据报道,这家自动卡车公司收到了一份不具约束力的收购要约,中国最大的民营汽车制造商吉利欲收购其亚洲业务

重点:

  • 中国最大的民营汽车集团可能收购图森未来的亚太业务,使其能够切断与中国的联系,缓解美国对国家安全的忧虑
  • 4月份的一起事故引发了安全方面的担忧,令该公司的商业化时间表遭到了质疑

西一羊

自动卡车初创企业图森未来(TSP.US)可能终于为其中国子公司找到了买家。五个月前,有称其欲出售这部分业务。而据中国媒体最近报道,买家是中国领先的汽车制造商吉利。后者曾在2010年完成收购瑞典汽车制造商沃尔沃这一具有里程碑意义的交易。

这笔交易可能帮助图森未来驶离与华盛顿的困境,该公司在美国和中国都有大量业务。由于该公司未来可能拥有有关美国卡车运输模式的敏感数据,美国表达了国家安全方面的担忧。为了解决这个问题,图森未来今年早些时候签署了一份协议,允许美国国家安全监管机构审查其美国自动卡车业务背后的技术。

同样重要的是,吉利的收购交易可能为亏损的图森未来提供急需的资金注入。这家公司为了加快实现自动卡车技术的商业化,以领先竞争对手,正在快速烧钱。

关于吉利潜在收购交易的消息最早来自于中国媒体AI4Auto在8月20日的报道,其他大型科技新闻网站很快跟进,包括36氪和虎嗅。这些称,吉利向图森未来的美国总部提出了非约束性要约,收购图森未来的亚太业务,包括相关子公司。

我们稍后将仔细看看图森未来将技术商业化的努力,以及近期遇到的一些阻碍。但首先,让我们回顾一下这家公司的发展历程,以及它如何成为越来越多陷入中美两国地缘政治紧张关系的企业之一。

图森未来成立于2015年,当时,中美关系仍然相对稳定。它的中国创始人希望通过在中国和美国设立双重总部,建立一个横跨太平洋的业务网络。但随着2016年特朗普总统上台,中美关系恶化,这个策略很快遭到了质疑。随着特朗普政府发起技术霸主地位之战,两国都越来越不愿意让对方获得关于本国企业和消费者的敏感数据。

图森未来的美国业务比中国业务更加先进,为了降低监管风险,图森未来采取了一些措施,寻求把自己描绘成一家美国公司,比如将注册地从开曼群岛迁到了美国。开曼群岛较为中立,是许多在美上市的中国公司使用的注册地。

该公司2月份与美国国家安全监管机构达成协议,标志着其进一步切断与中国的关系。根据该协议,图森未来与主要股东新浪集团有关的董事会成员同意卸任,而且这家中国的媒体集团同意不提名其他董事或增加在该公司的持股;图森未来还禁止中国分公司获得其美国自动卡车业务的数据源代码和算法。

安全问题

吉利可能收购图森未来亚太业务的价码,尚不清楚。路透社3月曾报道,图森未来希望以10亿美元(69亿元)的价格出售亚洲业务,尽管当时图森未来的市值约为30亿美元。自那以后,这一数字已缩减一半左右,目前约为16亿美元。

无论双方最后达成了什么价格,图森未来都会很高兴有资金进来,帮助它推进商业化进程。根据本月早些时候发布的最新季度报告,在截至6月的三个月中,该公司的收入只有区区260万美元,实在微不足道。虽然这一数字同比增长了70%,但其最新季度的1.11亿美元的亏损,与一年前的1.21亿美元的亏损几乎持平。

自去年4月首次公开募股后,图森未来成为一家在美国上市的公司。它在报告中没有列出中国业务的财务数据,这意味着它还没有从中国市场获得大量收入,尽管在那里产生了大量成本。

在美国,该公司的自动卡车驾驶技术进展缓慢。美国的卡车司机短缺相当严重,同时对自动驾驶技术测试方面的监管远没有那么严格。在中国,司机的短缺情况没有那么严重,自动驾驶汽车方面的规定更为严格,这意味着对自动驾驶卡车技术的需求还处于更为早期的阶段。

今年3月辞去该公司首席执行官职务的陈墨最近接受中国媒体采访时表示:“为了支撑量产车的落地,图森未来只能卖掉相对发展缓慢的中国业务,这样既可以降低成本,同时也能回笼一些资金。”

虽然与吉利的潜在交易,将使图森未来完全专注于美国市场,但它在那里的商业化努力近来一直不太顺利。该公司仍在为今年4月发生在亚利桑那州图森市、一辆搭载其技术的自动驾驶汽车的事故伤神。在图森未来发布最新季度报告后,安全问题成为分析师在8月2日的财报电话会议上关注的焦点。

在此之前,图森未来的商业化进展还是比较顺利的。其中包括去年12月的一个重要里程碑,它宣称完成了全球首次无人驾驶重卡公开道路全无人测试。

图森未来的目标是在2023年底之前将其L4级自动驾驶技术商业化,这意味着车辆完全由计算机系统操作,不再需要司机。但在那起事故发生后,一些人担心该公司可能会不惜牺牲公共安全,匆忙将它的技术推向市场。

尽管如此,首席执行官侯晓迪在财报电话会议上坦然地谈到了这个问题。“在确定安全性之前,我们不会将其商业化。”他说。不过,他又坚称,公司实现商业化的时间表不会有变,并解释说,发生在4月份的那起事故是人为错误所致,与它的技术无关。

总而言之,图森未来能否成功,取决于它能否在打消公众安全顾虑的基础上推广它的技术。但投资者似乎失去了耐心。上周五,它的收盘价为7.33美元,是去年7月创下的70美元的历史高点的零头,而且也远低于40美元的发行价。

尽管困难重重,图森未来目前的市净率为1.44倍,高于优步支持的Aurora(AUR.US)的1.17倍,以及Embark Technology(EMBK.US)的0.95倍。但对于这种高增长的科技初创公司来说,这些数字看起来都不是特别鼓舞人心,这表明投资者可能仍然怀疑他们的技术是否会在短期内实现大规模运用。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Qudian abandons last mile delivery

趣店的最后出路:私有化?

公司表示,由于激烈竞争导致一季度营收骤降,正考虑终止最后一公里配送服务 重点: 趣店一季度营收下滑逾半,公司因激烈竞争考虑关停最后一公里物流业务 过去三年,公司流通股数量缩减约三分一,其庞大现金储备可用于回购股票,实现私有化 阳歌 消费信贷、教育、预制食品,最后一公里配送服务,有什么共同点? 以上都是趣店集团(QD.US)过去十年涉足但最终放弃的业务,公司近年尝试最后一公里配送服务,试图利用其在华资源,协助物流企业完成中国至澳大利亚和新西兰客户的包裹递送。 趣店最新披露,最后一公里配送业务遭遇激烈竞争,导致2025年一季度营收缩水近半。基于此,公司在一周前发布的一季报中表示,正考虑放弃此次最新业务尝试。 我们虽不是最后一公里配送领域的专家,无法就趣店境遇作过于具体的点评,但中国配送业确实已竞争白热化,约六家公司占据主导地位,这些公司正加速构建全球网络,帮助中国企业每日递送数百万包裹。 趣店曾助力部分企业,完成澳大利亚和新西兰客户的配送。然而,公司无疑面临运营历史更悠久、基础设施更完善的本地对手竞争。更关键的是,中国物流企业也在海外自建当地基础设施,与趣店服务迎面角逐。在多重不利因素,再叠加自身缺乏历史积淀的背景下,趣店折戟实属意料之中。 趣店有别于其他陷入困境的中国公司的地方,在于其庞大的现金储备。即便经历多次业务挫败,该资金池仍在膨胀。这凸显出公司创始人、董事长罗敏的投资智慧。在持续寻求可行业务注入资金及资源的同时,他正通过稳步回购公司股票,推进私有化进程。 趣店在最新公告中称:“2025年第一季度,公司最后一公里配送业务持续面临激烈竞争。评估当前市场环境后,公司正考虑终止该业务。未来,趣店将继续坚定推进业务转型,同时维持审慎现金管理,保障资产负债表稳健。” 投资者对此次业务挫败反应平淡,最新公告发布当日,趣店股价持平,随后四个交易日亦几无波动,显示市场对局面并不担忧。 雅虎财经的数据显示,作为尚无商业模式的企业而言,趣店仍坐拥瑞银(持股3.45%)、摩根士丹利(1.36%)、花旗(0.57%)及摩根大通(0.36%)等知名机构股东。我们推测,这些巨头对趣店长期前景兴趣有限,他们可能更期待罗敏能推进私有化,从而套现获利。 营收大跌 2014年,罗敏创立金融科技公司时,被视为行业远见者,其通过向学生提供智能手机、电脑消费贷款,迅速获利。但2017年前后,中国开始整顿此类民营金融科技企业,同年趣店登陆纽交所。 整顿期间,大批金融科技贷款机构倒闭,幸存者多放弃直接放贷业务,转型为银行与借款人的撮合方。但凭借IPO募资及数年强劲业绩积累充沛现金的趣店,选择彻底脱离金融科技本源。此后,公司在2021至2023年试水教育及预制食品领域,终因竞争激烈,在一两年内先后放弃。 2022年末推出Fast Horse最后一公里配送业务时,趣店以为找到突破口,并于2023年中扩大该业务规模。2024年,业务短暂爆发,录得2.16亿元(3,000万美元)营收,较2023年增长71%,但同年第四季度开始收缩,今年一季度营收从2024年同期的5,580万元骤降逾半至2,580万元。 最后一公里业务亏损不足为奇,不过趣店凭借庞大现金储备,录得1.65亿元利息收入,成功实现一季度1.5亿元盈利。 截至今年3月末,公司现金及受限现金达56亿元,较2022年末的35亿元大幅增加。似乎印证,罗敏长于投资,不擅经营。此外,趣店持续回购股票,截至3月底,公司美国存托股票(ADS)总流通量1.72亿股,较2022年末的2.65亿股缩减约三分之一。 趣店最新年报显示,2024年末罗敏持股约35%。其他投资者持有约1.12亿份ADS,按最新收盘价每股3美元计,价值约3.35亿美元。公司庞大的现金储备足以溢价回购全部流通股,无需维持上市公司地位,且仍有充足“弹药”供罗敏探索新商业模式, 事实上,趣店2024年3月启动的3亿美元股票回购计划中,仍有2.5亿美元额度。这使公司可加速回购股票以持续缩减流通股数量,最终发出私有化要约。此举将再次印证罗敏的精明财技,尽管他在教育、预制食品及最后一公里配送领域,表现平平。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里