简讯：多点数智上市首日即闪崩

这家总部位于四川的银行通过在香港上市筹集18亿港元，用于充实其资金基础 重点： 宜宾银​​行通过在香港上市筹集新资金，此前其利润增长相对于贷款增长有所放缓，侵蚀了资本缓冲 去年上半年，受信贷需求疲软和降息影响，该区域性银行的收入增长停滞  　 梁武仁 本周登陆香港交易所时，宜宾市商业银行股份有限公司(2596.HK)是一个相对罕见的例子——成为最近IPO浪潮中首家上市的区域性银行，并让大家重新看到中国的银行业目前面临的挑战。 上周五，该银行通过在香港上市筹集约18亿港元(2.31亿美元)，股票定价为2.59港元，位于招股区间的底部，表明市场对该股兴趣不大。确实，据宜宾银行的发售公告显示，面向香港散户投资者发售的股票中，认购率仅为20%多一点。 宜宾银行的股价在周一上市首日小幅上涨0.7%，第二天大致持平。虽然对投资者来说没什么可兴奋，但其首日表现远比新吉奥房车(0805.HK)的首秀表现稳定，后者与宜宾银行同一天上市，首个交易日大跌23%。 在宜宾银行此次转向股票市场筹集资金前，其利润增长落后于贷款组合扩张速度，导致资本缓冲受到影响。监管机构要求银行把资本保持在一定水平以上，以降低破产风险。宜宾银行的招股书显示，过去几年，因为资产(一半以上为贷款)增长速度快于资本，该行的资本对资产比率下降，不过这个比率仍高于最低监管要求。 理论上，四川省下辖的宜宾市政府也可对银行进行资本重组，以避免在IPO中出售股份而导致所有权遭稀释。但没有这样做，因为房地产市场长期低迷导致卖地收入下降，地方政府财政收入减少，资金紧张，或背负着巨额债务，无力偿还。  五粮液成大股东 宜宾银行此前曾通过私下向其他与当地政府有关联的机构，出售股份来增强资本基础。其中最大的一家是白酒生产商四川宜宾五粮液集团，在多次注资后，该集团现在是宜宾银行的最大股东，在IPO之前持有约20%的股权。 但宜宾银行让现有股东增加出资的次数不是无限的，所以上市代表一个新的资金来源。尽管宜宾银行的股票在上市时并未大涨，但它仍然筹集到一笔数额可观的资金，截至去年6月底，这笔资金约占其股东权益的18%。现在该银行已经上市，如有必要，它可以发行和出售新股，更容易筹集新资金。 然而，作为一家上市公司，该银行吸引投资者强烈兴趣的能力仍然存在高度的不确定性，因为其财务状况并不十分理想。   宜宾银行2024年上半年的营业收入总计10亿元(约合1.36亿美元)，与上年基本持平。作为主要收入来源的净利息收入实际上下降了4%，但被手续费收入的增长所抵消。该行成功实现净利润增长约3%，至2.618亿元，主要得益于预期信用损失的减少。 作为一个重要的地区经济融资引擎，这家银行的利润增长如此缓慢，突显出中国银行业面临的诸多挑战。首先，截至去年6月底，宜宾银行的贷款总额较上年同期仅小幅增长6.6%，表明尽管中国为了刺激经济增长而实行宽松的货币政策，但信贷需求依然低迷。与此同时，央行的降息给所有银行的利润率带来了压力。2024年上半年，宜宾银行净利差降至1.86%，至少是自2021年(其招股书中最早披露的年份)以来的最低水平。 不良贷款风险 在目前的环境下，及时收取贷款利息可能并不是那么容易，因为一些借款人可能面临自己的信用问题。乍一看，宜宾银行在这方面似乎做得相当不错。其不良贷款率从2021年底的2.27%，下降至去年6月底的1.72%。 但在2020年，该银行通过向包括五粮液集团在内的主要股东，出售不良贷款来清理资产负债表。一个可能令人不安的迹象是宜宾银行的“可疑”贷款，这些贷款尚未正式被认定为不良贷款，但有滑入该类别的风险。去年上半年，这类贷款翻了一番，而“特别提及”贷款——另一类不稳定贷款，增长了逾30%。 这意味着尽管总体不良贷款数据有所下降，宜宾银行客户的潜在信贷风险仍然很高。因此，该银行保留大量资金作为贷款损失准备金也就不足为奇了。截至去年6月底，此类准备金相当于其贷款总额的5.35%，略低于6个月前的5.58%，但明显高于2022年底的4.36%。 宜宾银行当然不是唯一面对此类问题的银行。在其他地区性银行中，江西银行(1916.HK)去年上半年净利润同比下降47%，资产减值损失增加了50%以上。渤海银行(9668.HK)去年上半年的利润同比也下降了9.8%。 宜宾银行目前的估值看起来还不错，市盈率(P/E)为22倍，市销率(P/S)为5.4倍。江西银行的市盈率为65倍，但这是因为其净利润相对于其低迷的股价而言非常低。更能说明问题的是，其市销率只有0.3倍。渤海银行的市盈率和市销率都令人沮丧，前者略低于4倍，后者只有0.6倍。 因此，宜宾银行目前的估值似乎高于同行。但是，除非它能够以某种方式，将自己与其他业绩更有前景的区域性贷款机构区分开来，否则其股票回落到更接近同行的位置，可能只是时间问题——对于其股票的潜在买家来说，这种前景可算不上乐观。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

谷子经济成为中国消费市场去年最大的亮点，购买动漫周边的年轻消费者，正在重塑消费格局    李世达 尽管宏观经济上看，中国消费市场仍然疲弱，但对年轻消费者来说，这不意味着他们会停止寻找“小确幸”。 2024年，“谷子经济”一词在中国爆火，“谷子”由英文“Goods(商品)”音译而来，指的是带有二次元IP的徽章、玩偶、公仔、立牌等衍生周边产品。二次元世界指的是由二维平面图像作品构成的世界，通常包括所谓的“ACGNC”，即动画Animation、漫画Comic、游戏Game、小说Novel与角色扮演Cosplay。 由于具有收藏价值，一些成本仅数元的“谷子”，在二手平台上可能被炒至数千元甚至数万元。这个市场有多火爆？根据艾媒咨询数据显示，2024年中国“谷子经济”市场规模达1,689亿元，预计未来数年仍将呈持续增长态势，到2029年，整体市场规模有望达3,089亿元。 随着谷子经济的发展，一系列“行话”也油然而生。例如根据IP来源地，谷子可分为“国谷”或“日谷”；不同品类或材质，可分为“吧唧”(英文Badge音译)、公仔、亚克力、纸制品等；购买谷子则叫“吃谷”，买谷子的地方叫“吃谷地”、“谷子店”。 对于“吃谷人”来说，“吃谷”不只是购买商品，而是获取情绪价值。这些“谷子”成为二次元世界连接现实世界的纽带，让“吃谷人”在苦涩乏味的日常中，可以得到精神上的慰藉。 谷子经济显然是2024年最大的惊喜。在A股市场，Wind数据显示，“谷子经济指数”从去年7月1日起稳步上扬，至去年12月涨幅达35.01%。在港股市场，潮玩代表泡泡玛特(9992.HK) 去年狂涨3.5倍；名创优品 (9896.HK)去年也涨了一成。 近日，掌握奥特曼、变形金刚等知名IP的拼搭角色类玩具商布鲁可(0325.HK)在港交所公开招股，获得6,000倍认购，申购额度达8,774亿港元，创下港股历史第三高纪录，可以说相当疯狂。 从产业本质看，谷子经济并非新事物，近年的快速崛起和年轻人逐渐成为消费主力有关，“90后”、“00后”的他们更愿意为情怀和热爱买单。根据《中国二次元内容行业白皮书》数据显示，2023年二次元用户规模达到4.9亿人。随着更多的资本运作与新玩家入场，更多IP授权被开发，这个市场相信还会持续增长。 李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里