1911.HK
Renaissance Capital gets into crypto

这家投行拟斥1亿美元配置数字资产,以期在中国疲弱的经济下突破业务困局

重点:

  • 华兴资本计划斥资1亿美元投资数字资产,距离其创始人包凡涉嫌行贿被拘已超过两年
  • 目前,公司的投行业务受中国经济放缓影响,加密货币市场则延续牛市行情

 

梁武仁

对寻求高潜力快速大额投资的企业而言,加密货币的吸引力如今已势不可挡。华兴资本控股有限公司(1911.HK)上周成为最新入局者。曾因创始人包凡涉嫌行贿被拘而深陷舆论漩涡的投行,如今已在争议中走过两年有余。

上周四,华兴资本公告称,董事会已批准1亿美元自有资金,用于投资Web 3.0领域,后者是建基于区块链和加密资产的去中心化互联网。公司同时宣布,任命加密技术专家Fu Frank Kan为独立非执行董事。Fu Frank Kan系开发数字货币钱包及软件的Math Global Foundation的联合创始人。

华兴资本此次进军狂热的加密货币领域,适逢其投行业务遭遇逆风。受中国经济增速放缓影响,并购交易显著降温。去年,公司剔除投资收益的核心业务收入下滑约23%至7.77亿元(约合1,080万美元)。今年虽受益于香港数年來的最强IPO募资季,公司业务有望恢复增长,但尚未就近期业务给出指引。

尽管香港投资市场近年表现起伏,加密货币却已延续牛市行情一年多,比特币价格更屡破10万美元纪录,过去一年累计涨超70%。如此高回报的资产实属罕见,巨额资金涌入数字代币领域,自是情理之中。

当前,加密货币总市值已突破3万亿美元。据加密货币数据聚合平台CoinGecko的数据显示,本周二,单是前五大币种24小时总成交量就接近900亿美元,相当于上周五纳斯达克日成交量约16%。

在数字资产投资计划的公告中,华兴资本表示:“Web3.0及加密货币资产未来具有巨大的发展潜力,符合全球金融和商业发展的趋势。”

加密货币素以价格剧烈波动著称,此前已历经漫长低迷期,直至去年初才启动本轮上涨。这意味着当前市场狂欢或会迅速消散,再度陷入长期下行通道。

乐观派则认为,形势已不可同日而语,加密货币正加速建立全球公信力,日益成为重要的新兴资产类别。核心推动力在于虚拟货币实际用户规模正快速扩大,且获摩根大通、高盛等金融机构巨头背书。监管容忍度也不断提升,尤其是美国总统特朗普誓言打造“全球加密资产之都”后,数字资产领域再添新动能。

此外,香港正全力竞逐加密货币枢纽地位,尽管该资产类别在中国内地非法。继此前多项举措后,特区政府上周四发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》,通过完善监管框架展开产业发展蓝图。

香港的加密货币雄心

香港的政策布局或是华兴资本拓展加密业务的关键动因,公司声明称,其加密投资计划,旨在响应特区政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密货币产业发展的“积极政策”。

作为加密领域第二波入局者,华兴资本正追随五年前行业爆发期的首批探索者,如从彩票销售商转型的比特矿业(BTCM.US)。不过,华兴资本此举也并非无迹可寻;这家投行本就专注科技赛道,现在涉足该领域最热风口,实属必然。事实上,其早有加密货币行业的试水经验。

2018年,公司曾通过华兴新经济基金投资美国企业Circle Internet Group(CRCL.US),后者发行的USDC是锚定美元的稳定币。该项投资回报颇丰,Circle上月以180亿美元估值登陆纽交所后,首日股价暴涨逾倍。乘此东风,Circle正申请美国信托银行牌照,若成功将助其加速扩张,为华兴资本带来更可观的长线收益。

在去年的年报中,华兴资本的数字资产雄心也表露无遗,显示公司并非仅是追逐市场热潮。

这1亿美元资金的具体投向尚未完全明晰,比如将用于投资类似Circle的加密货币企业,还是直接交易数字资产,博取短期收益。公告暗示,二者皆有可能。公司声称,将加大对加密货币资产(含USDC等稳定币)的“投入及发展力度”,同时提及可能开展数字资产买卖,并警示此类交易风险。

无论如何,这1亿美元对华兴资本来说都是一笔巨款,相当于其去年底现金持有量的一半以上。这凸显了公司扭转颓势、恢复增长的紧迫感。此前,公司创始人包凡在两年多前突然失联后面临行贿指控。过去几年,公司一直处于亏损状态。

因包凡被拘停牌17个月后复牌,华兴资本的股价已收复部分失地。虽较2018年发行价仍深度破发,当前市销率(P/S)仍维持在约2.5倍,与被公认为中国本土最大投行的中金公司(3908.HK; 601995.SH)港股估值相当。

若押注加密货币顺利,或将提振华兴资本估值。但鉴于数字资产剧烈波动的特性,结果尚存变数。

新闻

简讯:专利侵权互诉 晶科能源与隆基绿能终和解

据《光伏杂志》周五报道,光伏行业巨头晶科能源股份有限公司(JKS.US;688223.SH)与隆基绿能科技股份有限公司(601012.SH)两家企业的联合声明,通过一系列交叉许可协议,就多项相互指控的专利侵权诉讼达成和解。 此次和解经逾一年的法律争端,事源于2022年晶科能源从韩国LG集团收购相关专利后,旋即在中国、日本、欧洲及澳大利亚对隆基绿能发起多次侵权指控,隆基绿能则以在中国和美国对晶科能源提出类似指控作为回应。 报道称,双方在宣布和解的联合声明中,表示将“探索深化合作机遇”。 当前两家企业正持续承受光伏行业长达一年的价格战冲击,伴随价格战愈演愈烈,晶科能源公告今年一季度营收下滑40%,并录得13.2亿元亏损。同时,隆基绿能亦披露今年上半年营收下滑15%,期间亏损额达25.7亿元。 周五晶科能源在纽交所上市的股票上涨3.5%,隆基绿能沪市股票当日上涨0.5%,但周一回吐全部涨幅,最终收跌1.8%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Arc’teryx apologizes for controversial Himalaya fireworks

新闻概要:始祖鸟为喜马拉雅山烟火秀致歉

始祖鸟与蔡国强在喜马拉雅山区举办“升龙”烟火秀,引发生态与文化争议,双方公开致歉并接受调查    李世达 加拿大户外品牌始祖鸟(Arc’teryx)与中国当代知名艺术家蔡国强,近日在西藏日喀则市江孜县热龙乡喜马拉雅山区共同举办“升龙”烟火表演,引发生态破坏与对文化不敬的质疑,舆论持续发酵。事件曝光后,主办方及艺术家均在22日先后公开致歉,并承诺配合调查与采取补救措施。日喀则当地则宣布依法对事件展开调查。 据官方媒体环球时报报道,烟火表演于9月20日晚间举行,活动选址平均海拔超过4,600米的江孜地区山脊,以火药爆破方式呈现三段烟火,名为“升龙”。主办方事前宣称烟火使用“环保材质”并会后清理,但相关视频在社交媒体曝光后,立即引发激烈批评。 不少批评指出,所谓环保材质仅是“相对减少污染”,并非零影响,认为在青藏高原这样极为脆弱的生态系统中,任何大规模烟雾与噪音都可能造成长期伤害。也有观点认为,西藏民俗中对山神有敬畏之心,烟火爆炸可能触犯禁忌,甚至被视为文化傲慢。同时,专家警告,大规模爆破声波或对已受气候变迁威胁的冰川造成潜在冲击,并干扰野生动物。 随着舆论快速在网上发酵,始祖鸟周日在微博及微信发声明,感谢公众对青藏高原生态的关心,表示“诚恳接受所有批评与建议,并致以最真诚歉意”。公司承诺将邀请第三方环保机构进行全面评估,并依据结果与社区反馈采取补救行动,同时加快既有在西藏的公益与环境计划。 蔡国强亦透过工作室微信发文道歉,坦言在艺术创作过程中考量不足,对此“心存敬畏,谦卑接受批评”。他承诺将积极配合第三方与相关部门进行影响评估,并在确认有环境影响时,毫不保留地实施修复措施。 始祖鸟于1991年成立于加拿大温哥华,2019年与母企亚玛芬体育(AS.US)一同被中国运动品牌安踏(2020.HK)收购,亚玛芬体育随后亦在安踏支持下于2024年在纽约挂牌上市。 今年上半年,亚玛芬收入按年增长23.5%至27.09亿美元,净利润较去年同期的510万美元大增至1.53亿美元。同期,公司在大中华区实现收入8.56亿美元,同比增长42%。 安踏股价周一低开,至中午休市报93.35港元,跌3.56%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Longsys makes memory products

江波龙获中证监开绿灯 香港上市迈进一大步

这家存储器制造商获准在香港进行第二次募股上市,作为A股上市的补充 重点: 江波龙在中国存储器行业的低端定位,让它或成为相对稳健的投资标的 公司营收增长在年初疲软后,随着全球存储器价格企稳回升,于第二季度显著改善   阳歌 在中国半导体企业中,深圳市江波龙电子股份有限公司(301308.SZ)似乎更能规避地缘政治风险。这家存储器制造商正筹备香港上市,这种优势或成吸引国际投资者的关键。 上周三,公司香港上市计划获中国证监会备案,为推进上市计划铺平道路。2022年,江波龙登陆深交所创业板,今年3月提交香港二次上市申请。该申请是近期浪潮的一部分,众多深沪上市公司,正通过香港二次上市提升国际影响力,吸引全球投资者。 遗憾的是,江波龙香港上市申请在获中国证监会批准的几日后,即触及六个月有效期上限。2023年起,企业赴港上市需获得证券监管机构备案,这很可能是该公司赴港上市计划停滞的症结。 获证监会放行后,江波龙终于可推行上市计划,预计下个月将提交更新版上市申请。此次延期反成利好,因去年开启并延续至今年一季度的行业低谷后,江波龙所处的存储器市场近月明显回暖。 基于上述背景,我们重申此前观点,相较于当前募资的其他中国半导体企业,此次上市风险更低。简言之,江波龙并非真正意义上的芯片制造商,而是各类存储模组及U盘等消费端存储设备的龙头供应商,其产品主要集成DRAM与NAND类型存储芯片。 这意味着,在存储芯片产业链中,这家公司技术门槛较低,体现在其毛利率显著低于美光科技(MU.US)、韩国SK海力士(000660.KS)等实体芯片制造商,也不及长江存储、长鑫存储等中国新兴企业。 江波龙从美光等供应商采购存储芯片,意味其不太可能遭受美国此前对长江存储、长鑫存储实施的技术封锁及投资限制。但也导致该公司自有技术储备相对薄弱,毛利率因此受限。 公司通过Foresee、Lexar International及Zilia品牌,服务消费端与企业客户。今年上半年,其毛利率仅为13.28%,远低于美光约37%和SK海力士54%的水平。 芯片制造雄心 尽管在存储市场定位低端,江波龙确怀芯片制造的雄心。2023年,公司宣布从台湾封测巨头力成科技(6239.TW)收购苏州某存储芯片封装厂70%股权,已显露此意图。 在交易公告中,江波龙强调已推出自研SLC NAND闪存芯片,尽管目前对公司收入贡献甚微。不过,芯片封装作为原始芯片设计与制造的关键环节,可能推动其实现成为国内主要存储芯片制造商的终极目标。 现阶段,江波龙多数收入源于PC及手机等设备的嵌入式存储产品,该品类去年贡献约半数营收,固态硬盘占比近25%,移动存储约占20%,其余来自存储模组。 需警醒的是,近年人工智能与云计算迅猛发展,正使存储需求从PC、智能手机等终端设备向云端转移,构成江波龙的重大风险。该趋势或最终冲击其消费端业务,但部分损失将被云计算中心运营商等企业客户的增量需求抵消。 因存储行业强周期属性,江波龙业务近两年波动明显。去年营收从2023年的101亿元猛增73%至175亿元人民币(约合24.6亿美元),较此前22%增速明显加快。但今年上半年,增速骤降至12.8%,营收从上年同期的90.4亿元增至102亿元。 增速放缓的元凶仍是供需失衡,去年下半年延续至今年初的供应过剩压低了存储价格。但随着二季度行业库存出清,市场颓势初现转机。江波龙披露其二季度营收达59.4亿元,环比较首季大增40%,创单季历史新高。 需补充说明,江波龙海外业务盈利能力远超境内业务,此现象在众多高科技产业链中相当普遍。占其总收入约70%的海外产品,上半年毛利率达15.02%,境内产品毛利率仅为8.37%。 受供给过剩拖累,上半年净利润由去年同期的5.94亿元大跌98%至1,480万元。但公司强调,剔除一次性项目后,二季度2.34亿元的净利润已达首季利润的三倍左右。 投资者视角下,公司基本面总体向好。其存储器领域的低端定位本可规避地缘政治风险,但涉足实体芯片制造或改变这一局面。同时,市场对中国芯片题材的强劲需求叠加存储芯片行业复苏,也构成潜在利好。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:博泰车联网招股集资逾10亿港元

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周一公开招股,共发售1,043.69万股,一成公开发售,每股售价102.23港元,最高集资10.7亿港元。招股于本周四截止,下周二在港交所挂牌。 博泰车联网累计售出约460万台智能座舱产品,其中域控制器出货量由2022年的48.8万台增至2024年的91.5万台,复合年增长率达36.9%。今年首五个月,售出26.6万台域控制器,按年增长20.4%。 公司的收入从2022年的12.18亿元,上升至去年的25.57亿元,期内亏损亦由4.52亿元增至5.4亿元。今年首五个月,公司收入按年升34.4%至7.54亿元,亏损同比减少10.2%至2.2亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里