BABA.US 9988.HK

据报道,这家电商巨头正在就其亏损的国际电商业务明年赴美独立上市与银行商谈

重点:

  • 阿里巴巴据报正在考虑拆分境外电商业务,并让其独立上市,这是其3月宣布的大规模企业重组计划的一部分
  • 此举将允许亏损的国际业务制定自己的战略,以应对本地化的挑战,但也会迫使它在财务上自力更生

 

西一羊

阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)亏损的国际电子商务业务,正在快速学习成长。

报道显示,就在这家互联网巨头宣布成立以来最大规模的企业重组数周后,该公司启动了剥离境外业务,并让其独立上市的进程。上周率先被彭博新闻社报道的这一举动,将为这家勇敢的新公司同时带来优势和挑战,该公司的主要资产包括阿里巴巴在东南亚的Lazada服务,以及将全球买家与中国电子商务商家联系起来的全球速卖通。

此举最重要的好处是,在经营涵盖从东南亚到巴基斯坦、俄罗斯等一系列不同市场的业务方面,具有更大的灵活性。这种灵活性正是现在所急需的,因为这些业务的增长急剧放缓,稍后我们会讨论个中的原因。

阿里巴巴于3月末首次披露了规模更大的拆分计划,称其将转变成一家控股公司,旗下6大业务集团独立运营,其中之一便是国际电子商务业务。另外五个分别是:大文娱、本地生活、菜鸟、阿里云智能和淘宝天猫商业,它称此举是将运营“做轻、做薄”。

彭博的报道看起来像是对拆分公告的延伸,称阿里巴巴正在与多家银行商谈,可能是在为国际业务明年赴美上市做准备。

虽然新的控股公司可能仍会拥有国际业务集团、以及其他五个集团的控股权,但拆分对6大业务未来的发展依然影响重大。该公司此前表示,6大集团各自将拥有自己的管理团队,和制定商业战略的自主权。

对于其国际团队而言,从占主导地位且利润丰厚的母公司中独立出去,意味着它可以更灵活地制定自己的议程。潜在的IPO也将使其能够利用公开市场筹集一些急需的现金,以用于未来的发展,包括向其他市场和服务的潜在扩张。

这种拆分也会迫使该业务集团独立,体现出了为该业务注入新活力的努力,尽管阿里巴巴努力多年,并投入了大量资源向境外市场扩张,但结果却喜忧参半。拆分和独立上市也有助于缓解一些外国政府对数据安全的担忧,因为Lazada、全球速卖通和其他国际资产在它们活跃的市场中拥有大量此类数据。

全球雄心

多年来,阿里巴巴的全球雄心广为人知,它的创始人马云在2017年宣称,公司目标是到2036年为全球20亿消费者提供服务。但是,尽管在国内市场占据主导地位,多年来它在全球扩张方面的努力,尚未开始取得重大进展。Lazada是东南亚电商领域的主要参与者,但它在该地区早先的领先优势已被Sea Ltd.(SE.US)旗下的Shopee蚕食。

iPrice Group的研究表明,Shopee在2019年超过Lazada,成为该地区使用最多的在线购物应用程序,并且自那以后的几年里,下载量更是有增无减。麦肯锡最近的一项调查也显示,Shopee在越南的受欢迎程度继续领先Lazada,74%的受访者表示他们经常在该网站上购物,而Lazada的占比为48%。

跨境电商平台全球速卖通最近也有自己的问题。值得注意的是,自去年初以来,它在其最大市场——俄罗斯遭遇重大挫折,因为俄乌战争爆发后,西方对它实施制裁。

在更广泛的层面上看,阿里巴巴海外业务的增长势头在过去两年有所放缓。该公司此前报告,在截至去年12月的三个月里,Lazada、全球速卖通、专注于中东的Trendyol和专注于南亚的Daraz的订单总数同比仅增长了3%。根据该公司的财务报告,相较于截至2022年3月的12个月期间34%的增幅,这一数字大幅放缓。

在2022财年,其国际业务录得90亿元的EBITDA亏损。即便未来能够通过IPO筹集资金,拆分后的国际业务,也无法再指望阿里巴巴利润丰厚的国内电商业务提供财务上的帮助。

这让我们回到了这样一个问题:国际业务的拆分对阿里巴巴下一阶段的全球扩张可能意味着什么。我们之前提到的更大的自主权,将允许阿里巴巴继续将更多权力下放给当地团队来管理业务。这可能有助于改善本地化努力,而本地化不足经常被认为是海外业务相对缺乏活力的主要原因。

在Lazada,本地化的挑战最为突出。在2016年投资10亿美元(69.1亿元)收购这个东南亚平台57%的股份后,阿里巴巴继续加大投资力度,将持股比例提高到目前的90%。随着股份的增加,阿里巴巴也开始从它在中国内地的基地向东南亚国家派遣更多人员,迅速稀释了以前以当地人为主的管理团队。

阿里巴巴可能曾经希望,引入内地的管理人员,有助于复制母公司在中国市场的成功。但据中国媒体品玩的一篇报道,该策略的进展并不顺利,许多中国员工在遇到当地人的抵制后,又被送回内地。

虽然阿里巴巴宣称其规模更大的拆分计划,旨在将自己变成一个更精简的组织,但另一层意思是,这样的拆分是否能起到安抚中国监管机构的做用,它们越来越不放心中国大型科技公司所拥有的权力。

在这种情况下,阿里巴巴可能会发现监管机构不相信,如果它让国际业务独立经营和上市的目的,是通过赋予该部门更多自主权来证明它确实是在“拆分”的话。这是因为在可预见的未来,阿里巴巴可能会保留对所有被剥离业务的控股权,尽管首席执行官张勇承诺将逐步放弃对部分业务的控制权。

归根结底,独立做业务决策的灵活性会帮到国际业务,但可能不足以帮助它真正腾飞。更重要的是,可能需要大量投资来扩大这项仍处于亏损状态、无法产生大量现金的业务。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Established in 2002, Hongjiu is one of the top three fruit sellers in China, and grew rapidly during the Covid pandemic, and capable of high revenue and profit growth between 2020 and 2022.

快讯:洪九果品董事长累计质押逾11%股份

最新:水果分销商重庆洪九果品股份有限公司(6689.HK)周四公布,控股股东兼董事长邓洪九再度质押390万股内资股,作为浙商银行一笔总额2,948万元贷款融资的质押,其质押的股份总数,已占该公司已发行股份总数达11.26%。 利好:股东把公司股票质押换取贷款的做法较灵活,无需把股票卖出,就能得到一笔资金运用,并能于日后还款后赎回股份。 值得关注:由于邓洪九累计质押的股份占公司已发行股份比例颇高,如果他出现违约,该批股份便有机会被债主斩仓,连累股价表现。 深度:洪九果品成立于2002年,主要业务为水果分销,是中国三大水果企业之一,公司近年瞄准中国消费升级,专注销售高货值果品。虽然中国于2020年起经历新冠病毒疫情,但该公司在2020至2022年期间,收入及盈利仍能高速增长。该公司于2022年9月上市后出现不少负面新闻,除了大股东多次质押股份外,也因为延迟公布去年业绩,自3月底已停牌,恒指公司最近更宣布,将其股份从恒生指数系列中剔除。 市场反应:洪九果品停牌前报1.74港元,比上市价40港元已累挫95.6%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The leading Chinese producer of electric vehicles received the lightest penalty in Europe’s new set of auto tariffs, to the relief of investors, but the sector is already looking to Southeast Asia as a growth driver.

欧洲加征电动车关税 比亚迪反成大赢家?

近年中国电动车“内卷”严重,纷纷减价抢市场,令利润压缩,更导致不少新势力持续亏损 重点︰ 欧盟向中国电动车企加征关税,但幅度比市场预期小,当中比亚迪被征收的关税最低,刺激股价一度大涨 市场估计,未来将有更多中国车企到欧洲设厂,以减低运输及关税成本   裴梓龙 终于,欧盟决定跟随美国,公布对中国纯电动车的临时反补贴关税,但比起美国拜登政府“一刀切”全部提高至100%的关税不同,欧盟并没有这么激进。 根据欧盟的公布,对于三家有参与抽样调查的车企加征不同程度关税,其中对比亚迪(1211.HK)加征17.4%、吉利汽车(0175.HK)收取20%、上汽集团(600104.SH)征收幅度高达38.1%;未被抽样但配合调查的车企,税率统一加征21%;至于其他并没有配合欧盟调查的车企,则加征38.1%关税。 这次加征关税将在7月4日正式实施,加上原本10%的关税,意味比亚迪的关税最低,只需27.4%。 由于欧盟加征的关税比市场预期低,而且比亚迪被征收的税率最小,其股价于消息公布后,单日一度大涨8.8%,吉利汽车股价也曾反弹4.6%,至于三大电动车新势力蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和理想汽车(LI.US; 2015.HK)的股价变动不大,反映投资者认为比亚迪在这次加征关税中,反而成为最受惠的中国车企。 市场大多认为欧盟这次加征关税,对中国电动车企影响不大,根据咨询公司荣鼎集团的研究报告,以比亚迪为例,其出口到欧洲的Seal U车型,在中国卖20,500欧元(约15.9万元),但在欧洲卖42,000欧元,在中国卖一辆赚约1,300欧元,在欧洲卖一辆的盈利则为14,300欧元,那么就算关税加至30%,也能获得不错的盈利,只有当关税加至45%至55%时,中国车企在欧洲的利润才会被抵销。 凯基亚洲投资策略部主管温杰认为,中国车企因这次加征关税承受的损失不大,“关税幅度是大家预期之内,而在美国总统大选之前,估计欧美针对中国企业的制裁措施会陆续有来,但中国车企近年主要战场在中国及东南亚,欧洲占比不多,增加关税后,虽然新车款在欧洲落地会稍为减慢,但整体影响不大。” 欧洲设厂避关税 独立股评人邹家华也同意相关说法,他认为中国车企本来就有成本优势,“就算欧盟加征关税,目前仍能赚钱,不过为了避免关税成本,估计会有更多中国车企到欧洲设厂,减低运输成本及未来欧美再加关税的影响。” 经过近十年的电动车大战,以比亚迪为首的中国品牌,正超越欧洲传统车企,尤其是电池技术更领先全球,而欧洲在发展电动车的路途上,近年也越来越依赖中国。据环保游说组织运输与环境(Transport & Environment)的数据,在欧洲去年销售的每5辆全电动汽车中,就有1辆来自中国,而且这个比例仍会继续上升。 近年欧洲国家也提供优惠,积极吸引中国车企到当地设厂,一来减低对中国制造的依赖,其次是希望参考中国技术。比亚迪去年就宣布在匈牙利建设欧洲首间车厂,获当地政府提供就业补贴及税收优惠,据说匈牙利正在全力与长城汽车(2333.HK)磋商,希望吸引对方进驻。 此外,奇瑞汽车也将会与欧洲合作伙伴在今年四季度于西班牙巴塞罗那设厂,并正在与意大利等国家商讨,计划于欧洲建设第二厂房;而东风汽车(0489.HK)同样正与意大利政府讨论设厂事宜。 作为欧洲第二大汽车生产国的西班牙,四年前已推出规模达37亿欧元的计划,吸引电动车企及电池厂到当地设厂,其中中国电池企业远景科技,已经在西班牙设立工厂,并为当地创造3,000个职位,获得3亿欧元补贴。 事实上,中国电动车企在国内“内卷”严重,就连美国巨头特斯拉(TSLA.US)也要减价迎战,由于收入遭压缩,导致电动车新秀一直无法盈利,也促进了车企加速扩张海外,而东南亚就为另一个主战场。 根据TrendForce的研究估计,今年中国车企在东南亚的电动车市占率达到67.5%,并计划加快到泰国及印度尼西亚设厂。不过,要勇闯东南亚并不容易,由于充电设备等基础设施不足,电动车在东南亚仍处早期发展阶段,消费者的接受程度也不高;更重要是曼谷、吉隆坡和雅加达等大城市堵车问题严重,令电动车的续航能力备受挑战;再加上越南的电动车企VinFast(VFS.US)近年快速崛起,成为中国车企在东南亚的一大竞争对手。 从投资角度来看,市场仍较为看好龙头企业比亚迪,邹家华认为比亚迪在东南亚的发展已经成形,“例如到泰国旅游时,已看到街上有不少比亚迪的车,加上它领先的DM5.0技术,令续航能力接近2,000公里,有助未来销量”。他建议,投资者可在218港元买入比亚迪,目标价可达260港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Haoxi to raise new funds through share sale

浩希上市半年即集资 市场失望股价急挫

投资者对该公司的最新一轮融资不甚满意,本轮融资金额为960万美元,与它今年1月通过IPO筹集的1,100 万美元大致接近 重点: 在纳斯达克上市仅半年后,浩希健康宣布再集资的计划,公司股价应声暴跌28% 这家提供数字广告服务的医疗保健公司,自2018年成立以来迅速扩张,营收和利润都实现了强劲增长 谭英 浩希健康科技有限公司(HAO.US)乘着疫后中国医疗保健行业繁荣发展的热潮,成为今年1月在美国上市的六家中国公司之一。年初至今,中国內地及香港共约20家在纽约上市企业的典型代表。它们悄然筹集了总计1.95亿美元的资金。与中国过去的大规模IPO不同,最近的IPO规模都相对较小,其中浩希健康的IPO规模仅为1,100万美元。 投资者欣然接受浩希健康的故事,认为它会受益于中国蓬勃发展的医疗保健行业对营销服务的需求,至少最初是这样。继上市首日表现强劲后,该股在前四个月的交易价格远高于4美元的发行价,公司估值最高超过2亿美元。但5月5日宣布的一项面向广告客户的返利计划,让股价的蜜月期戛然而止,并触发了下跌趋势。 公司上周宣布计划增发150万股普通股,及行使价为每股6.26美元(发布公告时的股价)的认股权证后,市场的担忧加剧。此举最高可筹集资金900万美元,略低于它首次公开募股时的融资金额。在那之后,投资者抛售该股,导致公司市值在接下来的四个交易日里蒸发了28%。 即便遭遇了本轮抛售,该股周二仍收于4.60美元,意味其股价仍高于4美元的发行价。但如果该股从5月初近9美元的历史高点继续下跌,跌破发行价可能只是时间问题。 本轮抛售的两个最大受害者,分别是浩希健康的董事会主席兼首席执行官樊震和公司创始人兼首席运营官徐磊。前者在增发股票后将控制公司91.25%的投票权,后者将握有2.83%的投票权。樊震有金融科技背景,而徐磊在2018年成立浩希健康之前从事医疗广告行业。 尽管投资者信心正在减弱,但毫无疑问,浩希健康的财务状况是健康的。在中国蓬勃发展的医疗保健行业的推动下,该公司的收入和利润在过去两年双双飙升。2016年至2021年,中国的医疗保健支出翻了一番,达到7.6万亿元,使中国成为仅次于美国的全球第二大市场。 浩希健康主要用短视频的形式,向牙科等医疗服务供应商,提供广告内容生成服务。来自Statista的数据显示,医疗服务是整个数字广告行业的一个细分市场,在2024年全球约1,890亿美元的数字广告支出中,医疗服务约占9%。浩希健康IPO招股书中的第三方研究称,当年中国互联网医疗保健市场规模为3,430亿元,疫情期间随着被迫线上就医的人增多,这个数字还有所增长。 上个月发布的最新财报显示,去年最后6个月,也就是浩希健康本财年的上半年,公司的广告客户总数从上一年同期的183家增至338家。期间,平均每个客户贡献的收入增长了39%,达到69,538美元。相当于期内公司收入从920万美元增长到2,350万美元,增幅157%,毛利润增长65%,达到120万美元。 寄予厚望 根据招股说明书,浩希健康的目标是通过每年新增150至200个广告客户,到2025年将中国医疗行业10%的广告客户签下来。它的名字“浩希”的意思就是“很大的希望”。 浩希健康面临的最大风险之一是,它过度依赖字节跳动作为广告投放的合作伙伴。作为TikTok的母公司,字节跳动在中国运营抖音服务,占到了浩希健康2023财年广告位的96%,相当于3,480万美元的收入。深入分析它的成本结构,会发现其营收成本,主要是支付给字节跳动的费用,从2022年下半年的840万美元,上升到2023年下半年的2,230万美元,几乎增加了两倍。 该行业在过去几年里受到严格的审查,字节跳动也在最近成为了中国监管机构的主要目标。2018年,公司因两款保健品和一款非处方药广告未提交监管审查,以及未核实广告内容,而被罚款370万元。 另一个令人担忧的指标是浩希健康的应付账款激增,截至去年12月底,其应付账款从六个月前的仅27,312美元飙升至约100万美元。这可能意味着随着中国经济放缓,公司的客户未能按时付款。浩希健康在5月向广告客户提供返利,也可能反映了该行业面临的困境,迫使其以这种形式提供折扣。 从更积极的方面看,浩希健康的市销率(P/S)仍高达3.44倍。这远远超过了在上海上市的东软集团(600718.SS)的1.0倍,该公司为医疗行业提供软件和技术,包括电子商务和广告服务。浩希健康还领先于搜索引擎百度(BIDU.US;9888)的1.7倍市盈率,后者通常被视为数字广告服务的基准。 浩希健康目前对分析机构来说可能还太新、太小,但它可能很快就会因其增长潜力而受到关注。 Simply Wall Street在1月称其为“高质量公司”,因为它的的股本回报率高达62%,债务股本比只有0.55。虽然最近的筹资可能会稀释现有股东的权益,但发行新股也将增加公开流通股的规模,这可能会吸引那些在购买股票前,寻求更高流动性的新投资者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Changjiu has become China’s largest provider of such pledged vehicle monitoring services since its founding in 2019.

快讯:长久股份股权过分集中

最新:质押车辆监控服务提供商长久股份有限公司(6959.HK)周三公布,公司接获香港证监会提醒,指其股权高度集中,有9名股东合共持有已发行股份总额24.11%,连同公司主席及行政总裁家族持股74.2%,意味只有1.69%公司股份由其他股东持有。 利好:在股权集中的上市公司,如果大股东持有比重较大的股份,意味公司与其个人的利益相关度大,因此更有动力积极参与公司事务。 值得关注:如果一家上市公司股权高度集中于少数股东,即使少量股份成交,亦可能导致股价大幅波动。 深度:中国不少汽车经销商因资金不足,会在购入汽车时向金融机构贷款,将汽车作为抵押品,金融机构要确保抵押的车不会被盗及被损坏,但没有足够人手亲自管理,就衍生了质押车辆监控服务,由金融机构与第三方签订服务合约,委托对抵押的车辆进行监控,降低风险。成立于2019年的长久股份就是经营这门生意,并于短短四年内成为中国最大质押车辆监控服务提供商,该公司第二度向港交所申请上市后,今年1月成功上市。 市场反应:长久股份周四股价暴挫,中午收盘大跌65.5%至36.2港元,但仍比上市价5.95港元大涨近5倍。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里