3978.HK
The provider of education and training services in southern China has boosted its earnings with new courses, pivoting to non-academic tuition after a crackdown on tutoring for school subjects.

上半年财报显示,卓越教育集团在“双减”政策后调整经营策略,盈利能力正逐渐恢复,今年上半年经调整净利润大幅提升

重点:

  • “双减”前的学科类教培贡献了公司近九成收入,如今素质教育在营收中占比升至四成
  • 卓越教育推出“研学游”产品,希望在千亿市场中分一杯羹

 

莫莉

今年暑假,中国的“研学”市场持续升温,孩子们不是在课外班上奋笔疾书,就是在户外参加“校外课堂”。与此同时,为了提升内需、促进消费,8月初中国政府发布的最新政策中,教育培训消费成为激发改善型消费活力的重要抓手,市场猜测“双减”政策后,针对学科类教育的严监管可能出现转机,申万教育指数一度连涨九日。

在教育行业一片利好之下,中国华南地区教培龙头企业卓越教育集团(3978.HK)股价也接连上行,年初至今已大涨近七成。上周四,卓越教育发布今年上半年财报,显示其在“双减”政策后调整业务策略,令盈利能力逐渐恢复,收入同比上升68.1%至3.17亿元,实现经调整净利润5,441万元,同比大涨168.9%。虽然,这与2021年同期10.96亿元的收入仍相距甚远,但利润的明显恢复,证明卓越教育的全面转型的成果已经显现。

在2021年7月中国官方“双减”政策公布前,卓越教育主要面向K-12的学生推出课外教育活动,主攻小班辅导和个性化辅导的学科类教育培训。2021年上半年,这两部分业务贡献了公司近九成的收入。然而,“双减”之后,卓越教育全面终止K9学科培训服务,将业务重心转向为复读备战中考或者高考的初中、高中学生提供全日制复习,以及为K-12学子推出素质教育课程,同时提供职业教育以及高中生课后辅导等教育类课程。

从财报来看,卓越教育的全日制复习项目取得较大进展,上半年贡献收入1.24亿元,同比增加19.7%。2000年,卓越教育最初的业务就是为高考生提供全日制的复读备考班,2005年,卓越中考学校成立,公司开始为复读中考的初中毕业生提供全日制备考课程。在“双减”政策中,学科类培训深受打击,但全日制的复读班却得以保留。

非学科类教培需求大

在其他教培企业道择转型做电商、卖教育硬件之际,卓越教育坚持走非学科类教培的转型道路。公司推出了聚焦文学、逻辑思维、科学素质等多方面的素质教育产品,开设了“卓越编程”、“奇趣小记者”、“思考星球”、“文学美育”、“双语文化” 等9大课程,这些产品亦于2022年成为广东省首批通过教育主管部门非学科鉴定的素质类产品。2024年上半年,素质教育分部的收入大增321%至1.18亿元,在总收入中的占比,从2023年上半年的14.8%大幅提升至36.9%。

此外,卓越教育还推出了“研学游”产品,让孩子在研学过程中突出培养的思维和能力。近年来,中国研学游市场十分火爆,据艾媒咨询数据,2023年中国研学游的市场规模约为1,469亿元,同比增长61.6%,预计2026年将达到2422亿元。

千亿规模的市场,已经吸引了教育龙头企业新东方(EDU.US; 9901.HK)旗下的新东方文旅等教培机构,以及各类旅行社入局。这类研学项目不仅是带孩子旅行,同时也需要安排专业的研学导师辅导,对于卓越教育这类在学生、家长群体中有一定知名度的教培机构而言,在获客方面有更大竞争优势。

8月3日,国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,当中提到要提出推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源,满足社会大众多元化、个性化学习需求。虽然一度被市场解读为对于学科类培训的严格监管有望放松,但实际上文件中主要提到的是推动职业教育提质增效,以及引进具有相关资质的第三方机构,提供非学科类优质公益课后服务,对于义务教育阶段的学科类培训,监管政策的力度似乎暂无根本性的改变。

不过,多间教培机构近期公布的财报显示,该行业的营收和利润都已得到显著修复。在美股上市的好未来(TAL.US)近期公布了截至2024年5月31日止的第一季度财报,期内实现营收4.14亿美元,同比大涨50.4%,并顺利扭亏为盈。

当前卓越教育的市盈率约为17倍,新东方在港股的市盈率约36倍,或显示卓越教育的估值偏低。即使国内整体消费不景气,围绕教育的消费需求依然相当强劲,已成功转型素质教育赛道的卓越教育值得投资者关注。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里