香港新一波新冠病毒疫情迅猛,坊间出现抢购粮食潮,有大行认为,方便面制造商日清食品将成为明确受惠者

重点:

  • 野村称日清食品受惠香港“抢粮潮”,加上毛利率触底反弹,股价有三成多潜在上升空间
  • 日清估值比内地同业高,或显示市场对其前景更乐观

何仲尼

有没有想过,一个号称国际金融中心的先进城市,会被新一波新冠疫情连累至百业萧条,甚至出现“抢粮潮”,连超市货架上的罐头和方便面也被抢购一空?但在这场“疫战”中,也有公司意外成为赢家,获大行建议买入,更声称其股价拥有三成多上升空间,它就是聚焦内地与香港特别行政区(下称香港)市场的方便面与食品生产商日清食品有限公司(1475.HK)。

野村上周四发表的研究报告认为,香港居民出现恐慌性购买,拥有本地生产设备、而且在香港方便面市占率高达60%的日清食品,将会成为疫情的明确受惠者,因此把2022财年香港销售额增长,由本来预测的1%调升至6.1%。该行维持日清的投资评级为“买入”,目标价调高2.7%至7.6港元,以该股上周五收盘价5.68港元计算,潜在升幅达34%。

作为疫情受惠者,日清的股价在2020年新冠病毒爆发初期,曾经从6港元涨至9.2港元的历史新高,但市场消化利好消息后,它去年走势疲软,直到今年初爆发高传染性奥米克戎病毒株,日清1月曾涨至6.55港元,比去年底仅上升约10%左右。虽然该股被野村唱好,但对走势没有帮助,发表报告当日,日清仍跌约1%。

事实上,日清为提高生产效率与增加产能,去年11月公布获得香港特区政府创新科技署批出资助,在大埔创新园设立全新智能生产线,让方便面生产过程全线自动化,项目投资额约1.94亿港元。然而,这项投资施工期需于2023年完成,未能赶及配合近期的产品需求增长。

过去两年抗疫表现不俗的香港,为什么会突然出现“抢粮潮”呢?自从两名空中服务员将变种奥米克戎病毒带入社区后,疫情在两个月内迅间爆发,截至3月4日,香港每日感染个案已高达5万多宗,累计已有40多万港人染疫。

因应疫情发展,香港特区政府预告推行全民强制检测病毒,官员更露了口风,暗示强检期间会仿效内地城市爆发疫情时实施的“禁足令”。消息传出后,香港市面一片恐慌,多区连日出现抢购粮油杂货的人龙。由于方便面易于储存,而且价格便宜,一向受港人欢迎的日清食品旗下产品出前一丁与合味道杯面,无论在实体超市或网购平台,货架上都显示全部售罄。

至今两年多的新冠疫情中,由于香港政府限制每桌堂食人数与时间,加上鼓励市民留家抗疫,不少公司也让员工在家工作,市民饮食习惯本已改变,其中方便面成为快捷省时的选择。最近加上“抢粮潮”这个催化剂,日清食品的收入前景再度受到憧憬。

事实上,聚焦中国内地与香港业务的日清食品,在新冠变种病毒疫情中,营业额一直表现稳定。去年首9个月,该公司收入同比上升6.4%至28.6亿港元(23.4亿元),其中中国内地业务收入增长12.9%至18.2亿港元,主要受惠于杯装方便面销量上升;但由于港人去年前三季对袋装方便面及冷冻食品需求激增的情况放缓,香港业务收入同比减少3.2%至10.4亿港元。另外,由于原材料价格上升,抵销部分利好因素,期内毛利率同比减少1.9个百分点至31.5%,股东应占纯利也同比减少12.3%至2.31亿港元。

毛利率触底回升

为解决这个痛点,日清食品今年1月宣布,3月1日起调整主要方便面产品在中国的出厂价格,增幅为中单位数百分点,是11年以来首次加价,以提升毛利表现。母公司日本日清(2897.JP)也在2月公布,包括合味道在内的共180种产品,将于今年6月起在日本加价最多13%,以抵销运输成本增加与主要原材料小麦粉的价格升幅。由于消费者对方便食品的价格敏感度较低,加上在疫情中需求庞大,市场普遍认为不会对日清的收入带来负面影响。

去年首三季占日清食品约36.4%的营业额的香港业务,因应新一波疫情的抢购潮,其产品在香港出现爆炸性需求,除了营业额可望录得升幅,收入贡献占比或得以提升,因此在港股下挫的背景下,日清仍然获得野村祝福。

虽然日清去年毛利率下降,但随着3月的涨价已覆盖在中国出售的85%产品,野村认为其毛利率可能已触底,预测今年毛利率将反弹0.8个百分点至32.3%。因应香港市场产品需求猛涨,该行同时把日清今明两年整体销售额预测上调最多2.8%,并把同期净利润预测提高最多3.3%。

日清的产品除了在香港受欢迎,在更大的中国内地市场,亦因其日本品牌产生差异化效应,在高档方便面市场稳占一席,即使它的产品比本地生产商康师傅(0322.HK)和统一企业(0220.HK)存在溢价,仍然受到内地消费者垂青。以日清去年首三季的盈利计算,假设第四季表现一致,其预测市盈率(P/E)约20倍,比主要竞争对手康师傅、统一企业的18倍与16倍预测市盈率存在溢价,显示市场对日清存在较为乐观的看法。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

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