尽管吸引了景顺和其他两家美国中型基金,这家糖尿病设备制造商的股价在前四个交易日基本没有变化

重点:

  • 糖尿病设备制造商微泰医疗通过香港IPO筹集了2.5亿美元,但前四个交易日股价基本没有变化
  • 尽管吸引了美国巨头景顺,但该公司正与越来越多的新上市中国医疗器械制造商争夺投资者的关注

阳歌

新的一天,新的医疗IPO。

这是香港2021年的一个重要主题。在这一年里,源源不断的药品和医疗设备制造商进入股市。其中最近的一家是微泰医疗器械(杭州)股份有限公司【MicroTech Medical (Hangzhou) Co. Ltd.,2235.HK】,投资者对它报以相对冷淡的态度,它的股价自上周上市以来几乎没有什么变化。

即便是该公司新上市的股票吸引了一些以全球基金巨头景顺(Invesco)为首、相对大牌的投资机构。景顺上周二披露,它现在拥有微泰医疗约15%的股票或更多。关键是,最近有不少类似的中国医疗设备制造商进入市场,全都在香港,它们都渴求投资者的关注。

有这么多的声音在齐声呼唤“喂我,喂我”,投资者可能仍在试图区分孰优孰劣,就没什么奇怪了。就微泰医疗而言,它的股票看起来确实有点高,但如果它能通过新开发的具有巨大市场潜力的产品来成功实现快速增长,这样的价格也不是没有道理。

微泰医疗侧重糖尿病治疗市场。它目前有两种产品获准销售:一种贴敷式的胰岛素传输系统和一种连续的血糖监测系统。前者已被批准在欧盟和中国销售,预计将在明年上半年在美国获批。后者已在欧盟获得批准,预计将在今年年底前在中国获得类似的批准。

根据该公司5月首次提交的IPO招股书中引用的第三方数据,这两种产品以及微泰医疗正在开发的其他产品,正在追逐全球糖尿病管理设备市场。这个市场预计将从2019年的478亿美元,以每年8.8%的成长幅度,增长到2030年的1111亿美元。就像我们在更富裕的国家看到的那样,随着中国人的寿命越来越长,越来越不健康的生活方式导致的糖尿病越来越多,中国市场在此期间的年增长率甚至会更高,会以14.7%的年增长率,到2030年达到95亿美元。

随着新一代更富裕的病人能够负担得起更昂贵的治疗方法,微泰医疗及其同行,以及最近上市的制药商,都在试图向投资者兜售中国市场的巨大潜力。市场可能会需要一轮良性的整合,因为这些公司中的大多数都没有足够的资源来保持长期的生存能力,如果它们届时真能实现盈利。

但至少就目前而言,投资者们似乎很乐意给这些公司提供它们需要的现金,来维持它们的运行并持续增长。微泰医疗从其IPO筹集了近20亿港元(2.57亿美元),使其市值达到约130亿港元。经过前四天的交易,该股上周以30.60港元收盘,仅略高于其30.50港元的发行价。

该公司股票的交易量迅速从第一个交易日的近700万股暴跌至上周五的仅40万股,这或许反映了投资者面对几乎不间断的新医疗股上市的疲劳。

不断增加的收入

尽管成立于2011年,微泰医疗直到最近三年,才从它目前的产品阵容获得可观的收入。与2019年相比,它去年的收入增长了45%,至7500万元(1170万美元),而同期亏损从2019年的7900万元增至1.21亿元。

亏损之所以增加是因为销售和研发方面的支出超过了收入的增长。销售成本翻了一番,达到5500万元;研发支出同比增长64%至8200万元。

这种快速增长未必是坏事,因为公司需要不断开发新产品,扩大现有产品的覆盖范围,这些都会产生支出。该公司还在推动直接销售,而不是借助经销商的通路,这就需要付诸更多的努力和更多的开支,不过通常这样的利润也会更高。

根据9月提交的最新版本的招股说明书,在今年的头四个月,收入增长大福加速,同时亏损大幅收窄,这是一个令人鼓舞的迹象是,表明公司正朝着正确的方向前进。更准确地说,2021年前四个月,其收入同比增长了一倍多,达到3900万元,而净亏损则从去年同期的410万元降至260万元。

虽然这些最近的数字看起来让人鼓舞,但微泰医疗还是面临着如何从最近上市的许多同类企业当中脱颖而出的问题。这些企业包括2019年底上市的杭州启明医疗(2500.HK),以及今年2月和9月分别上市的苏州贝康医疗(2170.HK)和堃博医疗(2216.HK)。

由于这些企业都尚未盈利,我们只能在市销率(P/S)方面进行比较,看看它们各自表现如何。从这个角度看,微泰医疗似乎有些贵,市销率达到了142倍。这就意味着,哪怕它的销售额在明年翻了一番,市销率仍然高达70倍左右。

比较起来,启明医疗和苏州贝康医疗的市销率更为合理,分别为35倍和27倍。而更成熟的迈瑞生物医疗的市销率只有20倍。这家公司曾经在纽约上市,后退市目前在深圳交易。与那些更为成熟的企业相比,这些数字也都是很高的,反映出投资者对这个群体将出现巨大增长的预期。

随着微泰医疗现在上市,投资者对于专注中国医疗设备市场的企业方面又有了多一个的选择。该公司在初期吸引到景顺投资和两家规模较小的美国基金管理公司Hudson Bay Capital和Matthews International Capital,肯定是一个好迹象。现在,它只需要保持强劲的增长,并在未来两三年实现盈利,来证明这些信任票是正确的。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

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Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里