3396.HK
Legend Holdings to report big loss

这家投资控股公司预警称2023年将出现巨额亏损,因旗下公司盈利下滑,部分甚至出现亏损

重点:

  • 联想控股预警称,2023年净亏损可能高达40亿元,与上年盈利11.7亿元相比发生巨大逆转
  • 旗下多家上市公司2023年前9个月收入和利润双双下降,在投资初创公司的损失可能有所扩大

梁武仁

投资控股公司联想控股股份有限公司(3396.HK)的经历表明,整体并不总是大于部分之和,至少在商界是这样。

公司有着多元化的投资组合,包括长期控股全球最大的个人电脑制造商联想集团(0992.HK),这有助于降低过度投资单一行业的风险。但公司作为一个整体的表现,有时可能远不如它旗下的一些明星企业,去年显然就如是。

上周五,联想控股预警称,预计2023年净亏损最高可达40亿元,与上一年盈利11.7亿元相比发生巨大逆转。联想控股将逆转归因于全球经济增速放缓,旗下公司的利润受市场及行业因素影响同比下降,另外是市况问题影响它投资的业务出现亏损。

除联想集团外,联想控股还持有在深圳上市的联泓新科(003022.SZ)和佳沃(300268.SZ),以及卢森堡历史最悠久的私人银行卢森堡国际银行。它将这些投资归类为“产业运营”。在“产业孵化与投资板块”,公司还运营着多只基金,它们投资初创企业,并持有多家公司(其中不乏上市企业)的少数股权。

尽管联想控股拥有广泛的资产,但它收入的最大份额仍然来自联想集团,这是它持有最久的资产之一。联想控股的中期报告显示,去年上半年,这家电脑制造商占联想控股总收入的88%以上,占其产业运营净利润的38%左右。产业孵化与投资板块则出现亏损。

由于产业孵化与投资板块亏损,联想控股去年上半年整体营收下滑,净利润暴跌近70%。但去年下半年一定是情况急转直下,公司才会陷入如此严重的亏损。用公司数据进行计算后显示,下半年亏损额从对上一年同期的9.61亿元剧增至46.7亿元。

联想控股旗下三家上市公司的第三季度业绩提供了一些线索,说明了为何下半年亏损大幅增加,但也留下了疑问。

三家公司的收入均出现下滑,其中作为中国最大海产品公司之一的佳沃食品,业绩的恶化尤其突出。截至去年9月的九个月里,收入同比下降12.8%,幅度相对温和。但归属于联想控股权益持有人的净亏损为6.52亿元,而上年同期为净利润8,700万元。上个月,佳沃食品预计2023年全年净亏损最高可达13亿元,这表明受三文鱼价格下跌和饲料成本上涨的打击,它的业务在第四季度急剧恶化。

食品业务

联想控股还有其他食品业务,包括水果,与佳沃食品一起,隶属于佳沃集团。水果业务的利润足以让整个食品部门在去年上半年保持盈利。佳沃集团在上半年实现净利润2.39亿元,尽管佳沃食品同期报告了3.76亿元的净亏损。所以,稍做计算就可以看到,非海产业务必须赚取约6.15亿元的利润才能抵消佳沃食品的亏损。

联泓新科去年前9个月的利润也同比下降80%至1.256亿元,远超营收23%的降幅。

作为联想控股投资项目中的领头羊,联想集团虽然续有盈利,但也面临增长放缓。在联想控股的投资项目中,卢森堡国际银行是最赚钱的,去年上半年以最小的收入基数,获得了最大的净利润。因此,它不可能是公司巨额亏损的根源。

除了海产业务陷入困境,去年下半年亏损不断扩大的另一个原因,可能是产业孵化与投资板块的亏损不断扩大。去年上半年,该板块的亏损从上年同期的300万元猛增至4.05亿元。

从目前的情况来看,投资者最好将资金投向联想控股旗下盈利的上市公司,而不是联想控股本身。过去一年,联想集团的股价上涨了约29%,而同期联想控股的股价下跌了22%,包括发布最新预警后的两天内下跌了3.5%。联想集团的五年平均股息收益率为4.7%,高于联想控股的3.7%。

在联想控股的其他投资项目中,联泓新科虽然去年市值下跌,但往绩市盈率仍然超过了48倍,相比之下联想控股只有6.4倍,这表明投资者更青睐联泓新科,而不是它的母公司。

有效管理多元化业务的难度,大于管理规模更小、业务更集中的一组企业,所以企业集团的估值通常会低于其各个部分的总和。联想控股最近的盈利预警再次提醒人们,要注意这种风险。

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简讯:药明康德配股集资76.5亿元

中国医药外包企业无锡药明康德新药开发股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)周四公布,拟配售7,380万股新H股,每股作价104.27港元,较前一交易日收市价112港元折让约6.9%,净集资约76.5亿港元(9.75亿美元)。 此次配售股新股占扩大后H股及已发行股份总数约16.01%及2.51%,筹得资金中约90%将用于加速推进全球布局和产能建设,约10%将用于一般公司用途。 公司此前公布,今年上半年收入207.99亿元,按年增长20.64%;股东应占溢利为82.87亿元,按年上升95.46%。 药明康德股价周四低开,至中午休市报107.8港元,跌3.75%。公司股价今年以来上升90%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:美高梅中国二季度业绩微升

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Transsion makes Tecno phones

竞争加剧盈收下滑 传音拟赴港上市抗逆势

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the RWA boom is arriving ahead of schedule

以货为币 资产上链 RWA热潮的机会与风险

稳定币条例即将正式上路,RWA风潮提前涌现,香港链上金融开启一场热闹的实验    李世达 香港《稳定币条例》将于 8 月正式实施,全球目光再度聚焦这座亚洲金融中心。稳定币发行的规则确立,也为“RWA”(现实世界资产)开辟了一条通往主流金融市场的法治通道。 RWA指的是透过区块链技术,将现实世界中可验证、可交割的实体资产(如大宗商品、不动产、票据等)进行确权与数字化,进而发行代币,于链上流通与交易。这种资产代币化(tokenization)不仅提升了交易效率,更打通了传统金融与加密经济的桥梁。RWA最大的潜力在于,它不是凭空创造一种虚拟资产,而是让实体经济变得更透明、更可融资、更流动。 而稳定币条例之于RWA的重要性,在于它为RWA所需的数字结算与清算系统提供了法理基础。没有稳定币,就无法构建可编程、可实时计价与结算的代币交易环境,RWA难以突破应用瓶颈。同时,稳定币本身若无可对应、具价值基础的链上资产,其发行与使用也难获信任与规模支持。RWA提供了稳定币实际锚定物与使用场景,能提升稳定币作为结算工具的可信度与通用性。 自2023年6月起,香港金管局与财库局支持多个稳定币与RWA试点项目,包括金银业贸易场、中银香港、香港交易所、HashKey与Ant Digital Technologies(蚂蚁数科)等多方参与。除此之外,浙江、山东等外贸重地也有多家出口型企业透过合作平台,将铝锭、铜板与白糖转为链上资产,用于融资与海外订单预付结算。 据波士顿咨询(BCG)公布的估算数字,至2030年,全球代币化市场有望达到16万亿美元规模,这一数字约相当于当前黄金市值的三倍。 市场快速反应 资本市场对这波风口的反应显然更为迅速。狮腾控股(9993.HK)、广联科技(8279.HK)、德林控股(1709.HK)等多家港股公司在短时间内接连宣布进军RWA与稳定币业务,不论是表态有意申请牌照、签订合作协议或简单表示“正在研究相关方向”,都迅速引发市场炒作与股价上升。 有市场专家警告,现时“稳定币概念股”部分已严重偏离基本面。由于北水资金短炒助推,多数公司仅凭合作意向或传闻即被资金追捧,后续若无实质落地,8月监管政策正式实施后势必面临估值回调风险。 事实上,RWA作为连接资产确权与链上金融的基础设施,是对企业是否真正拥有产业场景与交易需求的考验。那些拥有实体商品交易、仓储物流、跨境清算、区块链应用经验的企业,在这场变革中更具竞争力。 而金融科技平台则可凭藉现有用户基础与技术能力,搭建资产代币化与结算系统。如复星国际(0656.HK)旗下金融科技平台星路科技,近日发布一站式RWA平台FRP。星路预计,货币基金RWA代币化之后,会是债券、风险评级相对较佳的基金、票据等产品,再之后才会是实物资产。标准化资产会是两三年内市场偏好的RWA类型。 随着《稳定币条例》于8月生效,香港或将真正迎来以实体经济为基础的链上资产时代。但这场资产重构的竞赛,终究不会奖励跑得快的人,而是给予那些跑得稳、做得真的企业。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里