工项目。

目前内地包装水销量仅为总饮水量的15.5%,市场空间具有长期发展性及刚性需要,但包装水市场竞争激烈,要获消费者高度认可,品牌需要长年经营,质量控制更是“苦力活”,水产品素质几乎决定它的的市场扩展空间。

作为内地包装水市场一哥的农夫山泉,近年毛利率却维持约六成高水平,得益于其成功打造“优质天然水”的品牌,产品类别由包装水扩展至即饮茶类、功能饮料及果汁饮料等软饮料。去年上半年水类产品收益占总收益的51%,比例较2022年同期少5.6个百分点,饮茶类和功能饮料分别占25.8%和12%,产品趋向多元化结构,享受优质品牌效应,但减少过分依赖单一产品的风险。

钟睒睒蝉联三年首富

农夫山泉另一品牌效应是其创始人、董事长兼总经理钟睒睒的“首富”身份,他已经蝉联财富杂志福布斯“中国富豪榜”三年榜首位置,2023年他以身家601亿美元(约4,272亿元)荣膺中国首富,但财富按年缩水4%。

环顾全球饮料公司,只有百年老店可口可乐(KO.US)及百事可乐(PEP.US)能与其匹敌,两者于截至9月底止第三季的毛利率分别为61%及54.5%,但农夫山泉成立至今28年,对一直扬言受成本上涨压力影响的农夫山泉,能在软饮料产业取得国际知名品牌同样的利润率,确实令人匪夷所思。

当然,在内地饮料市场取得六成毛利率,并非不可能,去年上半年奈雪的茶(2150.HK)毛利率有68.2%,但奈雪的茶的经调整净利率仅2.7%,农夫山泉的净利率却达到今人欣羡的28.2%,抛离不少国内同行,能与之攀比的只有可口可乐、百事可乐这类的大品牌。

奈雪的茶经营连锁门店业务,或有扭曲纯饮料业务之嫌,那么参考康师傅(322.HK)及统一企业中国(220.HK)两者的饮料业务,康师傅于去年上半年的饮品分部收益为243亿元,税后溢利近10亿元,利润率约4%;统一的饮料收益为92.6亿元,分部溢利9.98亿元,利润率10.8%,两者饮料分部表现远远不及农夫山泉。

不过,农夫山泉亦面对其他企业难以回避的成本上升问题,其中之一是高油价。根据公司之前招股书,原材料和包装材料是公司销售成本两大组成部分,占比分别为58%及14.6%。原材料主要为生产瓶身的PET塑料、瓶盖、标签、糖、果汁等,PET塑料成本占销售成本的28.2%,取水及处理成本反而占比为1.5%。

高油价影响成本

受地缘政治因素影响,国际油价近年于高位徘徊,PET是原油下游产品,其成本对公司利润率构成重要影响,而水资源成本只占销售成本的小部分,公司扩大供应量对其优化利润结构的帮助有限。

2022年初,农夫山泉执行董事周震华就曾披露,成本压力已经“超过企业单方面可以去消化的水平”,农夫山泉的首选是通过提升经营效率消化成本,但市场及成本端变动大,产品有调价动作。

为应对物价、原材料、人工及运营等成本持续上涨,去年2月1日起,农夫山泉将杭州区域19升桶装水价格由每桶20元上调至22元,早在2022年,上海地区19升桶装水价格亦由每桶26元上调至每桶28元,加价后令农夫山泉去年中期股东应占溢利增长25.3%,略高于总收益增长的23.3%。

外界对农夫山泉的高利润率一直抱审慎态度,其相当于预期市盈率44倍的股价亦颇高。表面上,利润率远差于它的奈雪的茶,预期市盈率却达40.5倍,似乎农夫山泉可被看高一线,但若比较可口可乐和百事可乐的21.4倍及21倍,投资者要作出合理选择相信不会太难吧。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施,将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点: 涂鸦智能表示,截至六月底,在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略:运用AI赋能开发者,并优化接入其平台的AI产品   阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代,全球AI云平台服务提供商涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网(AIoT)的深耕布局,凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时,发布了AI战略宣言。财报显示,公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元,上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS(平台即服务)业务营收同比增长12%,从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内,贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家,较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡,同比改善显著,表明其即将实现GAAP(通用会计准则)营业利润。按non-GAAP(非通用会计准则)口径,剔除股权激励等支出后,该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利,逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利,2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性,但预计随着形势趋稳,四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开,该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持,实现多样化功能:比如让玩具与儿童实时互动;让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能,公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示,全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元,2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长,该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露,截至六月底,平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外,其开发者平台提供的AI智能体服务,日均支持全球1.5亿次AI交互,覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示,公司在AI领域有两大重心:第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛,正通过AI Agent开发平台等推进该目标;同样重要是,涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用,以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型,并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿,我们正在全力推进AIoT生态建设”, 杨懿在财报电话会议中强调,“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛,并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月,涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区,总数超151万,较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态,涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen,支持主流开源软硬件生态,帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外,涂鸦还联结外部开发者社群,举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中,Otto机器人项目表现亮眼,该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作,将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程,为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度,积极寻求高潜力AI硬件投资项目,推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”,股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调,“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆,使涂鸦既能抵御短期波动,又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规,要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元 阳歌 纳斯达克周三提出新版上市标准,将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市,同时可更便利清退众多已上市的同类公司。 更为严苛的新规,可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市,这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌,除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。 根据纳斯达克官网公告,依据其最新拟议规则,所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业,还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外,对于公开交易股票市值不足500万美元的企业,纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。 纳斯达克副总裁John Zecca表示:“这些规则升级,彰显我们持续完善标准,以适应市场现状的承诺,并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准,既能为公众投资者创造更健康的流动性环境,同时继续通过本交易所,为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示,新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定,旨在保护投资者,免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后,中美两国证券监管机构,于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议,旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。 纳斯达克表示,正将该提案提交美国证监会(SEC)审议,若获监管机构批准,新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间,按原规则完成上市,否则将适用新规要求。 安永数据显示,上半年共有36家中国企业在美上市,几乎全部登陆纳斯达克,募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金,即4.41亿美元来自霸王茶姬(CHA.US)的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元,远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。 许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低(常不足10%),导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡,损害资金量较小、经验不足的投资者利益,一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里