被美国证券监管机构列入不遵守《外国公司问责法》的公司名单后,这家教育公司的股价仅下跌1.6%

重点:

  • 美国证券交易委员会把好未来教育和另外两家公司列入可能被摘牌的中国公司名单
  • 近一个多月以来,SEC和中国证监会均对双方的谈判进展保持沉默。该谈判旨在达成一项关键的信息共享协议,以消除退市威胁 

阳歌

名单越来越长。

经历了美国证券交易委员会(SEC)把数十家在纽约上市的中国公司列入退市风险名单的疯狂时期之后,该名单的延长速度最近几周已经大大放缓。但这并不意味着名单已经完成,因为在最新的更新中又多了三家。

这次更新中唯一值得关注的公司是好未来教育集团(TAL.US),它2010年成为最早在美国上市的中国教育公司之一,目前市值超过30亿美元。另外两家公司是FingerMotion Inc.(FNGR.US)和Mercurity Fintech(MFH.US),它们的规模相对较小,市值分别为6,500万美元和1,100万美元。

好未来被加入名单对于投资者来说几乎无关紧要,其股价周一仅下跌1.6%。过去,由于投资者对退市威胁的担忧,进入该名单通常会触发对该公司股票甚至所有中概股的抛售。

目前,这种恐慌性抛售基本已经消失,因为所有人都意识到,在美国上市的约250只中概股都有退市的危险,无论是否出现在SEC的名单上。目前这个名单上有198家公司,加上好未来和另外两家将增加到201家。

对于没有密切关注这个问题的读者,需要了解的是,退市威胁来自于2020年通过的《外国公司问责法》,该法案称,如果公司的审计机构拒绝配合SEC调查,就要让该公司退市。这几乎适用于所有在美国上市的中国公司,因为中国法律认为此类信息是国家机密,禁止审计机构与外国政府分享。

中国已经表示想要修改规定,允许此类信息共享。SEC和中国证监会都公开确认,正在就一项使中国公司遵守《外国公司问责法》的协议进行谈判。

从我们的角度而言,关于SEC的更新,最有趣的不是新增的几家公司。因为我们已经知道,SEC只是在每家公司提交完最新年度报告后不久,便将公司名称加进来。好未来在6月14日提交了最新年报

相反,更让人感兴趣的是最近围绕这场长期冲突的沉默。自今年年初以来,中国证监会不断发出积极信号,确认谈判正在进行中,并表示有信心达成协议。SEC的信号则谨慎得多,最后一次表态是在5月24日,当时它发表评论称,在消除退市威胁之前,仍然存在一些“重大问题”。然而此后,双方在过去一个月里都异常沉默。

沉默是金?

在我们看来,这种沉默可能是因为美国证券交易委员会要求中方停止就此事发表公开评论,专注于协议的达成。其实,双方早在2013年就曾经接近达成这样的协议,但谈判最终破裂,可能是因为当时不存在退市的威胁。

因此,最近的沉默可能表明,双方的监管机构终于开始认真对待这件事,并试图在没有公众监督或期待的情况下敲定交易,这就要求双方都不要公开评论此事。美国证券交易委员会指出,即使双方达成了协议,也还是需要很多的时间,企业才能在2023年的最后期限之前真正满足《外国公司问责法》的要求。因此,这些公司显然仍面临着很大压力。

说了这么多,我们还是回到好未来教育集团,因为它是最新公告的焦点。该公司在其新的年报中提到了退市威胁,指出其目前的审计机构德勤会计师事务所,被禁止与美国证券交易委员会的上市公司会计监督委员会分享相关信息。

但好未来教育集团还面临着严重的生存危机,起因是去年秋天,中国对民办教育行业的大规模打击,当时中国政府禁止这些机构在核心课程领域向K-9学生提供课后辅导服务。4月,它在最近的一次财报电话会议上表示,该公司于去年底停止了提供这部分业务——之前它是其收入的大头。它还详细说明了未来计划,即专注于批判性思维和计算机编程的教学,并向其他学校提供教材。

随着转型的开始,在截至2月底的最新财报季度中,其营收同比暴跌60%,至5.41亿美元(36.3亿元)。接受雅虎财经调查的七名分析机构预计,它在本财年的营收将下降近80%,至9.22亿美元。

综上所述,该股最近表现还是相当不错的,自年初以来上涨了28%。尽管如此,自去年7月人们开始担心对教培行业的整顿以来,其股价下降了约四分之三。但到目前为止,似乎可以公平地说,投资者相信它已做好准备,能够挺过当前的震荡阶段,或许在未来一两年内成为一家更强大的公司。

大约两个月前,摩根大通将它的评级从“跑输大市”上调至“中性”,理由是该公司估值极低。好未来教育集团目前的市净率为0.76倍,虽然处于低位,但还没有跌至谷底,这与同规模的同行新东方(EDU.US; 9901.HK)的0.88倍大致相当。但所有教育类股都将继续承压,直到它们能在新的监管环境下展现出一条清晰的发展之道。

美国证券交易委员会的退市威胁,当然无助于改善好未来教育集团或其他中国教育股的处境。但有些人可能会将美国和中国监管机构最近的沉默解读为双方很快将宣布一项信息共享协议。这将为中国公司提供大约一年的时间,来采取必要措施遵守《外国公司问责法》。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里