从贷款发放者转型到促进金融机构与贷款人的中介人,参考市场的正面反应,看来这家由〝互联网坏孩子〞周鸿祎带领的金融科技公司,能成为政策〝生还者〞

重点︰

  • 360数科第三季业绩表现理想,营业额与净利润都录得可观增幅
  • 公司估值偏低,投资银行看好公司发展,其中摩根士丹利的目标价54美元,潜在升幅近倍

裴梓龙

在中国政府全力整顿金融科技领域之时,〝求存〞是这些公司的唯一希望,要生存必须改变,转型够快才能再获投资者青睐,其中360数科(QFIN.US)便是其中之一,在经历App 360借条下架、整顿、再重新上架后,公司转型轻资产和自动化的策略十分奏效,交出一份让市场满意的第三季成绩单

截至9月底,360数科第三季营收46.13亿元(约7.16亿美元),同比增长24.6%,净利润15.64亿元,比去年增长27%。公司宣布派发每股普通股0.14美元、或每股美国存托股(ADS) 0.28美元的股息,承诺未来季度派息比率维持在税后净收入的15-20%,愿意与股东〝共同富裕〞。

业绩公布后,360数科的股价在周二大涨6.5%,成交量也比上日增加86%,侧面反映投资者满意其盈利表现。但随着市场消化利好消息,其股价在之后两个交易日分别回吐4.1%和2.6%。

对于360数科的业绩,多家投资银行给予〝买入〞或〝优于大市〞评级,目标价由32到54美元,其中今年一直增持的摩根士丹利看得最牛。各大投行中,交银国际认为360数科90天以上拖欠率进一步改善至1.17%,平均资金成本6.6%,在交银覆盖的网贷平台最低,预计明年进一步下降到6%左右,新的中小企行业贷款和轻资产转型策略,让公司在目前监管逆风下处于有利位置,将目标价由30美元上调至36美元。

助贷业务翻两翻

360数科今年的股价,可以用〝过山车〞来形容,年初在12美元左右起步,一直大涨到45美元,但政府 重手整顿金融科技领域后急速下滑。作为360集团子公司的360数科,创办人周鸿祎一直有〝互联网坏孩子〞的称号,但科技创新绝对难不到他。事实上,在去年11月的〝蚂蚁上市破灭事件〞后,他已开始为360数科改革,由贷款发放者转型到促进金融机构与贷款人的中介人,利用自身的人工智能和大数据等科技,促进金融机构发放货款的程序。

根据第三季业绩,金融机构合作伙伴总发放贷款总额为975.9亿元,当中采用360数科轻资产模式及其他技术解决方案的贷款占56.8%,达到554.8亿元,同比增长205%,可见周鸿祎带领360数科自动化转型的进程相当不错,或许成为未来的增长引擎。

目前360数科的专利多达991项,全部都是发明专利,包括人工智能算法、大数据风险全流程管理,人工智能语音机器人平台等金融平台核心技术,主要用在协助公司或合作伙伴更有效地审批及发放贷款,以降低营运成本,而这些正正是周鸿祎360数科的核心资产,也是引领公司转型的必须品。

小微企业成为蓝海

以往在银行没有信贷记录的小微企业,也说所谓的〝首贷户〞,很难向金融机构申请贷款,在新冠肺炎洗礼后,不少小微企业急需资金协助渡过难关。360数科的第三季业绩显示,通过公司协助的小微企业从金融机构共获得80亿授信,比第二季上升12.7%,这些客群有60%以上的注册资本少于500万元,70%左右是〝首贷户〞。以中国接近8,000万小微企业来看,这将是360数科的〝蓝海〞。

360数科转型后表现不俗,但估值偏低。目前公司的市盈率(P/E ratio)约10倍,随着盈利增加,预测市盈率只有约5倍;同行的信也科技(FINV.US)预测P/E约5.3倍;市场更大,有平安保险(2318.HK)作为后盾的陆金所(LU.US)预测P/E也只有6.8倍。

如果与美国上市、业务接近的的其他金融科技公司比较,费哲金融服务(FISV.US)预测P/E约18倍、个人金融平台SoFi Technologies Inc.(SOFI.US)未录得盈利,预测P/E为-10.9倍。从上述中国科技金融公司的偏低估值,可见在目前加强监管的大环境下,投资者对网贷平台明显存在戒心。

今年初,监管机构约谈13家互联网平台,360数科行政总裁吴海生有出席。他在最近的投资者会议表示,金融监管部门提出近千条整改问题,目前已解决一半,今年底会有更多问题获得进展,公司也将以多种方式获得个人征信业务许可。

从360数科的应用程序8月恢复上架,可看出公司已〝生存〞下来,股价也从当时的17美元攀登到最近的26美元水平,反映投资市场对公司渐渐恢复信心,看好自动化转型、小微贷款与助贷业务的发展,押注360数科成为中国政府重手整顿后的〝幸存者〞。

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新闻

快讯:新氧上季转亏为盈 收入展望仍然保守

最新:美容应用程序(App)运营商新氧科技有限公司(SY.US)周二公布,去年四季度收入同比减少27.7%至3.25亿元,期内录得3,130万元净利润,扭转上一年同期亏损2,770万元的局面。 利好:董事长兼CEO金星表示,受惠于降本增效措施,令利润规模大幅提升,去年四季度非国际会计准则的经调整净利润达3,880万元,比上一季飙升近300%。 值得关注:该公司去年四季度的月活跃移动用户为400万名,比上一年同期的740万名大减46%;付费医疗服务提供商的数量,也从5,327家减少19.8%至4,272家。 深度:新氧成立于2013年,主要经营医美整形网站和手机App,协助客户查询、挑选和预约医美服务。与其他以消费者为导向的中国公司一样,它去年受困于官方的新冠“清零”政策,不少作为新氧最重要客户的美容手术提供商被迫暂停营业,令新氧平台上的广告收入减少。虽然这些限制已在去年12月初取消,但新氧对今年首季度的业务展望仍然保守,预计总收入将在2.9亿元至3.1亿元之间,比去年同期减少3.4%至增加3.2%。 市场反应:业绩公布后,新氧股价在周二大涨27.9%,报2.11美元,处于过去52周的中上游水平。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SY.US

宜搜科技谋上市 ChatGPT成卖点

这家以数字阅读为主要收入来源的中国科技企业,成为首家在招股文件中提到ChatGPT的公司 重点︰ 宜搜科技申请在港交所上市,并计划利用人工智能技术创作文学作品 该公司的核心业务正面临阿里巴巴、字节跳动与腾讯旗下的阅文集团等企业竞争,作为行业内的中小型企业,只能增加广告及销售开支来捍卫市占率   裴梓龙 人工智能(AI)聊天机器人ChatGPT最近风摩全球,由百度(BIDU.US; 9888.HK)开发的中国版本“文心一言”也正式登场,科技界更掀起人工智能生成内容(AIGC)浪潮,从作文、写诗、编程、翻译、创作剧本及写小说等,只要输入指示词,ChatGPT都可以帮你完成。 最近,有一家中国科技企业也蹭上了ChatGPT热度,成为首家将ChatGPT写入招股文件的企业。以网上阅读小说应用程序为核心的宜搜科技控股有限公司,已于3月中初次向港交所呈交招股申请,由中银国际作为独家承销人,致力成为“港股AIGC第一股”。 虽然由全球科网巨擎微软(MSFT.US)投资的公司OpenAI所开发的ChatGPT,目前无法在中国境内应用,但宜搜科技在招股文件中,仍然援引ChatGPT来展示AIGC的重要性,当中提及“AIGC可为内容创作方面带来根本变化,公司在人工智能技术应用方面已积累多年研发经验,将利用经验使用人工智能技术创作文学作品。” 对于中国的小说爱好者来说,宜搜科技绝不陌生,其应用程序里的小说曾令不少人通宵达旦追看。据招股文件显示,宜搜的核心业务是数字阅读推荐服务,去年前9个月的收益为1.77亿元,占公司整体约53.2%。 发行游戏成效不彰 2005年,汪溪在深圳成立了宜搜科技,主打移动搜索业务,直到2013年,他看准了网络阅读小说市场,推出旗舰产品“宜搜小说App”,再于2017年推出“快读版”,向用户提供大量可供在线阅读的电子书,吸引大量中国小说看好者。截至去年9月底,宜搜系列阅读App的累积注册用户人数达4,400万名。 有了吸引流量的核心“宜搜小说APP”,公司业务近年由数字阅读推荐服务及数字营销服务,延伸至网络游戏发行,但对整体业绩未有帮助。去年前9个月,该公司的整体收入为3.33亿元,同比上升5.7%;其中数字阅读推荐服务收入增加9.2%、数字营销服务营收仅升约5%,而网络游戏发行的收入未成气候,期内仅录得约370万元,占整体收入1.1%。 庆幸的是,宜搜系统阅读App的平均月度活跃用户仍处上升趋势,从2020年的2,110万名,稳步增长至去年9月底的2,550万名;期内月付费用户平均收益,也从35.7元升至56.9元。 然而,宜搜科技的整体盈利表现不稳定,净利润率也相对较低。该公司2020年获利3,131万元,净利润率仅7.6%,翌年净利润率曾升至11.5%,但到了去年前9个月,其净利润率再度回落至9%,低于同业阅文集团(0772.HK)去年全年的17.7%。 事实上,中国数字阅读市场非常拥挤,除了宜搜科技外,也有百度、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、字节跳动和具有腾讯(0700.HK)背景的阅文集团等科技公司竞争,这些公司具有雄厚财力,能够大撒金钱抢占市场。像宜搜科技这类中小型企业,只能增加广告及销售开支来吸引新客和留住旧客,以捍卫市占率。 广告开支占比上升 回顾过去两年多的业绩,该公司的销售及分销开支均占总收入两成以上,其中去年前9个月同比大增31.3%至9,882万元,占整体收入达29.7%,主要涉及在互联网媒体与网络平台向客户投放广告及推广产品的支出。 宜搜科技过去的上市过程可谓一波三折,2014年曾计划到美国上市,其后撤回申请,于2017年在中国新三板上市,但短短两年后,便因为成交金额低迷而决定除牌。到2019年,公司希望冲刺上海科创板,却再次未竟全功,兜兜转转下,决定转战港交所。 从该公司的现金流状况,反映其确实有一定集资需要。去年前9个月,其经营现金流录得1,399万元净流出,远逊2021年的流入5,095万元,期末现金及现金等价物更大幅减少1.26亿元,仅余8,853万元。如果现金流出情况未有改善,其业务的可持续性将受到影响。 为支持流动性,宜搜科技加强了举债力度,流动负债由2021年的4,855万元,翻倍至去年9月底的1.17亿元,当中包括银行计息借款、合约负债及其他应付款项等。 据宜搜科技在招股文件中表示,这次筹资主要用于提高研发能力、确保长期技术优势、提高作为第三方数字阅读平台的实力与扩大数字营销服务。说穿了,就是要提升公司的AI水平,以奠定AIGC的基本技术基础,最终目标是利用AI自动生成小说内容,以捕捉这个最新科技浪潮带来的庞大商机。 宜搜科技去年前9个月获利3,000万元,推算全年净利润为4,000万元,对比阅文集团的51倍市盈率,其上市估值仅约20.4亿元。然而,在目前港股持续疲软的市况下,加上宜搜科技仅为竞争激烈赛道上的中小型参与者,要说服投资者认购,或许真的要问一下ChatGPT有甚么妙计了。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

快讯:疫情无碍消费者需求 洪九果品收入利润增

最新:水果分销商重庆洪九果品股份有限公司(6689.HK)周一公布,去年收入增加46.7%至150.8亿元,非国际会计准则的经调整利润增加33.5%至14.5亿元。 利好:由于该公司进一步拓阔销售网络,新进入了哈尔滨、南京及郑州等大城市,加上其“端到端”供应链保证了在新冠疫情期间持续、稳定的水果供应,以迎合消费者需求,令收入得以快速增长。 值得关注:该公司毛利率较高的核心水果产品占公司收入比例,从2021年的57.5%降至去年的44.8%,主要是由于新冠疫情令国际物流及清关流程延长,导致这些产品在中国整体的进口量有所下降。 深度:洪九果品成立于2002年10月,主要业务为水果分销,是中国三大水果企业之一,公司近年瞄准中国消费升级,专注销售高货值果品。虽然中国于2020年起经历新冠病毒疫情,但该公过去三个财政年度的销售收入仍高速增长。然而,由于该公司去年上市时市况不佳,最终只能筹资约5亿港元(4.3亿元),远低于市场传闻的目标筹资额23.5亿港元,但最终仍成为港股的「水果第一股」。 市场反应:洪九果品周二早盘曾上涨4.9%,但其后走势回落,中午收盘软0.7%至30.3港元,比去年的上市价40港元低24.3%。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
6689.HK