0581.HK
China Oriental Group announces new JVs with ArcelorMittal

由于中国钢铁行业需求疲软、供应过剩,该公司希望通过与安赛乐米塔尔成立两家新合资企业来提振发展前景

重点:

  • 即使中国东方集团宣布与全球钢铁巨头安赛乐米塔尔合作,推出一项27亿美元的绿色计划,但公司股价依然下跌
  • 这家专注于国内市场的民营钢铁企业,正面对中国房地产和基础设需求疲软的问题

肖林

提到“绿色”,你率先想到的不会是高能耗、重污染的钢铁厂。但民营钢铁企业中国东方集团控股有限公司(0581.HK)希望通过进军环保产品,来改变这种看法。

上周三,公司宣布与世界第二大钢铁企业安赛乐米塔尔成立两家合资企业。公司生产的钢梁和钢带,广泛用于建筑工程和工程机械领域。合资企业生产的产品,可用于制造电动汽车(EV)和绿色发电设施等商品。

公告显示,中国东方集团称这次尝试为“高科技、绿色及数码”探索,旨在进军中国碳中和与EV市场相结合的高端产品。

其中一家合资企业的产品,将被另一家合资企业用来生产国内市场的新能源软磁材料(NEMM)产品,新能源软磁材料是软磁材料中的一种,可用于汽车到发电的制造业。两家合资企业需要投资26.6亿美元,其中上游企业6.6亿美元,下游企业20亿美元。

中国东方集团还表示,两家合资企业都将在土地收购、能源基建和财政激励方面,获河北唐山和江苏常州两地政府的支持。

尽管公司宣称要绿色发展,但投资者没有被其环保转型打动。在公告发布后的两个交易日里,其股价小幅下跌至1.18港元,接近历史低点。自今年年初以来,该股已下跌9%,而港股恒生指数则上涨了21%。

公司股价低迷反映中国整个钢铁行业面临的困境,房地产市场下行导致建材和工程机械产品需求下降,钢铁行业受到挤压。一方面供应过剩迫使钢铁企业降价,同时因中国努力减碳,令其生产成本提高。

宝钢股份(600019.SS)和鞍钢股份(000898.SZ; 0347.HK)等规模更大的国有钢企,其产品范围广泛,且一直在向海外扩张。与它们不同,中国东方集团主打国内市场,尤其是在北方市场销售的低端产品。导致它受到的打击比国有企业更为严重,后者因为与政府关系密切,拥有更多资源。

与此同时,新成立的合资企业将瞄准中国电动汽车和太阳能市场,而这些市场也面临生产过剩,以及被其他国家征收保护关税等挑战。这对合资企业来说并不是一个好兆头,或许这也解释了投资者对这一公告反应平淡的原因。

中国东方集团始于1980年代,原是河北的一家小型国有钢厂。21世纪初,其在时任厂长韩敬远的领导下改制为民营企业,这是当时合并大钢厂、私有化小钢厂的改革的一部分。

中国东方集团专门生产广泛用于建筑结构和机械的H型钢产品,2004年在香港上市时的招股书显示,公司与铁矿石供应商和钢铁客户关系密切,自称中国运营效率最高的钢铁生产商之一。

安赛乐米塔尔登场

2006年,印度的安赛乐和米塔尔合并,成为世界最大的钢铁制造商,三年后,安赛乐米塔尔入股中国东方集团。这家新成立的印度巨头,多年来一直关注中国钢铁市场,早在20世纪90年代,就在中国设立了首批销售办公室。

由于中国对大型国有钢铁企业外资持股比例的限制,米塔尔只能收购较小企业的股份。2005年,米塔尔收购了国有的华菱钢铁(000932:SZ)37%的股份。次年,刚刚成立的安赛乐米塔尔收购了中国东方集团28%的股份。

安赛乐米塔尔总裁、首席执行官拉克希米·米塔尔当时表示:“我们毫不掩饰地希望,更积极参与中国快速增长的钢铁市场,协议是朝着实现这一战略迈出的重要一步。”

从2014年开始,安赛乐米塔尔逐步增持中国东方集团,持股比例增至54.49%。 但这导致中国东方集团的公众持股降至最低的25%以下,违反了香港交易所的上市规则。

因此,该股停牌三年,直到2017年2月,中国东方集团发行新股,使公众流通股恢复到25%才复牌。安赛乐米塔尔今天仍然是中国东方集团的第一大股东,持有37%的股份,而韩敬远是第二大股东。

安赛乐米塔尔一直是全球最大的钢铁生产商,直到2021年被中国宝武钢铁集团取代。宝武钢铁是在中国政府的主导下,由包括宝山钢铁在内的十几家中国钢铁企业合并而成。该公司在最新的中期财报中表示,中国钢材生产过剩,导致国内钢材利润非常低,而出口却非常活跃。

据《21世纪经济报道》对45家钢铁企业的调查显示,中国钢铁企业的盈利能力正处于近10年来的最低水平,今年上半年的平均净利润率只有0.5%。

据中国海关最新数据显示,仅9月份,中国钢铁出口量就达到1,015万吨,同比增长25.9%,创下2016年6月以来的最高水平。今年的总出口量预计将超过1亿吨,达到8年来的最高水平。

中国东方集团今年上半年的总收入为225.7亿元,同比小幅增长2.3%。由于该行业供过于求,它在去年陷入亏损,2023年全年亏损1.6亿元。公司今年上半年利润1.23亿元,较上年同期下降55.4%,原因是成品钢铁产品价格持续低迷。由于利润面临压力,中国东方集团宣布今年不会派发中期股息。

宝钢股份的营收情况更糟,今年上半年收入下降4.1%。但其利润表现较好,同期仅下降0.17%,因为它通过出口抵消了国内市场的疲软。公司透露,去年海外市场的毛利率达到10.2%,比国内市场高出近5个百分点。

作为一家规模较小的企业,中国东方集团可能缺乏出口产品的资源。因此它希望,通过为长期前景更加光明的电动汽车和绿色能源生产商供应产品,此次进军环保产品的重大尝试,能够让自己的基础更加稳固。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

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简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里