1833.HK
The Covid pandemic boosted traffic to online medical platforms, but a strategy shift meant Ping An Healthcare could not capitalize on the opportunity, and its revenues fell.

三年前,由于公司迟迟未能盈利,平安健康创始团队被全盘换血,如今业绩接二连三失利,董事会选择再次换帅,希望提振市场信心

重点:

  • 新冠疫情曾为互联网医疗平台提供巨大的流量红利,但曾经的种子选手平安健康却因战略转型未能抓住机遇,营收下滑速度进一步加快
  • 平安健康对母公司平安集团的依赖进一步加深,五大客户均为平安系企业,上半年为其贡献了23.7%收入

 

莫莉

在互联网医疗行业,在港股上市的平安健康医疗科技有限公司(1833.HK)、京东健康(6618.HK)与阿里健康(0241.HK)曾经形成“三驾马车”局面。新冠疫情到来,大量患者涌向互联网医疗平台上寻医问药,为平台提供巨大的流量红利。可是,平安健康却把战略转向至服务企业用户,未能抓住疫情提供的庞大机遇,业绩显著落后于竞争对手。

当业绩接二连三失利后,换帅成了平安健康董事会的最新一步棋。10月18日,刚刚连任董事局主席、执行董事不到半年的方蔚豪,宣布辞去在平安健康的所有领导职务,距离他上任仅仅三年。2020年5月,由于业务市场化不佳,迟迟不能盈利,平安健康曾经历过一波人事动荡,董事长兼CEO王涛以及创建公司的高管团队几乎全部被免职,由母公司中国平安(2318.HK; 601318.SH)内部培养的“嫡系”管理人员方蔚豪接棒,后者曾出任平安国际融资租赁董事长兼CEO、平安医保科技联席董事长兼CEO。

然而,在方蔚豪执掌下的平安健康,甚至未能维持王涛领导时期的高增速,错失了疫情给互联网医疗平台带来的绝佳红利,更被竞争对手远远超越,亦未能扭亏为盈。方蔚豪领导的三年里,平安健康分别亏损9.5亿元、15.4亿元和6.1亿元。

更糟糕的是,该公司的营收更有不断萎缩的趋势。2022年,平安健康实现收入61.6亿元,比上一年的73.3亿元同比下降16%,今年上半年的营收下滑速度也进一步加快,同比减少21.5%至22.2亿元,其财报里给出的解释,是因为低战略协同性业务调整,以及部分业务从自营模式向平台模式转变影响。可是,京东健康和阿里健康在2022年的营收分别同比增长52.3%和30.1%,可见互联网医疗整体的行业发展仍蒸蒸日上。

在低迷的业绩影响下,平安健康股价不断下行,不仅相比于上市后的高峰跌去近九成,市值甚至已经跌破其A轮融资的投后估值30亿美元(220亿元)。在最新的高层变动消息公布后,平安健康的股价在次日下跌4.1 %,或许反映投资者对于平安健康的信心受到动摇。

接任方蔚豪的是曾在中国平安人寿任职的李斗,他曾先后在医药、快速消费品、保险、养老等多项领域担任高级管理职务,平安健康在公告中称:“目前公司战略定位笃定,发展路径清晰,经营管理不断升级,财务稳健。相信在新的管理层领导下,公司会进一步实现业务健康、高质量发展。”

业务依赖母公司

曾经的互联网医疗三巨头中,京东健康和阿里健康分别背靠中国最大的电商平台京东(JD.US; 9618.HK)阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),在线零售药房业务发展势头迅猛。相比之下,没有大型电商平台做靠山的平安健康似乎略显劣势,但是平安健康的母公司中国平安作为中国最大的保险集团,拥有人寿保险、财产保险、健康保险、养老保险等多项业务,可以长期为平安健康提供大量客户。

在方蔚豪接手之前,平安健康的业务板块包括在线医疗服务、消费型医疗、健康商城、健康管理及健康互动,向个人消费者出售药品的健康商城曾经为主要利润来源。2020年10月,平安健康启动战略转型,在个人消费者端取消免费问诊,减少不必要的广告投入,从原本的服务个人消费者为主,转向重点服务平安内部客户和企业客户,例如:为平安寿险和平安产险用户提供在线问诊服务,提高用户活跃度。

这一战略的改变,也让平安健康对平安集团的依赖程度进一步加深。2023年上半年的财报显示,平安健康在过去12个月内付费用户数超过4,500万,来自平安集团综合金融渠道的付费用户数超3,800万人,在平安集团2.29亿个人金融用户中渗透率达16.6%。不仅如此,平安健康的五大客均为平安系企业,为其贡献了23.7%的收入。

作为互联网平台,平安健康的选择相当另类,放弃大规模用户累计带来的规模化收入,转向服务寻找更“有钱”的企业客户以提升利润,虽然有望尽快减少亏损,但也失去了更大的成长空间。

平安健康当前的市销率约为4倍,竞争对手京东健康和阿里健康的市销率均为2倍,不过这是因为后两者的营收主要来自于医药产品销售,公司整体毛利率水平在20%左右,而平安健康因其主要服务企业端客户,毛利率为32%。如今,平安健康迎来新官上任,暂不知会否改变现有的经营战略,但作为已经掉队的种子选手,平安健康急需交出一份更亮眼的财报才能让投资者重振信心。

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