走不出香港 米线一哥寻求退市

曾经立志将谭仔米线带向世界的东利多，如今选择退市，是资本市场的无奈，还是新的战略布局

重点：

• 私有化出价每股1.58港元，较停牌前溢价75.6%，但仍较上市价低约52.5%
• 截至去年9月底的上半年度，公司收入仍有94%来自香港

李世达

与股市近期的热闹相比，香港餐饮业市道显得格外冷清。上市仅仅三年多的香港米线一哥谭仔国际有限公司(2217.HK)，如今也走上退市之路。

谭仔国际周二发布公告指出，持股74.26%的控股股东东利多控股(3397.T)提出私有化建议，每股作价1.58港元，较停牌前的收市价0.9港元溢价75.6%，若以截至2024年3月底止的1.103港元每股资产净值作比较，有约43.25%溢价，而公司已表明不会加价。

此次私有化涉及最高现金代价约5.56亿港元(5.2亿元)。计划生效后，公司将申请撤销于港交所的上市地位。

高溢价收购的消息，刺激同日复牌的谭仔国际股价飙涨63.33%，升至1.47港元，成交量冲到6,700万股。

远低上市价52%

对于退市的原因，东利多控股在公告中表示，是为了在股份交易流通量长期持续偏低的情况下，为投资者退出并变现提供机会，成功私有化也将帮助谭仔国际未来更好地进行业务发展。

这家香港米线一哥，于2021年10月在港交所上市，当时在本地发售获得28倍超额认购，筹集约14亿港元。然而近两年受消费降级、民众北上消费等冲击影响，香港餐饮业低迷。谭仔国际停牌前股价仅0.9元，较上市价3.33港元低近73%，市值缩水至12.12亿港元。而如今1.58港元的收购要约价，亦较上市价低约52.5%。

港人耳熟能详的谭仔云南米线与谭仔三哥米线，本是来自同一家族，后来因兄弟决裂而分家各自发展。然而命运又将两个品牌联系在一起。2017年，日资“丸龟制面”母企东利多控股先后收购两品牌，合共作价近22亿港元。两家米线再度合而为一，成立谭仔国际，随后于2021年上市。东利多看好谭仔米线潜力，誓言“要将谭仔味带到世界每个角落”。

但距离当年的雄心壮志仅仅过去三年多，谭仔国际的上市之旅似乎已走到终点。

盈利每况愈下

上市以来，谭仔国际的表现显然不符期待。2022至2024财年，公司收入分别为22.8亿港元、25.9亿港元及27.5亿港元。2025财年上半年(截至2024年9月底)，录得收入14亿港元，尽管收入维持增长，但按年增速已跌至仅1.2%。

盈利方面，股东应占溢利从2022财年的2.03亿港元下滑到2024财年的1.17亿港元，2025财年上半年更是按年大跌55.8%至3,606.8万港元，盈利能力每况愈下。

2020年起，谭仔国际开始在中国内地、日本、新加坡、澳洲等地区开店。截至2024年9月30日，谭仔国际在中国内地、新加坡与日本的门店数量分别为23家、11家与3家。但多年来努力走出香港的谭仔，仍有约94%的收入来自香港本地。

根据公司中期业绩，中国内地及海外市场的收入只有8,540万港元，按年下跌7.2%，香港市场收入虽增长1.7%至13.2亿港元，但经营溢利却按年下跌14.7%至2.24亿港元，而内地及海外经营亏损则增加了68.6 %至901万港元。公司在财报中直言：“目前面对的挑战或是本集团成立以来最棘手的一次”。

短期困局难逆转

为改变现况，谭仔国际的策略是放慢在中国内地开店进度，并将目标从成本较高的深圳，改为广州、东莞、中山、珠海等城市，同时着手关闭业绩欠佳的门店，但短期内似乎都看不到扭转局面的希望。

对母企东利多而言，尽管公司上市后业绩不断下滑、股价长期低迷，但公司帐上仍有现金13亿港元左右，对比5.56亿港元的代价仍是相当划算，而且公司收入仍在增长且持续有盈利，算盘打得确实精。但是对小股东而言，股价自上市后就从未高过发行价，如今半价收购，自然是感觉“被割韭菜”。

港股市场对中小型餐饮股的关注度一直比较低，与其让谭仔国际在低估值的状态下继续运营，不如透过私有化寻求更灵活的资本运作方式，私有化后东利多可更自由运用充裕的资金重塑谭仔品牌，或许能找到新的成长动能。

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