2158.HK
Yidu's algorithims cleared by CAC

这家医疗大数据服务提供商表示,中国网络监管机构最近批准其两项关键的深度合成算法

重点

  • 医渡科技披露其医疗大数据服务背后的两项关键算法,获中国国家互联网信息办公室批准,当天公司股价上涨13.6%
  • 与许多亏损的同行一样,该公司近来不惜牺牲增长代价,专注实现营业利润

阳歌

如果你是一家大数据公司,中国网络监管机构批准你的主要资产,也就是关键的大模型算法,这件事的价值有多大?答案是“很大”,不过可能也没有一些人猜测的那么大。

对于医疗大数据服务提供商医渡科技有限公司(2158.HK)而言,中国国家互联网信息办公室(CAC)批准它两项主要算法,这事情就价值约5亿港元,这是该公司上周宣布这消息后市值上涨的幅度。更准确地说,医渡科技的股价在公告发布当天大涨13.6%,交易量是平时的三倍多。

简短的披露公告称,医渡科技的开心健康大模型算法和医渡开心健康大模型服务算法,均“通过了国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案”,公司的软件解决方案,被医院等医疗机构和保险公司用于协助疾病诊断和管理。

这两种算法都使用了人工智能(AI),过去两年随着ChatGPT等大语言模型(LLM)的兴起,人工智能的巨大潜力跃居全球头条新闻。与ChatGPT和其他大型语言模型一样,医渡科技算法背后的深度合成技术,属于生成式人工智能这个更广泛的类别。

由于对数据和信息的严格监管,中国在监管此类生成式人工智能(尤其是 LLM)方面积极主动。但它也监管其他类型的人工智能,如深度合成技术,以确保这项技术有序发展。

网信办对深度合成技术的监管规定于去年1月生效,适用于中国境内,所有使用此技术提供互联网信息服务的公司。自那以后,网信办公布至少五批深度合成算法获批的公司,其中最近的一批是在4月。医渡科技的名字不在4月公布的那一批中,但新一轮审批可能已经结束,该公司可能单独收到了通知。

我们其实没法评价获得此类审批的难易程度,但对任何公司来说,失败显然都是灾难性的。我们应该指出,中国各类监管机构最近对企业相当友好,扭转了早先监管严厉的趋势。很多人认为,监管放松可能反映北京为提振中国经济所做出的广泛努力,在经历了30年的高速扩张后,近年中国经济增长急剧放缓。

在这种对商业友好的背景下,医渡科技算法获批可能并不令人意外,这也解释了消息公布后该公司股价涨幅较大,但也并非巨大的原因。

医渡科技面临的更大的问题是盈利能力,早前投资者更关注增长和扩大市场份额的时候,盈利能力对该公司及其同行来说没有那么重要。但近两年来,市场情绪发生了明显变化,导致医渡科技和其他长期亏损的公司削减成本,削减或放弃利润率较低的业务,以此表明自己能够长期持续运营。

收入萎缩

医渡科技的转变是该公司最新财报的重点,在截至去年9月的六个月里,也就是上半财年,它的收入下降了25%,至3.57亿元。分析机构预计,这种情况将在该公司下半财年出现逆转,预计收入将增长30%以上,整个财年的收入实现基本持平。该公司定于周四公布整个财年的业绩。

医渡科技将业务分为三大领域:大数据平台解决方案、生命科学解决方案以及健康管理平台和解决方案。其中健康管理平台和解决方案,是公司上半年收入大幅下滑的罪魁祸首,收入同比骤降71%至5,800万元。相比下,大数据平台解决方案和生命科学解决方案分别增长了3%和16%。

健康管理平台和解决方案的收入大幅下降,使其从去年同期的最大收入来源(占总收入的43%),降至最近一段时间的最小收入来源(仅占16%)。医渡科技在描述大幅下降的原因时含糊其辞,将其归因于“精简业务组合”。

但仔细观察这些数字就会发现,这是公司利润率较低的业务之一,主要为保险公司和政府医保计划运营商,提供用于慢性病管理等方面的数据相关服务。由于医渡科技放弃了很多利润较低的客户,该业务的毛利率在上半财年飙升至53.2%,是去年同期25.1%的两倍多。

相比之下,大数据平台解决方案在最近一个季度的毛利率为45.2%,而生命科学解决方案的毛利率为27.8%。

与此同时,医渡科技还削减了开支,其中包括最新财年上半年的研发和行政开支,同比大幅削减40%以上。因此,公司的整体毛利率提高了12.1个百分点,净亏损从上年的3.56亿元大幅收窄至8,000万元。

雅虎财经调查的两家分析机构预计,该公司今年将继续亏损,不过它们预计亏损额将缩小一半左右。

投资者似乎对公司为实现盈利而进行的努力感到满意,尽管他们还没有准备好,用人工智能企业那样的高估值来奖励医渡科技。该公司股票目前的市销率(P/S)为5.8倍,与已实现盈利的中康控股(2361.HK)大致相当,但远低于同样盈利的医脉通(2192.HK),后者的市销率为12.8倍。

医渡科技的股价曾经相当高,一度涨至50港元,约为2021年IPO价格26.30港元的一倍。现在,它的股价要低得多,上周五收盘价为4.16港元。最新的算法获批表明政府对该公司充满信心,这显然鼓励了投资者。现在,医渡科技需要证明它能够盈利并恢复更稳定的收入增长,同时保持来之不易的较高利润率。

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新闻

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简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里