2217.HK
Last orders: leading rice noodle chain Tam Jai to delist from Hong Kong

曾经立志将谭仔米线带向世界的东利多,如今选择退市,是资本市场的无奈,还是新的战略布局

重点:

  • 私有化出价每股1.58港元,较停牌前溢价75.6%,但仍较上市价低约52.5%
  • 截至去年9月底的上半年度,公司收入仍有94%来自香港

 

李世达

与股市近期的热闹相比,香港餐饮业市道显得格外冷清。上市仅仅三年多的香港米线一哥谭仔国际有限公司(2217.HK),如今也走上退市之路。

谭仔国际周二发布公告指出,持股74.26%的控股股东东利多控股(3397.T)提出私有化建议,每股作价1.58港元,较停牌前的收市价0.9港元溢价75.6%,若以截至2024年3月底止的1.103港元每股资产净值作比较,有约43.25%溢价,而公司已表明不会加价。

此次私有化涉及最高现金代价约5.56亿港元(5.2亿元)。计划生效后,公司将申请撤销于港交所的上市地位。

高溢价收购的消息,刺激同日复牌的谭仔国际股价飙涨63.33%,升至1.47港元,成交量冲到6,700万股。

远低上市价52%

对于退市的原因,东利多控股在公告中表示,是为了在股份交易流通量长期持续偏低的情况下,为投资者退出并变现提供机会,成功私有化也将帮助谭仔国际未来更好地进行业务发展。

这家香港米线一哥,于2021年10月在港交所上市,当时在本地发售获得28倍超额认购,筹集约14亿港元。然而近两年受消费降级、民众北上消费等冲击影响,香港餐饮业低迷。谭仔国际停牌前股价仅0.9元,较上市价3.33港元低近73%,市值缩水至12.12亿港元。而如今1.58港元的收购要约价,亦较上市价低约52.5%。

港人耳熟能详的谭仔云南米线与谭仔三哥米线,本是来自同一家族,后来因兄弟决裂而分家各自发展。然而命运又将两个品牌联系在一起。2017年,日资“丸龟制面”母企东利多控股先后收购两品牌,合共作价近22亿港元。两家米线再度合而为一,成立谭仔国际,随后于2021年上市。东利多看好谭仔米线潜力,誓言“要将谭仔味带到世界每个角落”。

但距离当年的雄心壮志仅仅过去三年多,谭仔国际的上市之旅似乎已走到终点。

盈利每况愈下

上市以来,谭仔国际的表现显然不符期待。2022至2024财年,公司收入分别为22.8亿港元、25.9亿港元及27.5亿港元。2025财年上半年(截至2024年9月底),录得收入14亿港元,尽管收入维持增长,但按年增速已跌至仅1.2%。

盈利方面,股东应占溢利从2022财年的2.03亿港元下滑到2024财年的1.17亿港元,2025财年上半年更是按年大跌55.8%至3,606.8万港元,盈利能力每况愈下。

2020年起,谭仔国际开始在中国内地、日本、新加坡、澳洲等地区开店。截至2024年9月30日,谭仔国际在中国内地、新加坡与日本的门店数量分别为23家、11家与3家。但多年来努力走出香港的谭仔,仍有约94%的收入来自香港本地。

根据公司中期业绩,中国内地及海外市场的收入只有8,540万港元,按年下跌7.2%,香港市场收入虽增长1.7%至13.2亿港元,但经营溢利却按年下跌14.7%至2.24亿港元,而内地及海外经营亏损则增加了68.6 %至901万港元。公司在财报中直言:“目前面对的挑战或是本集团成立以来最棘手的一次”。

短期困局难逆转

为改变现况,谭仔国际的策略是放慢在中国内地开店进度,并将目标从成本较高的深圳,改为广州、东莞、中山、珠海等城市,同时着手关闭业绩欠佳的门店,但短期内似乎都看不到扭转局面的希望。

对母企东利多而言,尽管公司上市后业绩不断下滑、股价长期低迷,但公司帐上仍有现金13亿港元左右,对比5.56亿港元的代价仍是相当划算,而且公司收入仍在增长且持续有盈利,算盘打得确实精。但是对小股东而言,股价自上市后就从未高过发行价,如今半价收购,自然是感觉“被割韭菜”。

港股市场对中小型餐饮股的关注度一直比较低,与其让谭仔国际在低估值的状态下继续运营,不如透过私有化寻求更灵活的资本运作方式,私有化后东利多可更自由运用充裕的资金重塑谭仔品牌,或许能找到新的成长动能。

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新闻

简讯:小米SU7再传碰撞燃烧致死意外 累股价挫逾5%

小米汽车再度卷入安全风波。周一凌晨,四川成都一辆小米SU7行驶中发生碰撞后起火燃烧,导致驾驶人死亡。成都警方下午通报,死者31岁邓姓男子涉嫌酒后驾驶,事故仍在调查中。 小米集团(01810.HK)股价盘中一度重挫逾8%,最终收报49.08港元,跌幅达5.71%,单日市值蒸发近770亿港元。消息引发市场关注,自九月下旬新品发布会以来,小米股价累计下跌逾13%。 据财新报道,这已是今年第三起小米汽车碰撞后起火事故。3月安徽铜陵一辆SU7在高速公路激烈碰撞隔离带后起火,造成3人死亡;4月广东徐闻亦发生SU7与电动二轮车相撞酿两死事故。小米当时表示,火势为对方电动车电池爆燃所致。 SU7自去年3月上市以来累计销售近34万辆,小米汽车业务在今年第二季毛利率升至26.4%,显示业务仍维持高速增长。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
BIT Mining's data center in Ethiopia

转攻加密币挖矿碰壁 比特矿业急变身Solai 

从在线彩票销售转型加密币挖矿仅五年,这家公司再度易名,以彰显新业务重心 重点: 经股东批准,比特矿业将于10月20日起更名为Solai,标志这家公司第二次品牌重塑 经过五年的加密货币挖矿业务,公司正陷困境,迫使转向Solana,一个拥有原生加密货币的区块链网络   梁武仁 近期比特币热潮催生大批新兴矿企,导致行业生存环境恶化。在过热领域中,生存变得愈发艰难,身处漩涡的比特矿业(BIT Mining Ltd.)(BTCM.US)正启动新一轮业务转型。 上周五,比特矿业宣布易名为Solai 已获股东批准,公司股票将于10月20日起启用新交易代码。8月的公告称,品牌重塑旨在转型为“聚焦新一代区块链基础设施、去中心化金融,及智能合约创新的综合数字资产公司”。 这是比特矿业第二次重塑企业身份,公司2001年创立时是在线彩票销售平台,二十年后转型为加密货币矿企。涉足数字资产系顺势而为的战略,当时虚拟货币看似即将成为新风口,中国更是全球最大加密挖矿中心。 不过,比特矿业的加密豪赌迅速遭遇重创。首先在转型同年(2021年),中国出台挖矿禁令震动行业;随后加密寒冬长期持续,币价暴跌。如今,虚拟货币再度席卷市场,比特币价格屡创新高,加剧了对其有限供应量的争夺。财报显示,自2022年起,比特矿业的营收连年下滑,印证了这些挑战。 因此,公司最新商业模式调整具有一定合理性。本轮转型不似首次转型那样激进,更重要的是,拥有数据中心及矿机的比特矿业,能相对轻松地将这些资源用于新业务,毕竟新业务同样属于加密货币生态圈。 新名称Solai巧妙融合了公司押注的Solana(基于区块链、拥有同名加密货币的加密网络)与人工智能(AI)元素。公司补充称,未来将不仅限于Solana,还会拓展至其他平台。 转向Solana Solana作为比特币替代品正崭露头角,其高速低费特性,适用于游戏至去中心化金融等多场景。其同名代币过去一年增值约42%,但仍低于同期比特币近80%的涨幅。 上周五的公告中,公司董事长余波表示:“从比特矿业到Solai的转型,标志企业从加密挖矿向人工智能与区块链交叉领域的战略转变。我们预见,下一波创新浪潮,将诞生于智能系统与去中心化基础设施的连接点,从而实现更快速、安全、高效的信息与价值交换。” 今年7月,比特矿业首次披露转向Solana的计划。该战略包含建立Solana储备库,通过新收购及现有加密资产转换实现。为筹措购币资金,公司拟分阶段融资2亿至3亿美元。鉴于其目前市值仅5,000万美元,融资颇具挑战。但截至去年末,现金及等价物仅180万美元,外部募资势在必行。 7月,比特矿业分两阶段完成了对埃塞俄比亚数据中心的收购,尽管该交易在制定Solana计划前就已启动。 此后,公司迅速推进业务,8月初建立首个Solana验证节点(参与区块链交易验证的计算机节点),同期斥资约490万美元购入27,000枚Solana代币。 当月稍晚,比特矿业通过与Brale公司合作,推出美元稳定币Dolai,在Solana网络运行,该合作确保符合美国监管标准。Dolai可用于商户消费者交易、机构及跨境支付。公司强调,其独特价值在于连接AI智能体,实现机器间自主交易。 上月,比特矿业宣布增持Solana代币,加密货币储备总量突破44,000枚,按现价估值约850万美元。 这一切听起来美好,但Solana布局最终成效几何、比特矿业具体如何盈利,目前尚不明朗。 在披露最新购币情况时,比特矿业称将利用其不断增长的加密资产储备及验证节点业务,“把握Solana链上经济快速扩张的财务与战略红利”。由此可见,公司寄望于Solana持仓升值及验证服务费(以数字货币支付)创收。 但与其他加密货币类似,Solana价格可能剧烈波动,使公司面临亏损。此外,验证节点能否盈利存疑,除高昂的设备购置运维成本外,节点需支付费用才获参与交易验证(验证流程核心环节)的投票资格。 比特矿业股价在公布Solana计划初期飙升,但已回吐多数涨幅。当前市销率(P/S)仅为1.6倍,与BitFuFu(FUFU.US)的1.7倍基本持平,后者除提供挖矿服务外也在构建加密资产组合。嘉楠科技(CAN.US)作为矿机制造商兼矿企,市销率更低至1.2倍。 上述估值表明,尽管行业热炒,投资者对中资背景从事加密相关业务的企业持谨慎态度。比特矿业的Solana转型或助其脱颖而出,但见效尚需时日。对企业而言,这实为背水一战。第三次可能是有好运的转折,但频繁业务重组恐令已失耐心的投资者担忧。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金受惠金价急涨 首三季盈利有望翻倍

黃金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK, 600547.SH)周二预告今年首三季业绩,截至9月底止料盈利在38亿元至41亿元间,与去年同期比较,增长介乎83.9%至98.5%。 公司表示,由于统筹优化生产布局,强化核心技术,提升管理水平,显著提升了运营效能。同时,由于黄金价格在期内上行,导致公司利润大幅上升。 山东黄金指出,在黄金价格上涨的有利时机,将加大各类基础工程投入,进一步增加生产设备、更新工人配备,并逐步将矿山采掘外委施工转为自营。 公司周三开盘跌5%报38港元,今年以来公司股价上升逾两倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Betting on AI glasses potential, Goertek and Sunny Optical forge ‘Optical Alliance’

看好AI眼镜前景 歌尔与舜宇打造“光学同盟”

舜宇的技术与歌尔的产能接轨,或将为中国光学产业带来一个新巨头 重点: 歌尔光学与上海奥来将组成新公司歌尔奥来光学,舜宇光学成为第二大股东 上海奥来拥有全国唯一一台投入光波导量产的阿斯麦光刻机   李世达 资本市场的操作,不仅能揭露产业的走向,有时更像是一个宣言。本月智能硬件及光学模组制造商舜宇光学科技(集团)有限公司(2382.HK)发公告,与歌尔股份(002241.SZ)成立合资企业。 舜宇光学将旗下的上海奥来全部股权转予歌尔股份,作价19.03亿元,以换取歌尔股份旗下的歌尔光学股权,并将歌尔光学更名为“歌尔奥来光学科技有限公司”。双方再向新公司注资2亿元,完成后舜宇光学持合资公司约31.31%股份。 这项交易的关键在于“光波导”技术。 AI眼镜的灵魂 所谓“光波导”(Waveguide),是AR显示系统中最核心、也是最昂贵的部分。简单来说,它是一种能“导光”的透明光学结构,用来在透明基板上刻蚀出奈米级光学结构,使虚拟影像能在使用者眼前准确浮现。对AR眼镜而言,光波导就相当于“灵魂”,决定了整机的显示效果、视野范围与能耗表现。 上海奥来正是这项技术的佼佼者。这家成立于2019年的子公司,专注于碳化硅光波导与衍射光学元件的晶圆级制造。它拥有全中国唯一投入光波导量产的阿斯麦光刻机,并在上海临港打造了总投资32.8亿元的12英寸晶圆产线,被视为中国光波导技术商业化的里程碑。 虽然研发能力出众,上海奥来却长期面临“技术孤岛”困境——产品先进但缺乏市场出口。而歌尔正是这座桥梁,这家以代工见长的企业,长期为Meta、Pico等国际品牌提供VR与AR模组,拥有成熟的量产与供应链管理能力。 对歌尔而言,奥来的加入不仅意味着获得核心技术,更是让它从“代工厂”升级为掌握自主光学专利的系统供应商,进一步强化其在AI可穿戴设备供应链中的地位。合并后的新歌尔光学,有望整合舜宇的晶圆制程与歌尔的模组产线,产能规模可望达行业顶尖水准。 据京东消费电子事业部数据显示,今年上半年智能眼镜成交量同比增长超过八倍,天猫与抖音电商平台亦录得超过六倍的相关搜寻与销售增幅。行业机构Wellsenn则指出,到2030年,全球AI眼镜销量有望超过9,000万副,是成长最快的可穿戴产品。 AR眼镜的生产最受限于光波导的良率与成本,目前全球能稳定量产的企业屈指可数。舜宇与歌尔的结盟,正是在这个临界点出手,前者提供制程突破,后者掌握整机出货与系统整合能力。 两家公司也都有合作的充足理由。歌尔股份近年一直试图摆脱“果链”企业的印象,积极拓展非苹果业务,降低单一客户依赖。2024年,苹果业务占比已从2020年的48.08%降至31.96%。公司战略重心明显向AI硬件倾斜,尤其是AI眼镜市场,近期分别收购香港结构件企业米亚与英国Micro-LED公司Plessey,显示长期押注光学的决心。 光学巨头诞生 舜宇光学也是类似逻辑,在手机镜头业务增速放缓后,公司正寻求高附加值领域的新成长引擎,从业绩来看,上半年舜宇光学纯利按年下降超过20%至约7.2亿港元,毛利率则降至约19%,为近三年低位,主要受智能手机镜头需求疲弱及平均售价下滑影响。而借由与歌尔的股权合作,能够将研发转化为实际市场收益,减少长期资本负担。 市场显然是看好这桩交易的。在8月下旬消息公布后,舜宇光学股价一度升逾11%,如今虽稍有回落,今年以来仍升23%。目前舜宇光学市盈率约25倍,高于大立光(3008.TW)的14倍,但低于丘钛科技(1478.HK)的37倍,若新业务能够增强盈利能力,公司估值也有望持续上升。 歌尔与舜宇的结盟,像是中国光学产业的重要宣言,也是对穿戴式智能产品蓬勃发展的预言。当AI与AR融合的时代全面到来,舜宇与哥尔的“光学同盟”,也许正是全球产业重构的前奏。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里