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这家同城快递公司拟募资1亿美元,可能是自极氪5月上市以来,中国公司在纽约规模最大的上市

重点:

  • 闪送计划在纳斯达克上市,集资1亿美元
  • 这家同城快递公司通过外包的形式,雇用骑手和部分客服人员,以压低成本

谭英

今年,中国IPO并没有真正重返华尔街,虽然三年前开始的监管障碍大部分已清除﹐但因中美紧张局势和投资者信心疲软,完全抵消了监管放松的利好消息。

但一些值得注意的大型上市正在慢慢进入纽约,其中包括闪送有限公司,该公司于上周提交最新申请,拟募集资金1亿美元。这将使其成为自5月份电动汽车制造商极氪(ZK.US)融资4.41亿美元以来,华尔街最大的中国IPO。虽然提供同城配送服务的闪送的集资规模远远比不上极氪,但与今年上市的大部分中国公司相比,是次的集资金额还是很大。

根据Dealogic的数据,截至8月中旬,今年只有13家中国公司在纳斯达克和纽约证券交易所上市,融资6.42亿美元。闪送的IPO规模,以及早前极氪的IPO规模表明,形势可能正在好转。

但这肯定是一个缓慢的过程。我们应该注意到,上个月自动驾驶公司文远知行的大型IPO,因市场信心疲软而在最后一刻被叫停。在线教育公司云学堂(YXT.US)上个月成功完成纳斯达克上市,但只筹集到2,500万美元,而它起初的目标是3,300 万美元。

闪送在IPO招股说明书中,未提供有关融资金额的信息。但媒体报道称,该公司的目标是1亿美元,估值71亿元,将比2021年少30%。在申请IPO之前,闪送通过七轮融资筹集到高达3.88亿美元的资金,其中最后一轮1.25亿美元的融资发生在2021年3月,由顺为资本、SIG海纳亚洲和五岳资本领投。

与很多处于早期阶段的中国IPO候选公司不同,闪送其实处于盈利状态。这对该公司来说应是一个很大的优势,因美国投资者已厌倦了支持拥有大量客户但亏损巨大的中国公司。该公司聘请了相对知名的投资银行中金公司、里昂证券、德意志银行和瑞银来承销此次IPO,证明其上市潜力相对较大。

闪送的招股说明书显示,在2022年3月至2024年6月的10个季度中,该公司有7个季度实现了盈利。这些利润也伴随着一些警示,我们稍后再来讨论。但能够盈利就相当不错。

招股说明书显示,闪送今年上半年实现营收22.8亿元,利润1.24亿元。这比竞争对手达达(DADA.US)的表现要好,达达今年上半年净营收48亿元,亏损6.14亿元。而且与达达第二季度营收同比下降6.5%不同,闪送今年上半年营收同比增长7.5%。

中国最大的同城快递公司顺丰同城(9699.HK)报告今年上半年营收68.8亿元,盈利6,220万元。但这次小幅盈利,以及2023年全年的小幅盈利,都是在连续多年亏损之后取得的。

劳动力成本高昂

同城配送企业面临的最大问题是劳动力成本。闪送表示,它通过众包骑手来解决这个问题,骑手通过应用程序来获得工作,并被相对较高的费用所吸引。它也愿意雇用几乎任何人,包括一个名叫“Raz”的外国人,他在YouTube上记录了自己的经历。

骑手的薪酬及奖励是公司的最大成本,占2024年上半年收入的85.4%。公司也尽可能地将其他劳动力外包,包括203名客服中的61%。

该公司表示,它还通过收取比竞争对手更高的价格来实现利润,相信消费者会认可其更高水平的服务,并愿意支付溢价。

闪送没有采用其他大多数电商物流服务商所采用的聚合模式,即为单个骑手分配多个任务,它称这种做法会增加成本,并导致损失。相反,它采取的是一对一的服务模式——企业客户可能更愿意为此支付溢价。事实上,有消息称,企业客户占到该公司订单的20%至30%。

“随着业务规模的扩大,像顺丰速运和其他主要的快递公司都试图通过降低成本来控制风险,”闪送创始人、董事会主席薛鹏在接受媒体采访时表示。“我们完全采取了另一条路线,从服务开始,经过精心设计,使其达到消费级,满足用户的速度和安全需求。”

闪送的招股书将以下两种服务区分开来:一种是“专属”的按需配送服务,比如达达集团,其大部分业务来自大股东京东;另外就是像它这样的独立快递公司。它声称,独立快递公司的增长速度快于整个行业,2023年至2028年期间每年增长27.8%,而整个按需配送市场每年增长19.1%。

闪送表示,它是“独立”类别下的最大企业,占据了33%的市场份额,截至6月,已在中国295个城市开展配送服务,注册骑手达270万。该公司表示,其独立地位使其能够将客户放在第一位,而像达达这样的公司,必须优先考虑相关利益方的配送。

但正如我们之前提到的,闪送的利润带有星号。该公司去年的净收入为1.1亿元,而2022年则有亏损1.8亿元。该公司扭亏为盈的部分原因是政府拨款,从2022年的920万元增加到2023年的7,430万元。在招股说明书中,公司指出,这一增长是其今年实现盈利能力的关键因素,并指出此类拨款“由相关政府部门酌情决定”。

由于收入结构复杂,中国的外卖行业既受到监管部门的骑手劳动权益审查,也偶尔出现会计丑闻。今年早些时候,达达承认虚报了约5亿元的收入,导致股价大跌。许多中国公司都存在类似违规行为的风险,但随着外部审计师变得更加严格,情况应该会有所改善。

与此同时,关注中概股的人士将密切留意闪送,看看它是否能够完成首次公开募股,并实现1亿美元的融资目标。它的盈利能力和不断增长的收入可能有助于吸引投资者,尽管对中概股持续的负面情绪仍将是一个主要障碍。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里