成实外教育转为轻资产模式运营后,上财年收入大增逾倍,并录得1,138万元净利润

重点:

  • 成实外教育上个财政年度恢复盈利能力,主要受惠于现有四间以“轻资产”模式运营的学校就读人数上升
  • 该公司同时积极探索其他转型路径,当中以教育管理咨询业务表现最佳

莫莉

中国的教育改革,让私营教育机构哀鸿遍野,但也有公司仅需一年时间便找到逃生出口。

中国新《民办教育促进法实施条例》于去年9月实行,对民办教育机构的运营、税务、股权结构和并购等设立一系列限制及指引,以义务教育阶段(K-9)为主营业务的多间上市企业受到重创,不得不“断臂”转型,改为以“轻资产”模式办学或拓展非学历教育,是不少公司选择的求生方式。

转型一年后,有公司宣布绝地翻盘。中国四川省民办教育商成实外教育有限公司(1565.HK)上周四公布的财政年度业绩显示,它恢复了盈利能力。

由于该公司于2021年7月宣布,把财政年度结算日由12月31日改为8月31日,因此去年的财报只涵盖1月至8月期间的运营数据。业绩报告显示,该公司截至今年8月底的12个月营收为5.51亿元,较截至2021年8月底的8个月收入大增117.4%。本财年,成实外教育录得1,138万元净利润,较去年首8个月的巨亏亏损17.98亿元明显改善。

业绩发布后,成实外教育股价连续三天上扬,累计升近6%,周一收报0.132港元。去年11月底,成实外教育因未能如期公布截至8月底的上财年业绩,宣布暂停交易,停牌长达半年后,直至今年5月补发该份业绩,才于5月10日恢复交易。不过公司股价一落千丈,目前的市值仅余4.1亿港元(3.64亿元),比《民办教育促进法》于去年5月14日公布前的39亿港元大挫近九成。

学生人数定成败

参考最新一份财报的数字,成实外教育的收入成功翻倍,但不代表业绩特别理想,公司解释,主要因为作为对比的上一个财报季内,仅确认了5个月的学费及住宿费。此外, 2022学年的高中入学人数为6,871人,而2021学年的高中入学人数仅有4,449人,对成实外教育而言,学生人数直接决定了财务表现,因为与学生人数直接挂钩的学费、食堂运营费以及住宿费,占总收入占比便高达95%。

该公司学生人数大增,主要受惠于2022年9月1日起,再有两间以“轻资产”模式运营的新学校开始运作,加上2021年开始运营的两所高中,成实外教育已有四所“轻资产”模式运营的高中。

“轻资产”模式是指向民办学校或公办学校输出运营管理,并收取管理费用,这种模式可以大幅减少土地和基建费用的投入;此外,还有课外活动、课后托管、升学指导、夏令营和冬令营等多种业务形式增加收入。由于该公司另有四所与第三方合作成立的新高中有待启用,因此未来收入增长应该得到保障。

根据民营教育集团的设想,采取“轻资产”模式,仍然可以进行低风险的快速扩张。正因如此,成实外教育、光正教育(6068.HK)、枫叶教育(1317.HK)和凯文教育(002659.SZ )等同业,都把“轻资产”运作模式作为转型的重要方向。

只不过,“轻资产”模式能否提供优厚收益,则仍属未知之数。但是,相对于剥离K-9业务之前的重资产运营模式来说,如今的毛利率不升反降。成实外教育最新的毛利率为30.4%,而2021年上半年的毛利率为31.8%,这是因为两间新高中运营后,增加了大量销售成本。

大学录取率可观

除了“轻资产”模式,成实外教育也在积极探索其他转型路径,包括进军海外升学咨询服务,以及提供非学历培训,例如与若干商业房地产业主合作,开设一站式全面教学课程;推出学生本地生活服务、课外关怀等非学科活动。

在这些尝试当中,上财年海外升学咨询服务的收入同比增长9.2%,或许由于疫情影响,以及中国与部分作为留学热门地点的西方国家的外交关系紧张,减低学生出国留学意愿;至于非学历培训也开展不畅,收入甚至同比减少22.5%,仅有教育管理咨询业务大幅增长123.5%。教育管理咨询业务是向K-12学校和学前班,提供包括教育质量监控、课程开发、日常运营、教师招聘及培训、品牌推广、校园设计等支持,其客户包括一间公立高中、两间K-9公立学校,以及五间民办幼儿园。

虽然成实外教育在新政策实施后需“断臂”求生,但教学质量并未受重大影响。今年的高中毕业考试中,旗下两所旗舰学校94.7%的毕业生,均考取了可升读中国一流大学的分数,其中47名高中毕业生获得中国最好的大学——北京大学或清华大学录取。其余学校中,也有72.4%的毕业生分数高于大学录取线,比例远高于四川省高中平均大学录取率36.4%。

作为中国西南地区民办教育龙头,成实外教育依靠亮眼的大学录取率支撑业务。但相对同业而言,其估值仍然偏低,市销率仅为0.67倍,落后于光正教育、凯文教育的1.16倍和20.7倍,可能反映投资者对其转型故事未寄予太大期望。

教育赛道属于回报周期较长的业务,成实外教育期望藉“轻资产”模式持续带来稳定利润,并重新吸引投资者关注,还需要较长时间验证。

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新闻

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里