RLX.US
RLX expands abroad

为了应对本土市场的监管阻力,中国电子烟公司雾芯已开始在海外大举进行多元化发展

重点:

  • 2021年遭监管打击后,雾芯科技今年第三季度收入增长52%,毛利率上升逾3个百分点至27.2%
  • 将业务扩展到中国以外一年后,三季度国际业务占其收入逾半

谭英

电子烟对健康的危害可能没有吸烟那么大,但当雾芯科技有限公司(RLX.US) 2021年在中国本土遭遇一大波监管新规时,电子烟确实让公司备受打击。三年过去,该公司可能终迎来转机,利用全球化战略,通过强大的品牌知名度与雄厚资金的组合取得了成功。

雾芯科技资本市场负责人Sam Tsang在上周三季度业绩公布后的财报电话会议上表示,东亚、东南亚和大洋洲五个国家的非中国业务,占公司第三季度收入一半以上。

考虑到公司去年才首次报告2.29亿元的国际销售额,占当年收入的17%,这算是一项了不起的成就。Sam Tsang还表示,公司考虑在2025年开拓中东或中美洲市场。

他说:“据我们内部估计,在封闭式电子烟的收入方面,我们目前在五个国家中的三个国家排名第一。”他续称:“在其余两个国家,我们也属于领先品牌。我们还把产品卖给关联公司,再由它们卖给海外分销商。”

本季度强劲的表现足以引起投资者的关注,季报发布后的五天内,投资者将雾芯科技的股价推高了9.3%。为了展示对前景的信心,公司宣布将在12月派发股息。

雾芯科技最新季度的主要指标都相当好。收入同比增长52%至7.56亿元,连续六个季度取得增长。公司今年前九个月的收入为19亿元,远远超过去年全年的15亿元,不过与2021年鼎盛时期的 85亿元相比仍相差甚远。

那一年,中国突然禁止在线销售电子烟设备,随后又禁止面向年轻人市场的调味电子烟,并对所有电子烟产品征收36%的销售税。

公司最新季度的毛利率也从去年同期的24.1%上升至27.2%,第三季度的净利润为1.69亿元,同比略有下降。但剔除股权激励等非运营因素的非GAAP利润,同比增长30%至2.62亿元。

Sam Tsang透露雾芯科技一半以上的收入来自中国以外地区,意味该公司在此期间来自国内市场的收入不到3.78亿元。表明国内市场仍举步维艰,因雾芯科技2023年三季度的收入为4.99亿元,其中大部分可能都来自中国。

重建中国业务

公司曾表示,在严格规管的限制下,它仍在重建中国业务,更抱怨面临着来自非法产品的竞争,当中很多是加入口味剂的电子烟。

在财报电话会议上,投资者关系负责人Sam Tsang称,公司在中国的零售网点,已从规管前的5万个下降到目前的1万个,并重申非法产品的泛滥,使合规行业的销售额下降了80%至90%。但他补充说,今年各价位产品的销售已开始企稳。

雾芯科技在出口方面稍显滞后。中国生产了全球95%的电子烟产品,但其中90%出口。市场研究公司Grand View Research估计,2023年中国电子烟市场的规模为22.7亿美元,仅占统计平台Statista估计的全球销售额246亿美元的9%。雾芯科技的竞争对手雾麻科技(ISPR.US)和思摩尔国际(6969.HK)都从海外市场获得了可观的收入。

直到2023年底,雾芯科技的销售全部来自中国市场。它与中国政府联手打击非法产品,它们是对销售造成冲击的一个重要因素,其“金盾计划”在2023年帮助拦截了6,000万颗假冒烟弹。公司CEO汪莹在财报电话会议上说,在中国销售的产品有80%到90%属非法产品。虽然假冒问题今年可能会有所缓解,但雾芯科技并没有坐等市场反弹,而是在地域上实现多元化来加强业务。

去年12月,公司启动全球扩张计划,宣布对东北亚和东南亚的两家公司,进行2,500万美元的股权投资。到目前为止,它还没有进入规模庞大但同样棘手的美国市场,后者也在开展监管打击行动,同时也在打击大量非法电子烟设备。

自2020年以来,雾芯科技在美国要求的研究上花费了数百万美元,但其设备尚未拿到批文。尽管它没有透露已经进入或正在瞄准哪些市场,但它在印度尼西亚有分销渠道,那里的吸烟人口为6,140万,远高于美国的2,830万,不过与中国的3亿烟民相比仍然微不足道。  

虽然对全球电子烟市场前景的估计差异很大,但大多数观点都认为它正在以两位数的速度增长。雾芯科技CEO汪莹也持有同样的观点,表示随着越来越多的成年吸烟者,从香烟过渡到电子烟产品,未来几年,国际电子烟行业应该会迎来百分之十几的年增长率。

尽管雾芯科技在过去三年遭受诸多打击,但其8.81倍的市销率(P/S)仍远高于雾麻科技的3.06倍,这可能是因为后者一直处于亏损状态,而且收入也在下降。

雾麻科技上周报告称,截至9月的三个月内,收入同比下降了9%至3,930万美元,而净亏损则从130万美元扩大至560万美元。雾麻科技与雾芯科技共同面临的一个挑战是寻找新市场,因它希望能扩展在美国以外的业务,但在美国以外的销售额下跌超过一半至810万美元。这表明,尽管美中是全球两大经济体,但对电子烟公司而言,它们的市场环境并不理想。

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简讯:宁德时代江西锂矿即将恢复生产 快于市场预期

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简讯:金茂销售渐复苏 八月按年增46%

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Sunevision profits jump but shares slump, near-term pressure against brightening skies

盈利上升股价跳水 新意网短期受压前景看俏

香港数据中心需求因人工智能与跨境数据流量而持续上升,推动新意网去年度收入增长10%,但新租用步伐放慢与融资成本压力仍令盈利承压 重点: 2025财年录得收入29.38亿港元,净利润年增8%至9.8亿港元 绩后股价急跌13.81%,但今年以来仍累升逾40%   李世达 随着人工智能推理、跨境电商与金融交易对低延迟数据处理的需求不断攀升,香港作为连接中国与全球的网络枢纽,其数据中心需求持续看涨。在这波趋势下,新意网集团有限公司(1686.HK)的最新业绩自然备受关注。 在截至2025年6月底止的财年,新意网收入29.38亿港元(3.76亿美元),按年增长10%。数据中心及相关设施服务仍是核心,按年增长11%至27.2亿港元。增长主要来自现有客户扩容,尤其是云端与AI推理相关需求。 新意网的业务模式以提供大型数据中心设施与互联服务为核心,属于“批发型”数据中心营运商。公司将机房容量出租给超大规模云服务商、电讯商及金融机构;所订的合约期长,租户稳定,确保收入可见度。 公司拥有多个数据中心,各自承担不同功能。柴湾的MEGA-i是香港最大、亦是亚洲互联最密集的数据枢纽;将军澳的MEGA Plus与沙田的MEGA Two分别服务跨国云端及AI高密度运算;荃湾的MEGA Gateway则邻近国际海缆登陆站,最新的MEGA IDC首期已投产,二期正在推进。 潜在用户增加 管理层透露,随着AI应用需要更贴近用户端部署,中国香港的地理与网络优势正逐步转化为实际订单。MEGA IDC整体出租率在财年内保持稳定上升,虽然短期新租用步伐略有放慢,但潜在租户的洽谈数量增加,显示后续需求仍然强劲。 盈利能力方面,期内盈利为9.79亿港元,按年增长8%,增速不及收入。公司解释,虽然数据中心业务带来稳定现金流,但净利增速受到融资成本大增的拖累。由于MEGA IDC一期投产后利息资本化减少,利息开支升至3.37亿港元,按年飙升53%,成为盈利增长的主要压力。不过,EBITDA仍上升至21.28亿港元,利润率由69%提升至72%,反映规模效应与成本管理依旧发挥作用。 公司并不避讳承认压力所在,公告直言,未来数年仍有大量新项目建设,包括MEGA IDC二期、沙田及荃湾项目,资本开支需求庞大。虽然母公司新鸿基地产提供支持,但在高息环境下,融资成本仍是短期股价波动的重要因素。 公司指出,这些设施的容量利用率正随着AI与跨境数据需求快速上升,成为推动收入增长的重要引擎。由于内地跨境数据审批趋严,使中国香港成为跨国企业与中资企业的“中转站”,国际金融机构亦偏好在香港处理敏感数据。这股结构性需求,推动不仅新意网,Equinix(EQIX.US)、Digital Realty(DLR.US)、中国移动国际(0941.HK)万国数据(9698.HK)等竞争者也在加码布局香港。 绩后股价暴跌 然而,市场却不认同,绩后首个交易日,新意网股价大跌13.81%,收报6.99港元,盘中一度暴挫逾16%,成交更急增至平日的八倍。 投资者主要忧虑新数据中心如MEGA Gateway与MEGA Two的出租进度能否维持高速,若容量利用率上升未如理想,将直接拖累收入增长;同时,高利率环境下,融资成本不断上升,也令市场对未来盈利承受力产生疑虑。值得一提的是,今年以来公司股价累升逾40%,绩前表现亮眼,或许回吐压力在绩后集中释放。 从估值看,新意网现时市盈率约29.1倍,低于Equinix的75倍及Digital Realty的42.7倍,估值水平相对较具吸引力。而公司背靠新鸿基地产,在资金与土地供应上具备一定保障,亦减少了潜在的财务风险。若新项目能快速出租并带来正向现金流,估值有望被重估。…