2158.HK
Yidu's algorithims cleared by CAC

这家医疗大数据服务提供商表示,中国网络监管机构最近批准其两项关键的深度合成算法

重点

  • 医渡科技披露其医疗大数据服务背后的两项关键算法,获中国国家互联网信息办公室批准,当天公司股价上涨13.6%
  • 与许多亏损的同行一样,该公司近来不惜牺牲增长代价,专注实现营业利润

阳歌

如果你是一家大数据公司,中国网络监管机构批准你的主要资产,也就是关键的大模型算法,这件事的价值有多大?答案是“很大”,不过可能也没有一些人猜测的那么大。

对于医疗大数据服务提供商医渡科技有限公司(2158.HK)而言,中国国家互联网信息办公室(CAC)批准它两项主要算法,这事情就价值约5亿港元,这是该公司上周宣布这消息后市值上涨的幅度。更准确地说,医渡科技的股价在公告发布当天大涨13.6%,交易量是平时的三倍多。

简短的披露公告称,医渡科技的开心健康大模型算法和医渡开心健康大模型服务算法,均“通过了国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案”,公司的软件解决方案,被医院等医疗机构和保险公司用于协助疾病诊断和管理。

这两种算法都使用了人工智能(AI),过去两年随着ChatGPT等大语言模型(LLM)的兴起,人工智能的巨大潜力跃居全球头条新闻。与ChatGPT和其他大型语言模型一样,医渡科技算法背后的深度合成技术,属于生成式人工智能这个更广泛的类别。

由于对数据和信息的严格监管,中国在监管此类生成式人工智能(尤其是 LLM)方面积极主动。但它也监管其他类型的人工智能,如深度合成技术,以确保这项技术有序发展。

网信办对深度合成技术的监管规定于去年1月生效,适用于中国境内,所有使用此技术提供互联网信息服务的公司。自那以后,网信办公布至少五批深度合成算法获批的公司,其中最近的一批是在4月。医渡科技的名字不在4月公布的那一批中,但新一轮审批可能已经结束,该公司可能单独收到了通知。

我们其实没法评价获得此类审批的难易程度,但对任何公司来说,失败显然都是灾难性的。我们应该指出,中国各类监管机构最近对企业相当友好,扭转了早先监管严厉的趋势。很多人认为,监管放松可能反映北京为提振中国经济所做出的广泛努力,在经历了30年的高速扩张后,近年中国经济增长急剧放缓。

在这种对商业友好的背景下,医渡科技算法获批可能并不令人意外,这也解释了消息公布后该公司股价涨幅较大,但也并非巨大的原因。

医渡科技面临的更大的问题是盈利能力,早前投资者更关注增长和扩大市场份额的时候,盈利能力对该公司及其同行来说没有那么重要。但近两年来,市场情绪发生了明显变化,导致医渡科技和其他长期亏损的公司削减成本,削减或放弃利润率较低的业务,以此表明自己能够长期持续运营。

收入萎缩

医渡科技的转变是该公司最新财报的重点,在截至去年9月的六个月里,也就是上半财年,它的收入下降了25%,至3.57亿元。分析机构预计,这种情况将在该公司下半财年出现逆转,预计收入将增长30%以上,整个财年的收入实现基本持平。该公司定于周四公布整个财年的业绩。

医渡科技将业务分为三大领域:大数据平台解决方案、生命科学解决方案以及健康管理平台和解决方案。其中健康管理平台和解决方案,是公司上半年收入大幅下滑的罪魁祸首,收入同比骤降71%至5,800万元。相比下,大数据平台解决方案和生命科学解决方案分别增长了3%和16%。

健康管理平台和解决方案的收入大幅下降,使其从去年同期的最大收入来源(占总收入的43%),降至最近一段时间的最小收入来源(仅占16%)。医渡科技在描述大幅下降的原因时含糊其辞,将其归因于“精简业务组合”。

但仔细观察这些数字就会发现,这是公司利润率较低的业务之一,主要为保险公司和政府医保计划运营商,提供用于慢性病管理等方面的数据相关服务。由于医渡科技放弃了很多利润较低的客户,该业务的毛利率在上半财年飙升至53.2%,是去年同期25.1%的两倍多。

相比之下,大数据平台解决方案在最近一个季度的毛利率为45.2%,而生命科学解决方案的毛利率为27.8%。

与此同时,医渡科技还削减了开支,其中包括最新财年上半年的研发和行政开支,同比大幅削减40%以上。因此,公司的整体毛利率提高了12.1个百分点,净亏损从上年的3.56亿元大幅收窄至8,000万元。

雅虎财经调查的两家分析机构预计,该公司今年将继续亏损,不过它们预计亏损额将缩小一半左右。

投资者似乎对公司为实现盈利而进行的努力感到满意,尽管他们还没有准备好,用人工智能企业那样的高估值来奖励医渡科技。该公司股票目前的市销率(P/S)为5.8倍,与已实现盈利的中康控股(2361.HK)大致相当,但远低于同样盈利的医脉通(2192.HK),后者的市销率为12.8倍。

医渡科技的股价曾经相当高,一度涨至50港元,约为2021年IPO价格26.30港元的一倍。现在,它的股价要低得多,上周五收盘价为4.16港元。最新的算法获批表明政府对该公司充满信心,这显然鼓励了投资者。现在,医渡科技需要证明它能够盈利并恢复更稳定的收入增长,同时保持来之不易的较高利润率。

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