XJ Electrics files for Hong Kong IPO

这家生产电热水壶、花园水管和其他厨具的制造商,将利用上市所得资金在泰国和印度尼西亚建生产基地

重点:

  • 香江电器申请在香港上市,得益于核心的电热水壶销售强劲,今年上半年收入增长超过10%
  • 公司正将更多生产转移到海外,这是中国制造商为加强地域多元化而采取的普遍做法

谭英

厨房用具可能没那么吸引,但可别和投资者这么说。本月早些时候,卡罗特(2549.HK)的锅碗瓢盆令市场惊叹不已,10月2日在香港上市当天,公司股价大涨58%。现在,同为厨房主题的湖北香江电器股份有限公司也希望通过IPO来复制这样的成功。

香江电器的财务表现与卡罗特类似,去年收入11.9亿元,与卡罗特的15.8亿元相差不远。去年净利润率10.2%,也没比卡罗特的14.9%低多少。

两家公司都面临一个复杂的全球消费市场,所处的行业正在增长,但增速不是太快。根据9月29日提交的上市文件中的市场数据,香江电器生产的电热水壶和电烤炉属小厨房电器用具,其规模从2019年的632亿美元增至2023年的716亿美元,预计到2028年将增长到875亿美元。这当然不是小生意。

按照惯例,公司的上市文件没有提到融资目标。但公司聘请中国中等规模的券商国金证券担任独家承销商,表明此次上市可能为中小规模,筹集的资金可能不超过5,000万美元。

香江电器的上市之路可谓一波三折。据中国媒体报道,公司早在2013年就开始计划在国内A股市场上市,并且去年3月深圳证券交易所接受了它的申请。但公司在今年4月撤回了申请,并将重心转向香港,称香港作为国际金融中心的地位更适合它的全球业务。

和卡罗特一样,香江电器也是一家厨房和生活家居用品的原始设备制造商(OEM)和原始设计制造商(ODM),拥有灵活的制造体系,可在七家工厂生产2,400种不同的产品。电热水壶是其业务量最大的产品之一,去年出口了100多万个,约占中国电热水壶出口总量的五分之一。这种水壶属于公司更广泛的电热类家电,该类别去年的销售额为4.99亿元,占公司总销售额的42%,2024年上半年的销售额为2.962亿元,占公司总销售额的48.2%。

按出口额计算,去年该公司是中国第十大小家电制造商,占行业总额1,307亿元的0.6%。相比之下,市场领导者格兰仕去年的出口额为人135亿元,占中国小家电市场的10.3%,该公司是一家大型微波炉制造商,旗下拥有惠而浦(600983.SZ)。

香江电器的另一大收入来源是花园水管,业务在2023年贡献2.22亿元的收入,占总收入的18.7%,2024年前六个月创收1.35亿元,占总收入的22%。

一线客户

公司拥有相对一线的客户,包括沃尔玛、飞利浦、汉美驰和英国品牌Sensio Home等大牌。公司表示,截至2024年8月,其10款产品位列亚马逊相关分类的畅销商品榜单前10名,包括蒸锅、电饭煲、电烤炉及电煎锅。

尽管与卡罗特有很多相似之处,但香江电器一个重要的不同之处,在于它试图开发自己的品牌,这通常比OEM和ODM的利润要高得多。在过去几年中,其自有品牌业务一直在下滑,从2021年的9,390万元下降到2023年的4,970万元,仅在电商平台上销售的威麦丝、Accuteck和艾格丽品牌,几乎没有取得任何进展。卡罗特在发展自己的Carote品牌方面要成功得多,这也是其收入增长快于香江电器的一个关键因素。

香江电器这次上市尝试的主要动机是筹集资金,将更多制造业务转移到成本更低的海外地区,这也符合中国制造商中的一个普遍趋势。公司去年在印度尼西亚设立一个附属公司,今年早些时候在泰国设立另一个附属公司。公司仍在中国生产所有产品。

但这种情况很快就会改变,公司计划在印尼建立的7,745平方米的工厂将于明年一季度投产,2025年底前在泰国的工厂也将投产。泰国工厂占地面积超过4.3万平方米,相当于该公司目前生产面积的12%左右。

生产向海外转移似是由多种因素推动,不仅包括降低成本,还包括在中国与西方贸易紧张局势加剧的情况下,将地缘政治风险降至最低。根据上市文件,中国十大厨房小家电制造商中,有五家已将部分生产转移到东南亚,香江电器称这是“不可避免的趋势”。

泰国的新工厂将设有10条自动化装配线,年产能达到700万台。最终总投资为1.392亿元,其中部分募集资金将用于支付上市开支。香江电器还计划利用集资所得,在位于湖北蕲春的生产基地,建立一个新的研发中心。其产品路线图上的新产品,包括智能煎饺机和大功率搅拌机,旨在重振其自有品牌业务。 

公司还表示,可能会考虑收购美国100多家小家电品牌中的部分品牌,延续中国制造商购买西方品牌,并利用自身专业知识降低成本的模式。

就财务趋势而言,香江电器的指标大多处于缓慢但稳定的增长轨道上。公司去年的总收入增长了8%至11.9亿元,今年上半年增速小幅上升至10%至6.14亿元。其毛利率从2021年的17.5%增至2024年上半年的22.4%。公司的利润也稳步增长,从2021年的7,180万元增至2023年的1.214亿元,不过2024年上半年的利润,从上年同期的6,910万元降至6,050万元,降幅达12%。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里