复星旅文国际业务佳 中国市场却一筹莫展

随着许多国家重新对游客开放,作为Club Med地中海俱乐部的运营商,复星旅文的度假村业务收入在今年第一季度翻了两番
重点:
- Club Med地中海俱乐部的运营商复星旅文报告称,虽然新冠奥密克戎毒株卷土重来,但第一季度度假村业务收入翻了两番
- 该公司预计今年将恢复盈利,其估值与其他全球主要旅游股相比颇具竞争力
阳歌
奥密克戎,什么奥密克戎?
上述信息来自于中国最大的度假村运营商复星旅游文化集团(1992.HK)周三晚间发布、一份绝对乐观的首季业绩更新。复星旅文是中国顶级度假村运营商,其核心资产是Club Med地中海俱乐部连锁度假村。
该报告中的大量数据反映出两大主题。首先,中国之外的世界正处在强劲的上升轨道,在业务方面迅速接近疫情前的水平,但复星在中国本土市场的道路要坎坷得多。中国市场去年业务增长强劲,因为该国有效控制了疫情,但眼下却苦苦挣扎,因为它正努力遏制桀骜不驯的奥密克戎毒株。
对复星旅文来说,幸运的是其旅游业务只有四分之一来自中国市场,其余主要来自欧洲和北美。这相当重要,因为Club Med地中海俱乐部在中国之外的市场已经对游客重新开放,意味着大多数物业已经部分或全部重新开业。
投资者对这份报告表示欢迎,周四早盘复星旅文的股票在香港上涨了4%,超过了去年同期的水平。这只股票今年年初上涨了30%,因为当时奥密克戎似乎正在消退,疫情的结束就在眼前。后来,它从2月的高点回吐了大部分涨幅,目前的水平仍然是疫情第一年曾经出现的最低价格的两倍左右。
该公司预计今年将恢复盈利,随着它的情况趋于稳定,我们现在可以分析这只股票在市盈率方面的情况。基于分析机构对今年的预测,该公司的市盈率为28倍,而基于2023年的强劲利润增长预期,其市盈率降至14倍。相比之下,领先的全球酒店运营商万豪(MAR.US)基于今年盈利预期的市盈率更高,为35倍,2023年为27倍;赌场度假村运营商拉斯维加斯金沙集团(LVS.US)在此期间的市盈率分别为160倍和17倍。
这些数字表明,对于全球投资者而言,复星正在成为一个越来越有吸引力的选择,凭借其持有的Club Med地中海俱乐部资产,以及在快速增长的中国市场的强大影响力,它足以与世界上的主要同行展开竞争。
说了这么多,下面让我们看看复星旅文一季度业务更新中的亮点。首先是最重要的数据,即今年头三个月,该公司的核心度假村和旅游目的地业务收入翻了两番,达到42亿元,相比之下,去年同期僅为10亿元。
“随著各国持续解除旅行限制,本集团于中国大陆地区以外的业务持续复苏,”复星旅游文化集团在更新报告中说。“2022年第一季度,纵然2022年1月受到奥密克戎毒株对欧非中东和美洲市场的影响……Club Med未经审计之净利润较2021年同期大幅扭亏,且恢复至2019年同期的大部分水平。”
大放异彩
Club Med地中海俱乐部是当季的超级明星,全球平均入住率为62.1%,同比整整上升了25个百分点,不过,这个数字仍比2019年疫情前的水平低8.4个百分点。該季度平均每日床位价格1,725元,比上年同期增长61.5%,更厉害的是,比2019年疫情前的水平还要高出19.5%。
从这些数字中,恐怕可以得出这样一个关键性的结论,即旅行仍未恢复到疫情前的水平。不过,当人们旅行时,似乎比疫情前更舍得花钱,由此可以看出许多人所说的,随着疫情的缓解,将出现那种“报复性消费”。
此外,还有中国市场,地中海俱乐部全球64个度假村中,有8个在中国,另外复星旅文还有大型度假酒店三亚亚特兰蒂斯,它们占到度假村业务收入的15%以上。
复星旅文表示,三亚亚特兰蒂斯的营业额在1月和2月合计增长了44.3%,那段时间是中国的农历新年,属于旅游旺季。但到了三月,这个大型度假村的生意暴跌87%,这是因为随着中国出现了新冠病毒变异毒株奥密克戎,越来越多的城市采取封锁措施,政府鼓励民众非必要不出门。因此,三亚亚特兰蒂斯一季度的营业额下降1.6%,至3.796亿元。
新冠病毒变异毒株奥密克戎在中国的一些地方似乎已经达到峰值,包括上海,那里的民众已经长达数周时间被关在家里。但目前还不清楚,形势是否将得到控制,由于中国的动态清零政策,疫情干扰在今后是不可避免的,哪怕疫情相当轻微,也会出现大规模的封锁和旅行限制。
虽然复星旅文在中国的业务疑问重重,但它的投资相当国际化,因此今年的反弹大有希望。不过这样的投资组合在去年的时候也变成一大劣势,当时许多国家都禁止外国游客进入。该公司去年的度假村业务录得8.5%的增长,但仍连续第二年出现严重亏损,亏损额达27亿元。
在文章的最后,我们简单说两句英国的旅游品牌Thomas Cook,这家有180年历史的老品牌在2019年戏剧性倒闭后,被复星旅文收购,于2020年9月重新推向市场。
在推出后的一年半时间里,一个新的以中国为重心的Thomas Cook 应用软件录得160万次的下载量,一季度的收入达到1.15亿元。重启的英国版表现更为强劲一些,该季度同比收入增长8倍,达3.6亿元。两者相较,英国部分的业务有潜力成为复星旅文收入的主要贡献单位,这一点跟Club Med地中海俱乐部类似,这要归功于这两个品牌的名气,以及它们在早年间卓著的声誉。
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