仍靠卖珠宝维生的Apollo Future出行 造车是转机还是梦境？

去年仅交付两辆车的Apollo Future出行，造车梦能否继续？

重点：

• 公司去年扩大亏损近八成至15.4亿元
• 公司珠宝、钟表销售收入占总收入超过85%

李世达

在新能源车这条跑道上，有企业如火箭般直冲云霄，也有公司像一架在跑道上滑行的飞机，尽管引擎声震天响，却始终没有离地。曾扬言颠覆未来出行模式、打造高端智能超跑的Apollo Future智慧出行集团有限公司（0860.HK），就是这样的例子。

根据公司公布的最新业绩报告，Apollo Future出行2024年录得年度亏损15.38亿港元，较2023年的8.6亿港元扩大78.8%。尽管收入按年增长21.8%，达到3.4亿港元，但毛利却由6,314.7万港元大幅下跌至1,572.4万港元，毛利率仅为4.6%。公司表示，毛利率下滑是受到贷款融资利息收入下降，以及珠宝钟表毛利率下滑影响。

业绩公布后，Apollo Future出行股价不跌反升，当日收报0.69港元，升逾30%，过去六个月则跌1.8%。

去年交付两辆车

根据公司的介绍，Apollo Future出行是一家专注于智能出行解决方案的公司，致力于通过科技手段提升交通效率和用户出行体验。尽管以“出行”为名，公司去年却仅交付两辆Apollo FutureIntensa Emozione（IE）超级跑车。该款车限量发售10辆，在2017年发表时即已售罄，去年完成最后两辆的交付。

卖十台车就用了八年，显然不能以此为生。事实上，公司主要收入来源仍是珠宝销售。去年公司珠宝、钟表产品销售收入录得2.9亿元，占公司整体收入达85%，且较2023年的2.37亿港元增长约22.6%；至于分销汽车及相关组件、提供工程服务、零部件设计等汽车相关业务，仅录得4,059.5万港元收入，占总收入11.9%。另外还有一部分收入则来自贷款融资的利息。

公司的前身力世纪有限公司，最早经营珠宝钟表产品销售业务，2015年进军电动车市场，先后收购日本电动车整车制造商GLM、德国汽车解决方案提供商Ideenion Automobil AG，以及德国小众超跑品牌Gumper，两年后正式更名为Apollo Future出行。

Apollo Future出行并非传统新能源整车厂，而是试图走出一条“高性能+智能科技+国际品牌”的差异化路线。然而，尽管理念很美好，实际的进展却很有限。除了初代超跑Apollo Future IE卖出10辆外，新一代车型Apollo Future EVO迟迟无法推出，研发的工程原型车G2J也不了了之。

出售“关键武器”

不仅造车没有进展，公司去年还出售了核心技术资产。去年8月，Apollo Future出行出售3D打印公司Divergent Technologies的12.87%股份，作价1.02亿美元，带来1.06亿港元的亏损。公司坦言，出售Divergent Technologies是别无选择，因为该公司一直向美国国防反情报和安全局申请设施安全许可，以获取机密国防合同，中资身份敏感。

3D打印技术，特别是在汽车制造领域的应用，对Apollo Future出行来说曾一度被视为其“弯道超车”的关键武器。Divergent Technologies主打利用金属3D打印技术快速制造汽车底盘与关键零件。其开创性技术允许模块化设计、轻量化结构及缩短开发周期，吸引了如空中客车、丰田等业界关注。

不过，尽管技术前卫，但3D打印在汽车产业的大规模应用始终未能落地，原因是成本高昂、量产效率低，难以取代传统汽车零部件工艺。因此Divergent至今未进入大规模商业化阶段，也未贡献稳定利润。对Apollo Future出行来说，对其的投资成为“前期烧钱，后期沉重”的资产包袱。

公司最终出售Divergent Technologies，虽说是甩掉了烧钱项目，但也意味着“掌握全球汽车制造颠覆性技术”的叙事已经正式破灭。

在此之后，公司在财报与简报中提及，正在研发新世代豪华电动车平台，但未公开具体产品细节或开发进度。此前曾预告将进行软硬件整合，导入高性能电池与模块化设计，也缺乏原型展示。

总而言之，与其说Apollo Future出行是一家造车公司，还不如说他是一家有着造车梦的珠宝钟表分销商，乘载的是其大股东、澳门前特首何厚铧之子何敬民等港澳资本的造车梦想。

去年12月，公司发行可换股债券，浙江宁波市政府持有的国资企业宁兴（集团）有限公司出资约3亿港元认购，约占换股后16%股份，成为仅次于何敬民的第二大股东。

目前，Apollo Future出行市销率约为1.32倍，较去年同期约0.32倍上升不少，但公司股价仍维持低迷，在0.4港元至0.7港元徘徊，考虑到公司在主营业务上未见进展，对投资人来说相信吸引力很有限。

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