这家领先的脐带血公司股价2月份因行业利好消息而短暂飙升,但它虽然在中国占主导地位,其股价总体上仍然低迷

重点:

  • 因脐带血疗法取得积极进展,国际脐带血库企业集团股价2月份大涨31%,但很快回吐了全部涨幅
  • 投资者可能担心公司控股股东近期的财务困境,以及重大新竞争压力的可能性

刘小燕

干细胞技术的快速发展,为投资者造就了一批新宠,在各自领域出现新的突破时,它们的股价会获得提升。中国最大的脐带血库运营商国际脐带血库企业集团(CO.US,下称GCBC)的股东们,最近就短暂地感受到这种兴奋,此前,与脐带血有关的突破性疗法,似乎治愈了一名艾滋病病毒感染者。

2月中旬,《华尔街日报》报道称,纽约这名同时患有白血病的艾滋病病毒携带者,接受了使用脐带血的疗法。脐带血是新生儿脐带中的血液,被冷冻后可用于治疗某些普通疾病、癌症和血液病。停止用于治疗HIV抗逆转录病毒疗法几个月后,这名患者的血液检测中没有了HIV病毒的迹象。

消息传出后,提供脐带血处理和储存服务,并保存公众捐助的脐带血的国际脐带血库企业集团的股价,于2月15日上涨了31.26%,至5.5美元。

但兴奋是暂时的,它很快回吐了大部分涨幅。该股票目前在4美元左右徘徊,过去两年多数时候都是如此,远低于公司2009年在纽约上市时的发行价6.05美元。最近的抛售之后,该公司股价在周四收盘时跌至3.77美元,公司估值约为4.6亿美元(29亿元)。

虽然最新的涨幅显然只是昙花一现,GCBC的股价似乎确实被莫名地低估了。它所在的行业拥有巨大的增长潜力,而且该公司在本土中国市场占据主导地位,全国仅发出了七张脐带血库牌照,其中四个由该公司持有。股价低估的部分原因可能来自公司内部,包括最近其最大股东的财务困境。在不久的将来可能出现新的重大竞争,可能也对股票构成压力。

GCBC前身为中国脐带血库企业集团,2003年在北京获得首张牌照,成为中国第一家获得许可的脐带血库运营商,开辟了脐带血服务商业化的先河。该公司早年发展迅速,在北京和广东省的中国业务之外,通过联营公司在香港和其他亚太地区建立了脐带血库业务。到2009年上市时,公司在地理覆盖范围和可触及总人口方面全球排名第一。

该公司通过后门上市的方式在纽约上市交易,2018年,在中国的联合大企业三胞集团从中国医药设备制造商金卫医疗(0801.HK)那里收购了该公司65%的股份后,GCBC开始使用现在的名字。这次所有权转让之后,GCBC的收入、营业利润和现金余额都显著增长。

GCBC的收入有两个主要来源:1,400美元的脐带血处理费,和每年125美元的存储费。截至去年6月,公司总共拥有920,195用户,最大的客户来源地是中国。它储存的脐带血样本占全世界总量的一半。

公司蓬勃发展

国际脐带血库企业集团的蓬勃发展原因有很多,包括存储样本的年流失率仅为0.2%,而且在中国越来越庞大的中产阶级队伍当中,许多父母愿意为这种未来可能用于治疗孩子或家庭成员的服务埋单。作为中国为数不多几家获得官方许可的脐带血库运营商之一,该公司也从中受益,尽管其他类似的、未获许可的公司称自己为“干细胞库”。

中国七家获得官方许可的机构中,有三家(北京市脐血库、广东省脐血库、浙江省脐血库)是由GCBC运营。第四家是山东省脐血库,由另一家公司运营,GCBC持有该公司24%的股份,76%的股份由三胞集团拥有。这种主导地位使GCBC在中国占有47%的市场份额。由于其运营地区的市场渗透率只有4%,因此应该还有很大的增长空间。

在截至2021年3月的财年中,该公司的收入同比增长2.55%,达到1.77亿美元,净利润增长16.74%,达到7,880万美元。在截至去年12月的最新季度财报,情况略有改善,收入同比增长9.1%。和许多公司一样,该公司也受到了疫情的打击,近几个月来,疫情导致中国各地出现封锁,包括目前处在全面封控状态的商业之都上海。

然而,即使疫情消退,业务恢复到更正常的水平,监管的不确定性可能仍是该公司的麻烦所在。北京在2020年冻结了新区域许可证的发放,这一政策在去年得到延续。但当冻结措施结束时,中国正在考虑推出18个自由贸易区试点,有执照的脐带血库运营商可以在这些试验区运营。虽然这可能为GCBC提供新的机遇,但也将为新的竞争对手提供机会。

GCBC的年报显示,它可能还面临着中国禁止营利性商业脐带血库的风险,或者对像它这样的大公司实施反垄断措施。虽然没有强烈的迹象表明这些措施即将发生,但由于缺乏一个一致和完善的行业监管框架,意味着此类风险将持续存在。

不确定性还来自其负债累累的大股东三胞集团,该集团在过去三年里忙于债务重组。一些人认为,这有可能是GCBC股价低迷的主要原因。如果是这样的话,情况可能会出现变化,因为三胞集团的重组已经完成,GCBC的母公司现在可以更多地关注其最赚钱的资产了。

值得一提的是,在2019年的一起诉讼中,GCBC被少数股东Jayhawk Capital Management起诉,这家美国对冲基金表示,GCBC拟议以每股7.5美元的价格与新加坡上市公司康盛人生合并,对该公司的估值不够高。GCBC随后在去年2月终止了该交易。

归根结底,GCBC看起来既为投资者提供了明确的增长前景,也提供了不确定性。如果监管方面的担忧看起来很大,投资者不妨考虑一下市场的巨大潜力。预计从2019年开始的七年内,全球脐带血银行服务市场将以12.42%的年复合增长率增长,2026年将达到66.3亿美元。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:小米正式发布YU7 起售价25.35万元

小米集团(1810.HK)周四晚正式发布其首款电动SUV——小米YU7,开启预售,起售价为25.35万元(3.54万美元),对标特斯拉Model Y的26.35万元。 小米CEO雷军表示,YU7在空间、性能、续航与充电时间等多项指标上全面超越Model Y,并针对隔音、防晒等功能做出优化设计,强调“100万元内无其他车可匹敌”。 财新报道,与首款SU7相比,YU7虽同样标配辅助驾驶硬件,但雷军此番着重强调电池与车身结构的安全性,避谈智能驾驶。此前3月,小米SU7标准版曾在安徽发生严重事故,引发外界质疑其入门款安全功能与宣传不符。 尽管事故争议未有更多回应,SU7销量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累计交付已达25.8万辆,小米定下2025年销售目标为35万辆。首季汽车业务收入达181亿元,单车均价为23.8万元,毛利率提升至23.2%。 同场发布会上,小米亦推出首款AI眼镜,售价1,999元,支持第一人称录影、即时翻译与支付扫码功能。雷军称其为未来AI入口的战略产品。 小米股价周五高开7.9%,至中午收报59.40港元,升4.39%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:万国数据分拆数据中心 以房托基金模式上市

数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四宣布,计划分拆数据中心项目,在上海证交所以房地产投资信托基金(REIT)模式上市,计划已获上海证券交易所和中证监的核准。 万国数据表示,房托基金的80%份额,将向机构和私人投资者发售。公司透露,基石投资者已承诺认购50%的基金单位,并有一至三年的禁售期。 公司指出,该REIT涵盖的数据中心资产,经评估价值19.3亿元,预计交易将在未来数周完成。公司周四在美国市场收涨3.3%,今年迄今累计涨幅达26%,其港股在周五中午收升4.1%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:羽绒服龙头波司登去年度盈利升14%

内地羽绒服品牌波司登国际控股有限公司(3998.HK)周四公布年度业绩,截至3月底止收入同比升11.6%至259亿元,股东应占溢利升14.3%至35.1亿元。 羽绒服的收入达216.7亿元,同比升11%,占收入总额的83.7%。集团表示,业绩提升主要是2018年开始,集团提出新的战略目标,回归初心,聚焦羽绒服,积极建立品牌,推动产品创新。 波司登表示,未来将主力在“时尚功能科技服饰”赛道上发展,进行品类及业务延伸。 周五,波司登开盘升0.4%,报4.6港元,今年以来公司股价上升近20%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yusys does banking tech

经济放缓前景平淡 宇信科技港上市难寄厚望

这家获百度投资的银行技术服务商去年营收下滑,凸显其客户所处的严峻环境 重点: 深交所创业板上市的宇信科技递交港股上市申请之际,其银行客户正举步维艰 去年营收锐减四分之一,迫使公司通过大幅削减成本维持盈利   梁武仁 在银行机构疲于应对低迷的国内经济之际,当前任何与中国银行业相关的投资,都难引起投资者兴趣。 不过,正提交港股上市申请,以对深交所创业板上市地位形成互补的北京宇信科技集团股份有限公司(300674.SZ),却试图实现这一目标。这家百度支持的企业面临的重大挑战,在于如何向投资者证明,协助中国银行业技术升级的业务蕴含巨大潜力,即便这种潜力可能需要数年才能兑现。 银行业本就缺乏吸引力,虽规模庞大却增长乏力。中国经济疲软抑制了个人和企业借贷需求,削弱了银行的业务量。与此同时,银行也需格外审慎放贷,避免陷入不靠谱的借款人引发的违约漩涡。这些掣肘因素挤压利润,从而令银行削减对宇信科技等第三方服务的采购支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技称其财务表现“直接暴露于银行业的固有风险之中”。 宇信科技的最新业绩报告显示,中国银行业持续承压已蔓延至第三方供应商。据公司上周四提交的文件披露,其去年营收缩水约四分之一至40亿元人民币(约合5.57亿美元)。收入主要来源于协助银行运营数字化的服务,客户涵盖中国的“四大行”、央行、以及政策性银行等机构。 在竭力提振贷款业务的背景下,四大行去年合计利润仅微增2%。因央行降息刺激经济导致息差收窄,令业绩雪上加霜。尽管政府多方施策刺激消费,但中国经济环境持续低迷,银行业今年前景仍不容乐观。 尽管去年营收下滑,宇信科技仍通过降本策略实现净利润增长。为支撑盈利,公司今年可能采取更多降本措施,即便这种策略或对长远前景不利。 去年降本的主要举措是研发开支缩减24%,研发支出占运营成本的比重最大。具体而言,宇信科技大幅削减研发人员福利及相关费用,该部分占研发支出超90%。公司解释,全是根据未来规划及业务需求进行的资源调配。 这一举措的前景难言乐观,因宇信科技作为科技企业,需持续提升产品,以维系现有客户并开拓新客源。创新对这家企业至关重要,尤其身处竞争白热化的赛道。在上市文件中,宇信科技自称是中国规模最大的上市银行金融科技服务提供商,但同时指出其市占率仅2%,显示大量竞争者对其业务虎视眈眈。 盈利稳健 即便如此,宇信科技或能吸引追求运营成熟及盈利稳定企业的投资者。公司深耕行业多年,1999年成立,八年后登陆纽约上市,2013年私有化退市;五年后,在深交所的创业板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投资者。 过去三年,宇信科技累计服务客户超1,000家,且持续实现盈利。公司业务确存刚性需求,在当前的中国市场,将技术升级纳入经济刺激组合拳的背景下尤为如此。中国乃至全球银行业,正通过数字化、大数据和人工智能实现降本增效,提升服务与决策质量。 宇信科技上市文件援引的第三方预测,未来五年,全球金融机构科技支出,将以约11%的年均增速增长,2029年预计达9,900亿美元。这对公司及其同行构成重大利好,因为支出中,相当比例预计将流向外部的科技服务提供商。 今年,宇信科技已斩获多个重要项目,包括为某大行伦敦分行开发集数据管理、监管合规及分析功能于一体的平台。 对于缺乏自建数字化能力的中小金融机构,宇信科技的服务具备更强吸引力。今年首季,多家中国地方银行,已采用该公司的升级版聊天机器人软件。 然而,随着客户业务受中国经济放缓冲击,前者的第三方服务采购可能收缩。宇信科技称,拟开拓外资银行业务以对冲风险。不过,目前其海外客户贡献的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以来大幅上涨,目前市盈率达47倍,估值健康,市销率为5倍,表现稳健。相比之下,腾讯支持的基于云的供应链金融软件即服务平台联易融科技(9959.HK)依然亏损,市销率仅3.3倍。四大行A股的市销率也徘徊于3至4倍区间。 宇信科技港股上市能否获得高于同业的估值面临挑战,因为港股的估值通常低于A股市场。据雅虎财经调查的七位分析师预测,公司今年营收有望恢复增长,上升11%至44亿元人。但即便实现增长,上述增幅仍远低于2023年的水平。 如此平淡的前景,或难让投资者青睐宇信科技的上市,尤其是公司选择登陆近年香港最热而又最拥挤的新股市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里