创始人解散董事会 图森未来混乱加剧

这家自动卡车公司董事会因未公开的内幕交易而解雇了CEO兼联合创始人侯晓迪，几周之后，候和另一位联合创始人解散了整个董事会

重点：

  • 图森未来的两位联合创始人解散了公司董事会，而就在两周前，董事会因未披露的内幕交易解雇了其中一位联合创始人
  • 两位联合创始人利用他们在这家自动卡车公司合计59%的投票权解散了董事会，突显出中国公司的少数投资者面临的重大风险

阳歌

当你的联合创始人、董事长兼首席技术官因为参与未公开的内幕交易而遭董事会解雇后，你要如何重新赢得投资者的信心？

自动卡车驾驶公司图森未来(TSP.US)的答案是，解雇做出这个“坏决定”的所有董事会成员。如果这听起来令人困惑，那是因为这又是一个与“中国制造”相关的故事，暴露出投资中国公司的一个较大风险，那就是这些公司经常由创始人掌控。

这意味着当少数股东和独立董事发现公司出现问题时，他们往往无能为力。或者像本文的例子那样，如果他们打算做负责任的事，就会受到存在可疑行为的公司控股创始人的惩罚。

这一切让我们怀疑，图森未来的创始人要么不知道自己在做什么，只是冲动行事，要么他们在考虑对公司进行私有化收购。“不知道自己在做什么”的可能性稍大一些，因为这家公司才上市一年多，而且之前颇受欢迎。

在进一步讨论之前，让我们先来回顾一下造成当前局面的戏剧性事件，这是一个只能在中国出现的典型案例。图森未来成立于2015年，创始团队包括人工智能背景的侯晓迪，以及游戏行业背景的陈默。公司去年6月在纽约上市时，陈默是公司董事长，侯晓迪担任首席技术官，另一位高管是吕程，有金融行业背景，上市时担任公司CEO。

今年3月，当公司称侯晓迪在其当时的首席技术官职位上，增加了董事长和首席执行官的头衔时，吕程和陈默似乎都被赶下台了。但两周前，该公司在一份令人震惊的公告中宣布，董事会发现侯晓迪与中国同行公司图灵智卡(Hydron)存在未公开的交易，并因此解雇了他，而图灵智卡的CEO和联合创始人刚好是陈默。

侯晓迪在领英上发帖称自己是无辜的，他说图森未来就像自己的孩子，他永远也不会伤害这家公司。

于是就有了上周末出人意料的事态发展，图森未来在给美国证券监管机构的公告中披露，四位董事会成员Brad Buss、Karen C. Francis、Michelle Sterling和Reed Werner已被公司免职。这次清理门户让侯晓迪成为公司唯一的董事，不过他很快就把联合创始人陈默请了回来。

侯晓迪和陈默利用他们对图森未来59%的控制权，策划了这场“叛变”。该公司在最新的年报中甚至暗示了这种可能性，它警告少数股东：“这种(投票权的)集中控制权，将限制或妨碍你们在可预见未来影响公司事务的能力。”

受欢迎的进展？

在“血洗”董事会之后，作为公司仅有的两名董事会成员，侯晓迪和陈默解雇了临时CEO Ersin Yumer，并恢复了吕程的CEO职位，他们还让陈默重新担任董事长一职，等于让陈默和吕程回到3月离职之前的位置。

投资者看来对董事会成员的大调整持欢迎态度，图森未来的股价在消息公布后的两个交易日上涨了22.4%。但如果有人得出茫然的美国投资者对公司之前的高管归来感到兴奋的结论，恐怕有些草率。因为它的股价在侯晓迪遭解雇后曾大跌46%，之后又经历了更大的跌幅。因此，即使有了最近的反弹，该股也比两周前侯晓迪遭解雇前的价格低了约56%。

所以，不出意外的话，少数股东在知道侯晓迪和陈默因他们的行为而遭受巨大个人经济损失后，心中或会暗爽。

我们看到，经历了这一切后，该公司承认它现在面临着退市威胁，因为没有达到独立成员占董事会多数的规定。该公司表示，它计划寻找一些新的董事会成员，以帮助它恢复合规。

重新合规应该不难，因为有很多人乐意担任这样的角色。但坦率地说，一家做出此举的公司，很难吸引到有助恢复投资者信心及受人尊敬的独立董事。

事实上，在3月开始的人事内斗之前，图森来来是一家受人尊敬的公司。它的市净率一直高于同行Aurora Innovation(AUR.US)和Embark Technology(EMBK.US)，据该公司宣称，它的技术吸引了一些一流的合作伙伴，包括联合包裹(UPS.US)、英伟达(NVDA.US)和Navistar。

但该公司最新的市净率只有0.54倍，远低于去年末的5.64倍。相比之下，Aurora的市净率为1.03倍，就连今年股价同样大幅下跌的Embark的市净率也要略高一些，为0.59倍。

从闹剧的最新进展来看，我们尚不清楚侯晓迪将在图森未来扮演什么样的角色。显然，他和陈默仍是发号施令的人物，而且他很有可能再度担任公司的CTO。在公司最新的公告中没有提及图灵智卡，该公司的推特账户称其总部位于南加州，图森未来的总部也在那里，尽管遭到图森未来解散的董事会称，图灵智卡是一家中国公司。

据此，我们想知道图森未来的下一步是什么。很可能侯晓迪和陈默会出价将公司私有化，尤其是其股票现在相当低迷，目前的市值只有6.25亿美元(44亿元)。话又说回来，这对搭档也很有可能并没有计划，只是冲动行事，即使他们的公司仍然拥有一些业内最尖端的技术。

订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. TuSimple exits U.S.
    图森未来退出美市 回归中国重觅未来
    TSP.US
  2. 快讯：未能提交财务报告 图森未来恐遭摘牌
    TSP.US
  3. 声网加入中国科技公司拆分潮流
    API.US
  4. 快讯：图森完成首次中国无人驾驶测试
    TSP.US
  5. 快讯: 图森未来考虑出售美国业务
    TSP.US
  6. 市场要闻：图森未来权衡利弊选择退市
    TSP.US
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo File-alt

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

Merger drives Luk Fook’s fourth-quarter sales growth

快讯：合并金至尊 带动六福四季度销售升

最新：六福集团国际有限公司(1361.HK)周四公布本财年第四季零售收入按年增长12%，已超越2019年的同季增长达一成。 利好：公司内地季度零售收入同比上升7%，香港及澳门亦升一成，整体零售收入同比已超过2019财年。 值得关注：集团表示，金价在3月创新高，地缘政治局势又紧张，影响消费者购买意欲，加上人民币持续下跌，导致3月份销售放缓。 深度：六福主要从事黄铂金首饰及珠宝的设计与销售，于1991年成立并在97年上市。集团今年初完成收购香港资源(2882.HK)旗下的“金至尊”品牌，因而有助提升第四季度零售收入。另外，上季度净增加230间分店，有218间是将金至尊的店铺纳入其下。六福指出，内地对钻石产品需求疲弱，集团计划积极推广其它定价首饰产品，以改善业务表现。 市场反应：公司周五开市股价微跌，中午收市跌4.2%至17.7港元，股价处于过去52周的低位。 记者：刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0590.HK
Nayuki opens 205 franchsed stores

对手竞相申港上市 奈雪的茶四面楚歌

继去年决定在直营店外开展多元化经营后，截至3月底，这家高端茶饮的店面网络已有205家加盟店 重点 因季节性因素，奈雪的茶一季度新店开张速度有所放缓，公司还调整了加盟模式，希望扩大在小城市的影响力 自去年10月以来，至少有五家茶饮申请上市，令这家香港上市的茶饮商，在向投资者争取资金的时候，增加了许多竞争 阳歌 茶饮连锁店奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)在最新季度业务更新的数据显示，其门店数量增长急剧放缓、加盟业务亦起步缓慢；然而，值得关注的一点，并未出现在周四的文件里。这个未公开宣布的事实，将是奈雪的茶最后一次以唯一在港上市的茶饮公司身份发布，该行业通常也被称作奶茶行业，源自它最著名的产品之一。 自去年10月以来，至少已有另外五家高端茶饮连锁店申请在香港上市，包括1月提交IPO申请的行业领军企业蜜雪冰城。其中，只有茶百道(2555.HK)过审，并于上周正式启动上市，由本土巨头中金公司和花旗承销。 茶百道的上市首次提供了与奈雪的茶真实估值的比较，奈雪的茶2021年上市以来，一直是投资者在奶茶行业唯一的选择。随着新上市公司（就门店数量而言大部分都比奈雪的茶多）的出现，奈雪的茶在吸引投资者关注这一点上，面临的竞争将大大增加，不得不加倍努力，才能保持他们对其增长故事的兴趣。 奈雪的茶和许多同业在疫情期间都遭受了相当大的损失，因为中国严格的疫情防控，它们很多门店被迫关闭或面临其他运营限制。更重要的是，它们售卖的高端茶饮大多是那种让人“感觉良好”的产品，人们通常在进行社交时购买，而疫情期间社交相当有限。 因此，奈雪的茶和许多同行疫情期间都在亏钱，直到去年解除疫情防控后才恢复盈利。所以，在比较投资者喜欢谁时，看市销率(P/S)比看常见的市盈率(P/E)更有用。 奈雪的茶市销率只有0.72倍，考虑到任何成长型公司的估值普遍都应高于1倍，并且通常要高得多时，这个市销率就显得相当低了。茶百道上周提交的IPO启动文件显示，按每股17.5港元的IPO价格计算，其市值约为260亿港元。以去年169亿元的收入计算，该公司的市销率为1.4倍，约是奈雪的茶的一倍。 但与咖啡连锁运营商相比，茶百道这个市销率也没什么值得兴奋。本土咖啡巨头瑞幸咖啡(LKNCY.US)和视中国为第二大市场的星巴克(SBUX.US)的市销率都比它高，分别为2.1倍和2.7倍。 在这方面，关键是投资者对现在新入市的这批高端茶饮制造商非常谨慎，因为激烈的竞争可能会迫使其中一些在未来几年倒闭。这意味着，我们可能会看到，这些股票在未来一两年内流入市场时面临一定的压力。 增长缓慢 说了这么多，我们再看看最新季报。报告显示，奈雪的茶一季度新店开业速度明显放缓，这通常是天气寒冷抑制消费所致。本季度，新开直营门店23家，截至3月底，门店总数达到1,597家。与去年第四季度的214家新店和第三季度的166家新店相比，新开店数量大幅放缓。 但我们也应该注意到，最新的门店数量比2023年3月底的923家直营门店增加了70%以上。 继去年决定进军特许经营业务后，奈雪还于3月底首次透露，店面网络新增205家加盟店。尽管如此，该公司约1,800家直营和加盟店的总数，仍远远落后于茶百道在去年9月底的近8,000家，与蜜雪冰城当时冠绝同行的3.6万家门店更是没法比。茶百道和蜜雪冰城几乎所有门店都是加盟店。 奈雪还首次详细讨论了加盟计划的进展情况，计划旨在帮助它扩展到中国的三四线城市。此番讨论似表明，公司在尝试更激进的扩张，以赶上规模更大的竞争对手前，仍在试验这种商业模式。 公司表示：“业务方面，2024年2月，我们优化了对加盟商的要求，门店店型更灵活，面积要求有所下降，单店投资金额也下降到人民币58万元。这将帮助降低加盟商的资金压力，助力加盟业务持续增长。” 投资者对新财报并没有留下太深的印象，港股周五早盘奈雪的茶股价下跌3.8%。以此计算，该股今年迄今为止已经下跌了约30%，较2021年的IPO价格下跌了90%，从中可以看到我们前面提到的投资者的怀疑态度。 加盟业务将不可避免地给奈雪的茶带来新问题，最明显的是品控和利润率压力。该公司目前的毛利率约为40%，相比之下，茶百道为34%，另外两家已申请在香港上市的大型茶饮连锁店沪上阿姨和古茗的毛利率约为31%。 总言之，由于越来越多的竞争对手登陆港交所，投资者中短期内可能不会对奈雪太感兴趣。但从长远来看，如果公司能够快速扩大加盟业务而不过多牺牲利润率，它可能还可证明自己的吸引力。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
2150.HK
Lingbao Gold shares placement

快讯：站在黄金风口 灵宝集资8千万

最新：灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股，每股配售价3.02港元，较昨天收市价折让16.11%，集资净额7,930万港元。 利好：配售后集团有更多资金用于采购金精矿，并用于生产金条之用。 值得关注：集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股，折让19.76%，集资净额4,240万港元，两个月不到，已第二次配股集资。 深度：灵宝黄金成立于2002年，主要业务是黄金开采、冶炼及销售，2006年在港上市。去年金价逐渐上升，年底更因以巴冲突，每盎斯突破2,000美元，灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元，按年升逾三成，毛利率按年升1.5个百分点至9.2%，集团亦表示，将继续做大做强黄金主业。 市场反应：公司股价周四低开8.3%后收复部分失地，中午收跌2.5%至3.51港元，股价仍处于过去52周的高位。 记者：刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
3330.HK
China leads world in smartphone recycling

智能手机循环产业的“完美风暴”

新手机销售增长放缓的背景下，加上政策因素、环保理念以及行业标准化等，为二手手机销售注入动力 陈雪峰 （本文由Bamboo Works咏竹坊翻译） 在政府和企业的共同努力下，“循环经济”正在为可持续发展带来越来越强的动力，这些动力汇聚到一起，把智能手机循环产业推向一个新的高度。虽然这些变化主要由政府主导，但越来越多的企业和行业组织也开始汇入这股潮流，力求成为更负责任的企业公民。 不久前，中央财经委员会会议强调循环经济的重要性，呼吁加强设备回收和消费品以旧换新，以进一步降低物流成本。我们认为，这是在倡导扩大耐用品的消费和循环利用，包括电子产品、家用电器和乘用车。 同时，配套的基础设施已经日趋成熟。这些设施的标准化程度以及质量保障，是整个行业能够发展的重要基础。此外，最近的经济环境，也使得更多消费者参与到循环经济中，尤其是在中国，越来越多的消费者期望花小钱办大事。 尽管全球智能手机新机市场两年多来有所收缩，但二手市场的情况却截然不同。IDC最新数据显示，去年全球智能手机新机销量下降3.2%，至11.7亿部，而同期二手智能手机销量却增长近10%，达到3.1亿部。预计未来五年，二手智能手机交易将继续以年均8.8%的速度增长。 作为一家领先的二手产品回收与交易企业，万物新生(RERE.US)一直站在这种变革的前端。我们去年回收并促成了约3,230万件二手商品的再循环。不久前与苹果(AAPL.US)达成的合作，也增强了我们对循环经济的信心。2023年下半年苹果手机以旧换新的业务，为我们增加了3.3亿元的销售额，而这只是一个开始。我们相信，这项合作会成为我们生态系统重要的供给来源，我们也可随着苹果在中国的发展而共同成长。 地方政府和中央政府都非常重视推进中国智能手机循环产业的发展。在国家层面，中国生态环境部于2021年，发布对智能手机等九类电子废弃物进行循环利用的指导意见。最新的“十四五”规划中引用的研究也强调，2021年至2025年可能会有60亿部智能手机被废弃，其中很多都含有金、银、铜、铂、钯和稀土等应被回收的金属材料。今年3月，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，进一步明确了在全国推进消费品循环利用的决心。 碳减排融资 世界经济论坛2022年的一份报告显示，中国央行在2021年推出碳减排支持工具，对重点领域企业提供碳减排贷款，以此鼓励循环经济的发展。报告还指出，中国国家开发银行承诺提供45.5亿元，资助徐州市建设中国首个资源循环利用基地和“无废城市”建设试点。 在地方层面，深圳也在2022年推出了一个试点项目，为旧手机的维修和翻新提供指导方针，这给其他城市提供了一个优质的模板，可以推动智能手机回收的进一步标准化。 行业组织也在通过自己的回收计划参与进来，比如全球电池联盟，这是一个由150多家企业、政府和行业参与者组成的合作组织。官网显示，它的“电池护照”鼓励“在电池的整个生命周期内负责任地采购、管理、回收和使用"。 以上种种努力，共同扶持了越来越多智能手机循环利用平台，其中不仅有像闲鱼这样的传统二手商品交易市场，还有万物新生（爱回收）和闪回收等越来越多的专业循环经济企业。这些专业企业对于整个产业来说非常重要，它们可以让消费者放心购买高质量的商品，也能在消费者需要的时候，提供相应的售后服务或者支持。 循环经济蓬勃发展的同时，中国的经济形势也出现了新变量，越来越多的零售商发现消费者开始变得更精明、更注重性价比；而高端手机的需求依然强劲，因而以旧换新就成了更受欢迎的选项。 所有这些因素交织在一起，对各方来说都是好消息。各国政府和国际上的企业与机构正在通过进一步促进循环经济来保护环境，成为更负责任的参与方。新一代二手交易服务用标准化来保证质量，这趋势也带来了新的经济活力。最后，消费者购买二手手机的意愿越来越强，因为这样的消费方式不仅具有性价比，而且更加环保。 万物新生已经是中国领先的二手消费电子设备交易和服务提供商。立足于我们1,800多家实体店的强大消费触点，以及我们朗朗上口的国民回收品牌“爱回收”的用户认可，我们也开始涉足其他领域，包括二手奢侈品、黄金甚至名酒等等类别。我们坚信，万物新生正在对环境产生积极影响；我们鼓励用户进行负责任的回收、转售和重复利用，“让闲置不用，都物尽其用”；同时，ESG也是我们企业理念的重要组成部分。 陈雪峰（英文名Kerry Chen）是万物新生的创始人兼首席执行官。媒体采访请联络pr@ATRenew.com，投资者问询请联系ir@ATRenew.com 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
RERE.US