君实生物换研发背景新帅能否挽救低迷业绩表现？

2024年01月25日

1877.HK

688180.SHG

The biotech company has been dogged by multiple challenges recently, including declining revenue, ongoing losses and a recent rejection by one of its overseas partners.

这家生物科技公司面临营收下滑、迟迟无法实现盈利，以及出海产品遭退货等诸多困局，市场关注其商业化成绩

重点：

君实生物原副总经理、全球研发总裁邹建军出任首席执行官，股价却连续多日下跌
商业化进展迟缓的同时，君实生物近年来研发和商业化团队已经历多番震荡

莫莉

随着生物医药行业整体环境趋冷，在业绩压力之下，无论是创新药企还是老牌医药公司，高层人事也频频出现变动。1月12日，头部创新药企业上海君实生物医药科技股份有限公司(1877.HK; 688180.SH)宣布，公司原副总经理、全球研发总裁邹建军将出任总经理兼首席执行官，而前任CEO李宁获选为副董事长，并担任全资子公司TopAlliance Biosciences董事长，负责海外业务。

消息公布后，截至上周五，君实生物股价已连续五日下跌，累计跌幅达到15.7%，显示资本市场对于这次换帅并不满意。过去一年来，君实生物的市场表现可谓“跌跌不休”，从2023年年初约46港元的高位一路下滑，目前股价已不足15港元，市值缩水近七成。此时宣布换帅的新人选为内部提拔，难以给市场带来振奋情绪。

新任CEO邹建军拥有临床肿瘤学博士学位，具备二十余年临床经验和肿瘤药物研发经验。邹建军曾在拜尔医药担任中国肿瘤研发部医学经理、治疗领域负责人、全球医学事务负责人，也曾在恒瑞医药任职首席医学官、副总经理。2022年4月，在经历恒瑞医药的高管大幅降薪后，邹建军宣布离职，仅仅8天之后便加入了君实生物，依旧主管研发领域。当时君实生物给邹建军开出的年薪超过400万元，还有300万股的股权激励，远高于同期恒瑞医药所有高管薪资。

但如今，君实生物面临营收下滑、迟迟无法实现盈利、出海产品遭退货等诸多困局，邹建军此番升职，已不复当年加入君实的风光。2023年前三季度，君实生物实现营收9.86亿元，同比下滑19%，净亏损逾14亿元。

君实生物的核心产品特瑞普利单抗近年来销售表现起起伏伏，作为2018年获批上市的第一款国产PD-1药物，特瑞普利单抗在2019年和2020年分别实现7.74亿元和10.03亿元销售额。但随着更多国产PD-1进入市场，加上君实生物医保谈判失利，2021年特瑞普利单抗销售额锐减至4.12亿元。此后，特瑞普利单抗在国内新增获批两项大适应症，2022年销售额回升至7.36亿元，2023年前三季度，特瑞普利单抗实现营收6.68亿元，同比增长约29.7%。

至于其余已获批上市的产品，销售表现则更为平淡。2023年前三季度，小分子新冠口服药民得维取得收入1.24亿元，阿达木单抗取得收入约9,940万元，曾经的新冠中和抗体药物埃特司韦单抗已不再产生收入。换言之，除了在PD-1这一红海市场上厮杀的特瑞普利单抗，君实生物并无其他能支撑销售业绩的重磅产品。

商业化进展迟缓的同时，君实生物近年来研发和商业化团队已经历多番震荡。2018年至2021年底，君实生物曾连续更换三位商业化负责人，后两任首席商务官分别在任1年及4个月，团队稳定性受影响。直到2021年11月李聪出任君实生物联席首席执行官，全面负责公司商业化工作。

“出海”项目遭退货

在研发领域，公司首席科学家武海，以及执行董事、核心技术人员冯辉在2023年8月底相继辞职。根据君实生物上交所的招股书，两人是公司四位核心技术人员的其中两位。财报显示，君实生物的研发人员数量也在由升转降，从2022年末的995人，降至去年6月末的854人。

新年伊始，君实生物的美国合作方Coherus(CHRS.US)宣布终止与重组人源化抗TIGIT单克隆抗体(项目代号为JS006)的许可合作，君实生物前期已从Coherus处收到的3,500万美元执行费及Coherus承担的研发费用等无需退还。2022年年报显示，君实生物该年在JS006项目上投入研发费用5,154.9万元，占营收比重为3.55%。

去年10月，特瑞普利单抗获美国FDA批准两项鼻咽癌相关的适应症，这是首个成功出海美国的国产PD-1单抗，也是美国唯一获批用于鼻咽癌治疗的药物，这款药物的美国合作方也同样是Coherus。不过，鼻咽癌的发病具有明显的地域性，欧美国家的患者数量较少，Coherus估算，美国每年新发鼻咽癌患者2,000人，特瑞普利单抗在美国的销售额峰值大约为2亿美元，加上君实生物仅能获得20%的销售分成，这款药物获批给公司带来的营收提升或许不如市场预期。

君实生物在研产品管线覆盖五大治疗领域，包括恶性肿瘤、自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统类疾病以及感染类疾病，除了已经处于商业化阶段的四项产品之外，还有近30项在研产品处于临床试验阶段，超过20项在研产品处在临床前开发阶段，仍需庞大的研发投入。

目前，君实生物的市销率约为10倍，而拥有在欧盟获批的PD-1产品的百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)市销率仅有7倍，显示君实生物的估值仍有一定溢价。虽然君实生物的新任CEO有较好的临床研发背景，但她能否带领公司在商业化领域交出更好的成绩，还有待时间证明。

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医疗保健/生物技术

君实生物, 百济神州, 特瑞普利单抗, Coherus, 邹建军, PD-1产品

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2026年09月02日

金融科技寒冬加剧奇富科技业绩急冻

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2026年09月02日

QFIN.US

数据中心需求爆表新意网去年盈利增

数据中心运营商新意网集团有限公司（1686.HK）周二公布年度业绩，截至今年6月底，收入同比增长6%至31.17亿港元，盈利增长17%至11.46亿港元。新意网指出，过去一年市场对顶级数据中心需求显著提升，特别是下半财年，其中又以中国客户的需求较为殷切。公司来自数据中心及信息技术设施业务的经常性收入，同比增加 8%至 28.56 亿港元，加上期内市场利率下跌，导致公司借贷成本下降，进一步支持盈利增长。新意网周三开盘涨近7%报5.225港元，公司股价较过去一年高位下跌逾三成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年09月02日

1686.HK

江波龙利润激增启动香港IPO

这家深圳上市公司计划在港筹集高达8亿美元资金，受存储芯片价格飙升推动，公司上半年利润激增逾700倍余特莉深圳市江波龙电子股份有限公司（9976.HK；301308.SZ）周一启动香港IPO，计划筹资最高62.8亿港元（约合8.01亿美元）。受存储芯片价格飙升推动，该公司上半年利润创下历史新高。江波龙此次将发行2,610万股股票，最高发行价为每股240.60港元，隐含市值高达1,950亿港元。江波龙是众多赴港寻求第二上市的内地企业之一，意在吸引国际投资者，并与A股互为补充。有望从全球AI基础设施扩张及中国半导体自主可控进程中受益的企业近期受到追捧，今年以来，江波龙的A股已累计上涨约50%。中信证券与花旗银行担任此次发行的承销商。包括联想和北京君正在内的基石投资者已同意认购18.89%的发行股份。本次认购将于周四截止，预计于9月4日敲定最终定价，并定于9月8日挂牌上市。此次IPO正值江波龙盈利大幅反弹之际。受AI相关采购推动，存储芯片价格上涨，带动了公司的业绩增长。在截至6月的六个月内，其营收同比增长136.3%，达到240.9亿元；净利润则从上年同期的1,400万元飙升至105.8亿元，增幅超过700倍。江波龙成立于1999年，于2022年在深圳创业板上市。公司定位为独立品牌存储产品制造商，业务涵盖主控芯片与存储芯片设计、固件算法研发、封装测试及销售。其旗下拥有行业和企业级存储品牌Foresee、消费级存储品牌雷克沙（Lexar），并通过Zilia（智忆巴西）品牌在海外市场销售行业产品。其上市文件援引的第三方数据显示，按2025年存储产品收入计算，江波龙在全球排名第九，在独立存储器制造商中位列第二，占据全球存储产品市场约1.2%的份额。企业级存储是江波龙今年上半年增长最快的业务板块之一，为其切入AI基础设施市场提供了更直接的途径。随着产品打入多家大型互联网公司和服务器制造商的供应链，该板块营收同比增至三倍，达到21.4亿元。国际业务同样助推了该公司的营收扩张。今年上半年，Zilia（智忆巴西）实现外部销售额39.5亿元，同比增长184.6%；雷克沙的全球销售营收则增长84.9%，达到39.7亿元。江波龙近70%的营收来自中国大陆以外地区，其客户包括戴尔、联想、迈瑞、OPPO、三星、传音和小米。江波龙表示，其自研主控芯片累计产量已超过2.8亿颗。公司的5纳米UFS 4.1主控芯片已进入大规模量产，更新型号的存储处理单元芯片则支持高达4,800 MT/s的NAND I/O速度。江波龙计划将78.3%的IPO募集资金用于芯片设计和先进存储产品的研发。剩余资金将用于扩充其苏州和巴西工厂的产能，开展Foresee、雷克沙和Zilia等品牌的全球推广，以及进行潜在的战略投资或并购。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。

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