公司在发布了最新业绩显示其稳健增长之后,股价开始上涨,随后下跌,然后再上涨,股价目前仍大大低于它的IPO发行价

重点:

  • 容联云在中国利润丰厚的云服务市场上追逐份额,今年第二季度的收入增长了48%,并预测第三季度会有类似增长幅度
  • 尽管收入强劲增长,而且大企业客户也在增加,但该公司的股价仍在历史低点附近徘徊

林美心

这是一只拒绝起飞的中国云计算股票:容联云通讯(Cloopen Group Holding Ltd.),并且在世界上增长最迅速的云服务市场,这家立足深厚的云服务提供商才刚刚经历了发展强劲的一季。

容联云在8月11日发布第二季度业绩,报告收入健康增长的同时仍在亏损,之后股价先是飙升了24%。但是,在接下来的几天里,该股迅速回调,跌到近每股4美元的历史低点,然后再次反弹到近5美元。显然投资者对它还有许多犹疑。

不论你如果来解读它都不能改变这样一个事实,这家公司的股价远低于2月在纽约证券交易所上市时的16美元发行价,那时它可是中国公司今年最大的新上市融资项目之一。

容联云一上市股价就飙升到了每股48美元,但它还没有盈利。它在第二季度继续延续这一传统,根据其最新业绩,其净亏损从上年的6220万元扩大到了1.056亿元(1620万美元)。剔除股权奖励支出和一些一次性项目等因素,其非美国通用会计准则的净亏损实际上从2020年同期的3700万元缩减到了2640万元。

考虑到这家公司一方面有着健康增长的趋势,一方面股价仍拒绝坚挺,着实有些令人费解。

容联云不仅报告第二季度收入增长47.9%,达到2.739亿元,它的毛利率也从去年同期的38.5%提高到43.1%。它预测,第三季度的收入将增长43.8%至45.3%,比上一季度略微放缓,但仍然是一个健康的增长。

公司CFO李亦鹏在公司的财报电话会议上自豪地说到,公司来自银行、保险和汽车行业的大企业客户不断增加。这家公司在第二季度末有205家大企业客户,高于上一季的193家。

对这家公司来说,专注在更有利可图的大客户是值得注意的一步,它大约1.3万个活跃客户基本为中小型企业。在努力吸引这些大公司的时候,如果容联云能透露这些“大客户”更深入的信息,将是有帮助的,因为这些大客户可能是未来几个月和几年增长的驱动力。

美国云通信巨头Twilio拥有24万家公司客户,其中最大的客户包括摩根士丹利、优步和奈飞等重量级公司。这些客户除了有名气,还往往能比小公司带来更稳定、更大的业务。

作为其影响力增长的一个标志,容联云表示它已经与中国科技巨头腾讯合作,在腾讯云的联合开发平台上提供其产品,并已开始收到制造业和能源业的产品订单。

对这家总部位于北京的公司来说,所有这些都是好兆头。它全套基于云的产品和服务主要包括通信平台即服务(CPaaS)和云联络中心(cloud-based CC),后者在第二季度的收入比一年前增加了一倍以上。

因为中国背景而受到惩罚

容联云在股票上的困境可以追溯到3月底,当时它的股价首次跌破发行价。虽然那是在美国上市的中国股票因为种种原因遭遇麻烦之前很久,但令中国整个科技行业为之颤抖的争议——主要是围绕数据安全,也让容联云雪上加霜。

其疲弱的股价,无疑令那些在中国基于云计算的通信行业押下重金的大牌投资者感到恼火。容联云此前曾表示,该行业在2019年规模达357亿元,预计每年增长23%左右,到2024年达到1015亿元。

风险投资机构红杉资本(Sequoia Capital)是该公司的早期投资者,而安大略省教师退休金计划(Ontario Teachers’ Pension Plan Board)和香港的奇点资产管理(Cloudalpha Capital Management)最近也入股了该公司。

成立于2012年的容联云呼吁大家保持耐心,并且强调它目前关注的重点是增长,而非利润。

“首要任务是获得更多的市场份额,”李亦鹏在收益电话会议上被问及取得收支平衡的时间表时说到。他拒绝就该公司何时实现盈利做出预测。

在公司努力抢夺市场份额的背景下,在业务运营、技术和营销方面的大举投资,可能会让它继续处于亏损状态。容联云第二季度的收入成本较上年同期增长了36.8%。沉重的电信成本也在一定程度上抑制了它的发展。

成立于2008年的Twilio在第二季度获得了67%的强劲收入增长,但也仍然处于亏损状态。与此同时,中国电子商务巨头阿里巴巴的云计算部门阿里云,在2020年的最后一个季度实现盈利,这是它经营了十多年来的头一遭。

但值得注意的是,阿里云从它规模庞大的母公司那里获得的资源要多得多,后者是全球市值最大的企业之一。阿里巴巴也没有明确说明其云业务最终是在什么基础上实现盈利的,因为它不需要对这些单个业务进行单独报告。

回到容联云,如果你相信它的管理团队能在中国快速增长的云市场开拓出一个有利可图的利基市场,以目前的估值来看,该公司可能相当有吸引力。它的市销率(P/S)为4.7,而Twilio的市销率要高得多,为25。中国的数据中心运营商秦淮数据和万国数据也有更高的市销率,分别为11.7和9.5.

容联云的首席执行官孙昌勋在财报电话会议上表示,他对公司未来充满信心,并提到了视频会议平台Zoom上月以147亿美元收购云联络中心提供商Five9的交易。

 “这笔交易是一个明确的信号,表明容联云将战略实力集中在云联络中心业务上是对的,”他说。“我们很高兴能在这个拥有巨大机会的、快速增长的市场上扩大我们的足迹。”

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新闻

简讯:赛目联手高德 发展智能平台生态系统

智能网联汽车("ICV")仿真测试技术的科技公司北京赛目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,与高德软件签订战略合作协议,构建智能装备、智慧交通、智慧城市的平台生态系统,合作期限为三年。 高德是中国专业数字地图、导航及实时交通信息服务商,向终端用户提供包括导航、打车、酒店预定、景点门票等一站式出行服务。 赛目科技表示,合作是可以充分发挥各自资源及专业优势,联手共同发展实现互补互利而达致共赢。 公司周四开市升3%报14.06港元,股价较今年初上市高约8%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3SBio hits the big time with $6 billion cancer drug deal

三生制药60亿美元出海创纪录 同类靶点海外授权大单频现

辉瑞还将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份,进一步实现价值长期绑定 重点: 资本市场对这一里程碑式交易反应十分热烈,三生制药股价一度触及7年来的新高 PD-1/VEGF双抗备受关注,默沙东去年也曾与另一家中国药企合作获得同靶点产品授权    莫莉 上周二,中国创新药行业迎来历史性时刻。三生制药(01530.HK)宣布与跨国药企辉瑞(PFE.US)达成一项授权协议,将其自主研发的PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707的除中国内地之外的全球开发、生产和商业化权益独家授予辉瑞。 这一交易以12.5亿美元(90 亿元)的“不可退还且不可抵扣”首付款以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款,创下中国创新药出海首付款和总金额的“双料纪录”,三生还将根据授权地区的产品销售额收取两位数百分比的梯度销售分成。除此之外,辉瑞还将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份,进一步实现价值长期绑定。 资本市场对这一里程碑式交易反应十分热烈,在交易正式披露之前的5月19日,三生制药股价已经先上涨13.81%,5月20日更是跳升32.28%,股价一度触及7年来的新高22港元/股。 在本次交易中,三生制药的控股子公司三生国健(688336.SH)可以获得辉瑞所有支付款项中的30%。在5月19日至5月22日,三生国健的股价连续4天涨停,累计涨幅超过100%,公司甚至紧急发布风险提示称,“本次交易尚需提交本公司股东大会审议,尚需取得美国和其他境外司法管辖区适用的反垄断监管批准,《许可协议》是否能够发生效力存在一定不确定性。” 三生制药是成立于1993年的中国老牌医药企业,拥有全球独家上市的重组人血小板生成素特比澳​​、重组人促红素品牌产品益比奥及赛博尔、中国内地首款非处方脱发治疗药物蔓迪等多款核心产品,分别在其细分治疗领域占据主导地位。2024年三生制药的营收高达91.08亿元,同比增长16.5%;归母净利润为20.9亿元,同比大增34.9%。 此次被辉瑞收入囊中的SSGJ-707,是三生制药独立研发的靶向PD-1/VEGF双特异性抗体,通过同时靶向免疫检查点PD-1及 VEGF 信号通路,可以在抑制肿瘤血管生成时激活免疫系统,实现 "双重抗肿瘤" 效应。SSGJ-707的II期临床阶段性分析数据显示,该候选管线在非小细胞肺癌(NSCLC)患者的治疗上获得了优异的客观缓解率(ORR)和疾病控制率(DCR),无论单药还是与化疗联用,均展示出显著的抗肿瘤活性和良好的安全性,具有best-in-class(同类最优)的潜力。除了非小细胞肺癌外,SSGJ-707用于治疗结直肠癌、妇科肿瘤等领域的临床研究也在推进中。 明星靶点产品接连出海 提到PD-1/VEGF双抗,就不得不提及全球首创以及唯一一款获批上市的同靶点产品依沃西单抗,这是康方生物(9926.HK)的王牌产品。依沃西单抗与默沙东(MRK.US)的全球“药王”帕博利珠单抗(Keytruda)的PD-L1阳性NSCLC的“头对头”三期临床研究中获得显著阳性结果,让更多跨国药企看到PD-1/VEGF双抗的巨大潜力。早在2022年12月,康方生物就将依沃西单抗在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化的独家许可权授予Summit Therapeutics。 2024年11月,默沙东拿下另一家中国创新药企礼新医药的在研PD-1/VEGF双特异性抗体LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可,礼新医药将获得5.88亿美元的首付款和最高27亿美元的里程碑付款。 辉瑞也早已瞄准该靶点,2025年2月,Summit宣布已与辉瑞达成临床试验合作,共同推进依沃西与辉瑞多款抗体偶联药物(ADCs)在多种实体瘤中的联合治疗应用。今年 2 月,三生制药也与百利天恒(688506.SH)达成了 SSGJ-707 与 EGFR/HER3 ADC联用的临床研究合作,显现SSGJ-707与ADC药物联用的治疗潜力。如今,辉瑞直接拿下SSGJ-707在海外地区的权益,或许能更快推进该产品与自家ADC联用的临床试验。 万联证券在研报中指出,辉瑞的重磅药物专利保护即将到期,急需优质管线填补缺口,中国药企拥有“工程师红利”和快速提升的研发能力,其技术与产品被跨国药企巨头认可的确定性持续增强,未来有望通过联合研发、利润分成等合作方式深度绑定。 三生制药当前的市盈率约为21倍,同样手握重磅创新药产品的药企巨头恒瑞医药(1276.HK;600276.SH)的市盈率高达49倍,显示前者的估值仍有提升空间。三生制药与辉瑞的合作不仅能为三生带来大笔投入,加快其他管线推进,辉瑞的研发和销售实力更有助于三生快速突破海外商业化瓶颈。…
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乐信盈利倍翻真相:拨备跌公允值升

公司一季度净利润大幅增长,但受信贷中介业务疲软拖累,营收出现下滑 重点: 乐信一季度净利润同比翻倍,收入却下降了4.3% 不良贷款拨备减少推动利润增长,表明乐信强化风险管理的举措已初见成效    梁武仁 数字有时候具有欺骗性,乐信(LX.US)的最新季度业绩就属于这种情况。 上周三,这家网络贷款中介平台宣布其一季度净利润同比翻倍,达到4.3亿元(约合6,500万美元)。在当前中国经济阴云密布的大环境下,如此强劲的盈利增长足以让公司大放异彩。但仔细审视财报会发现,其实际业务表现远不如净利润数字那般光鲜。 实际上,乐信当季营业收入同比下滑4.3%至31亿元,其中占营收超三分之二的主营信贷中介服务收入骤降17.3%。这一表现并不令人意外,因在当前经济环境下,很多消费者面临严峻的财务压力,尤其是该公司瞄准的年轻消费者。 中国当前的经济形势给贷款机构带来了双重挑战:消费者钱包缩水,不仅减少支出,还因担心无力偿还而避免借贷;贷款机构在审批贷款申请时也更加严苛,以避免违约率飙升。双重夹击导致乐信这样的贷款中介陷入困境。反映在数据上,乐信平台一季度促成的贷款总额同比减少11%。 财报发布后的两天里,乐信股价下跌13%,表明投资者可能更关注上述负面因素,而非净利润的大幅跃升。他们或许还注意到,与乐信不同,其部分主要竞争对手当季实现了营收与放贷规模的双增长,标志着中国近期出台的一系列刺激消费措施可能已显成效。 尽管主营业务增长放缓,乐信净利润的大幅提升主要得益于两项收益。公司的主要成本,即给贷款合作伙伴提供的贷款偿还担保拨备大幅下降18%。这类拨备在去年一季度相当于总营收的逾四分之一,但最新季度已降至约22%。 另一个重要推动因素来自金融担保衍生品和贷款的公允价值变动,去年同期乐信在这一项上曾录得3.16亿元亏损,而本季度则实现7,500万元收益,一正一负之间是近4亿元的利润差额。 这两项改善均表明,使用乐信服务的借款人违约率不断下降,这可能是公司加强风险管理的结果。过去两年,乐信一直在通过数据分析优化获客能力,精准定位优质借款人,从而避免受到大规模贷款减值的冲击。 “具体来说,我们专注于提升风险识别能力、优化风险策略体系、开发智能风控工具,并积极探索大模型在风险管理中的应用,”乐信首席风险官乔占稳在财报电话会议上表示。 风险管理取得成效 其他指标也显示,这些风险管理举措正在取得成效。比如,乐信的逾期90天及以上的贷款比例(银行界定不良贷款的标准),从去年同期的3.6%降至今年3月底的3.3%。 然而,在这一关键领域,乐信仍有改进空间。中国银行业整体不良贷款率远低于2%,尽管有人认为,由于中国经济疲软,实际数字可能更高。在乐信的直接竞争对手中,信也科技(FINV.US)和奇富科技(QFIN.US)今年3月底的不良率均控制在2%左右,尽管两家公司一季度均实现了收入和交易量增长。 从收入增长来看,乐信一季度的亮点是科技赋能服务,收入跃升70%以上,成为公司第二大收入来源,约占总收入的20%。这些服务包括为机构合作伙伴提供定制化技术解决方案,覆盖获客和信用评估等信贷服务不同阶段。 尽管如此,乐信的前景仍不明朗。刺激国内消费是中国当下的重点工作,决策者已出台一系列措施。其中许多措施针对家电、汽车等大件商品消费,这类消费通常需要贷款,理论上利好贷款机构和中介。 若这些政策见效,可能会为乐信的业务注入新的活力。但现实情是,信也科技和奇富科技等竞争对手,似乎已从刺激措施中受益,而乐信却没有,这一反差或许反映出乐信的策略相对保守。 乐信在一季度财报中宣布,自今年下半年起将派息比例从当前的25%上调至30%(这个比例刚在去年11月从20%提升至25%)。然而此举未能阻止股价下跌,这现象颇能说明问题,短期内连续提高派息比率可能表明,公司在中国及海外市场都面临投资机会匮乏的困境。尽管乐信在海外确有业务布局,但规模始终微不足道。 这意味着在可预见的未来,乐信将不得不继续在中国疲弱的经济环境中艰难求生,发展前景愈发黯淡。根据雅虎财经汇总的四家分析机构的预测,公司今年的营收预计将同比下滑2%。 乐信目前的往绩市盈率(P/E)为7.3倍,市销率(P/S)仅0.7倍。相比之下,信也科技市盈率略低,为6.2倍,但市销率较高,达到1.2倍,不过也没什么吸引力。奇富科技的市盈率为6.58倍,市销率则高出不少,达3.06倍。 乐信若想重获投资者青睐,就必须证明自己既能严格管控,又能同时实现业务增长。然而最新财报数据表明,要在这两者间取得平衡,并非易事。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:营运成本大幅下降 知乎首季录得经调整净利

线上内容平台知乎(2390.HK; ZH.US)周二公布,首季收入按年跌24.1%至7.3亿元(1亿美元),净亏损收窄93.9%至1,009.4万元,非公认会计准则下经调整净利润为690万元,去年同期为亏损1.36亿元。 公司称,首季付费会员收入4.2亿元,按年跌7%,主要由于平均月订阅会员数量轻微下降所致。期内,平均月订阅会员达1,420万人。至于营销服务收入为近2亿元,跌40.4%。 对于首季表现,公司称归功于精细化运营策略及人工智能的深度融合。首季度,公司总营运成本下降34.4%至5.037亿元,研发费用减少28.1%至1.419 亿元。整体毛利率从去年同期的56.6%增长至61.8%。 业绩公布后,知乎美股周二升1.78%报4美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里