资产减值拖累日清去年少赚四成

2025年02月14日

1475.HK

方便面大厂日清食品去年受资产减值拖累，盈利下滑约四成，但好消息是，其中国业务去年重拾增长，海外发展也颇受看好

重点：

日清食品2024年度股东应占溢利按年下滑38%至41%
去年前三季度，日清食品中国业务收入增长近一成

李世达

春运绿皮火车上弥漫着的方便面味道，曾是许多中国民众刻印在脑海里的春节记忆。然而，随着禁售方便面的高速铁路日渐普及，春运与方便面的绑定才有所松动。方便面早已是中国百姓生活中不可或缺的一部分，但方便面鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近几年在中国的日子并不好过。

生产出前一丁、合味道与UFO炒面等知名方便面产品的日本品牌日清食品，在新春假期过后发布盈利预警，预计截至2024年度录得股东应占溢利介于1.95亿港元至2.1亿港元(1.92亿元)，对比2023年度股东应占溢利约3.3亿港元，按年下滑38%至41%。

预计盈利减少的原因，主要是由于1.3亿港元至1.4亿港元的资产减值，而导致一次性及非现金费用所致。2024年度的经调整EBITDA预计在6.05亿港元至6.15亿港元之间，与2023年的6.08亿港元基本持平。盈警发布后，日清股价当日小幅回升，但今年以来仍呈跌势。

中国业务收入恢复增长

日清食品同时公布日本母企日清食品控股株式会社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度业绩，其中，日清食品在中国业务分部的收入为535.3亿日元 (25.8亿元)，按年增9.6%；经营溢利为28.4亿，按年大减47.2%。经营溢利大幅下滑主要受到汇率影响，若撇除汇率因素，按年增长3.1%，核心经营溢利为50.5亿日元，按年下滑5.6%。

日清似乎想强调的是，去年收入恢复增长，盈利下滑与食品销售无关，公司主营业务仍然稳健。

中国是方便面消费大国，日清食品大部分收入来自中国内地和香港这两大市场。2024年上半年，中国内地业务占据日清食品集团总收入的61.3%。不过，日清方便面在中国越来越不好卖，已是不争的事实。

从2021年开始，日清食品在中国内地的业绩增速便持放缓，2021年收入增速下滑至14.3%；2022年更降至2.1%，至2023年开始倒退，收入按年减少5.3%，直到去年才恢复增长。

公司表示，由于中国内地经济复苏放缓，合味道大杯面等杯装即食面销量，因销售渠道拓展至内陆地区而有所有增长，至于袋装即食面在香港的销售则维持稳定，但冷冻食品销售受则因民众消费习惯改变而下滑。

方便面巨头面对挑战

事实上，包括康师傅控股(0322.HK)、统一企业中国(0220.HK)与日清食品在内的三大方便面品牌，近年都感受到强大的竞争压力。其中号称“国货之光”的白象方便面、美食直播主热爱的韩国三养食品(145990.KS)火鸡面，近年都不断创造话题，销量急起直追。

今年农历新年除夕夜，“过温暖中国年，吃白象方便面”的广告词映入数亿收看央视春晚的民众眼帘。据河南省工商联发布数据，2023年白象食品全年销售额为91.75亿元。内地媒体更引述白象内部人士说法，2024年白象方便面业绩冲高至130亿元左右，已超越统一。

至于三养，据内地媒体报道，三养每年可在中国卖出1.5亿份火鸡面。加上本就广受欢迎的农心(004370.KS)辛拉面，中国民众对韩国方便面的喜爱逐渐升高。韩国农林畜产食品部数据显示，去年前五个月，韩国方便面对中国的出口额达到9,060万美元，按年增长27.7%。

值得一提的是，韩国方便面去年前十个月出口额达10.2亿美元，按年增超三成，创下历史纪录。快速增长的方便面海外市场，正在吸引更多品牌竞逐。

日清食品同样看中海外市场的增长潜力，正在加速海外布局，去年收购了澳洲一家冷冻饺子生产商，并在年底与关联方日清亚洲成立合营公司，于澳洲及新西兰从事即食面、零食、谷物片及其他食品的进口及销售，目的在于加强两个市场的市场推广活动、强化其销售及分销网络。

此外，日清食品也在2023年收购母企旗下越南子公司的控制权，日清在当地设有一座方便面工厂，利用其成本优势，为成本较高的香港、澳门和台湾市场提供方便面。

目前日清市盈率约为18.3倍，较去年9月的14倍上升不少，略高于竞争对手康师傅的18.1倍与统一企业中国的17.7倍，显示其海外策略颇被看好。大和发布研究报告称，日清食品今年的焦点将是海外市场，且增长前景未被充分重视，在收入恢复增长的情况下，重申其“跑赢大市”评级，目标价由4.9港元上调至5.88港元。

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日清, 方便面, 康师傅, 统一企业中国

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五个八十后的梦想卡诺普借焊接机器人闯港交所

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2025年11月25日

简讯：创新实业首挂收升32%

电解铝生产商创新实业集团有限公司（2788.HK）周一在香港首日挂牌，股价大幅上涨。公司以每股10.99港元发行5亿股，位于发行价区间上限，共集资53.1亿港元。该股开盘报15.2港元，较发行价上涨38%。在周一午盘交易时段，股价虽有回落，但收市仍升32%報14.59元。本次公开发售，香港本地投资者认购部分超额逾400倍，国际配售超额认购约为18倍。创新实业披露，今年前五个月，实现营收72.1亿元，同比增长22.6%。但受原材料价格上涨影响，盈利同比下降14.4%至8.56亿元。公司计划将约半数集资用于扩大海外产能，包括建设铝电解槽熔炼设施；另有40%资金将用于建造绿色能源发电站及采购相关设备。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

2788.HK

简讯：博泰车联悉售阿维塔股权套现6,244万元

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技（上海）股份有限公司（2889.HK）上周五公布，旗下非全资子公司湖州创晟驰铭股权投资合伙企业已与芜湖恒和三号创投基金签署协议，出售所持电动车制造商阿维塔科技（重庆）有限公司0.24%股权，作价约6,244万元（877.84万美元）。交易完成后，博泰将不再持有阿维塔任何股权。此次交易是公司过去半年连续数次减持阿维塔股份的延续。博泰在今年港股IPO前后，分别出售合计0.67%及0.04%股权，加上是次出售，累计已处置0.91%持股。公司表示，交易可锁定投资收益并改善现金流，同时降低因公允价值波动对短期业绩带来的不确定性，并将所得款项用作一般营运资金。集团预计出售税前亏损约834万。阿维塔科技成立于2018年，是一家聚焦高端智能电动车的制造企业，核心股东为长安汽车及宁德时代，华为则作为合作伙伴，为期提供智能辅助驾驶算法、智能座舱等智能化部件。早前有媒体报道，阿维塔曾计划今年10月在香港递交上市申请，但并未实现。博泰车联周一低开，至中午休市报179.4港元，转升5.4%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

2889.HK

90亿全售股权龙腾半导体借殻中联发展上市

在早前拟投资区块链公司的交易最终未能成事后，皮革制造商中联发展已签署谅解备忘录，拟收购龙腾半导体重点：中联发展已同意收购龙腾半导体，预估金额最高可达90亿港元若交易达成，很可能构成龙腾半导体的借壳上市，因其规模远大于持续亏损的中联发展　阳歌如果皮革行业行不通，区块链也不奏效，那下一步该做什么？对中联发展控股集团有限公司（0264.HK）来说，答案似乎是功率半导体。公司上周五宣布一宗带有“小虾米对大鲸鱼”意味的交易：它计划收购一家规模远大于自身的企业。稍作推敲便不难看出其本质，若最终交易达成，将等同于让这家位于陕西西安、从事功率半导体制造的龙腾半导体股份有限公司，透过借壳方式在香港上市。之所以要强调“若最终完成”，是因为从市场反应来看，这宗交易是否能落实仍存在相当变数。消息公布后的首个交易日（周一），中联发展股价于早盘上下波动，最终收市升6.8%。以皮革产品为主业的中联发展，目前市值仅约10亿港元（1.28亿美元），与其最新签署的MOU中提出、收购龙腾半导体所需的45亿至90亿港元相比，几乎不成比例。公司称，收购款项将透过现金、发行新股或两者混合方式支付。但从中联发展的体量与财务状况来看，公司截至6月底的现金仅131万港元。几乎可以肯定，若要完成这笔收购，势必要大量发行新股，而这等同于将公司控制权拱手让予龙腾半导体。在公告中，中联发展表示，计划收购龙腾半导体100%股权，其中包括由龙腾董事长兼单一最大股东徐西昌持有的约 24.81%股份。对于中联发展而言，这笔交易的确合理。其现有业务发展停滞，急需一次彻底转型。公司的收入规模极小，且连续三年下滑，从2022年的5,600万港元跌至去年仅2,200万港元，直到今年上半年才重回增长。公司的盈利与资产负债状况更为糟糕，自2021年以来便持续亏损，今年上半年亏损760万港元。而公司6,350万港元的流动负债超过其2,170万港元流动资产约两倍。过去一年，中联发展已四度向投资者配股集资，累计集资约7,000万港元，而且均以折让价格出售，以维持营运所需资金。中联发展在公告中表示，公司一直“寻求扩展业务”，并指新签署的MOU，让其有三个月时间与龙腾半导体商讨并达成最终协议。公司称：“集团相信，建议收购事项将有助于进一步扩大业务范围。” 失败的区块链交易投资者之所以保持怀疑，其中一个原因可能与中联发展今年8月宣布的另一宗「潜在的转型交易」有关，当时公司计划进军热门的区块链领域。根据该项交易，中联发展同意以现金及股份支付1亿港元，收购RWA平台NVTH Ltd.的20%股权，而该公司的主要经营实体为杭州科杉。公告中将科杉形容为一个「现实世界资产（RWA）代币化的区块链基础设施平台」。今年以来，涉及区块链、加密货币及RWA的交易在香港公司中相当普遍，许多企业希望借助加密市场升温的热度吸引关注。中联发展的股价在8月公告发布翌日即飙升68%，其后在炒作推动下更于数日内累计翻倍。然而科杉的实际业务规模十分微小，甚至比中联发展还小，2024年收入仅246万港元。但是到了9月底，中联发展宣布该笔交易不太可能在9月30日期限前完成，但仍试图延续其区块链叙事，称公司仍在「积极考虑开展Web3与数字资产业务」。令人意外的是，在宣布交易大概率告吹后，公司股价并未大幅回落。现时股价仍比科杉项目公布前高出约90%。或许投资者意识到，公司正在寻找一个转型方向，能够彻底改变其体量有限、缺乏增长动能的皮革业务，而龙腾半导体的收购恰好符合这一逻辑。如今，中联发展似乎透过龙腾半导体找到了这笔“潜在的转型交易”，而功率半导体本身，也确实是未来数年极具增长潜力的领域。龙腾半导体的核心产品——功率半导体，主要用于控制电流流动，从而降低电子设备的能耗损失，对能量转换及高效电源管理至关重要。这类晶片正快速成为新能源汽车与绿色电站中的关键元件，而这两大领域都处于高速增长轨道上。然而，龙腾半导体在这个市场中仍属相对小型的参与者。全球主要晶片制造商，包括英飞凌（IFX.DE）、德州仪器（TXN.SU）及博通（AVGO.US）等，都已深度布局功率半导体。根据龙腾半导体的官网，公司去年开始运行一条采用8吋晶圆技术的先进产线，并于今年早些时候获政府批准兴建该产线的第二期。公司网站亦显示，龙腾拥有逾600名员工及1,000名客户，在西安、上海及德国设有研发中心，但其主要业务看来仍集中于中国境内。不过，Pitchbook的资料则有所不同，指龙腾仅有135名员工，尽管该资料可能已过时。Pitchbook还显示，龙腾自2009年成立以来共进行五轮融资，总额仅6,250万美元，若考虑到半导体行业的高资本门槛，这个规模可谓非常有限。目前外界几乎找不到任何关于龙腾半导体的财务资料，不过，一旦中联发展控与其签订最终合并协议，这基本等同于龙腾透过借壳方式上市，相关数据应会陆续公开。我们对这笔交易是否能最终落实并不抱太高期望，成功机率或许只有一半；但若收购价格合理，其成功可能性仍有机会高于先前的科杉投资案。毕竟，中联发展控股显然急需一个全新的发展方向，而龙腾半导体亦无疑希望借助这类借壳上市方式，取得通往全球资本市场的途径。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

0264.HK

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