0148.HK 2007.HK
Kingboard's failure to collect a debt in mainland China

建滔集团未能收回一笔内房债务,事件引起市场关注,或许愈来愈多上市企业会受内房债务影响,随时为此作出减值拨备

重点:

  • 建滔集团表示,碧桂园所欠的16亿元债务,至今分文未收
  • 公司估计欠款颇大机会未能收回,预计要作出拨备

    

刘智恒

内房企业债务违约事情接连爆发,数以万亿债务仍苦无解决良方时,过去有投资内房的企业,问题亦陆续浮现。

本月中建滔集团有限公司(0148.HK)发出一封公告,指集团透过旗下公司借予碧桂园(2007.HK)的一笔贷款,后者迟迟未还款。事情公布后,市场开始醒觉,别以为只有内房企业困难,原来相关或周边的企业也有机会受牵连,实情可能比想像中更麻烦。

事缘是2021年12月,建滔向碧桂园贷款18.8亿港元(17.3亿元),年利率8.5厘,两年内分期摊还。今年8月时,碧桂园以股代债方式,发新股予建滔,用以抵偿连本带利约3.19亿港元债项,令建滔持有1.25%碧桂园股份。余下近16亿港元债项,最后一期在今年底偿还,但建滔表示,至今若干到期款项仍分文未收,因此预计或有需要作出减值。

曾是国泰三大股东

这次事件的主角建滔,在财经市场未必太多人熟悉,但它其实并非吴下阿蒙,曾经是国泰航空(0293.HK)的第三大股东,过去18年来,是全球最大的覆铜面板生产商,主席更是全国政协委员。

建滔集团是与香港神级巨星“哥哥”同名同姓的张国荣于1988年创立,当年在深圳莲塘设立第一间覆铜面板厂后,业务愈做愈好,1993年已成功在港交所上市,此后更加顺风顺水,2004年收购另一家上市公司依利安达(现已除牌),至2006年更与中海油合作发展甲醇厂,同年分拆建滔积层板(1888.HK)。

张国荣最为人津津乐道的,是他曾透过手上两家上市公司,密密购入国泰航空股票,高峰时持股接近9.61%,正当大家猜测他是否有意染指航空业时,他于2017年以52亿港元,将所有股份悉售予卡塔尔航空,此役获利接近三成。

不过,建滔强调,即使碧桂园未能偿还偿项,对集团的业务及日常营运,以致财务状况的影响也不大。建滔公布消息的当天,股价只轻微受压,收市跌不足1%报17.42港元,及后两天反倒升而重上18港元水平。

今年盈利将受影响

事实是否如此,我们可根据公司的财务状况去判断。建滔今年中期业绩收入187亿港元,按年跌33%,赚13.9亿港元,下跌42%。集团主业的覆铜面板及化工产品,销量及单价均下挫,至于集团另一大业务房地产,销售更下跌91%至3.33亿港元。即是说,本身几大业务正面对挑战,短期要扭转逆势并不容易。

主业暂难有起色,倘若再要为碧桂园的16亿港元贷款拨备,对全年业绩影响可想而知。另外,集团长期持有一个颇大的投资组合,上半年约有71.5亿港元,以目前市况,盈亏难料,随时对集团业绩有影响。建滔今年踏入上市30周年,中期曾派特别股息50港仙,按现时情况,全年别奢想有任何惊喜。

这次事件,可能只是冰山一角,早在建滔前,庄士机构(0367.HK)及庄士中国(0298.HK)亦公布,投资内房债而令两家公司共亏损20亿港元,当时为应对内房亏损,一度将手上大批物业出售,套现数十亿港元。

另外,经营崇光百货的利福国际(1212.HK),亦在内房债务上损失数亿港元,更别说利福主席刘銮鸿的哥哥刘銮雄的华人置业(0127.HK),在投资内房债务及恒大(3333.HK)股票上,更碰得灰头土脸,股坛狙击手也受到大挫折。

相关企业势被拖累

之前市场以为,内房欠债除困扰开发商外,就是那些购入大批内房高息票据的机构投资者,但现时情况或许已开始延伸至其它上市企业,甚至与内房合作的各行业,整条产业链也无一幸免。银行就早已要为房地产贷款作拨备,只不过银行底子厚,未见有致命性的打击。评级机构穆迪今年8月时表示,内房贷款占香港部分中小型银行总贷款的一成以上,预计未来12至18个月,会计入更多减值支出。

然而,其它规模较细的合作方,如承建商、专业公司及地产中介等,情况就令人担忧。事实上,中原地产老板施永青早前就大吐苦水,说内地开发商欠公司10亿元佣金。其实施永青还算幸运,另一家中介易居地产(2048.HK)被欠的佣金,更超过数十亿元,导致要走入重组之路。以中介情况看,其它与房地产商有业务往来的企业,想必亦有苦自己知。若内房债务持续恶化,情况将愈演愈烈,许多相关企业势陷于危机之中。

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新闻

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沉寂一年多后 朝聚眼科重启收购扩张模式?

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简讯:谭仔国际私有化获高票通过 8月19日除牌

香港米线品牌连锁店谭仔国际有限公司(2217.HK)周一宣布,私有化方案已获高票通过,将于7月28日最后交易,并于8月19日收市后正式除牌。 根据公告,私有化方案于法院会议中获99.7%赞成票,反对票仅0.29%;独立股东的反对票仅占0.13%。在特别股东大会上,持股74.25%的大股东亦投下99.96%赞成票。 谭仔国际控股股东东利多控股(3397.T)于今年2月提出私有化计划,作价每股1.58港元,较2021年上市价3.33元低52.6%。谭仔指,公司在海外扩展方面未能充分发挥效力,而大股东东利多拥有相关资源及专业知识,可支持公司更有效扩展海外业务及加强内部以应对行业逆境的挑战。 截至今年3月底的年度,谭仔全年纯利按年下跌32.7%至7,984万港元,收入录得28.4亿元,上升3.4%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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简讯:紫金矿业申请分拆国际黄金业务在港独立上市

紫金矿业集团股份有限公司(2899.HK)宣布,其国际黄金开采部门已于周一向港交所提交分拆上市申请。公司补充称,港交所已确认其可推进分拆及独立上市计划。 在公告发布的同时,紫金黄金国际有限公司的上市申请文件也于周一在香港交易所网站刊载,由摩根士丹利和中信证券担任承销商。公司披露其营收从2023年的22.6亿美元攀升至近30亿美元,同比增长约33%,部分受益于金价飙升。同期利润从2.3亿美元跃升至4.81亿美元,增长逾一倍。 紫金矿业于5月首次披露剥离紫金黄金国际分拆上市的意向,称此举将加速国际化进程、提升资本管理效率并强化离岸融资与并购能力。分拆方案已于6月26日获得公司股东大会批准。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Honor makes smartphones

荣耀迈进上市辅导 押注AI战略布局

这个2020年从华为剥离的手机品牌,在上市之路迈出关键一步,或于明年登陆A股 重点: 荣耀正推进明年登录A股的计划,并重新定位为AI企业,从而吸引投资者 虽中国市场的份额遭对手侵蚀,但这家前华为旗下的企业,在欧洲和亚洲市场展现出强劲的增长   陈竹 智能手机厂商日益将人工智能(AI)视作增长引擎,通过渐趋成熟的产品新增互动功能来激活增长。许多企业从传统硬件制造商转以AI定位,这种战略转型有望为产品打造新卖点,并扩展功能边界。 对荣耀终端股份有限公司而言,这一叙事构成其核心战略,公司今年着重塑造“全球领先的AI终端生态企业”形象。随着上市进程加速,对外释放此信号更明显,荣耀期望借上市契机,展现AI布局,并将其打造为吸引潜在投资者的筹码。 公司上市计划近期取得重大突破,上周获准开启沪市及深市A股上市“辅导”(A股市场主要面向境内投资者)。辅导期全面审核公司的经营和财务状况,企业须完成此流程,方可提交正式的招股书。 若成功上市,将标志荣耀漫长征程的圆满收官。公司的上市传闻可追溯至2021年,当时报道称其正考虑借壳上市。此后类似传言屡见不鲜,并于去年末,荣耀改制为股份有限公司时再度升温,此举通常被视为上市的前置条件。 这家从华为剥离后的公司,上市之路仍需攻坚。中国证监会披露,其上市辅导计划定于明年1月至3月完成,中信证券担任辅导机构。据此时间表推测,荣耀最早有望于明年第二季度上市。 国内市场承压 2013年创立的荣耀,属华为旗下的高性价比子品牌,而华为的主品牌聚焦高端市场,以抗衡苹果iPhone。2020年末,美国严厉制裁下,危及华为手机芯片及获取美系的技术能力后,华为分拆荣耀,使后者能维系美国供应商渠道,助力品牌渡过生存危机。 收购荣耀的财团是国有企业及民营资本混合体,出资方多数来自华为总部所在地深圳。 该策略使荣耀避免了华为手机业务面临的困境,分拆后数年,荣耀发展迅猛,部分源于填补华为撤出全球市场及国内受挫后的空缺。美国制裁曾重创华为智能手机业务,近年通过替代从美国采购的零部件,逐步恢复元气。 分拆初期,荣耀表现亮眼。国际数据公司(IDC)的统计显示,2022年荣耀以34%的出货量增速,位列中国前五大手机品牌之首,市占率达12%,跃居国内市场第二。增长势头延续至2024年初,当年一季度销量增长13.2%后,以17.1%的市占率登顶国内市场。 不过,此后增长轨迹逆转。2024年,荣耀的中国市占率持续下滑,从二季度的14.5%跌至四季度的13.7%。IDC数据显示,今年一季度,荣耀的出货量已跌出国内前五。市场调研机构Counterpoint Research的数据显示,一季度荣耀出货量下滑12.8%,国内排名第六。 荣耀市场受挫之际,恰逢国内对手强势增长。特别是老东家华为,2023年末携自研芯片的Mate60系列回归。Counterpoint Research的数据显示,今年一季度,荣耀销量下滑时,华为出货量激增28.5%,小米(1810.HK)出货量增长16.5%。 尽管国内市场承压,在华为因无法使用谷歌Android系统而失落的海外市场上,荣耀的表现则异常强劲。去年四季度,该公司欧洲出货量同比大涨77%,以4%的市占率跃居该区域第四大品牌。 海外扩张构成荣耀的重要增长,有机会成为吸引投资者的核心卖点。公司在东南亚市场的表现同样可圈可点,虽未进入区域前五,但市场分析机构Canalys的数据显示,荣耀今年一季度的出货量达89.3万台,创纪录高位,同比增幅高达88%,展现出惊人的增速。 本土市场份额暂时流失,大可不必恐慌,荣耀仍可通过重磅新品实现市场修复。当然,中国智能手机市场竞争持续白热化,且作为荣耀最核心的市场,该区域不容有失。 为突围同质化竞争,荣耀着力打造AI驱动型的企业形象。今年3月,公司在巴塞罗那世界移动通信大会上发布战略蓝图,未来五年斥资100亿美元投入AI研发,加速从手机制造商走向“AI终端生态公司的”转型。 据国内媒体报道,战略转型伴随重大组织架构调整。荣耀已新设AI产业部门,AI及软件团队也扩编至2,600人。 1月履新的荣耀CEO李健向国内媒体表示,智能手机已属成熟市场,10%至20%的历史增长率难再现。相较之下,李健将AI手机称为“蓝海市场”,荣耀多年积累的AI算法与硬件研发经验,将转化为竞争优势。 需要指出的是,AI并非荣耀的专属赛道,小米、Vivo等竞争者亦推行类似策略,行业趋势已成。鉴于当前AI功能仍具局限性,分析师多质疑其实用性能,是否真正激发消费者换机意愿。 归根结底,AI战略转型或能提升荣耀估值预期,但投资者兴趣终将取决于手机业务的基本面。尽管国内市场表现欠佳,荣耀在欧洲及东南亚等海外市场的扩张态势,对潜在投资者仍具吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里