最新: 物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周五表示,其在港交所的“第二上市”转为“双重主要上市”的申请已获批准,预计将于明年5月1日生效。其此前曾于上月宣布升级上市计划。

利好: 此次升级将使中通的港股有资格参与连接香港股市与上海和深圳股市项目,使中国大陆投资者能够买卖其股票。

值得关注: 中通寻求的双重主要上市身份要求比其目前的第二上市更为严格。这意味着公司可能会比以前支付更多的费用来维持新的身份。

深度: 在中国竞争激烈的快递物流业务市场中,中通是盈利能力最强的公司之一。与在香港、上海、深圳上市的同行相比,它曾是业内唯一在纽约单独上市的公司。不过在2020年,跟许多其他中概股公司一样,中通寻求通过在香港的二次上市来对冲可能被迫从美国退市的风险。这些公司最初在港交所往往选择第二上市地位,但最近纷纷转换为双重主要上市,以便更好地吸引中国大陆投资者。

市场反应: 公告发布后,中通股价周五在纽约下跌约1%。美国股市周一因圣诞节假期休市。

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翻译:阳歌

新闻

简讯:圆通国际亏损扩大 中期蚀6,000万

快递公司圆通国际快递供应链科技有限公司(6123.HK)周四公布中期业绩,收入大幅下跌52.5%至14.14亿港元(下同),股东应占亏损由去年同期的4,210万元,增加43%至6,040万元。 来自海运业务的分部业绩续下滑,较去年同期减少61.8%至930万元,空运业务的分部业绩则续录得亏损,并从去年蚀100万元扩大至亏损5,310万元。 亏损进一步扩大,主要是美国关税政策影响收入及毛利,而集团战略性地缩减部分低毛利率及回款周期较长业务,亦导致收入及毛利减少。同时,集团持续加强科研、加大国际化人才引进与培养、全面推动向智能化转型升级,亦令开支增加。 圆通国际周五平开报1.24元,过去一年高位下调29%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
A-Living claw back into profit

走出雅居乐暴雷阴霾 雅生活预告上半年扭亏

雅生活在房企债务风暴中选择强硬自救,以诉讼追收与工抵资产断尾止损,成功扭转去年逾16亿元亏损,预告上半年盈利3至4亿元 重点: 公司上半年盈利3至4亿元,去年同期为亏损16亿元 透过诉讼追收与工抵资产等手段,成功压缩关联公司应收账款风险    李世达 在中国的这场房地产风暴中,物业管理公司通常被视为“相对安全”的资产,因为它们属于轻资产模式,现金流稳定,甚至能为陷入困境的母公司提供变现的机会。然而,当母公司债务危机持续恶化,物管企业也难以独善其身。 雅生活智慧城市服务股份有限公司(3319.HK)正是一个典型的代表。去年上半年,雅生活因大幅计提关联公司雅居乐(3383.HK)的应收款减值而录得逾16亿元亏损。但时隔一年后,雅生活却交出截然不同的盈利预告:2025年上半年预计盈利介乎3亿至4亿元。扭亏为盈的背后,雅生活显然做对了什么。 采取诉讼手段 雅生活的自救行动主要围绕如何处理与雅居乐的财务纠葛展开。公告显示,公司在2024年下半年起,对关联交易采取了更严格的合同条款设计,以缩短回款周期并减少坏账暴露。雅生活明显向外传达讯息,关联公司不能长期拖欠款项,而希望用制度和流程将风险控制在早期。 另一个动作是接受工抵资产,用工程项目中的资产抵消应收款,这种做法在房企普遍缺乏现金的背景下,成为一种务实选择。虽然流动性差,但相比坏账全额撇掉,仍能部分对冲风险。 更进一步,公司也对业务结构进行调整,把重心放回物业管理和城市服务等能带来稳定现金流的核心板块,对房地产相关的外延增值服务则大幅收缩。 过去一年,许多物管公司都在努力拓展第三方市场,但雅生活的特别之处,在于它选择不留情面,直接“断尾求生”,不再让自己被高风险业务绑架。现金流是最真实的语言,雅生活公告中明确提到,公司经营性现金流相较去年有明显改善。 与此同时,雅生活还完成了两笔关联收购,将雅居乐旗下环保企业收入囊中,总金额约6,000万元,为雅生活拓展了城市服务与环保板块的新收入来源,也为未来经营现金流增添了潜在支撑。 股价半年累涨三成 市场对这份盈利预告的反应是直接而迅速的。盈喜公布后首个交易日,雅生活股价当日大涨13.6%,报3.55港元,过去半年累涨近三成。 相比下,恒大物业(6666.HK)在恒大集团(3333.HK)爆雷后,被曝出约134亿元资金被母企挪用,资金链一度断裂,欠缺独立修复能力,只能等待清盘人安排。在恒大集团即将退市之际,传出正在为恒大物业寻找买家。恒大物业今年以来股价累升24%,主要受到消息面带动。 另外,世茂服务(0873.HK)则在维持主业的情况下,持续减少对母企物业的依赖,开始切入商业综合体、办公楼、酒店运营管理等领域,但去年业绩仍陷亏损,盈利能力尚未改善;融创服务(1516.HK)则因母企流动性压力过大,选择“收缩战线”,退出非核心业务,例如出售彰泰服务股权,把资源集中于一二线城市。两家公司尚未公布最新半年报,但在今年以来物管股回暖带动下,股价都有不错表现。 不过,短期内市场的热情并不代表风险完全解除。雅居乐的债务压力依然存在,若未来再次陷入流动性困境,仍可能波及雅生活。此外,雅生活虽已加快第三方项目拓展,但目前规模仍有限,要真正摆脱依赖,仍需更多时间和资源投入。 雅生活的确展现出逐步脱离母企风险的能力与企图心。以当前股价对应2025年预期盈利来看,估值仍低于疫情前水平,处于“价值修复”阶段。若能进一步扩大第三方市场并保持正向现金流,股价仍有上行空间。不过,母企雅居乐的债务不确定性仍是最大变量,投资者宜关注政策支持与行业整合进度,现阶段仍应保持审慎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Futu does stocks

富途业绩无限好 只是股价近黄昏?

受惠于股票交易量大升,富途的收入及利润增长强劲,股价自年初以来倍翻 重点: 富途披露其二季度营收增长70%,因股票交易激增使利润翻倍有余 日益增多的做空者押注,这只券商股年初至今暴涨120%后,或将迎来回调 阳歌 头部券商富途控股(FUTU.US)近期高歌猛进,核心客群主要是投资暴涨的美股或港股的中国投资者,公司借此获利颇丰。受美港两地股市大涨助推,富途周三再显峥嵘,其公布的多项核心业务指标均实现强劲双位数乃至三位数增长。 财报发布后,富途周三股价大涨6%,逼近2021年中概股暴涨时期创下的历史高点。公司透露,二季度部分收益源自股票融资融券业务激增。虽然未具体说明遭做空的公司,但我们推测多为富途用户熟稔、而美国股民不熟识而又在美上市的中概股。 由此引伸出关键问题,做空者是否正沽空富途股票,以押注在近期上涨后将迎来回调?虽然我们无法确认富途是否提供自家股票融资融券,但彭博数据显示,该股正日益成为做空者押注回调的热门股份,当前近2%的流通股遭做空,较4月不足1%的空仓比例翻倍有余。 富途深耕中国香港、马来西亚、美国、新加坡、日本及澳大利亚等核心市场,服务海外华人及上述市场的本土投资者,其业务数据确实亮眼。与众多券商相同,公司正受益于牛市行情,其核心交易市场美国的标普500指数与香港恒生指数,年内至今分别累计上涨8.5%及25%。 分析师同样青睐富途,雅虎财经调研的14位分析师中,仅1位未给予“买入”或“强烈买入”评级。不过,分析师目标价透露出不同信号,周三财报公布后,股价飙升至178.66美元收盘,较分析师平均目标价168.72美元高出约6%。 分析师通常对覆盖个股持乐观态度,目标价常高于市价20%-30%。这表明富途股价近期飙升过快,分析师尚未及时上调目标价,尽管多数仍建议投资者买入。年内迄今,富途股价涨幅达120%,市场对其高增长不吝掌声。经此上涨,该股市盈率已达30倍,显著高于客群相似的老虎证券(TIGR.US)23倍与微牛(BULL.US)12倍的估值水平。 做空暗流涌动 在阐释富途股价或将回调的论点后,我们深入解读这份确实亮眼的最新财报:当季营收同比增长70%至53.1亿港元(6.8亿美元),虽表现强劲,但较一季度81%的增速明显回落。公司高管指出,4月特朗普政府全面加征贸易伙伴国关税,导致美股港股短线急挫,交易情绪遭受冲击。 细分收入结构,佣金及手续费同比飙升87%至25.8亿港元,占总收入近半壁江山。富途强调增幅源于季度交易量大涨121%,而佣金费率下行,部分抵消了增长动能。 值得注意的趋势是,占总量四分之三的美股交易量环比增长19.7%,符合牛市预期;但占其余份额主体的港股交易量环比下滑9%。富途将此归因于投资者对日益增多的港股科技股兴趣减弱,此类公司在中美关系趋紧前原计划赴美IPO。 利息是富途另一大收入来源,同比增长44%至22.9亿港元,增幅相对温和。富途首席财务官陈宇解释,全球降息背景下维持增长的原因主要是持有吸引做空者的“稀缺融资融券标的”。我们前文推测这些都是在美上市中概股。 年内多只中概股强势反弹,除富途外还包括可穿戴设备商Zepp(ZEPP.US)、在线教育企业量子之歌(QSG.US)等。尽管此类公司此前估值深陷洼地,但股价数月内数倍暴涨的凌厉走势,仍被部分市场人士认为涨势过急。 富途同时宣布达成重要里程碑,当季超半数入金账户(即付费客户)位于香港以外地区。二季度入金账户数同比增长41%至288万个。虽未按市场细分,但公司高管言论暗示,中国香港与马来西亚为最大市场,美国、新加坡次之,日本、澳大利亚居末。 当季,富途的成本同比仅增16.8%,营业费用上升20.6%,均远低于营收增速,最终推动净利润同比增长113%至25.7亿港元。 富途的核心基本面仍保持高速增长,但若美股港股涨势失速,这种增长随时可能停滞。届时,其估值高企的股价必将随市下行,关键悬念在于这一转折点何时到来。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:创新药收入大增 恒瑞医药上半年多赚近三成

医药企业江苏恒瑞医药股份有限公司(1276.HK; 600276.SH)周三公布,截至2025年6月底止上半年收入达157.61亿元(21.9亿美元),按年增长15.9%,录得净利润44.50亿元,按年劲升29.7%。 业绩增长主要来自创新药销售及许可收入大幅提升,上半年相关收入达95.61亿元,按年增加26.8%,占总收入逾六成。公司表示,部分新药如瑞维鲁胺、达尔西利等在医保内的使用逐步扩大,带动销售持续走高;同时,早期上市的创新药借新适应症获批亦持续放量。此外,公司从默沙东与IDEAYA Biosciences分别收取2亿及7,500万美元首付款,进一步推动利润增长。 上半年,公司研发投入38.71亿元,其中研发开支32.28亿元,按年升6.3%,占收入比重20.5%。行政、销售及分销开支57.99亿元,增加10.9%,占收入比由38.4%降至36.8%。 恒瑞医药港股周四高开1.2%,至中午休市报77.4港元,跌1.46%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里