Lantian Group lacking appeal for investors

中国人口增长放缓,婴儿纸尿裤的市场面临停滞不前景况,新世好的吸引力受到影响

重点:

  • 新世好2022年在内地婴儿纸尿裤的市占率为3%
  • 公司上年九个月的盈利近4,400万元,同比增长13.8%

     

刘智恒

对于母亲来说,人类历史最伟大发明之一肯定是纸尿片,上世纪40年代一位苏格兰妈妈Valerie Hunter Gordon不堪洗尿布之苦,于是下苦功研究解决方法,经过多次尝试,终发明了即弃的纸尿片,想不到她一个偶然的构想,改变了未来的世界。

中国直至90年代,纸尿裤才进入市场,起初因为社会生活水平低,大多家庭也舍不得使用。随着内地经济急速起飞,市民口袋的钱不断增加,以及“一孩政策”下父母对孩子的溺爱,正所谓“再苦也不能苦孩子”,于是纸尿裤的销售腾飞跃进,到2019年的市场销售已超过700亿元(97.3亿美元)。

就是在这样的情况下,从事一次性的婴儿纸尿裤设计、制造及销售的四川新世好母婴用品有限公司得以在内地发展起来,公司产品为纸尿裤及拉拉裤,旗下主要品牌包括“七色猪”及“聪博”,透过在线渠道及地区零售店铺,分别向零售客户及超过30名经销商销售产品。

盈利连年增长

新世好于四川眉山设立庞大生产基地,总面积超过38,300平方米,于2019开始营运,近年更建有直播大楼,以直播推广产品。公司又于2021年开始从事OEM业务,为内地大型电子商务企业生产专有品牌,去年九个月亦新增了七名客户。

集团透过在线的自营零售店,于2021年至2023年前九个月,每月平均交易量分别为28万次、32万次及36万次,每次的平均交易金额为43.8元、44.1元及53.5元。

根据上市申请文件披露,集团2021年至2022年的收入分别为3.4亿元及5.38亿元,增长58%;盈利分别是2,036万及4,654万元,增长129%。去年首九个月收入及盈利为4.88亿元及4,400万元,同比增长28%及13.8%。

今次申请在港交所上市,主要是计划集资购置原材料生产机器、加强研发及质量控制能力、提高自家品牌的知名度,以及将内部IT系统升级。

想象与现实

过去二十年随着中国经济的发展,内地家庭平均收入水平逐渐提高,人均可支配收入自2018年至2022年的复合年增长率约为6.9%,加上中国2016年实施“二孩政策”,2021年进一步修订为“三孩政策”,表面看大家都会认为,婴儿纸尿片市场应是一片光明。

理想是很性感的,现实却不一定如是,实际的大环境原来跟想象有颇大落差。根据研究公司弗若斯特沙利文报告,受到中国出生率持下降,以及新冠疫情影响,2018至2022年内地幼婴儿纸尿裤产品市场规模不升反跌,由730亿元下降至505亿元,跌幅超过三成。

即使在疫后复常,加上三孩政策,以及政府为照顾婴幼儿提供的各项经济优惠,也未必能带动市场。据弗若斯特沙利文估计,2027年的幼婴儿纸尿裤市场规模亦只由505亿元增至581亿元,与2022年比较,复合年增长率仅为2.8%。换言之市场在放缓,未来的增长只是聊胜于无。

大环境乏善足陈,对从事纸尿裤的企业来说,要能取得增长就十分困难,唯一可能做的,就是在原有的大饼中,争取更多份额,简单讲就是要抢走竞争对手的生意。

杀戮战场

然而,今天内地的纸尿裤行业可说是杀戮战场,强如日本的花王及尤妮佳集团(Unicharm)在中国的市占率不断收窄,日经新闻报道,估计花王的中国市场份额在2010年代后半期曾达10%,但今天已降至数个百分点。一方面是中国品牌的崛起,抢占了市占率,而最大影响是整个市场的倒退。花王位于安徽合肥的纸尿裤工厂,更于去年8月关门大吉。

按2022年的零售总额计算,在婴幼儿纸尿裤产品供应商中,新世好只是位列前20强,于内地的市场占有率只不过区区3%。事实上,中国前五名的供应商,市场份额已达到59.2%,即是五家企业就占据了超过半壁江山,新世好要在众多前列企业手上抢占份额,并非一件容易事情。

在新世好上市文件所说的竞争优势,最强是针对经济型婴儿纸尿裤产品市场。确实,中国近年增长放缓,社会充斥着一片消费降级声音,对走经济型路线产品会有一定帮助,不过要走平价路线,你懂得做别人也懂得做,门槛未必太高,相反几家超级巨企要挤压别的对手,抢夺市场的生意,成功的机会远较小企业为高。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

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简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

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简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…