飞不起来的云服务提供商容联云

公司在发布了最新业绩显示其稳健增长之后，股价开始上涨，随后下跌，然后再上涨，股价目前仍大大低于它的IPO发行价

重点：

• 容联云在中国利润丰厚的云服务市场上追逐份额，今年第二季度的收入增长了48%，并预测第三季度会有类似增长幅度
• 尽管收入强劲增长，而且大企业客户也在增加，但该公司的股价仍在历史低点附近徘徊

林美心

这是一只拒绝起飞的中国云计算股票：容联云通讯（Cloopen Group Holding Ltd.），并且在世界上增长最迅速的云服务市场，这家立足深厚的云服务提供商才刚刚经历了发展强劲的一季。

容联云在8月11日发布第二季度业绩，报告收入健康增长的同时仍在亏损，之后股价先是飙升了24%。但是，在接下来的几天里，该股迅速回调，跌到近每股4美元的历史低点，然后再次反弹到近5美元。显然投资者对它还有许多犹疑。

不论你如果来解读它都不能改变这样一个事实，这家公司的股价远低于2月在纽约证券交易所上市时的16美元发行价，那时它可是中国公司今年最大的新上市融资项目之一。

容联云一上市股价就飙升到了每股48美元，但它还没有盈利。它在第二季度继续延续这一传统，根据其最新业绩，其净亏损从上年的6220万元扩大到了1.056亿元（1620万美元）。剔除股权奖励支出和一些一次性项目等因素，其非美国通用会计准则的净亏损实际上从2020年同期的3700万元缩减到了2640万元。

考虑到这家公司一方面有着健康增长的趋势，一方面股价仍拒绝坚挺，着实有些令人费解。

容联云不仅报告第二季度收入增长47.9%，达到2.739亿元，它的毛利率也从去年同期的38.5%提高到43.1%。它预测，第三季度的收入将增长43.8%至45.3%，比上一季度略微放缓，但仍然是一个健康的增长。

公司CFO李亦鹏在公司的财报电话会议上自豪地说到，公司来自银行、保险和汽车行业的大企业客户不断增加。这家公司在第二季度末有205家大企业客户，高于上一季的193家。

对这家公司来说，专注在更有利可图的大客户是值得注意的一步，它大约1.3万个活跃客户基本为中小型企业。在努力吸引这些大公司的时候，如果容联云能透露这些“大客户”更深入的信息，将是有帮助的，因为这些大客户可能是未来几个月和几年增长的驱动力。

美国云通信巨头Twilio拥有24万家公司客户，其中最大的客户包括摩根士丹利、优步和奈飞等重量级公司。这些客户除了有名气，还往往能比小公司带来更稳定、更大的业务。

作为其影响力增长的一个标志，容联云表示它已经与中国科技巨头腾讯合作，在腾讯云的联合开发平台上提供其产品，并已开始收到制造业和能源业的产品订单。

对这家总部位于北京的公司来说，所有这些都是好兆头。它全套基于云的产品和服务主要包括通信平台即服务（CPaaS）和云联络中心（cloud-based CC），后者在第二季度的收入比一年前增加了一倍以上。

因为中国背景而受到惩罚

容联云在股票上的困境可以追溯到3月底，当时它的股价首次跌破发行价。虽然那是在美国上市的中国股票因为种种原因遭遇麻烦之前很久，但令中国整个科技行业为之颤抖的争议——主要是围绕数据安全，也让容联云雪上加霜。

其疲弱的股价，无疑令那些在中国基于云计算的通信行业押下重金的大牌投资者感到恼火。容联云此前曾表示，该行业在2019年规模达357亿元，预计每年增长23%左右，到2024年达到1015亿元。

风险投资机构红杉资本（Sequoia Capital）是该公司的早期投资者，而安大略省教师退休金计划（Ontario Teachers’ Pension Plan Board）和香港的奇点资产管理（Cloudalpha Capital Management）最近也入股了该公司。

成立于2012年的容联云呼吁大家保持耐心，并且强调它目前关注的重点是增长，而非利润。

“首要任务是获得更多的市场份额，”李亦鹏在收益电话会议上被问及取得收支平衡的时间表时说到。他拒绝就该公司何时实现盈利做出预测。

在公司努力抢夺市场份额的背景下，在业务运营、技术和营销方面的大举投资，可能会让它继续处于亏损状态。容联云第二季度的收入成本较上年同期增长了36.8%。沉重的电信成本也在一定程度上抑制了它的发展。

成立于2008年的Twilio在第二季度获得了67%的强劲收入增长，但也仍然处于亏损状态。与此同时，中国电子商务巨头阿里巴巴的云计算部门阿里云，在2020年的最后一个季度实现盈利，这是它经营了十多年来的头一遭。

但值得注意的是，阿里云从它规模庞大的母公司那里获得的资源要多得多，后者是全球市值最大的企业之一。阿里巴巴也没有明确说明其云业务最终是在什么基础上实现盈利的，因为它不需要对这些单个业务进行单独报告。

回到容联云，如果你相信它的管理团队能在中国快速增长的云市场开拓出一个有利可图的利基市场，以目前的估值来看，该公司可能相当有吸引力。它的市销率（P/S）为4.7，而Twilio的市销率要高得多，为25。中国的数据中心运营商秦淮数据和万国数据也有更高的市销率，分别为11.7和9.5.

容联云的首席执行官孙昌勋在财报电话会议上表示，他对公司未来充满信心，并提到了视频会议平台Zoom上月以147亿美元收购云联络中心提供商Five9的交易。

 “这笔交易是一个明确的信号，表明容联云将战略实力集中在云联络中心业务上是对的，”他说。“我们很高兴能在这个拥有巨大机会的、快速增长的市场上扩大我们的足迹。”

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