这家罕有地因为上海“封城”而受惠的食品加工商,第二次向港交所递交上市申请

重点:

  • 今年首五个月新冠疫情最严峻期间,乓乓响获安排为上海市民提供物资,协助盈利不跌反升
  • 该公司上市前由主席黄建义家族全权持有,“一言堂”色彩甚浓

史东

新冠疫情肆虐时,各行各业的经营均受到负面影响,但部分企业也罕有地成为“受惠者”。

曾于4月向港交所递交初步招股文件的乓乓响(中国)有限公司,是上海最大的食堂食品供应链综合服务供货商,该公司的上市申请于10月初失效后,随即于10月24日第二次冲击港交所,由中国平安资本担任独家承销人。

集团在新的招股文件中,补充了今年1至5月的财务数据,当中提到净利润及毛利率都有明显改善,主因是受惠于上海封城这个特殊原因,或引发投资者的好奇心。

乓乓响提供的所谓食堂食品供应链综合服务,其实只是从供货商采购农产品及其他食品到其配送中心,然后进行分选、清洗、剥皮、切割及清除废料等初级加工,再重新包装为较小的包装后,送到客户公司方便做进一步处理。

其客户为上海的企业及机构客户,当中以幼儿园及教育机构的食堂为主,过去三年,该部分客户占该公司收益约83.2%、59.4%及63.4%。据初步招股文件引述的研究报告显示,按2021年销售收益计算,乓乓响是上海最大食堂食品供应链综合服务供货商,但市场份额却只有1.5%,反映市场极为分散,相信与其技术门坎不高有关。

受到近年内地新冠疫情反复暴发的影响,乓乓响过去三年营运表现波动,其中在疫情开始的2020年,其收入同比下跌13%至1.23亿元,主要因为年内幼儿园及教育机构部分时间进行在线教学,以及官方收紧社交距离措施,但随着教育机构恢复面授课程,以至社交距离措施放宽,公司翌年收入大幅增加81%至2.23亿元。

不过,今年3月开始,上海多个地区出现新冠病例,当地政府实施了长达两个月的“封城”防疫措施,导致该公司今年首五个月的收益再次录得跌幅,同比减少15%至7,450万元。

封城时提供物资

虽然收入波动,但乓乓响的盈利却能保持稳定增长,其中在2020年,其净利润同比增加20.3%至2,729万元,主要因为毛利率大幅增加9.3个百分点至38.2%带动。公司解释年内的动物性及植物性食品平均成本下跌,但售价却能维持稳定水平。直至去年,该公司受惠收入大幅增长,即使毛利率降至33.8%,净利润也进一步提升34%至3,661万元。

今年首五个月,上海疫情严峻,学校再度停课,过去三年占集团最大收益来源的幼儿园及教育机构的贡献明显减少,占比从2019年的83.2%急降至期内的25.9%,但集团的盈利非但没有下跌,反而大升40%至1,779万元,究竟所为何事?

这主要是因为上海封城,为确保当地居民获得农产品及其他食品的稳定配送,上海市农业农村委员会决定把乓乓响评选为供给保障重点单位之一,协助封城期间向相关团体及市民提供稳定物资。因此,这些“临时及应急服务客户”为集团贡献3,427万元特别收益,更重要的是该部分业务的毛利率高达69.6%,直接带动公司期内整体毛利率升至53.4%,远胜过去三年的表现。

然而,随着6月1日起,上海全市复工复产复市、居民恢复正常生活,全市学生亦陆续返回学校,乓乓响的临时及应急服务客户随时“归零”,业绩表现很可能还原基本步。

有趣的是,集团第二度提交上市申请时,有别于同期递表的公司般,提供1至6月的半年财务表现,仅提供截至今年5月的财务数据。因此乓乓响于上海“复常”后的表现如何,投资者暂无从得知。不禁令人怀疑,到底该公司是赶不及提供截至6月的财务数据,还是另有原因?

上市前派发股息

乓乓响的主要附属公司乓乓响农副产品,是在2012年由主席黄建义与另外两名创始人共同建立,并于2016年在北京新三板上市,后来于2019年终止挂牌。随着两名创始人多次减持公司股份予黄建义,目前乓乓响由黄建义与其妻子张卫平全权拥有,与一般公司上市前的部署有明显分别。至于乓乓响董事局内的三名执行董事中,除了首席财务官陈正琴,就是黄建义与他的女儿黄贤至,可能给予投资者“闭门一家亲”的感觉。

据招股文件提及,乓乓响上市筹资的其中一个用途,是改善资金使用效率及降低对银行贷款等外部资金的依赖。翻查过去三年,集团的银行贷款由2019年的1,000万元,急增逾6倍至2021年的7,146万元;相反,截至今年5月底止,集团现金由去年12月底的3,331万元急降至471万元,在短短五个月内消耗了公司86%的现金,原来是因为期内派发了2,340万元的股息予股东。

参考业务性质类似的西思科公司(SYY.US)与千味央厨(001215.SZ),两家公司的市盈率分别约32倍及45倍,平均为38.5倍,如果把乓乓响今年首五个月的盈利引伸到全年计算,其上市估值可达17.6亿港元(16.4亿元),但一切还看投资者如何评估这家技术含量不高、“一言堂”色彩浓厚的企业。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿(9,200万美元)至6.8亿元,去年同期为净亏损7,500万元,实现转亏为盈。 公司表示,业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益,该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而,期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元,按年减少约5,000万至7,000万元,主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓,以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元,按年减少约1.4亿至1.6亿元;成本及费用则减少约7,500万至9,500万元,跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开,至中午休市报4.93港元,升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周五公布7月的销售数据,上月手机摄像头模组售出3,783.6万件,按年及按月均上升15.9%;指纹识别模组售出1,440.2万件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月,手机摄像头模组共售出2.2亿件,按年跌10.8%,指纹识别模组累计售出1.087亿件,按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元,股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”?

移卡攻入日本市场,获得当地信用卡业务资格,揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型 重点: 公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格 不只服务海外中国游客,而是试图成为当地支付市场参与者    李世达 在日本,电子支付的选择不少,但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计,2024年国内无现金支付比率仅42.8%,且以信用卡(占82.9%)为主,行动支付(如扫码支付)仅占9.6%,大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性,让外来支付工具难以真正打入日常场景,只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。 正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中,来自中国的支付科技公司移卡有限公司(9923.HK)选择正面进场。本周,移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格,并同步通过PCI DSS国际安全标准认证,正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。 牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”,晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者,也揭示了其全球化布局的新阶段。 本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照,与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约,以“跨境支付”方式接入日本商户,也就是说,当中国旅客使用这些App扫码付款时,实际的结算仍发生在中国本土系统,商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景,商户也多集中在观光区与连锁零售。 移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”,是进入“本地商业支付体系”的门票,可以自主与日本商户签约,建立收单与结算网络,合法串接日本的信用卡支付体系,进行本地清算与商户服务,为商户提供一体化的收单与商业服务平台,服务日本本地消费者与中小企业,而非仅依赖中国游客的流量输入。 这也不难看出移卡的出海策略:不只是服务海外的中国游客,而是试图成为当地支付市场参与者的一员。 然而,日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导,不仅用户数庞大,还深度整合了电商、电信与积分体系,使消费者黏性极高。与此同时,来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台,也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案,占据中小企业市场。 平台生态联动 移卡着眼的,是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植,或许能在高度饱和的日本市场中,寻找到具备特色的利基切入点。 根据公告,移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展,并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验,为品牌商家提供“到店+本地生活”整合服务,输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案,已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。 更进一步看,若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位,绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节,或许也有望在海外市场突围。 除了日本与东南亚,移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License(MTL)牌照,以及去年底获得的Money Services Business(MSB)牌照,其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…

简讯:贷款中介业务拖累 乐信二季度营收微跌

线上信贷平台乐信(LX.US)周四公布,二季度营收微降。尽管科技赋能服务板块强劲增长,仍未能完全抵消核心信用贷款中介业务的颓势。 截至6月的三个月内,公司录得营收35.9亿元,较上年同期的36.4亿元下降1.5%。其中信用贷款中介服务营收同比缩水15%至22.7亿元,科技赋能服务收入则跃升55%达8.3亿元。 公司净利润由上年同期的2.27亿元飙升至5.11亿元,增长逾倍有余,主要源于贷款及贷款担保相关资产的公允价值变动大幅波动。 财报发布后,乐信股价周四下挫4.2%。该股年内累计涨幅约9%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里