1797.HK
This former leader in online education is shedding its remaining tutoring business to concentrate on livestreaming and online product sales.

这家曾经的在线教育龙头,决心成为一家专门的自营产品及直播业务运营商

重点:

  • 东方甄选不仅以高价将教育业务卖给母公司,还向新东方配股融资16.3亿港元
  • 该公司首创直播带货机构的付费会员制度,还宣告要做“线上山姆会员店”的蓬勃野心

 

莫莉

“双减”政策出台两年之后,曾经的教培领域龙头新东方(EDU.US; 9901.HK)成功转型,在直播电商道路上获得口碑和业绩双丰收。如今更是将教育业务线重新梳理,让子公司东方甄选控股有限公司(1797.HK)成为专注直播电商业务的企业。

上周二,东方甄选发表公告,表示为了更明确地划分其业务线,向母公司新东方出售教育业务,完成后,东方甄选不再经营在线教育领域,而是成为一家专门的自营产品及直播业务运营商。此次出售,东方甄选不仅可以获得15亿元现金,还将甩掉教育业务1.53亿元的净负债。

母公司新东方为东方甄选的输血不止于此。上周五,东方甄选再发公告,向新东方配股融资16.3亿港元(15亿元),每股作价31.75港元,相当于前一日收市价。交易完成后,新东方于东方甄选的持股将由54.91%增至57.08%,东方甄选计划将配股所得净额,用于经营、开发及扩展集团业务以及管理和营运开支。

对于出售教育业务,东方甄选解释称,一方面,疫情之后中国学生的学习及生活习惯变化,导致在线及线下教育的界限模糊,同时也出现了线上、线下融合教育的新模式教育;另一方面,自营产品及直播业务已经成为该公司主要业务,出售后可以有更集中的资源分配,能让股东获得更大的财务回报。

在今年1月更名之前,东方甄选原名为“新东方在线”,这间成立于2005年的公司原本负责新东方旗下的在线教育业务,当中包括K-12教育、学前教育和大学教育。然而,2021年因政策突变,东方甄选不得不终止中国内地K-9学科类校外培训服务,约三至四成的收入消失,此后开启了多种转型尝试。

幸运的是,东方甄选在电商道路上的探索取得了巨大成功,8月公布的2023财年(2022年6月1日至2023年5月31日)全年业绩显示,期内实现总营收45亿元,同比大增651%;净利润9.71亿元,扭转之前一年的5.34亿元净亏损。

从财报的营收构成上可见,在强势崛起的直播业务面前,教育在东方甄选的业务线之中已相当弱势。东方甄选的营收来自三个部分,自营产品及直播电商分部的营收为39亿元,其中自营产品的总营收超过26亿元。大学教育业务营收为5.9亿元,去年同期为5.18亿元,同比增长14%,该业务是为考研以及海外考试备考人士提供英语课程。机构客户营收3,816万元,同比下滑34.7%,该业务是为高校、公共图书馆等机构提供数字化多媒体图书馆业务。

新东方一方面以高价接过东方甄选的教育业务,另一方面也以配股融资加强控制权,不仅说明这两手棋是新东方内部业务重组的环节,也显示集团大力押注东方甄选的未来发展,希望以更雄厚的资金为其铺路。

推出付费会员制度

东方甄选作为电商直播公司,直播观看人数与销售额直接挂钩,能否获得稳定的流量,是能否长远发展最重要的指标之一。

东方甄选去年的快速蹿红,与抖音平台的流量倾斜密切相关,但抖音的算法机制决定了流量倾斜对象会不断更迭,主播中难有“常青树”。财报显示,抖音仍是东方甄选最重要的流量渠道,绝大多数的直播电商销售额(GMV)来自抖音,已付订单数高达1.36亿张。

今年以来,东方甄选在抖音的直播间已有“过气”之势。光大证券研报显示,2023 年 5 月至 7 月,东方甄选抖音平台矩阵直播间日均总 GMV、日均总观看人数和综合转化率逐月下滑。7月底,东方甄选在抖音的众多直播账号之一“东方甄选自营产品直播间”以及相关的自营店铺突然被封,7天之后方才重新开播,更是让东方甄选与抖音平台之间的矛盾摆上台面。为此,东方甄选在7月5日开启了自营APP的直播渠道,吸引最忠实的粉丝,另一方面也在8月29日开启了淘宝直播,试图摆脱对抖音的过度依赖。

10月17日,东方甄选更是首创直播带货机构的付费会员制度,会员费为每年199元,可以获得上百款自营品88折优惠以及12张会员券等一系列优惠,宣告了做“线上山姆会员店”的蓬勃野心。山姆会员店是美国零售巨头沃尔玛(WMT.US)旗下的仓储会员店,会员年费为260元,提供包括约800种自营产品在内的优质产品,在中国有超过400万付费会员。

市场对于东方甄选付费会员模式能否成功,普遍持质疑态度,原因在于作为对标的山姆会员店,不仅具备较强的选品、谈判和进货渠道能力,可以为会员提供高性价比的自营产品,其商品也是面向家庭和企业用户的大规格、大包装,因此才能获得更大毛利。

东方甄选作为备受关注的明星企业,当前的市盈率约为29倍,直播电商平台交个朋友控股(1450.HK)的市盈率为28倍,显示东方甄选略有溢价。在抖音流量疲软的未来,东方甄选能否依靠付费会员模式稳固销售额,投资者宜长期关注。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里