经营现金流大跌 股东突减持 浙江世宝出了什么问题？
汽车转向系统生产商浙江世宝交出首季度成绩单，收入虽上升，盈利却下跌，投资者即时用脚投票
重点：
- 首季经营现金流同比大跌逾八成半
- 控股股东突公布将减持A股3%
刘智恒
在A及H股同步上市的内地企业中，股价长期出现差距最大的，首推从事研发、制造及销售汽车转向器的浙江世宝股份有限公司（1057.HK,002703.SZ），公司股价经常波动，飘忽不定，最近公布2026年首季度业绩，为投资者带来一个小惊吓，股价即时下挫7.1%。
更甚的是季报公布翌晚，公司突公布控股股东浙江世宝控股集团（简称世宝控股），因股东自身资金需求，将减持浙江世宝A股最多3%，涉及2,467.9万股。消息公布后第二天，已经疲弱的股价更一蹶不振，当天再急跌12.4%。
要知道，去年底政府公布首批L3级自动驾驶智能网联汽车准入和上路通行试点名单，浙江世宝备受市场看好，股价拾级而上。到3月底公布去年业绩，盈利同比增长21%。接连利好消息，投资者对公司股价充满憧憬，殊不知近日公司的举动，杀了投资者一个措手不及。
浙江世宝今年首季度收入7.53亿元，同比上升4.88%，但归母净利润却下跌14.1%至4,187万元，即使扣除非经常性损益的净利润，亦下跌13.1%至3,888万元。
增收不增利
公司表示，因开拓新市场及强化技术储备，令销售费用及研发费用增加。期内的管理费用同比上升12.4%至3,626万元，研发费用达5,266.8万元，同比上升近39.7%，销售费用升幅更达41%至1,746.7万元。
浙江世宝亦补充：“期内中国汽车行业产销量同比下滑，然而公司部分主要客户销量逆势上升，带动公司转向系统产品销售平稳增长。”
解释没有让投资者心安，反之带出两个信息，首先就是明确告诉大家，中国汽车业销量正在下滑。要明白即使首季浙江世宝因部分客户销量上升而受惠，但作为一家主要汽车配件供应商，若大环境向下，公司纵能在短时间内未受影响，长期来说也很难独善其身。
另一个信息是期内公司销售虽增长，但盈利却下跌，即生意做大了，利润却减少，明显地一个原因是成本上涨，以致毛利下滑。从首季业绩看，公司没能力将成本转嫁予客户，更有可能因市场竞争激烈，要以降价去换取销量。
经营现金流暴跌
再深入分析，令一众投资者最疑惑的是经营活动产生的现金流量净额只有1,069.6万元，但去年同期是7,591万元，同比大跌近86%。
为何短短一年，经营现金流会出现如此大的落差？公司只是一句话轻轻带过：“本期销售商品收到的现金减少所致。”
这个答案肯定让市场不满，公司只表示现金收入减少，却没解释大幅减少的原因，是产品售价大跌？抑或要为客户提供更长的账期？
吊诡的是，期内的应收账款同比下跌近19%，难道公司少收现金，是与客户以物易物作对价？又是否变成坏账？还有，现金收入减少将对公司构成多大的风险？未来情况能否改善？
疑团一大堆，公司却未给出一个满意答案。
大股东会否再减持？
现时情况更差劲，控股股东因需资金而减持股份，更惹市场猜疑。虽然公司表示，通过大宗交易或竞价减持的股份，受让方的锁定期分别为6个月及3个月。但锁定期过后，受让方随时有机会减持，对股价的稳定性构成负面影响。
公告更煞有介事表明，世宝控股及张世权、张宝义、汤浩瀚、张兰君及张世忠等，在公司上市时，承诺自上市日起的3年内，不转让持有的股份。
这算是什么？简单讲就是强调股东们没违反上市承诺，宣示其对股价造成影响的免责声明。
不过要注意，当年的承诺还说，3年后世宝控股及张世权，每年有权减持不超过25%股份，以及离任后，只会在半年内不转让公司股份。
换言之本次减持股份3%后，年内仍有权利出售最多22%股份，投资者继续要面对减持的风险；别忘了股东已说得很直白：“需要资金周转”，这个需要究竟有多大？大股东没有告诉你。
