这家本地配送快递公司本周股价几乎翻了一倍,成为重获投资者青睐的在美上市中概股之一。事实上,这批股票数量虽少,却在不断增加中

重点:

  • 新一年的前三个交易日,达达集团的股价几乎翻了一倍,成为一小批大幅上涨的在美上市中概股之一
  • 交易量推高的上涨,极有可能表明随着投资者对这些公司的情绪改善,加上较小的机构投资者正在买入

阳歌

本周一开始,达达集团(DADA.US)的一篇新闻稿看上去有些沾沾自喜,详细记述了这家同城快递公司“2022年终盘点”。但“达达集团在2023年第一周优秀的股市表现”这个标题可能更合适。

新年伊始,仅仅三个交易日,该公司的股价就飙升了89%,包括周四的29%。巨大的涨幅源自几乎是正常水平三倍的交易量,在此期间该公司股票换手率约为7.6%。

虽然达达集团可能会认为是那篇“2022年终盘点”引发了这波上涨,但真正的原因可能是我们上月讨论的一个事实。具体来说,我们怀疑,推动一批数量虽小、却在不断增加的在美上市中概股上月迎来类似出色增长的,是中等规模的机构投资者开始重新发现这些股票,并开始大量购入。

我们上月写过这个现象,教育公司一起教育(YQ.US)、高途科技(GOTU.US)和洪恩教育(IH.US)也是在短短几天里股价大涨,而且交易量巨大。后来所有那些涨幅都保持住了,表明这种变化可能不是短期投机者造成的。本周出现类似大涨的另一家公司是线上生鲜食品供应商叮咚买菜(DDL.US),其股价过去两天也上涨了46%。

我们稍后会仔细看看达达集团的情况,并探讨为何不止一个大投资者持有该公司的股份。

但首先,我们来快速回顾一下美国上市中概股在过去两年中走过的坎坷道路,以及为什么市场情绪似乎终于开始对这个群体转向积极的态度。其中许多公司在两年前达到历史最高水平,当时中国新经济企业因巨大的增长潜力而风靡一时。

但随后,这些公司接连遭受沉重打击,多数公司跌至历史低点,股价仅相当于IPO价格的零头。这些打击背后有两大因素,一个是美中证券监管机构之间的争端,目前看来已基本解决。另一个因素是来自中国政府的监管整顿,现在看来也基本结束,它波及的行业颇为广泛,从教育到网络游戏等。

由于这两个问题现在基本上都已成为过去式,在美国上市的中概股终于开始从历史低点反弹。iShares MSCI中国指数较10月底的低点上涨了 46%。在新年反弹之后,达达集团的美国存托股票(ADS)实际上比10月底的低点上涨了三倍。但我们也应该注意到,即使经历了新年反弹之后,它们仍处于大约一年前的水平。该股最新收盘价为13.19美元,仍低于2020年16美元的IPO价格,也远低于2020年底58美元的历史高位。

因此,很明显,即使是像达达、叮咚买菜和一起教育科技这样的最强之选,如果它们能够开始接近暴跌前的水平,就意味着有相当大的潜在上升空间。

与京东的紧密联系

就达达集团而言,投资者可能会喜欢该公司作为同城配送专家的相对独特定位,其费用远低于同时提供同城和城际服务的传统快递公司。这种差异反映在达达集团的远期市盈率上,经过本周的反弹,它高达55倍。相比之下,更传统的快递公司中通快递(ZTO.US; 2057.HK)和京东物流(2618.HK)的远期市盈率,分别仅为19倍和25倍。

投资者之所以青睐达达,可能也是因为它与京东(JD.US; 9618.HK)的密切关系。后者是中国第二大电子商务公司,也是京东物流的母公司。京东将本地配送部门京东到家与另一家类似的公司合并,组成目前的达达集团,并获得了它的股份。去年,京东将持股比例提高到52.2%,获得了对该公司的多数控制权。达达集团的另一个大股东是美国的零售巨头沃尔玛(WMT.US),持有其9%的股份。

我们一度猜测,京东甚至可能会直接尝试收购达达集团,并将其与京东物流合并。但现在看来,这种可能性不大,因为随着市场监管机构打击反竞争行为,多数中国互联网巨头更有可能剥离非核心资产,而不是收购新的资产。

尽管如此,在增持股份之后,京东显然正在把达达集团拉进自己的轨道。京东到家是达达集团的两个主要部门之一,其大部分业务仍来自京东。在达达集团三季度17亿元的营收中,京东到家贡献了约三分之二。这与仅仅两年前相比是一个巨大的转变,当时京东到家在其总营收中的占比还不到一半。

同样值得指出的是,达达集团的整体营收增长强劲,三季度增长41%,预计四季度还将增长30%至35%。这比大多数中国公司在这两个时期的表现要好得多,主要是因为去年因疫情导致的长时间封锁期间,许多人被迫呆在家里,对达达的服务需求巨大。它去年三季度亏损4.54亿元,但预计翌年恢复盈利。

然后是我们在本文开头提到的达达集团2022年终盘点,其中让人眼睛一亮的信息其实不多,这就是我们现在才回到它的原因。该新闻稿指出达达与当地超市的合作伙伴关系是一项重大成就,称它现在为中国百强超市中的九成提供杂货配送服务。它还指出,使用无人驾驶汽车的配送服务正在起飞,迄今为止已完成了6万单。

虽然这些事在纸面上看起来不错,但不太可能推动股价出现我们本周看到的这种涨势,这轮反弹使得达达的市值增加了16亿美元(110亿元)。

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新闻

简讯:多点数智准备申请稳定币牌照

零售软件服务提供商多点数智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在筹备申请香港稳定币牌照,并已通过公开市场HashKey Exchange购买比特币,其资金来源为本公司现有的现金储备。 公司称,已于今年2月与HashKey Group签署战略合作协定,公司将在HashKey Exchange开设交易帐户,双方将围绕数字资产交易、Web3技术开发与应用、以及区块链生态建设等重点领域展开深度合作,探索推出包括稳定币支付在内的技术服务,并推动稳定币在零售支付场景中的广泛应用。 消息公布后,周四多点数智股价一度升近九成,收市报11.14港元,涨23%,成交额达18亿港元(2.3亿美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日挂牌暴跌54%至13.8港元,之后股价持续下滑,最低见4.78港元,目前股价虽有回升,仍较上市价下跌63%,市值由上市首日最高的270亿元,跌至目前约100亿港元。 多点数智主要为零售行业提供云基础数字零售SaaS平台服务,但其客户高度集中,近九成业务来自大股东张文中的物美集团系内公司。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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比亚迪撑起九成收入 承泰科技能否靠毫米波雷达破局?

以性价比优势切入L2级以下智驾市场的承泰科技,在比亚迪“智驾平权”的大旗下快速崛起 重点: 公司主营成本更低的毫米波雷达,较激光雷达更具性价比优势 2024年公司收入约94%来自比亚迪    李世达 在汽车行业进入严重内卷与智驾平权的时代后,低价车款开始配备功能更齐全的辅助驾驶系统,令不少激光雷达厂商陷入成本与价格的挣扎之中。有着华为技术血脉、手握比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)订单的深圳承泰科技股份有限公司,就选择了一个较为不同的路径——毫米波雷达。 与禾赛科技(HSAI.US)、速腾聚创(02498.HK)等瞄准L3-L4高阶辅助驾驶市场的激光雷达企业不同,承泰科技选择聚焦于L0至L2+辅助驾驶层级的毫米波雷达市场,技术难度相对较低但市场基础更广,并透过产品定制与算法整合,在细分赛道建立起自身优势。 近日,承泰科技已正式向港交所主板递交18C特专科技上市申请,期望借募资扩大产能与研发投资,国泰君安为其独家保荐人。 毫米波雷达是一种利用毫米波频段进行探测的感测技术,具备全天候、抗干扰强、成本低等特性。但相对的分辨率与精度较低,难以精准判断前方物体,使其在高阶辅助驾驶系统中难以独当一面,需搭配其他传感器补足。不过,相较于造价动辄数千元至上万元的激光雷达,毫米波雷达成本仅约数百元,且工艺并不复杂,成为推动大众化车型普及辅助驾驶功能的技术核心。 成立于2016年的承泰科技,主要专注于77GHz车载毫米波雷达的研发与生产,产品涵盖前向雷达、角雷达及中央计算雷达等。截至2025年6月,已推出七款核心雷达产品,覆盖L0-L2+辅助驾驶等级。 申请文件引用灼识咨询数据指出,公司2024年出货量达94.5万套,是中国最大车载前向毫米波雷达供应商,市占率达9.3%,并在整体毫米波雷达市占4.5%,名列全国第三 。 华为技术血脉 公司创始人背景亦颇具看点。董事长陈承文与联合创始人周珂皆出身华为,前者为华为资深产品经理,后者亦曾任职于华为技术岗位。两人将华为在射频设计与嵌入式算法领域的工程经验带入新创公司,让承泰在毫米波雷达的信号处理与硬件整合上建立了坚实基础。 财务方面,公司2022至2024年收入分别为5,765万元、1.57亿元及3.48亿元,三年间收入翻五倍,增长显著。但营运仍处于亏损阶段,过去三年累计亏损约1.97亿元,去年亏损大幅收窄77%至2,176.8万元,且实现经营盈利1,507万元,同时毛利率亦逐年上升,自2022年的28.7%升至2024年的33.9%,反映出产品成本控制与议价能力正逐步提升。 然而,公司现金流状况略显吃紧,截至2024年底,现金及现金等价物仅1,587万元。若未来扩产或技术升级需求迫切,将需依赖更多融资以维持运营。 比亚迪贡献94%收入 事实上,承泰科技的快速成长离不开与比亚迪的深度合作。自2022年成为比亚迪指定供应商后,公司毫米波雷达已搭载至比亚迪旗下超过20款车型。2024年,公司来自比亚迪的收入达3.26亿元,占公司总营收高达93.6%。 今年2月,比亚迪挥舞“智驾平权”大旗,喊出“高阶智能驾驶不应是高价车的专利”,旗下大量10万元以下车型搭载高阶辅助驾驶功能,承泰的4D毫米波雷达正是关键零部件之一。但这种结构性依赖意味着,只要比亚迪采购策略微调或转向其他供应商,对承泰带来的打击将极为剧烈。 其次,毫米波雷达的技术门槛相对低于激光雷达,缺乏足够护城河。同样深耕毫米波领域的还包括海康威视(002415.SZ)子公司森思泰克,该公司亦为比亚迪核心供应商,产品涵盖角雷达、前向雷达及环视雷达,其在研发、产能与资金实力上皆优于承泰科技。 而像华域汽车、长光华芯等集团背景雄厚的企业也积极布局毫米波市场,使得承泰在竞争中并不具备明显技术垄断力。中长期而言,承泰能否真正破局,在激烈竞争中构建独特优势,仍待观察。 去年5月,承泰科技完成C轮融资,投后估值为13.2亿元,对比市值约145亿元的禾赛科技、70亿元的速腾聚创,规模自是小得多。速腾聚创上市以来股价累跌近三成,美股上市的禾赛科技也跌了17%。相比之下,主打中低阶市场的承泰科技固然面向更广泛的OEM客户,但市场天花板与议价能力相对有限,仍需警惕未来成长曲线放缓的风险。若其未来能有效拓展新客户与出口市场、强化研发技术差异化,仍有机会在智驾普及浪潮中占得一席,但投资人恐怕更应将其视为“内卷型供应商”的代表,而非高科技独角兽。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布,启动总额达500亿元(69.76亿美元)的补贴计划,为期12个月,将直接补贴消费者与商家,借此加速推动大消费平台建设与服务升级。 在商家端,淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施,保障利润空间、促进订单成长;在消费者端,则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式,强化购物吸引力。 淘宝闪购自5月上线以来成长迅速,官方指出目前日订单已突破6,000万单,并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长,零售与花类商家亦明显受惠,吸引大量新客。另外,中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单,显示竞争正持续升温。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,报109.4元,美股则跌2.86%,报110.71美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:首开即崩盘 拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司(2592.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即跌6%报9.5元,之后股价持续下跌,中午收市报7.04元,跌30%。 公司发售6,058.2万股,每股定价10.1元,录得超额认购78倍,国际配售并不足额,集资净额5.22亿元。 拨康视云2022及2023年均未有收入,至2024年则录得收入1,000万美元,去年亏损9,913万美元,按年收窄23%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里