NIU.US
Niu's unit sales roughly flat in fourth quarter

中国经济放缓和政府支持减弱,令这家电动滑板车制造商在国内销售遭受双重打击,同时欧洲针对电动滑板车的禁令致其海外发展放缓

重点:

  • 由于国外销量的强劲反弹抵消了国内销量的疲软,小牛电动去年第四季度的同比销量基本持平
  • 这家电动滑板车制造商曾在11月警告,第四季度营收将介于同比下降20%至持平间

    

谭英

电动滑板车制造商小牛电动科技有限公司(NIU.US)月初发布第四季度销量预告,强调尽管全年业绩令人失望,但其最新的国内外业务期内增长良好。

公司表示,中国本土市场偏向“大众高端”产品的策略取得重大进展,此类产品在总销量中的占比,从2022年第四季度的39%增至去年同期的75%。

与此同时,公司在国际市场一直致力于增加线下销售。在这方面取得了进展,去年四季度海外销售的80%来自传统实体零售商,如美国的BestBuy和欧洲的MediaMarkt等,较2022年同期的46%大幅增长。

尽管取得了进展,第四季度小牛电动在中国的整体销量从上年同期的118,065辆,下降6.4%至110,454辆。这一下滑几乎全部被国际销量增长34%至27,022辆抵消,四季度整体销量下降只约0.6%。

好坏参半的消息最初让投资者欢欣鼓舞,消息公布后的第二天,小牛电动股价上涨2.4%,但在接下来的几天又回吐了所有涨幅,甚至还下跌。今年迄今,小牛电动的股价已下跌18%,与在美国上市的中国股票走势一致,这些股票因投资者对国内经济下滑的担忧而迅速下跌。

小牛电动一年来的跌幅更大,接近三分之二。 公司11月召开的三季度财报电话会议上,首席财务官周雯娟预测,公司第四季度营收在4.9亿元至6.12亿元之间,按下限计算同比下降20%,按上限计算同比持平。公司尚未公布四季度的最终业绩,可能会在3月公布。

这家中国最大的锂电池电动滑板车制造商到底怎么了?公司此前公布三季度亏损8,000万元,扭转了2022年同期盈利300万元的局面,营收从11.5亿元下降五分之一至9.27亿元。

小牛电动销售下滑发生在中国消费者变得越来越谨慎之际,尤其是对昂贵的大件物品,正如习近平主席在新年贺词中所承认的那样,经济仍“有风有雨”。十年前始于中国、后席卷世界其他地区的电动滑板车热潮,也出现了踩刹车的迹象。

中国于2009年开始新能源车补贴,从2023年初逐步取消。虽然这些补贴针对的是传统的轿车,而不是两轮车,但政府支持减弱的信号,可能会影响消费者对电动滑板车的信心,尤其是对小牛电动主攻高端市场的策略。

来自欧洲的打压

与此同时,在海外方面,由于交通事故导致的死亡,以及城市道路的拥塞,欧洲市场在过去一年里,掀起反对电动滑板车的声浪,该市场2022年占小牛电动海外销售额的59%。去年9月,巴黎成为第一个禁止共享电动滑板车的欧洲城市,而五年前,巴黎是首批推出共享电动滑板车的城市之一。英国则从6月开始,禁止将电动滑板车带上轨道交通工具和站台。在德新社同期做的一项调查,近一半的受访者希望禁止电动滑板车。在荷兰,电动滑板车也不再合法。

欧洲日益浩大的反电动滑板车运动,给当地的巨头比亚乔(PIA.MI)也造成了损失,它的标志性产品是Vespa踏板摩托车,亦推出了一款电动滑板车Piaggio1。在巴黎宣布电动滑板车禁令前后,这家意大利公司的股价暴跌。在过去一年里,同样经典的赛格威平衡车的制造商九号公司(689009.SS)的股价也下跌了。

随着欧洲各国禁令的生效,小牛电动的海外销量在三季度暴跌38%,至35,468辆,而在中国市场的销量降幅较小,下跌12%至230,455辆。

小牛电动CEO李彦表示,为了应对海外市场的销售下滑,公司努力在欧洲和北美市场,扩大传统轻便摩托车之外的产品销售。它的新产品包括高端电动摩托车RQi,最高时速可达110公里,0到50公里的加速时间为2.9秒。还有一款越野电动摩托车产品XQi3。在东南亚市场,为了满足电动车用户的快充需求,它推出了电池更换解决方案。

在占小牛电动销售额大部分的中国市场,公司将业绩下滑归咎于一线城市的消费低迷。公司正在寻求通过新的Falcon系列等产品来应对这一局面,该系列产品占本季度总销售额的50%以上。李彦说,该系列的F400T机甲战车款的灵感来自战斗机,最大续航里程可达90公里。

从积极的一面来看,小牛电动还保持了稳健的现金流,三季度末拥有14亿元的现金和短期投资。其运营现金流从上年同期的4.15亿元降至2.29亿元,但比2023年二季度的2.17亿元略有上升。

小牛电动的市销率 (P/S)为0.38倍,与竞争对手绿源集团控股(2451.HK)的估值接近,后者去年10月在香港上市,市销率为0.5倍。雅虎财经调查的六家分析机构仍然认定,小牛电动最终将实现盈利,它们给出的平均评级为2.2(1表示“强力买入”,5表示“卖出”)。但实现盈利所需要的时间,可能比不耐烦的投资者或该公司希望的要长。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

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China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

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