面对内外挑战 52Toys借玩具风口赶上市

随着中国收藏玩具市场迅猛发展，该公司希望通过上市为扩展筹集资金，并打造标志性IP

重点：

• 52Toys已聘请投行为香港上市做准备，此前其竞争对手布鲁可已于今年早些时候上市
• 这家收藏玩具制造商在海外面临的竞争日益激烈，在开发自有知识产权方面又落后于国内竞争对手

夏飞

一身粉毛、大鼻子、身上散发着草莓味的草莓熊曾是迪士尼动画片《玩具总动员3》中的大反派，现在却成了中国年轻玩具收藏爱好者的心头好。

草莓熊的魅力在其栩栩如生的设计——无论你走到哪里，他的眼睛似乎都会追随着你。一系列手掌大小的草莓熊公仔姿态各异，装在“盲盒”中，每个售价约10美元。购买并打开盒子后，才知道自己到手的是哪个公仔，这种兴奋感为收藏爱好者增添了乐趣。

草莓熊从银幕公仔变身为明星玩具的幕后主脑是52Toys，它是中国蓬勃发展的收藏玩具市场的一颗新星。这家公司以创意与文化潮流相结合而闻名，它正迅速在这个快速增长的行业中占据一席之地。

一位知情人士向咏竹坊透露，目前52Toys(谐音“我爱玩具”)正在与投资银行展开商讨，计划于今年晚些时候在香港进行首次公开​​募股。据媒体报道，公司寻求筹集高达2亿美元的资金。

公司已从中金资本和国有性质的前海母基金等投资机构，筹集了8,000多万美元，公司高管对此消息予以否认，称其为谣言，但没有提供更多细节。

总部位于北京的52Toys，是最新一家在中国玩具收藏热潮下的玩具公司，这类玩具的利润率远高于传统玩具。公司的目标是挑战更老牌的公司，如泡泡玛特(9992.HK)和布鲁可(0325.HK)，前者的股价在过去一年飙升了五倍多，后者更聚焦大众市场，自1月上市以来已上涨12%。

除了广受欢迎的盲盒产品外，52Toys还拥有其他五条产品线，包括可活动娃娃、设计师收藏品和变形玩具。每个产品线都针对特定的人群：盲盒更能引起年轻女性消费者的共鸣，而以变形动物为主的猛兽匣系列的粉丝群则以男性为主。

该公司在知识产权(IP)方面采取了“双轨并行策略”，既开发了猛兽匣系列和Kimmy & Miki等自主设计产品，也与迪士尼公主和哈利波特等知名品牌合作。

后发不利？

公司联合创始人陈威是玩具行业资深人士，20年前大学毕业后，他开始给美国麦克法兰玩具公司和日本万代当代理商。2015年，他与中国流行棋盘游戏《三国杀》的创始人黄今共同创办了52Toys。

设计师玩具在中国年轻人中越来越受欢迎，他们越来越重视情感满足，并通过收藏品寻求自我表达，同时，人们会交换自己喜欢的物品，从而为玩具收藏增添了社交元素。弗若斯特沙利文预计，从2022年到2026年，中国市场每年将增长24%，到2026年将超过1,100亿元(138亿美元)。弗若斯特沙利文预测，此类玩具目前的客户群约为3,000万人，到2030年，这个数字可能会增长到4,900万人。

然而，在一个竞争日益激烈的市场中，52Toys的动作是否迅速到足以建立自己的粉丝群体，仍然是一个未知数。

尽管声称每月开设三到五家新店，每平方米的销售额达到1万元(约合1,400美元)，但从高德地图上看，52Toys在上海和北京等一线城市只有六家线下商店。与之形成鲜明对比的是，公司创始人陈威在接受采访时透露了一个宏伟目标——明年内在全国运营一个由100多家门店和1,000台自动售卖机组成的网络。

与此同时，公司还在大力押注全球扩张，这也是泡泡玛特近来流行的发展方向，因为随着中国经济增速放缓，国内需求增长乏力，泡泡玛特希望通过地理区域的多元化来规避风险。和许多中国公司一样，52Toys的国际化路线，也是从东南亚起步，这里拥有大量华裔人口，并且在很多方面与中国市场相似。

2024年上半年，泡泡玛特超过40%的海外收入来自东南亚，这是它最大的海外市场。泡泡玛特此前曾报告称，去年第三季度收入增长了120%以上，中国市场增长60%，海外市场增长超过440%。泡泡玛特还自豪地宣称，去年上半年国内业务毛利率达到61.5%，国际业务毛利率达到70.1%，远高于全球行业龙头Mattel(MAT.US)过去五年约48%的毛利率。

自2017年首次进军海外市场以来，52Toys已进入10多个国家和地区。现在，它将泰国视为一个重要市场，截至去年12月，一年内已在那里新开10家门店。

但在中国受欢迎的产品，在其他市场可能并不吃香。在东南亚热门电商平台Shopee上，几款猛兽匣系列的月销量不足100件，对于一家野心勃勃的公司来说，这样的成绩实在谈不上亮眼。

过度依赖外部IP

对于52Toys来说，另一个紧迫的挑战，是要证明自己有能力打造出原创爆款，而不是过分依赖其他公司，比如草莓熊这样的现成IP。该公司采用“721法则”，也就是将70％的资源分配给迎合市场的产品，20％用于前瞻性设计，10％分配给实验性创意。到目前为止，它在自主开发IP方面的成就似乎相对有限。

在中国用户众多的天猫商城，52Toys只有四款产品销量超过1万件，其中只有一款是基于原创IP。相比之下，泡泡玛特有27款产品超越了这一销量里程碑，其中超过一半的产品采用的是自主开发的角色，如茉莉和拉布布。

虽然目前尚不清楚52Toys从原创IP中获得了多少收入，但它可能需要更多原创热门作品来让投资者相信，它是一个自主研发收藏品的制造商，能带来泡泡玛特那样的丰厚利润。

在TikTok上，泡泡玛特的拉布布(一种有着尖耳朵、眼神顽皮、牙齿呈锯齿状的神话动物)的粉丝数量是52Toys粉丝总数的10倍。这些数字促使泡泡玛特的市值，在最近的股价上涨后达到了亮眼的1,450亿港元(187亿美元)，市盈率也同样高达近90倍。虽然52Toys不太可能实现如此高的估值，但它需要摆脱对草莓熊等借用角色的依赖，专注于开发自己的爆款，才能与行业领导者竞争，并吸引投资者关注自己的收藏玩具业务。

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