BGNE.US 6160.HK

这家中国药企被美国竞争对手艾伯维起诉,指控其专利侵权,当中涉及两家公司的一种关键产品

重点:

  • 艾伯维的一个部门已经起诉了百济神州,指控其专利侵权,涉及后者其中一款核心产品百悦泽
  • 诉讼发生在百悦泽的销售迅速增长之际,该产品用于治疗白血病,同时艾伯维的竞争产品销售下降

 

梁武仁

年轻的百济神州,是时候上一课了。

作为中国主要创新药物制造商之一,百济神州有限公司(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)在成为强大癌症药物专家的过程中,获得了大量收入。现在,该公司已经非正式地进入了全球大联盟,面临来自一家感觉受到其快速崛起威胁的制药巨企,所发起的诉讼。

上周四,有消息称百济神州被Pharmacyclics LLC起诉,该公司在2015年通过收购成为艾伯维(ABBV.US)的一个部门,该公司指控百济神州核心产品之一的百悦泽涉嫌侵犯其专利。处于诉讼中心的专利在两天前刚刚发布,据媒体报道,该诉讼是在同一天晚些时候提出的。

百济神州上周四确认了这一诉讼,用典型的响应说它将为自己“奋力辩护”,并强调用于治疗白血病的百悦泽,是基于它该公司的原始开发。

该公司在一份声明中说:“我们已经围绕百悦泽开发了原创和新颖的知识产权,以证明其与众不同的特点。”百济神州对百悦泽的知识产权仍然充满信心,并将继续该公司发现和开发更有效、更安全创新肿瘤治疗方法的使命。”

诉讼报道浮出水面后,百济神州在三地上市的股份都受到了打击,在公司发布回应之前,香港和上海的股票跌幅都超过了10%。该股在纽约的表现较好,可能是因为该公司在华尔街交易日开始前及时发表了声明。即便如此,其纽约的股票也下跌了约3%。

市场不难理解为什么这起诉讼是一个重磅炸弹。去年,百悦泽成为百济神州最畅销的产品,其销售额激增近160%,达到5.65亿美元(40.6亿元),占该公司总产品收入接近一半。

尽管如此,投资者在按下恐慌按钮之前,可能想等待一下,因为这种专利诉讼在制药商中很常见,往往是为了阻碍他们在这个快速发展行业中的竞争对手。而且,在美国获得药品专利并不难,这为制药公司之间的法律争拗创造了肥沃的土壤。百济神州每年都在其年度报告中把被起诉的可能性作为公司主要风险,并在上周四的声明中重申,专利案件是“相当经常发生的”。

因此,虽然艾伯维的诉讼无疑让百济神州感到头疼,但这并不意味着该公司会立即面临失去百悦泽销售额的风险。相反,该案件可能会拖上几年,并有可能以和解告终。在美国,诉讼经常被用作竞争对手之间的商业武器,这种预期可能解释了为什么其股票在纽约的反应,比在香港和上海的市场反应更为平淡。

巨大威胁

无论这起诉讼如何发展,它表明艾伯维把百济神州视为白血病药物市场的巨大威胁。当百悦泽去年一炮而红时,艾伯维在市场领先的竞争产品亿珂的全球销量下降了近20%,这部分的下降,难免令人们认为是百悦泽抢占了其市场份额。

由此可见,艾伯维利用一项刚出炉的专利来攻击一个快速崛起的竞争对手,也充分说明了这家美国药企所面临的压力。

百悦泽是布鲁顿氏酪氨酸激酶(BTK)的小分子抑制剂,BTK是一种药物成份,用于治疗因缺陷B细胞引起的癌症。该产品已被批准在全球超过65个市场销售,包括美国、中国和欧洲。

今年1月,美国食品药物管理局(FDA)为该药物开了绿灯,以治疗患有慢性淋巴细胞白血病(CLL)或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)的成人患者,协助百济神州一季度全球销售额同比增长了一倍多。

近年来,百济神州正努力证明其产品优于艾伯维公司的亿珂──一种与强生公司(JNJ.US)旗下杨森生物共同开发、又称依鲁替尼的第一代BTK抑制剂。事实上,百悦泽与亿珂比较的两项全球头对头临床试验中取得了胜利,协助它赢得了FDA的销售批准。

艾伯维的诉讼表明它不会坐视不管,任由百济神州继续蚕食其市场领导地位。据Fierce Pharma报道,它在该宗诉讼案中的专利,涵盖了BTK抑制剂如何在某种化学结构下用于治疗CLL或SLL。艾伯维在收到该专利后迅速提起诉讼,表明它寻求官方知识产权,主要是为了对其中国竞争对手采取行动。

虽然百济神州的收入正在快速增长,但由于继续在新药开发上花费巨资,它仍然深陷亏损。现在,它在法庭上为自己辩护所需的额外费用或任何和解开支,恐怕会令它更难实现盈利。

诉讼资源的转移,也可能阻碍百济神州的新产品开发,因为它正努力创造一个更加多样化的药物组合,以减少对百悦泽的依赖。除了白血病药物,该公司只有另一款能产生大量销售的产品百泽安,用于治疗实体瘤和血液肿瘤疾病。它在市场上还有其他产品,但其销售额都很小。

尽管诉讼消息传出后,百济神州的股价出现回调,但它在纽约上市的股票仍比2017年的IPO价格上涨了近170%。其最新市销率(P/S)约为13倍,远高于艾伯维的4倍,似乎表明投资者对百济神州的前景仍然较为看好。

虽然百济神州面对众多未知之数,但比较确定的一点是,随着他们在中国和全球范围内将更多药物推向市场,该公司及其中国同行在未来几年内,可能会面临更多类似的法律诉讼。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里