公司股价在第一个交易日暴跌20%,但在上市筹集到2亿美元后,第二天略有反弹

重点:

  • 堃博医疗在香港IPO筹集了2亿美元,使其有足够的现金维持运营到2023年初
  • 投资者押注它能够迅速提高其核心肺部治疗设备的销售,其中大部分设备已经在中国、美国和欧洲获得批准或即将获得批准

阳歌

七个月。

这是医疗设备制造商堃博医疗控股有限公司(Broncus Holding Corp.,2216.HK)上周五在香港上市融资15.5亿港币(2亿美元)后,似乎为自己所赢得的时间。根据它5月份提交的招股说明书,该公司看起来是一个典型的后起之秀,等待着全世界发现它用于检测和治疗肺部疾病(包括肺癌)的设备,才会开花结果。

就目前来看,这家公司能不能挺到那一天,还是个问题。当然,它似乎拥有很有前途的技术,这可能使其成为一个有吸引力的收购目标,即使它自己无法将其产品商业化。它还有一个重要的投资者——美国巨头Intuitive Surgical(ISRG.US)可以提供更多资金。根据招股说明书,Intuitive Surgical在上市前拥有堃博医疗约6%的股份。

说实话,如果考虑到堃博医疗的收入很少,在去年的新冠疫情大流行时还受到了重大打击,投资者似乎已经相当看好它了。该公司成功地将其IPO股票定价为18.70港元,是它先前宣布的17.20港元至18.70港元区间的上限,就反映出了这种乐观情绪。

即使经过了灾难般的首秀,股价首日即下跌20%,这家仍在亏损的公司目前的市销率却极高,基于其2019年疫情前的销售水平为125倍。相比之下,同样基于2019年的销售额,Intuitive Surgical的市销率为28。在香港上市的医疗设备制造商苏州贝康医疗(Suzhou Basecare Medical,2170.HK)的市盈率类似,约为34,也远低于堃博医疗。

我们很快会看一下堃博医疗的一些财务数据,还有市场对其产品的总体预测,来尝试了解为什么投资者相对看好这家公司。需要补充说明的是,经过第一天的暴跌之后,周一在香港的股价略有反弹,在早盘开始的时候上涨了2.5%。

但在我们讨论这些描绘公司总体状况的数字之前,先来看看一个也许不那么显眼,但对堃博医疗这样年轻的创业公司来说最重要的数字,即它手上的现金。堃博医疗说它在3月底只有区区5000万美元现金,按照2020年两倍的现金燃烧率计算,这足以让该公司在财务上维持17.6个月。

它说它计划将IPO收益的10%用于一般性企业用途,这意味着它从上市又得到了2000万美元,以继续支持其运营。这将转化为另外七个月的运营,这就是我们在文章开头得到的数字。

换句话说,包括IPO收益在内,该公司有足够的现金来支撑其从今年3月算起大约两年的运营,这意味着要么是在今年年底,或者2022年的某个时候,它肯定要再次回到市场,通过二次发行股票,或其他方式来筹集现金。

潜力巨大

我们的猜测是,该公司可能不会遇到太多困难,就筹集到更多资金来维持运营,因为它似乎拥有一个相当具吸引力的知识产权产品组合,而且拿到了批文,可以在欧美市场和国内市场销售大多数的产品。

堃博医疗的核心产品介入式肺部导航设备在中国市场从几乎为零,增长到2019年1470万美元这个相对而言不算大的数字。根据它在招股说明书中引用的第三方数据,这一数字预计到2024年将增长近10倍,达到1.423亿美元。它的另一个关键领域——介入肺科诊断消耗品在中国的增速预计将放缓,但仍有相当可观的增长,从去年的2360万美元增长到2024年的4310万美元,大约翻一番。

堃博医疗指出,它在中国的肺部设备市场占据主导地位,营收占54%的市场份额,销量则占62%。

该公司还指出,它的大多数设备都已经在美国和欧洲获得批准或接近批准,尽管这些市场目前不是其主要的收入来源。据推测,关系广泛的Intuitive Surgical公司可以帮助它开发这些市场。

说了这么多,我们将用剩下的篇幅来看看堃博医疗的实际财务状况,正如我们前文所说,它看起来并不亮眼。该公司于2012年在杭州成立,去年营收仅326万美元,较2019年下降60%。它将销量大幅下滑归咎于全球疫情,招股说明书显示,大部分跌幅来自分销商合作伙伴的业务大幅下滑。相比之下,它直接向医院销售的业务在疫情期间表现要好得多。

招股书的更新版本显示,堃博医疗的销售额今年确实开始复苏,在2021年的前四个月几乎翻了三倍,从上一年同期的52万美元增至160万美元。不过,按年化计算,前四个月的数字将转化为2021年全年的480万美元,这仍然远远低于2019年全年约800万美元的销售额。该公司确实指出,每年的第一季度通常都会表现平平,第四季度通常最为强劲。

在盈亏方面,该公司去年净亏损4880万美元,较2019年的3260万美元有所扩大。今年前四个月,它的亏损从上年同期的1030万美元扩大至1380万美元。

归根结底,外界显然将堃博医疗视为一家有望从产品中赚大钱的企业。疫情使得该计划受挫,至少倒退了一到两年时间。不过,随着业务逐渐回归正常,所有人都将密切关注它是否能在未来几年迅速提高收入,并开始减少亏损。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

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China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

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简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里