2469.HK
Fenbi specializes in civil service exam prep

中国多家教育科技公司争相在产品接入DeepSeek,这家公务员备考服务商只是其中之一

重点:

  • 粉笔去年下半年陷入亏损,六个月内收入下降15%
  • 多亏上半年表现强劲,公司2024年全年仍取得盈利,但因市场份额遭竞争对手蚕食,年收入下降8.3%

  

谭英

由于教育科技公司之间的竞争日趨激烈,它们竞相利用人工智能(AI),在就业市场不确定下,以此来吸引大批渴望进入公务员队伍的年轻人。在中国,公务员有“铁饭碗”之称。

在线职业教育公司粉笔有限公司(2469.HK)在2月14日承认,去年收入下滑8.3%至27.7亿元(约合3.8亿美元),原因是中国考公群体的培训领域竞争加剧。近年来,这个细分市场变得尤为热门,因在当前就业市场疲软的环境下,每个职位都有80个候选人竞争。

但粉笔并不是唯一追逐该群体的公司,前些年中国打击课外辅导服务,一夜之间重创很多公司的主营业务,迫使它们寻找快速替代业务,许多公司纷纷加入了粉笔所在的领域。其中很多公司现在都争相在自己的产品中,使用人工智能工具。自今年1月中国初创公司DeepSeek推出免费人工智能助手以来,这趋势已经开始加速。

粉笔的盈利预告中并非全是坏消息,由于员工费用减少,公司预计净利润至少为2.25亿元,较2023年增长19.3%。即便如此,接下来的几天里粉笔的股价仍下跌了10%。

他们可能是担心,公司去年下半年陷入亏损达 5,270万元,扭转了一年前盈利1.07亿元的局面。在2024年最后六个月,粉笔在调整后收益基础上,实现了收支平衡,这并不包括股权激励。即便是这样,也低于 2023年下半年的调整后利润1.57亿元。去年下半年,公司收入同比下降14.9%至11.4亿元,较上半年3%的降幅扩大。

下半年业绩疲软,给去年的一系列好消息蒙上了一层阴影,首先是公司在6月11日宣布推出备考领域首批重要的人工智能工具,叫粉笔AI智能老师。随后,公司在7月25日发布了正面盈利预告,将2024年上半年利润增长240%归因于对技术的长期投资,以及在辅导和课程产品中,对人工智能和其他在线技术的应用。

粉笔在去年下半年,推出两款新的人工智能产品。但它并不是唯一拥抱人工智能的公司。它在公考备考方面的主要竞争对手中公教育(002607.SZ),在2023年就与濮阳石化职业技术学院合作,开发了一款人工智能教育工具,击败了粉笔,不过它在一众产品开发方面落后于粉笔。

DeepSeek淘金热

今年,中公教育宣布推出自己的DeepSeek系列,让竞争变得更加激烈。教育科技公司好未来(TAL.US)和网易有道(DAO.US)这两家竞争对手,本月发布了类似基于DeepSeek的教育工具。粉笔没有缺席这场争夺战,宣布全面拥抱DeepSeek大模型,并将发布自己的大模型,“重构公职培训产业生态”,实现“运营效能指数级提升”。

炒作关注度的背后,是中国就业市场极不稳定,使得每年中央和省级公务员考试,变成应届毕业生的梦想之地。去年11月30日至12月1日,逾320万人拿到了准考证,去竞争3.97万个职位。华图教育援引官方数据称,最受欢迎的职位,是一个职业教育协会的初级工作人员,吸引了多达10,665人报名。

最新的总体比例为80名应聘者竞争一个岗位,高于2023年的77:1。根据中国国家统计局去年9月的数据,随着疫情过后经济增速放缓,中国的失业率飙升,16至24岁人群的失业率高达17.6%。有人估计实际数字可能会更高。

为考公人群提供培训是粉笔的核心业务,它的小班培训课程线上线下都有,每个班30至60名学生,授课时间30至120天,收费7,000多元。去年上半年,这类小班培训班的收入略高于10亿元,占公司总收入的63%。

根据粉笔去年8月发布的中期财报,由于竞争加剧,收入开始下降,去年上半年公司经营产生的现金流,从2023年同期的3.703亿元大幅下降至2.2亿元。随着财务状况恶化,粉笔将全职老师的人数从2023年同期的3,536人,削减至去年中的3,145人。

粉笔是2015年首批专注于公务员考试辅导的公司之一,当时它是猿辅导创业团队的一部分,猿辅导曾被视作教育科技独角兽,开发出在线辅导应用程序猿辅导。粉笔于2023年1月在香港上市,是2021年监管部门严厉打击K-12辅导以来的首宗教育科技IPO,募资1.98亿港元(2,550万美元),市值达到200亿港元。

自那以后,随着其他公司在打击行动后纷纷涌入粉笔的细分市场,该公司的势头逐渐减弱。自IPO以来,该股已缩水逾70%,市值降至仅62亿港元。其市销率(P/S)为2.02倍,仅为好未来4.29倍的一半,不到中公教育9.76倍的四分之一,不过高于有道的1.65倍。

粉笔直到2023年才实现盈利,当年营收30亿美元,利润1.89亿元。虽然公司2024年全年仍保持盈利,但下半年再次陷入亏损并不是一个好兆头。随着新入局者加剧公务员考试辅导领域的压力,情况可能会变得更糟,行业竞品可能会开始变得越来越相似,因为它们都会越来越多地使用DeepSeek和其他AI工具。

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新闻

简讯:澜沧古茶折让16%配股筹5,904万港元

茶商普洱澜沧古茶股份有限公司(6911.HK)周日公告,拟配售合共2,400万股H股,占扩大后已发行股份总额16%,每股认购价2.46港元,较上周五收市价2.95元折让16.61%,集资5,904万元(752万美元)。 公司表示,因应集团的资本需求和业务发展所需,此次配股可为集团补充营运资金,巩固集团的财务状况,预期款项净额约5,804万元,将用于一般营运资金。 澜沧古茶2023年底上市后风波不断,去年中期盈利大幅倒退,年底更换核数师,不再任用罗兵咸永道。今年初因经营理念不合,原总经理兼执行董事王娟去职,又因未能如期刊发去年度业绩,从4月1日停牌至7月2日。 根据公司6月底公布的去年度业绩,公司去年录得亏损3.08亿元,上年度同期为纯利8,008万元。 澜沧古茶周一平开,至中午休市报3.13港元,升6.10%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:周杰伦抖音开账号 巨星传奇即高位汲水

天王巨星周杰伦母亲控股的巨星传奇集团有限公司(6683.HK)上周五公布,将配售3752.45万股新股,占扩大已发行股份的4.18%,每股作价9.13港元,较上周五收市11.4港元,折让近20%。 集资共3.4亿港元,约1.24亿港元用于扩展零售渠道网络、约4,020万港元用于开发IP实体店,约6,000万港元作IP投流费、2,200万港元用于投资文娱体育设施,4,560万港元用于IP展览,余下作一般营运资金。 此次配股有一定步署,本月初周杰伦在抖音开设「周同学」的官方账号,巨星传奇股价即日暴升近倍,升破10港元报至12.44港元,市值破百亿港元。当股价在高位时乘势配股,虽大幅折让近两成,但配售前股价实际较月初股价已升逾倍。 周一巨星传奇开盘跌3.4%至11港元,随后止跌回稳上升。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:品牌影响力提升 推动老铺黄金利润猛增

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周日公告称,随着品牌认知度持续提升,上半年收入与利润均增长逾两倍。 公告显示,公司预计当期营收达120亿元至125亿元,同比增幅达241%至255%;净利润22.3亿元至22.8亿元,同比增长279%至288%。 公司将强劲增长归因于品牌影响力提升,包括专注于工艺与珠宝设计的产品策略,相较注重黄金原料价值的传统金店形成差异化优势。公司补充说明,近期门店与渠道拓展虽非上半年增长主因,但预计将在下半年产生增量贡献。 周一早盘老铺黄金股价上涨后即回调,早盘跌3.6%报737港元,年内累计涨幅已逾两倍。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Pony AI and WeRide do robotaxis

商业化速度更快 小马智行暂领跑

上周,上海宣布大幅扩大自动驾驶出租车项目之际,小马智行及文远知行双双取得重要新进展 重点: 小马智行、文远知行、百度等获得上海自动驾驶出租车项目大规模扩容的运营牌照 自去年11月赴美上市以来,小马智行股价累计上涨16%,而早一个月登陆纳斯达克的文远知行,市值则缩水约三分之一 阳歌 在中国自动驾驶出租车主导权争夺战中,小马智行股份有限公司(PONY.US)相较竞争对手广州文远知行科技有限公司(WRD.US),赢得更多投资者青睐。点燃投资者热情的关键因素似乎是,两家独立运营商在耗尽资金前,竞相探索盈利路径之际,小马智行更快速地推进核心业务商业化。 优步(UBER.US)及其前任CEO特拉维斯·卡兰尼克(Travis Kalanick) ,同样押注该赛道。最新报道显示,优步或双向投资两家企业,卡兰尼克则押注小马智行,具体细节后文将展开分析。 近期举行的2025世界人工智能大会上,两家企业各自发布公告(小马智行公告;文远知行公告),宣布挺进上海,成为上周六的头条新闻。包括小马智行、文远知行及百度Apollo Go在内的八家机构,获准在浦东新区金桥、花木核心区域开展自动驾驶出租车服务。 此次扩容意义重大。此前,上海仅允许在相对偏远的嘉定区,测试及运营自动驾驶出租车。向花木核心区域的延伸,将使服务半径覆盖距陆家嘴金融城3公里范围,该区域坐落着多栋全球最高摩天大楼。金桥核心区域则聚集大量外资企业与白领人群,此类客群更可能使用自动驾驶出租车服务。 上海业务扩张后,小马智行、文远知行与百度Apollo Go在北上广深四大城市的布局更趋完善。官宣此举的前一日,小马智行刚刚宣布在广深启动全时段运营,将每日服务时长从15小时延长至全天候,其快速成熟的夜间自动驾驶技术成为关键。 除技术研发外,三家企业也深谙持续释放业务进展的披露策略,以期在漫长的商业化道路上维系投资者信心。文远知行今年已发布27则公告(约每周一则),小马智行则为17则(约每12天一则)。公告事无巨细,皆成宣传素材。 尽管当前主要业务仍集中在中国,两家企业均已在中东、欧美等全球市场展开初步布局。 即便业务模式相似,去年10月登陆美股的文远知行与隔月上市的小马智行,股价走势截然分化。小马智行股价虽未出现飙升,但仍较发行价上涨约16%,而文远知行自上市以来市值缩水约三分之一,两者表现形成强烈反差。 小马智行的涨势使其市值升至约54亿美元,文远知行则跌至29亿美元(约为前者一半)。小马智行的市销率(P/S)达72倍,优于文远知行的58倍。但需指出,由于两家企业当前营收规模仍有限,两项估值指标均存在明显溢价。 商业化进程提速 两者分化的核心或在于,小马智行核心业务商业化进程更快。今年一季度,该公司营收达1,400万美元,较上年同期的1,250万美元增长12%;文远知行同期营收7,240万元(约1,010万美元),同比增速仅1.6%(上年同期为7,120万元),远逊前者。 尽管两家公司营收绝对值均不高,且非自动驾驶出租车业务仍占主体,但自动驾驶出租车业务增速迅猛,有望在不久后跃升为最主要收入来源。 小马智行财报显示,一季度自动驾驶出租车服务收入,从上年同期的57.6万美元增至173万美元,增长两倍,其中乘车收入激增8倍。反观文远知行,自动驾驶出租车业务收入1,610万元(约225万美元),虽高于小马智行,但同比仅实现翻一番。基数效应下,文远知行需展现更强劲增速,方能赢得投资者信心。 自动驾驶出租车车队,两家企业运营规模相近:小马智行预计年末车辆将达1,000辆,而文远知行今年3月底已运营1,200辆。 投资者多押注小马智行之际,网约车巨头优步却采取双向策略(目前稍倾向文远知行)。小马智行与文远知行均宣布将接入优步海外平台,但现阶段合作多具象征意义。值得注意的是,优步还与多家头部自动驾驶出租车企业达成类似合作,体现其对未来主流应用的战略卡位。 今年5月,优步宣布向文远知行投资1亿美元,按其当前市值计持股3.4%。据《纽约时报》上月报道,优步正协助联合创始人卡兰尼克洽购小马智行美国子公司,谈判处于初级阶段。此举耐人寻味,尽管小马智行逾九成业务在中国,却仍以加州弗里蒙特为其法定总部。 优步双向押注恰恰说明,现阶段断言哪家企业更可能成功为时尚早。这家美国网约车巨头真正的兴趣点或在于,通过投资中企获取中国市场份额。在全球市场,小马智行与文远知行尚无显著优势,未来还需直面特斯拉(TSLA.US)、谷歌旗下Waymo等资金雄厚的竞争对手。 现阶段,两家企业均处亏损状态,尽管尚在可控区间。小马智行一季度净亏损3,740万美元,但账上现金及高流动性投资达7.39亿美元,按当前亏损率可支撑二十年运营;文远知行季度亏损3.85亿元,截至3月底持有43.3亿元现金储备,可覆盖逾十一年亏损额。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里