美投资者重回中概股达达集团三日近翻倍

2023年01月06日

这家本地配送快递公司本周股价几乎翻了一倍，成为重获投资者青睐的在美上市中概股之一。事实上，这批股票数量虽少，却在不断增加中

重点：

新一年的前三个交易日，达达集团的股价几乎翻了一倍，成为一小批大幅上涨的在美上市中概股之一
交易量推高的上涨，极有可能表明随着投资者对这些公司的情绪改善，加上较小的机构投资者正在买入

阳歌

本周一开始，达达集团(DADA.US)的一篇新闻稿看上去有些沾沾自喜，详细记述了这家同城快递公司“2022年终盘点”。但“达达集团在2023年第一周优秀的股市表现”这个标题可能更合适。

新年伊始，仅仅三个交易日，该公司的股价就飙升了89%，包括周四的29%。巨大的涨幅源自几乎是正常水平三倍的交易量，在此期间该公司股票换手率约为7.6%。

虽然达达集团可能会认为是那篇“2022年终盘点”引发了这波上涨，但真正的原因可能是我们上月讨论的一个事实。具体来说，我们怀疑，推动一批数量虽小、却在不断增加的在美上市中概股上月迎来类似出色增长的，是中等规模的机构投资者开始重新发现这些股票，并开始大量购入。

我们上月写过这个现象，教育公司一起教育(YQ.US)、高途科技(GOTU.US)和洪恩教育(IH.US)也是在短短几天里股价大涨，而且交易量巨大。后来所有那些涨幅都保持住了，表明这种变化可能不是短期投机者造成的。本周出现类似大涨的另一家公司是线上生鲜食品供应商叮咚买菜(DDL.US)，其股价过去两天也上涨了46%。

我们稍后会仔细看看达达集团的情况，并探讨为何不止一个大投资者持有该公司的股份。

但首先，我们来快速回顾一下美国上市中概股在过去两年中走过的坎坷道路，以及为什么市场情绪似乎终于开始对这个群体转向积极的态度。其中许多公司在两年前达到历史最高水平，当时中国新经济企业因巨大的增长潜力而风靡一时。

但随后，这些公司接连遭受沉重打击，多数公司跌至历史低点，股价仅相当于IPO价格的零头。这些打击背后有两大因素，一个是美中证券监管机构之间的争端，目前看来已基本解决。另一个因素是来自中国政府的监管整顿，现在看来也基本结束，它波及的行业颇为广泛，从教育到网络游戏等。

由于这两个问题现在基本上都已成为过去式，在美国上市的中概股终于开始从历史低点反弹。iShares MSCI中国指数较10月底的低点上涨了 46%。在新年反弹之后，达达集团的美国存托股票(ADS)实际上比10月底的低点上涨了三倍。但我们也应该注意到，即使经历了新年反弹之后，它们仍处于大约一年前的水平。该股最新收盘价为13.19美元，仍低于2020年16美元的IPO价格，也远低于2020年底58美元的历史高位。

因此，很明显，即使是像达达、叮咚买菜和一起教育科技这样的最强之选，如果它们能够开始接近暴跌前的水平，就意味着有相当大的潜在上升空间。

与京东的紧密联系

就达达集团而言，投资者可能会喜欢该公司作为同城配送专家的相对独特定位，其费用远低于同时提供同城和城际服务的传统快递公司。这种差异反映在达达集团的远期市盈率上，经过本周的反弹，它高达55倍。相比之下，更传统的快递公司中通快递(ZTO.US; 2057.HK)和京东物流(2618.HK)的远期市盈率，分别仅为19倍和25倍。

投资者之所以青睐达达，可能也是因为它与京东(JD.US; 9618.HK)的密切关系。后者是中国第二大电子商务公司，也是京东物流的母公司。京东将本地配送部门京东到家与另一家类似的公司合并，组成目前的达达集团，并获得了它的股份。去年，京东将持股比例提高到52.2%，获得了对该公司的多数控制权。达达集团的另一个大股东是美国的零售巨头沃尔玛(WMT.US)，持有其9%的股份。

我们一度猜测，京东甚至可能会直接尝试收购达达集团，并将其与京东物流合并。但现在看来，这种可能性不大，因为随着市场监管机构打击反竞争行为，多数中国互联网巨头更有可能剥离非核心资产，而不是收购新的资产。

尽管如此，在增持股份之后，京东显然正在把达达集团拉进自己的轨道。京东到家是达达集团的两个主要部门之一，其大部分业务仍来自京东。在达达集团三季度17亿元的营收中，京东到家贡献了约三分之二。这与仅仅两年前相比是一个巨大的转变，当时京东到家在其总营收中的占比还不到一半。

同样值得指出的是，达达集团的整体营收增长强劲，三季度增长41%，预计四季度还将增长30%至35%。这比大多数中国公司在这两个时期的表现要好得多，主要是因为去年因疫情导致的长时间封锁期间，许多人被迫呆在家里，对达达的服务需求巨大。它去年三季度亏损4.54亿元，但预计翌年恢复盈利。

然后是我们在本文开头提到的达达集团2022年终盘点，其中让人眼睛一亮的信息其实不多，这就是我们现在才回到它的原因。该新闻稿指出达达与当地超市的合作伙伴关系是一项重大成就，称它现在为中国百强超市中的九成提供杂货配送服务。它还指出，使用无人驾驶汽车的配送服务正在起飞，迄今为止已完成了6万单。

虽然这些事在纸面上看起来不错，但不太可能推动股价出现我们本周看到的这种涨势，这轮反弹使得达达的市值增加了16亿美元(110亿元)。

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消费, 电子商务

达达, 京东, 京东物流, 中通快递, 沃尔玛, 本地配送快递, 城际服务

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