雅乐科技借中核游戏开新篇章

YALA.US
Yalla is a gaming company

这家中东社交媒体与游戏公司计划于本季度推出首批两款中核游戏，后续还将发布自主研发的“肉鸽”游戏

重点：

  • 雅乐科技披露将在九月前推出两款自研中核游戏，年末将追加一款自研作品及授权游戏
  • 自三月以来，这家主营社交媒体与休闲游戏的公司股价已翻倍有余，投资者押注中核游戏新战略将激活雅乐营收增长

  

阳歌

历经逾年筹备打磨，中东及北非地区领先社交媒体与游戏企业雅乐科技（YALA.US）即将迎来崭新阶段。

据其周二发布的最新季报显示，成立九年的雅乐依托聊天服务与休闲游戏吸引地区用户，截至六月末平台月活用户（MAU）超4,240万。公司也开始尝试更硬核的游戏领域，旨在开拓新增长极——聚焦那些愿为游戏重金投入的玩家群体。

最新财报披露，公司正整合中东及北非地区的市场优势资源（包括渠道分发、文化认知及本土人脉），同时将积淀的经验运用于本季度即将发布的两款中核游戏。同时规划年内向硬核玩家推出更多新作，并暗示未来可能对旗下Yalla Ludo休闲游戏平台进行革新。

当前业绩延续了近年趋势：成熟业务获个位数营收增长；效率提升与成本管控驱动利润强劲增长；公司今年启动激进股份回购，可能会突破原定5,000万美元回购目标。

市场热度催动雅乐股价自三月起翻倍飙升。不过周二季报发布后股价下挫4%，或显露投资者对中核游戏面世日渐迫切的期待。尽管经历了大涨，其美股存托凭证（ADS）的市盈率仍在10倍左右，略低于体量相当的Pinterest（PINS.US）的12倍估值，较大幅落后网易（NTES.US; 9999.HK）的19倍市盈率。若新游首战告捷，股价仍有上行空间。

管理层在财报电话会中透露，本季拟推的两款“三消”类中核游戏已进入“最终调优阶段”，并强调两款产品瞄准“差异化用户圈层”。公司同时宣布将于第四季度推出自研“肉鸽”游戏。

雅乐早前披露正与第三方开发商合作，拟借助在中东地区的优势，通过授权协议引进游戏。该战略初见成效，公司透露旗下分发部门正筹备发行某开发商的硬核游戏，但未明确时间表。

雅乐科技董事长杨涛在财报电话会中表示：“未来将持续完善游戏业务战略，强化外部合作与分发能力，有效推进产品矩阵多元化。”

加速信号

公司最新财报多维度显露游戏业务扩张迹象。最显著体现为当季研发开支激增28.6%，主要源于游戏开发团队扩容。

市场正密切关注中核新游创收能力。而现有休闲游戏表现强劲：二季度收入劲增17%至3,070万美元，创2023年四季度以来最高增幅。

游戏及聊天业务合力贡献本季总收入8,460万美元，较上年同期8,120万美元增长4.1%。公司预测三季度营收在7,800万至8,500万美元区间——需指出其财报预测一贯保守，实际业绩常超预期且幅度可观。

当焦点聚集中核新游时，杨涛同时暗示旗下Yalla Ludo休闲游戏或将变革：“本季正值雅乐创立九周年。作为旗舰产品及中东及北非领先的休闲游戏平台，Yalla Ludo生命周期有望延至10-15年或更久。”他补充称公司正探索布局在线本地服务，但未透露细节。

雅乐还通过与迪拜经济旅游局联合品牌活动及最新ESG来彰显其本土化战略布局。

除游戏研发投入增加外，公司在多数领域严守财务纪律，助推季度净利润率同比提升4.6个百分点至43.2%。净利润增速因而远超营收，同比增长16.4%至3,650万美元（上年同期：3,140万美元）

公司同步更新激进的股票回购计划，该计划或是其近期股价的重要支撑要素。其曾计划2025年回购约5,000万美元ADS，财报电话会披露上半年已完成4,100万美元回购。杨涛就此表态：“公司预计将达成甚至突破全年目标。”

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卖一辆蚀一辆 千里科技要靠AI逆转胜？

汽车制造商千里科技已申请赴港上市，新任领导者据称拥有十多年人工智能经验，但具体细节欠奉 重点： 随着新能源汽车销售增长，今年上半年收入上升40%，但毛利率转为负值 吉利为其主要合作伙伴，近期亦与奔驰签署协议，以25%的折让价格出售其在上海上市股份的3% 　 阳歌 刚递交香港上市申请的汽车与摩托车制造商重庆千里科技股份有限公司（601777.SH）颇具神秘色彩，整份申请文件几乎完全建立在一个愿景上——即有朝一日成为人工智能科技巨头。不过，这一愿景存在一个根本问题：公司至今尚未从自称最具潜力的人工智能业务中产生任何收入。 这份由港交所于10月16日首次披露、并于上周五更新的上市申请文件，充斥着对“人工智能（AI）”的叙述。诚然，近年来几乎所有上市公司都喜欢在文件中挂上这个流行词汇，但千里科技在“AI叙事”上的热度更胜一筹——在整份文件中共提及“AI”近200次，其中仅在讨论其“AI＋出行”业务的部分，就出现了49次。 目前，公司的主要收入仍来自汽车与摩托车销售，包括传统燃油车与新能源车两类产品，旗下品牌涵盖“睿蓝汽车”与“枫叶汽车”。不过，这些业务规模仍然有限，显示千里科技在竞争激烈的中国汽车市场中仍难打开局面。 根据中国汽车工业协会最新数据，睿蓝汽车在9月份的中国新能源汽车品牌销量排名中位列第29位。目前中国新能源车约占整体乘用车市场的一半，而千里科技自家汽车销售约半数也是新能源车。 这排名使公司在中国新能源汽车销售上，略高于宝马与本田等外资品牌，但仍远落后于主要新能源车品牌，即使一些规模不大的新品牌也比不上，如第19位的极狐汽车与第26位的光束汽车。 尽管如此，千里科技仍具备若干有利因素。其一是与吉利控股（0175.HK）的深厚合作关系。吉利旗下拥有包括沃尔沃、莲花及极星等国际品牌，以及自主新能源品牌极氪汽车。另一项利好是近期与奔驰的合作，后者将以约25%的折让价格，收购千里科技上海上市股份（A股）的3%，此举被视为对公司前景的信任。 不过，千里科技希望投资者相信，其最核心的资产与人工智能转型背后的“秘密武器”，是一位颇具神秘色彩的人物——印奇，现年37岁。他于去年加入公司，并于11月出任董事长。与公司其他高管在申请文件中均有详尽履历不同，印奇的介绍极为简略，仅写道他“拥有超过十年人工智能视觉领域的深厚经验，并具备多次成功创业的纪录。” 这或许也解释，为什么尽管在上市文件中大谈人工智能概念，公司目前仍没有任何与人工智能相关的产品在市面销售。申请文件写道：“我们已推出技术解决方案，主要包括智能驾驶、智慧座舱及自动驾驶出租车方案。”但文件也随即补充，截至今年6月，“我们尚未从技术解决方案中产生任何收入。“ 赔钱生意 公司必须尽快从新的人工智能业务中开始创造收益，因其传统的汽车与摩托车业务发展缓慢，更令人担忧的是，公司目前生产汽车的成本已高于售价，也就是说，每卖出一辆车都在亏钱，这反映出中国汽车市场过剩，导致近两年来激烈价格战的负面影响。 根据申请文件，公司2023年收入下滑约20%，到2024年才趋于稳定。今年上半年，随着新能源汽车业务大幅增长，收入强劲回升，但毕竟原来的基数较小。今年上半年，公司录得收入41.5亿元（约合5.83亿美元），同比增长约40%，而去年同期为29.5亿元。增长主要得益于新能源汽车销量同比增长逾倍，不过公司在最近六个月仅售出19,364辆汽车，规模仍属有限。 今年上半年，公司约63%的收入来自汽车销售，其余大部分则来自摩托车销售。然而这并未改善公司的盈利情况——汽车业务毛利率为负0.9%，摩托车业务毛利率则为正11.7%。 综合计算，公司今年上半年整体毛利率仅为5.5%，远低于吉利汽车及中国电动摩托车领军企业小牛电动等的15.8%水平。 微薄的毛利率最终也反映在千里科技的净利润上，公司今年上半年亏损1.16亿元，较去年同期亏损1.08亿元略为扩大。自2023年以来，公司一直处于亏损状态，但资金状况仍相对充裕，截至6月底，帐上现金约为19亿元。 千里科技成立于1997年，六年后进入汽车制造业，并于2010年在上海证券交易所上市。此次赴港上市，将使其成为最新一批在沪深两地上市后，再登上香港股市这个国际资本舞台。公司业务的重大转型始于与吉利控股的合作，以及双方于2022年共同推出的睿蓝汽车品牌。目前，吉利及其创办人李书福合计持有千里科技在上海上市股份约30%，吉利亦被列为公司未来潜在的人工智能产品买家之一。 目前，吉利集团约占千里科技采购总额的30%，内容包括整车成套件及汽车零部件。同时，吉利也是千里科技最大的单一客户，过去三年其贡献公司收入的比重介于30%至40%之间。 至于奔驰则是最新的合作伙伴，双方于今年9月达成协议，奔驰将以13.4亿元收购千里科技在上海上市的3%股份。这项交易表面显示出对公司的信心，但需指出的是，交易是以约25%的折让价格完成。此外，吉利本身也是奔驰的重要合作伙伴，这一关系可能正是促成此次合作的一大关键因素。 整体而言，千里科技的前景仍存在不少疑问，可能令投资者保持审慎。新任董事长的背景资讯有限，以及公司人工智能业务仍处于初期阶段，虽为转型提供了想像空间，但同时也带来诸多不确定性。与此同时，该公司的现有汽车业务规模过小，且短期内看不到恢复盈利的迹象，市场对其信心仍显不足。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
601777.SHG

简讯：博雷顿与福建日鑫签协议 拓矿山无人驾驶业务

内地电机制造商博雷顿科技股份有限公司（1333.HK）周一公布，与福建日鑫签订无人驾驶战略合作框架协议，双方开展在矿山的无人驾驶运输业务，合作期为两年。 根据协议，福建日鑫将向博雷购买不少于150台电动矿卡无人驾驶车辆，以及无人驾驶的服务，用于土方剥离、采装、运输及排卸。 根据公告，福建日鑫主要从事工程机械设备租赁、销售及相关运维服务，业务覆盖福建及周边地区，有稳定的矿山客户及施工经验。 周二博雷顿开市升2.9%报35.8港元，公司自今年5月上市以来，股价已升近一倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1333.HK
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赤峰黄金下一增长曲线：稀土

赤峰黄金90%收入来自黄金，随着人工智能应用增加，目前积极开拓铜和稀土业务 重点： 受惠金价表现强劲，赤峰黄金第三季多赚141% 进军稀土业务，有望成为第二增长曲线 白芯蕊 担心美元地位不保，带挈金价持续攀升，今年3月初在港交所上市的内地金矿商赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（6693.HK；600988.SH），最新公布季度业绩相当标青，第三季纯利达9.5亿元，按年大升141%。 赤峰黄金于2005年成立，集团购入赤峰市红花沟金矿和撰山子金矿采矿权，在2012年借壳ST宝龙在上海证券交易所挂牌。2013年收购辽宁五龙金矿后，2018年后更积极开拓海外业务，目前拥有老挝塞班金铜矿、加纳瓦萨金矿两座境外大型金矿，2024年集团黄金产量15.16吨，在内地上市黄金企业产量排第五。 美国债务问题持续扩大，全球央行及投资者为分散风险，都减持美债转移增持黄金，令金价今年屡创新高，单是第三季由3,303.2美元升至3,859.03美元，升幅近17%，作为金矿股的赤峰黄金便直接受惠。 集团第三季收入达33.7亿元，按年增长66.4%，纯利9.5亿元，按年大升141%。公司首三季收入达86.44亿元，按年升38.9%，纯利急增86%至20.5亿元。 金销售单价升逾44% 拆开集团季度业绩，主要收入来自黄金，当中今年首9个月矿产金销售量达1.07万千克，虽则按年下跌2.56%，但受惠金价大幅攀升，销售单价达每克729.58元，按年急增44.1%，令总销售额达77.8亿元人民币，占集团总收入90%。 除黄金收入外，赤峰黄金第二大收入来自铜产品，当中包括电解铜及铜精粉，共占集团首9个月收入4.4%，收入3.83亿元。在人工智能年代下，稳定电力供应已成为重中之重，奈何欧美电网早于50年前建成，不单已远超设计寿命，电网残旧已成为欧美能源安全关键威胁，故急需更换电力设备。铜在电网升级的价值地位重要，除用来制造电线外，还大量应用生产电器元件，因此铜更被视为“新石油”。 受欧美电网更换冲喜，期铜今年不单止曾飙升30%，国际铜研究小组 （ICSG） 更预测 ，2026年全球精炼铜市场将短缺15万吨，变相进一步推高铜价，相信赤峰黄金也有望得益。 另一个有望点石成金的业务是稀土，虽然该业务首9个月产品销售量只有448.9吨，贡献收入7,736万元，占总收入仅0.9%，但销售单价每吨却高达17.23万元。 更重要是稀土近年被市场高度重视，甚至美国政府也入股稀土矿业商MP Materials（MP.US），原因是稀土属制造磁石的重要材料，用于生产电动车及人形机械人马达，尤其人形机械人市场庞大，单是每个人形机器人便需配上50个马达上，甚至是用于军事上的武器用途，成为重要的战略资产。 老挝布局稀土业务 集团近年已逐步布局稀土业务，目前拥有老挝稀土矿和塞班矿区稀土资源，上述两矿均属价值较高的中重型稀土，当中赤峰黄金老挝矿产与厦门钨业（600549.SH）成立合资公司赤金厦钨，持股分别为51%和49%股权，在3月的招股文件已表示，稀土业务有望为集团带来二次增长曲线。 回顾赤峰黄金3月完成香港上市，现时A股与H股比率分别为87.6%和12.4%，但要留意集团股东较为分散，大股东为李金阳，合计仅持有12.7%股权，董事长王建华则持有股份3.9%，前十大股东合计持股比例也却只有40.8%，由于大股东持股未有超过50%，股权分散令内部利益或变得复杂，将是此集团的最大风险。 整体来讲，联储局持续减息，加上央行与投资者分散美元贬值风险，变相持续增持黄金，最终推高金价，配合铜与稀土等金属拥有特殊应用优势，在三大业务都持续增长下，具对赤峰黄金盈利都带来增长顺风因素，市场估计今明两年盈利有望升增86%和17%，达到32.8亿和38.3亿元。 目前市场预期赤峰黄金今年市盈率为16.7倍，对比招金矿业（01818.HK）和山东黄金（01787.HK）的28倍和22.9倍，赤峰黄金估值明显较为吸引，配合稀土业务有望快速增长，赤峰黄金作为内地龙头金矿股之一，股价具追落后空间，有望成为投资者聚焦矿业股。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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